Hyperliquid 스테이블코인 USDH가 “업계의 인기 상품”이 되며, 거대 기업들이 배급권을 놓고 경쟁을 벌이고 있다

오리지널｜Odaily 스타구日报

저자｜Wenser

XPL, WLFI의 장전, 상장 및 대시장의 변동성 덕분에 Hyperliquid는 8월에 1억 600만 달러의 수익을 기록하며 전월 대비 23% 증가했습니다. 단일 월 계약 거래량은 거의 4000억 달러에 달하며, DEX Perp 시장 점유율은 약 70%를 차지합니다. 현재 업계에서 당연한 "현금 젖소"로 자리 잡은 Hyperliquid의 공식 주력 개념인 "고성능 L1 공공 블록체인"은 Hyperliquid의 스테이블코인 지형에 무한한 상상력을 불어넣고 있습니다.

9월 5일, Hyperliquid는 프로토콜이 보유한 스테이블코인 코드명 USDH가 체인 상의 검증자 투표 과정을 통해 해제될 것이라고 발표했습니다. 투표는 완전히 Hyperliquid L1에서 진행되며, 절차는 상장 해제 투표와 유사하고, 선정된 팀은 정기적인 현물 배포 Gas 경매에 참여해야 합니다. 공식 발표에 따르면, USDH는 높은 수요의 규범 코드명으로, 규정 준수 및 Hyperliquid 우선의 네이티브 스테이블코인을 구축하는 데 사용될 것입니다. 이 소식이 전해지자, 주요 스테이블코인 발행사들은 각각의 "USDH 발행 계획"을 제시했으며, Odaily 스타구日报는 본문에서 Hyperliquid의 네이티브 스테이블코인 USDH의 다양한 계획과 그 배후의 발행사 간의 경쟁을 간략히 분석할 것입니다.

USDH는 스테이블코인 발행사의 필수 경쟁지, Paxos, Agora 등 거대 기업 진입

9월 5일, Hyperliquid 공식은 Discord 커뮤니티에 공지를 발표했습니다.

1. 다음 네트워크 업그레이드에서 현물 시장 구조를 최적화할 것이며, 두 가지 현물 가격 자산 간의 현물 거래 쌍 수수료, 주문 리베이트 및 사용자 거래량 기여도가 통일적으로 80% 인하되어 유동성을 높이고 사용자 마찰을 줄일 것입니다.

2. 현재 프로토콜이 보유한 USDH 스테이블코인 코드명은 투명한 체인 상의 검증자 투표를 통해 해제될 것입니다. 투표는 초유동성 L1 거래가 완전히 체인 상에서 진행되며, 상장 해제 투표의 작업 방식과 유사합니다. USDH는 수요가 매우 높은 규범 토큰 코드명으로, 검증자들은 지역 발행 및 Hyperliquid 우선의 스테이블코인 팀을 구성할 수 있는 가장 유능한 팀을 투표로 선정할 것입니다. 해당 코드명을 사용하고자 하는 팀은 새로운 "usdh 포럼 서브채널"에 제안을 제출할 수 있으며, 선정된 검증자의 법정 인원 수의 사용자 주소를 포함해야 하며, 해당 주소는 USDH 배포에 사용됩니다. 승인된 팀은 여전히 일반적인 현물 배포 Gas 경매에 참여해야 합니다. 또한, 공식은 강조했습니다: "USDH 코드는 Hyperliquid 우선, Hyperliquid 일관성 및 규정 준수의 달러 스테이블코인에 매우 적합합니다; 다음 네트워크 업그레이드 후, 검증자는 사용자 주소가 USDH 스테이블코인 코드명을 구매할 수 있도록 투표할 수 있습니다."

3. 맥락상, 테스트넷 시작부터 현물 가격 자산은 향후 허가 없이 거래될 것입니다. 이후 스테이킹 요구 사항과 축소 기준이 발표될 것입니다.

