비트와이즈: 비트코인이 IPO 순간을 겪고 있다. 횡보하거나 하락하는 것은 "선물"일 수 있다

원문 저자: Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자;원문* 번역: 금색 금융*

비트코인의 횡보는 IPO 순간이 다가왔음을 나타낸다------이것이 BTC 배분 비율이 높아질 것으로 기대되는 이유이다.

호르디 비서(Jordi Visser)는 제가 가장 존경하는 거시 경제학자 중 한 명으로, 그의 모든 글을 항상 읽습니다.

그의 최신 글(참조: 금색 금융의 이전 보도 "비트코인의 무언의 IPO")은 하나의 핵심 질문을 탐구합니다: 긍정적인 뉴스가 끊임없이 쏟아지는데------ETF 자금 유입이 강력하고, 규제가 획기적인 진전을 이루고 있으며, 기관 수요가 지속적으로 증가하고 있음에도 불구하고------비트코인이 왜 여전히 실망스럽게 횡보하거나 하락세에 빠져 있는가.

이는 제가 지난 6개월 동안 읽은 비트코인 시장 현황에 대한 가장 뛰어난 분석이며, 강력히 읽어보시기를 권장합니다.

비서는 비트코인이 "무언의 IPO"를 겪고 있다고 생각하며, 이는 미친 아이디어에서 주류 성공 사례로 변모하고 있다고 지적합니다. 그는 일반적으로 주식이 IPO를 완료하면 6개월에서 18개월 동안 횡보한 후 상승세를 시작한다고 말합니다.

페이스북을 예로 들면, 2012년 5월 12일 주당 38달러에 상장된 이후 1년 이상 주가는 지속적으로 횡보하거나 하락했으며, 15개월 후에야 다시 38달러의 IPO 발행가에 도달했습니다. 구글과 다른 주목받는 기술 스타트업들도 유사한 흐름을 보였습니다.

비서는 횡보와 하락세가 반드시 자산 자체에 문제가 있음을 의미하지는 않는다고 말합니다. 이러한 상황은 종종 창립자와 초기 직원들이 조기 매각을 하면서 발생합니다------초기 스타트업에 고위험을 감수하고 투자한 사람들은 이제 백 배의 수익을 얻었으니, 자연스럽게 현금을 회수하고 싶어합니다. 내부자가 매도하고 기관이 인수하는 과정은 시간이 필요하며, 이러한 소유권 이전이 일정한 균형에 도달해야 주가는 다시 상승할 수 있습니다.

비서는 이것이 현재의 비트코인과 매우 유사하다고 지적합니다. 비트코인 가격이 1달러, 10달러, 100달러, 심지어 1000달러였을 때 구매한 초기 신자들은 이제 시대를 초월한 부를 소유하고 있습니다. 비트코인이 주류에 진입하면서------ETF가 뉴욕 증권 거래소에 상장되고, 대기업들이 비트코인 준비금을 구축하며, 주권 부유 기금들이 잇따라 진입하고------이 투자자들은 이제 드디어 수익을 실현할 수 있게 되었습니다.

그들에게 경의를 표합니다! 그들의 인내는 풍성한 보상을 받았습니다. 5년 전, 누군가 10억 달러 가치의 비트코인을 매도했다면 시장이 혼란에 빠질 가능성이 높았겠지만, 이제는 다양한 구매자 집단과 충분한 거래량이 이러한 대규모 거래를 더 원활하게 소화할 수 있습니다.

명시할 점은, 온체인 데이터는 판매자의 구성이 복잡하다는 것을 보여주므로 비서의 분석은 현재 시장의 구동 요소 중 일부에 불과하지만, 이는 매우 중요한 부분이며 미래 시장에 대한 의미를 생각해볼 가치가 있습니다.

다음은 제가 이 글에서 추출한 두 가지 핵심 관점입니다:

관점 1: 매우 강력한 상승 잠재력

많은 암호화폐 투자자들은 비서의 글을 읽고 실망했습니다: "초기 OG들이 기관에 비트코인을 매도하고 있다! 그들은 우리가 모르는 내부 정보를 알고 있는 것인가?"

이러한 해석은 크게 잘못되었습니다.

초기 투자자들의 매도는 자산의 여정이 끝났음을 의미하지 않으며, 오히려 새로운 단계가 시작되었음을 나타냅니다.

페이스북의 예를 다시 보십시오: 확실히, IPO 이후 1년 동안 주가는 38달러 이하에서 계속 횡보했지만, 지금은 637달러로 상승하여 1576%의 상승률을 기록했습니다. 2012년으로 돌아가서, 38달러에 모든 페이스북 주식을 구매할 수 있었다면, 저는 주저하지 않았을 것입니다.

