Yieldbasis를 한 문장으로 이해하기: 변동 손실을 없애는 레버리지 유동성 엔진

来源：Alea Research
编译：Zhou,ChainCatcher

[Yieldbasis](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Yield Basis?k=MTYyMDE= "탈중앙화 수익 프로토콜")는 4분기 가장 기대되는 DeFi 프로젝트 중 하나일 수 있습니다.

이 프로젝트는 Curve Finance의 창립자 Michael Egorov에 의해 만들어졌으며, 목표는 상수 곱 AMM(상수 곱 AMM) 자금 풀을 비영구 손실(IL)에 대한 저항력을 갖춘 "차익 거래"로 전환하고 비트코인에서 시작하는 것입니다. YieldBasis는 LP가 반드시 IL을 감수해야 한다는 전제를 받아들이지 않고, BTC/스테이블코인 풀에서 2배 레버리지 포지션을 유지하여 1:1 비율로 BTC 가격을 추적하면서 여전히 거래 수수료를 얻습니다.

Curve는 세 개의 BTC 풀을 시작하기 위해 6000만 달러의 crvUSD 신용 한도를 제공하며, Curve의 veCRV 모델에서 영감을 받은 동일한 동적 수수료 분배 및 거버넌스 메커니즘을 사용합니다.

이 문서에서는 YieldBasis가 비영구 손실을 어떻게 제거하는지, 그 레버리지 유동성 엔진과 수수료 설계, 그리고 최근의 Legion 판매를 조사할 것입니다. 이 판매는 성과 기반 분배를 통해 거의 2억 달러의 FDV를 모금했습니다.

유동성 레버리지를 이용한 IL 제거

비영구 손실은 DEX에 유동성을 제공하는 부담이었습니다. Uniswap v3와 같은 프로젝트는 비영구 손실을 완화하기 위해 집중된 유동성을 제공하며, 다른 프로젝트는 토큰 발행을 통해 유동성 제공자(LP)를 보조합니다.

YieldBasis는 이중 자산 AMM을 단일 자산 차익 거래로 변환하여 IL 문제를 해결하며, 자금 풀이 항상 100% BTC 순 노출을 유지하도록 보장합니다(2배 레버리지 사용). 동시에 스테이블코인을 빌려 다른 쪽에 자금을 제공합니다. 이 방법은 TradFi의 기초 거래와 유사하며, 사용자는 현금을 빌려 선물 또는 현물 구매 후 자금 차익과 가격 변동에서 이익을 얻습니다.

핵심 개념:

예치와 대출: 사용자가 BTC를 예치하면, 프로토콜은 빠르게 동등한 달러 가치의 crvUSD를 빌리고, 이 두 자산을 Curve BTC/crvUSD 풀에 추가합니다. 이로 인해 생성된 LP 토큰은 담보로 사용되며, crvUSD를 빌리고 플래시 론을 상환하며, 나머지 50%의 부채/50%의 자본 포지션(2배 레버리지)을 유지합니다.

AMM 및 가상 풀 재조정: BTC 가격 변동에 따라 AMM 및 가상 풀의 재조정은 미세한 가격 차이를 노출시켜 차익 거래자가 2배 레버리지를 복원하도록 유도합니다. BTC 가격이 상승하면 시스템은 더 많은 crvUSD와 LP를 발행하고, BTC 가격이 하락하면 시스템은 부채를 상환하고 LP를 소각합니다. 차익 거래자는 차익을 얻어 그들의 인센티브 메커니즘을 풀의 건강 상태와 일치시킵니다.

선형 노출: 2배 레버리지를 유지함으로써 유동성 제공자(LP)의 포지션은 BTC 가격과 선형적으로 증가하며, 제곱근에 비례하지 않습니다. 이는 유동성 제공자(LP)의 노출이 BTC 가격과 1:1로 일치하면서도 Curve 거래 수수료를 여전히 얻을 수 있음을 의미합니다.

Curve 플라이휠

이 설계는 Curve의 생태계 플라이휠을 최대한 활용합니다. YieldBasis는 Curve의 신용 한도에서 직접 crvUSD를 빌립니다(승인 시).

BTC/crvUSD 풀의 거래 수수료는 동적 관리 수수료 형태로 YieldBasis 유동성 제공자(LP)와 veYB 보유자에게 제공됩니다. 이 중 50%의 수수료는 재조정에 사용되며, 나머지 50%는 ybBTC의 스테이킹 비율에 따라 스테이킹하지 않은 유동성 제공자(LP)와 veYB 간에 분배됩니다. 많은 유동성 제공자(LP)가 YB 발행량을 얻기 위해 스테이킹하면 관리 수수료가 증가하여 veYB에 더 많은 수수료를 지급합니다. 그러나 스테이킹 수가 적으면 유동성 제공자(LP)가 얻는 BTC 기준 수수료가 더 많아집니다.

이 메커니즘은 인센티브 메커니즘의 균형을 맞추고 Curve의 측정 시스템을 재구성합니다.

500만 달러의 Legion과 Kraken Launch 자금 조달

Yieldbasis는 최근 Kraken과 Legion을 통해 500만 달러의 자금을 조달했습니다(총 공급량의 2.5%). FDV는 2억 달러입니다. 이 중 250만 달러는 Legion의 "기여 기반" 공개 판매에 배정되었고, 250만 달러는 Kraken Launch에 배정되었습니다. 이 토큰은 TGE 시 100% 해제됩니다.

공개 판매는 두 단계로 나뉩니다:

1단계: Legion에서 신용 점수가 높은 사용자에게 최대 20%의 토큰을 예약합니다(온체인 활동, 소셜 및 GitHub 기여 등을 기반으로).

2단계: 나머지 할당량은 Kraken과 Legion에서 동시에 오픈되며 선착순으로 배포됩니다.

Legion의 발매는 98배의 초과 청약을 기록했습니다. 최종 처리는 마녀와 로봇을 제외하고 "양쪽 가중치"의 분배 접근 방식을 채택했습니다:

최고 기여자(TVL을 증가시키고, 인지도를 높이며, 코드베이스에 기여하는 사람 등)에게 더 많은 자금을 배정합니다;

수천 개의 다른 회사도 일부 배정을 받아 엔젤 라운드 자금 조달의 이점을 광범위한 배분과 결합합니다.