이후 공식은 추가 정보를 제공했습니다: "이번 투표는 오직 USDH 코드명에만 해당됩니다. USDH는 그 코드명 특성으로 인해 어떤 특별한 특권도 부여받지 않으며, Hyperliquid의 네이티브 금융 원형과 범용 프로그래머블성은 스테이블코인 발행 및 결제를 독특하게 최적화하는 체인을 구성합니다. Hyperliquid 블록체인에는 계속해서 다양한 스테이블코인이 존재하며, 새로운 스테이블코인 팀이 Hyperliquid 생태계에 합류할 것입니다. USDH는 많은 스테이블코인 중 하나일 뿐입니다. 앞서 언급한 바와 같이, 기술 구현을 기다리는 동안 가격 자산이 허가 없이 거래될 것입니다.

시간에 대해: 제안은 9월 10일 10:00 UTC 이전에 발표되어야 하며; 검증자는 9월 11일 10:00 UTC 이전에 누구에게 투표할 것인지 명시해야 하며; 검증자는 9월 14일 10:00-11:00 UTC 사이에 투표해야 하며, 이는 사용자에게 자신이 투표한 검증자에게 스테이킹할 시간을 제공하기 위함입니다.

투표는 스테이킹 지분에 기반합니다. 검증자는 자신이 지지하는 팀에 해당하는 주소를 제출하여 투표합니다. 재단 검증자는 9월 11일에 이루어진 검증자 약속(9월 14일의 지분 가중치에 따라)에 따라 비재단 투표가 가장 많은 팀을 투표로 선정하여 효과적으로 기권합니다."

참가자: 3대 스테이블코인 발행사 + 2개 프로젝트 팀 각자 두각

현재까지 Hyperliquid 커뮤니티 USDH 서브채널에는 5개의 스테이블코인 발행 제안이 있으며, Paxos, Agora, Frax 등 유명 스테이블코인 발행사를 제외하고도 Max Fiege가 이끄는 Native Markets와 Konelia 팀도 각각의 USDH 발행 계획을 제시했습니다.

현재 정보를 종합해보면, 각 스테이블코인 발행사는 성숙한 발행 계획과 풍부한 규정 준수 경험을 보유하고 있으며, 최종 승자는 그들 중에서 나올 가능성이 높습니다.

이 외에도 각 발행사는 제안서에서 자신의 장점을 간략히 소개했습니다------

Paxos는 글로벌 지역에서의 규정 준수 전문성과 강력한 협력 네트워크를 강조했으며, Paxos Labs 팀원에 따르면, Paxos는 이미 Hyperliquid 생태계에서 파트너십을 구축하기 시작했으며, USDH의 성공적인 배포를 위해 초기 파트너에는 FalconX, Looping Collective, HyperLend, Pendle, HybraSwap, Hyperswap, Neko, HypurrFi, DotHYPE, RubFi, Nunchi 등이 포함됩니다.

Frax 팀은 Hyperliquid와 동일한 "탈중앙화 비전"을 강조하며, "Frax는 여러 주기에서 수십억 달러 규모의 다양한 스테이블코인을 설계, 운송 및 운영했으며, 보안 사건은 제로입니다. 우리의 강점은 엄격한 인센티브 및 메커니즘 설계와 훌륭한 성과 기록입니다. 우리는 탈중앙화와 모든 잠금을 초월하는 것에 헌신하고 있으며, 장기적으로는 추출을 위한 것이 아니라, USDH의 담보 수익률이 0%의 수용률로 회수될 것입니다."라고 언급했습니다.

Agora의 대변인 Nick van Eck은 자산 관리 거대 기업 VanEck의 지원을 받으며, 20억 사용자를 보유한 신용 카드 결제 네트워크 Rain, 상호 운용성 인프라 LayerZero 및 EtherFi와 같은 유명 플랫폼과의 협력의 장점을 강조했습니다. 또한, Agora는 발행사의 중립성을 강조하며, Paxos를 비판하는 발언을 하기도 했습니다. 원문은 "Agora는 자체 결제 네트워크나 중개업이 없으며(Paxos는 반대)"입니다.
Max Fiege가 이끄는 Native Markets는 "현지화 속성"을 강조하며, "자신의 준비금 수익의 상당 부분을 지원 기금에 기부할 계획입니다; USDH는 HyperEVM에서 직접 발행되며, 첫날부터 HyperCore 전송이 활성화됩니다; USDH는 발행자 Bridge(Stripe 소속 회사)의 글로벌 규정 준수 속성과 발행 채널을 계승할 것입니다."라고 밝혔습니다. Max의 Hyperliquid 커뮤니티에 대한 깊은 참여와 명성 덕분에 이 제안의 댓글란에는 많은 지지의 목소리가 있었습니다.