물론, 페이스북 A 라운드 투자 시 더 높은 수익률을 얻을 수 있었겠지만, 동시에 훨씬 더 큰 위험을 감수해야 했습니다.

현재의 비트코인도 마찬가지입니다. 앞으로 우리는 비트코인이 1년 내에 백 배의 수익을 실현하는 것을 보기 어려울 수 있지만, 일단 "칩 전환 단계"를 완료하면 여전히 큰 상승 여지가 있습니다. Bitwise의 "비트코인 장기 자본 시장 가정" 보고서에서 지적했듯이, 우리는 비트코인이 2035년까지 130만 달러에 이를 것이라고 생각하며, 개인적으로 이 예측은 여전히 보수적이라고 생각합니다.

또한 한 가지를 덧붙이고 싶습니다: 초기 OG들이 매도한 후의 비트코인은 IPO 이후의 회사와는 중요한 차이가 있습니다------회사가 IPO를 완료한 후에도 지속적으로 성장해야 합니다. 페이스북이 38달러에서 637달러로 단숨에 상승하지 못한 이유는 당시 수익과 이익이 그러한 평가를 뒷받침할 수 없었기 때문이며, 수익을 확대하고 새로운 사업 라인을 확장하며 모바일 사업에 힘을 쏟는 과정에서 여전히 위험이 따랐습니다.

하지만 비트코인은 그렇지 않습니다. 초기 OG들이 매도를 완료하면 비트코인은 더 이상 아무것도 할 필요가 없습니다. 2.5조 달러의 시가총액에서 금급의 25조 달러 시가총액으로 성장하기 위해 필요한 것은 광범위한 수용성뿐입니다.

이것이 즉각적으로 이루어질 것이라고 말하는 것은 아니지만, 페이스북보다 더 빠른 성장 속도를 보일 가능성이 충분히 있습니다.

장기적인 관점에서 볼 때, 비트코인의 횡보는 "선물"입니다------이는 비트코인이 다시 상승세를 시작하기 전에 더 많은 칩을 구매할 수 있는 절호의 기회입니다.

관점 2: 비트코인 1% 배분 시대는 지나갔다

비서가 글에서 언급했듯이, IPO를 완료한 회사는 초기 단계보다 위험이 훨씬 낮습니다. 그들의 주식 분포는 더 넓고, 규제를 더 엄격하게 받으며, 사업 다각화의 기회도 더 많습니다. IPO 이후의 페이스북에 투자하는 것은 Palo Alto의 파티 하우스에서 일하는 대학 중퇴생에게 자금을 지원하는 것보다 훨씬 낮은 위험을 동반합니다.

비트코인도 마찬가지입니다. 비트코인이 초기 사용자에서 기관 투자자로 전환되고, 기술로서 점차 성숙해짐에 따라, 이제는 10년 전처럼 생존의 위험에 직면하지 않으며, 자산 클래스의 성숙도가 현저히 향상되었습니다. 이는 비트코인의 변동성에서 명확하게 드러납니다------2024년 1월 비트코인 ETF 거래가 시작된 이후, 그 변동성은 크게 감소했습니다.

비트코인 역사 변동성

데이터 출처: Bitwise 자산 관리 회사, 데이터 범위는 2013년 1월 1일부터 2025년 9월 30일까지

이는 투자자에게 중요한 통찰을 제공합니다: 앞으로 비트코인의 수익률은 과거보다 약간 낮을 수 있지만, 변동성은 현저히 감소할 것입니다. 자산 배분자로서, 이러한 변화에 대한 저의 대응은 매도하는 것이 아닙니다------결국 우리는 앞으로 10년 동안 비트코인이 여전히 세계에서 가장 잘 수행되는 대자산 중 하나가 될 것이라고 예측하고 있기 때문입니다------오히려 매수입니다.

다시 말해, 낮은 변동성은 이러한 자산을 더 안전하게 보유할 수 있음을 의미합니다.

비서의 글은 저에게 하나의 추세를 더욱 확신하게 만들었습니다------지난 몇 개월 동안, Bitwise는 자문, 기관 및 기타 전문 투자자들과 수백 차례의 회의를 진행했으며, 우리는 비트코인 1% 배분 시대가 완전히 지나갔음을 발견했습니다. 점점 더 많은 투자자들이 BTC 배분의 시작점을 5%로 설정해야 합니다.

비트코인은 자신의 IPO 순간을 겪고 있습니다. 역사가 증명하는 바와 같이, 우리는 이 새로운 단계를 맞이하기 위해 매수를 통해 준비해야 합니다.