ETF가 잇따라 상장되는데, 암호화폐 가격은 하락하고 있다. ETF 승인이 과연 호재로 볼 수 있을까?

저자：zhou, ChainCatcher

최근 한 달 동안 DOGE, XRP, Solana (SOL), Litecoin (LTC), Hedera (HBAR), Chainlink (LINK) 등 여러 신흥 암호화 프로젝트의 현물 ETF가 잇따라 승인되어 상장되었지만, 시장의 일반적인 예상과는 달리 이러한 자산의 가격은 ETF 상장으로 인해 급등하지 않았습니다. 자금은 지속적으로 유입되고 있지만, 암호화폐 가격이 크게 조정되는 현상은 다음과 같은 질문을 불러일으킵니다: ETF의 승인이 여전히 암호화폐 가격에 장기적으로 유효한 지지를 제공할 수 있을까요?

1. 암호화폐 가격 압박: 단기 감정과 투기 세력의 청산

10월 말부터 11월 사이에 시장은 신흥 암호 자산 ETF의 집중 상장을 맞이했습니다. 그러나 SoSoValue 데이터에 따르면, 자금의 지속적인 유입과 가격 폭락의 탈동조 현상이 이러한 자산에서 일반적으로 나타나고 있습니다:

• Solana (SOL): 10월 말 상장 이후 SOL ETF는 연속 4주 동안 순유입을 기록했으며, 현재 총 순자산은 9.18억 달러에 달합니다. 이 중 Bitwise와 그레이스케일 ETF는 각각 6.31억 달러와 1.48억 달러를 기여했습니다. 그러나 SOL 현물 가격은 10월 31일 약 184달러에서 현재 약 143달러로 하락하며, 하락폭이 20%를 초과했습니다.
• XRP: 첫 번째 XRP ETF는 11월 13일에 상장되었고, 첫날 거래량은 5922만 달러였으며, 다음 날부터 연속 순유입이 시작되었습니다. 그러나 XRP 현물 가격은 11월 13일의 2.38달러에서 한때 20% 이상 하락하여 현재 2.2달러 정도에 머물고 있습니다.
• HBAR: HBAR ETF는 10월 28일 상장 이후 연속 5주 동안 자금 순유입을 기록하며 총 순자산이 6549만 달러에 달하지만, HBAR 현물 가격은 거의 20% 하락했습니다.
• DOGE: DOGE ETF는 11월 24일 상장 첫날 순유입이 없었고, 거래액은 141만 달러였으며, 현재 상장된 2개의 DOGE 현물 ETF의 총 순자산은 648만 달러로, DOGE 가격은 눈에 띄는 변동이 없습니다.
• LTC: LTC 현물 ETF는 11월 5일 상장되었고, 현재 누적 총 순유입은 726만 달러지만, 지난 한 달 동안 여러 차례 단일일 순유입이 0인 경우가 발생했습니다. 이로 인해 LTC 가격은 10월 28일 Canary LTC 현물 ETF 상장 이후 약 14% 하락했습니다.

이로 인해 라이트코인 ETF를 제외한 다른 암호화폐 ETF는 자금이 지속적으로 유입되는 상태를 보이고 있지만, 가격은 예외 없이 하락하거나 조정에 빠져 있습니다.

이러한 탈동조의 원인은 거시적 요인과 투기 행동의 중첩 효과에서 기인할 수 있습니다.

우선, ETF 승인이 이루어지는 동안 암호화 시장의 전체 환경이 고조된 상승장 감정에 있지 않다는 점을 인정해야 합니다. 핵심 자산의 성과가 이를 입증합니다: 비트코인 ETF는 11월에 34.8억 달러가 순유출되었고, 이더리움 ETF는 14.2억 달러가 순유출되었습니다. 핵심 자산의 대규모 유출은 강력한 전체 부정적 감정과 거시적 역풍을 형성하여 신흥 ETF가 가져온 증가 혜택을 잠식했습니다. 이러한 환경에서 "예상을 사고, 사실을 판다"는 행동은 투기자들이 호재가 실현될 때 집중적으로 매도하여 단기적인 매도 압력을 형성하게 만들었습니다.

둘째, 시장 하락 과정에서 유동성이 상대적으로 떨어지는 알트코인의 매도 감정이 확대되었습니다. 비트코인에 비해 XRP, SOL 등의 암호화폐는 시장 깊이가 얕아 매도를 받아들이는 능력이 제한적입니다. 동시에 현재 자금 유입 속도가 상대적으로 느리고, 기관들은 여전히 관찰 기간에 있으며, 그들의 점진적인 배치 속도는 대형 투자자와 투기 세력의 집중 매도 압력을 즉시 상쇄하기 어렵습니다.