Konelia 팀이 제안한 스테이블코인 발행 계획은 "단기 미 국채의 자동 복리 수익률"에 기대를 걸고 있으며, Hyperliquid 생태계에서 현재 중요시되지 않는 MEV 보호를 강조하여 커뮤니티 구성원들의 냉소와 조롱을 받았습니다.

현재 스테이블코인 발행사의 제안 배포 주소는 다음과 같습니다:

Paxos------0x999000B7c80550C5D3858a9C9505dd9A3654B339 ；

Frax------0x6e74053a3798e0fc9a9775f7995316b27f21c4d2；

Agora------0x8010f766AA84bB0Cc57e7C0bf13149cF9BC62b65；

Native Markets------0xc4bb9B6FdA3112B381Cb94f571bc72db541e7577；

Konelia------0x274f2c145B413f76cD3ED52C05221ddAb0E582A1。

현재 체인 상 투표는 시작되지 않았으며, 커뮤니티 제안 피드백에 따르면, 스테이블코인 발행사 Paxos와 Max Fiege가 발표한 해당 제안에 대한 지지가 상대적으로 높습니다.

Hyperliquid 커뮤니티 USDH 서브채널 페이지

특히, Frax는 이전에 Luna 알고리즘 스테이블코인 UST와 협력한 바 있어 Hyperliquid 커뮤니티 구성원들로부터 비판을 받았으며, 이후 누군가 명확히 밝혔습니다: "파트너십은 Curve의 4대 토큰 쌍 풀 USDC/USDT/UST/Frax 풀에서 이루어졌으며, 당시 이들은 EVM에서 상위 4개의 스테이블코인이었습니다."

Hyperliquid 커뮤니티 구성원들이 Frax에 의문을 제기하다

Hyperliquid 생태 프로젝트의 태도는 제각각: 불공정하다고 외치는 이도 있고, 직접 기권하는 이도 있다

USDH 제안 투표와 관련하여, Hyperliquid 생태계 내 프로젝트들도 각기 다른 태도를 보였습니다:

유동성 스테이킹 프로토콜 Kinetiq 공식은 미국 동부 시간 9월 10일 정오부터 9월 15일 정오까지 모든 권리를 Hyperliquid 재단 노드에 재위임하여 이번 투표에서 기권할 것이라고 발표했습니다.

Hyperliquid 생태계의 초과 담보 스테이블코인 프로젝트 Hyperstable 팀은 지난해 말부터 HYPE, HYPE LST 등으로 지원되는 탈중앙화 및 초과 담보 스테이블코인을 출시할 계획이 있었으나, 당시 모든 USD로 시작하는 토큰 이름이 블랙리스트에 올라 있었고, USDH도 그 중 하나였습니다. 그러나 이번 갑작스러운 USDH 발행 개방은 많은 팀(예: Max Fiege)이 사전에 소식을 접했음을 드러내며, 이는 매우 불공평하다고 주장하며 USDH 코드명을 계속 블랙리스트에 추가할 것을 제안했습니다.

USDH 곧 출시, USDC 뒤의 Circle이 먼저 반응하다

USDH 발행 경쟁이 공식적으로 시작되기 전, Hyperliquid 생태계에서 유일한 스테이블코인인 USDC의 Circle이 먼저 반응했습니다.------Circle 공동 창립자 겸 CEO Jeremy Allaire는 "과대 광고에 속지 마라"고 말했습니다. Circle은 Hyperliquid 생태계의 주요 참여자이자 기여자가 될 것입니다. 다른 사람들이 새로운 달러 스테이블코인 코드명을 구매하고 경쟁에 참여하는 것을 보게 되어 기쁘지만, 깊은 유동성과 거의 즉각적인 크로스 체인 상호 운용성을 갖춘 USDC는 반드시 시장에서 뜨거운 환영을 받을 것입니다.

특히, 7월에 Circle은 원주율 USDC 및 CCTP V 2가 Hyperliquid 체인에 배포될 것이라고 공식 발표했지만, 한 달이 넘은 지금 원주율 USDC는 여전히 출시되지 않았으며, USDH의 출현은 Circle에게 위협으로 작용하고 있습니다. CEO Jeremy Allaire의 반응은 다소 힘이 없어 보입니다. 웃긴 것은, 스테이블코인 USDe 발행사 Ethena Labs 공식이 오늘 X 플랫폼에 USDH 제안을 Circle CEO에게 보냈지만, 상대방의 응답을 받지 못했다고 암시했습니다.

스테이블코인 발행사 간의 혼란: 배급 및 시장 점유율을 차지하기 위해서만

미국 스테이블코인 규제 법안 "GENIUS 법안"이 통과되어 곧 시행될 예정인 가운데, 스테이블코인 시장은 새로운 폭발을 맞이할 것이며, USDH의 출현은 각 스테이블코인 발행사에게 새로운 기회를 제공합니다.

현재 다소 포화 상태인 스테이블코인 시장에서 수십만 고빈도 거래 사용자와 단일 월 수천억 거래량을 보유한 Hyperliquid는 스테이블코인 시장에 상당한 증가를 가져올 것이며, 이는 많은 발행사들이 USDH 코드명 배포 권한을 차지하기 위해 경쟁하는 이유입니다. BitMEX 공동 창립자 Arthur Hayes는 이전에 스테이블코인의 성공은 배급 채널에 달려 있다고 언급했습니다.

Frax 창립자 Sam Kazemian이 말했듯이, "스테이블코인 발행자와 인프라 회사에게 Hyperliquid 스테이블코인 USDH 발행 제안 제출에 대한 경쟁의 핵심은 수익 분배가 아니라, Hyperliquid라는 대규모 배급 장면과의 상호 운용성 및 깊은 1:1 통합을 실현하는 것입니다. 사실, 제안에 포함된 각 당사자(Frax, Paxos, Agora)는 모두 100%의 수익을 반환할 의사를 밝혔습니다."(Odaily 스타구日报 주: Paxos 제안은 USDH 준비금에서 발생한 95%의 이자를 HYPE 토큰을 재구매하고 사용자, 검증자 및 파트너 프로토콜에 배분하는 데 사용할 것입니다.)

소매업에 비유하자면, Hyperliquid는 자체 소매 채널을 가진 음료 브랜드와 같고, Paxos, Agora, Frax 등은 음료 생산 외주 공장에 해당하며, 그들이 지금 경쟁하는 것은 이 거대한 소매 채널 네트워크입니다.

Hyperliquid 커뮤니티의 다수 구성원이 가장 우려하는 문제는 여전히 USDH의 발행이 Hyperliquid 생태계 발전에 어떻게 기여할 것인지, 특히 해당 수익이 HYPE 토큰 재구매에 어떻게 분배될 것인지, 그리고 프로젝트 팀 구성원이 이전에 Hyperliquid 생태계 및 커뮤니티에서 얼마나 활발했는지입니다.

특히, USDH의 발행 및 응용은 Hyperliquid에 최대 2억 2000만 달러의 잠재적 연간 수익을 가져올 수 있습니다. 또한 BitMEX 공동 창립자 Arthur Hayes는 2028년까지 스테이블코인 시장 규모가 10조 달러에 이를 것이라고 예측하며, 그때 원주율 스테이블코인 USDH 기반으로 발전할 경우 생태계 토큰 HYPE의 가격 상승이 기대된다고 언급했습니다.

마지막으로, Odaily 스타구日报는 HYPE 스테이킹 사용자에게 노드 투표 성명을 주의하라고 알리며, 해당 투표 위임을 놓치지 않도록 하라고 경고했습니다.