결론적으로, ETF로의 자금 유입과 암호화폐 가격의 단기 탈동조는 투기 청산, 거시적 역풍, 그리고 기관 자금 배치 속도의 지연이 함께 작용한 결과입니다. 그러나 이는 호재가 무효화되었다는 것을 의미하지 않으며, 투자자에게 ETF의 가치는 더 장기적인 관점에서, 기관의 배치 구조에서 찾아야 한다는 것을 상기시킵니다.

2. 장기 가치: 기관 배치와 지속적인 자금 유입

단기 암호화폐 가격이 외부 요인에 의해 방해받고 있다면, ETF의 가치는 두 가지 핵심 차원에서 검토해야 합니다: 기관 자금 유입의 지속성 및 자산 자체의 차별화된 경쟁 우위.

이러한 가치는 우선 전통 금융 대기업의 태도 변화에서 나타납니다. 이전에 암호 자산에 대해 보수적인 태도를 유지해온 세계 최대 자산 관리 회사 중 하나인 밴가드 그룹(Vanguard Group)이 비트코인 ETF 거래를 개방한다고 발표했습니다. 수년 동안 그들의 고위 경영진은 암호화폐가 내재 가치를 결여하고 있다고 생각해왔습니다: 현금 흐름을 생성할 수 없고, 장기 은퇴 전략에 적합하지 않다고 여겼습니다. 그들은 디지털 자산을 핵심 투자 포트폴리오가 아닌 투기 도구로 간주했습니다. 이 회사는 비트코인 ETF가 2024년 1월에 상장된 이후 이러한 제품을 거부했으며, 심지어 고객이 경쟁사의 펀드를 구매하는 것을 제한했습니다.

현재 밴가드는 투자자들이 블랙록 소속 비트코인 현물 ETF를 거래할 수 있도록 허용하고 있으며, 그들의 역할은 비판자에서 유통업체로 변화했습니다. 이 조치는 ETF가 규제된 투자 도구로서 전통 금융 세계의 마지막 주요 장벽을 허물었다는 것을 시장에 분명히 전달합니다.

사실 가격이 폭락했음에도 불구하고 기관의 자산 배치 의지는 여전히 확고합니다. 예를 들어, SOL ETF와 HBAR ETF는 연속 5주 동안 순유입을 기록했습니다; Canary XRP ETF의 총 자산 순가치는 3.55억 달러에 달하며, Bitwise와 그레이스케일의 ETF 순자산은 각각 약 2억 달러입니다. 이러한 지속적이고 대규모의 자금 축적은 ETF의 장기적인 호재를 측정하는 주요 지표입니다. 분석가들은 비트코인과 비교할 때 규모가 미미하더라도, 알트코인 ETF는 2026년 중반까지 100억에서 200억 달러의 자금 유입을 가져올 수 있다고 추정합니다.

기관 배치 전략에서 자산의 차별화된 경쟁 우위 또한 중요한 요소입니다. 예를 들어, Solana의 스테이킹 ETF는 최대 7%의 수익률을 제공하며, XRP의 결제형 펀드와 같은 제품은 다각화된 투자 또는 수동 소득을 추구하는 투자자들의 특정 관심을 끌 수 있습니다. 그레이스케일 연구 책임자 Zach Pandl은 Solana ETF가 향후 1~2년 내에 최소 5%의 Solana 토큰 총 공급량을 흡수할 가능성이 있다고 언급했습니다.

그러나 이러한 낙관적인 감정은 시장 대기업의 강력한 도전에 직면해 있습니다. 세계 최대 자산 관리 대기업 블랙록(BlackRock)은 알트코인 ETF에 대해 매우 신중하고 부정적인 태도를 보이고 있습니다. 블랙록 디지털 자산 책임자 Robert Mitchnick는 대부분의 알트코인이 가치가 없다고 언급하며, 다양한 종류의 발전이 미비한 디지털 자산에 투자하는 위험을 강조했습니다. 따라서 그들은 비트코인과 이더리움과 같은 성숙한 암호화폐에 집중하고 있습니다. 블룸버그 ETF 분석가 Eric Balchunas도 이 견해를 지지하며, 이러한 입장이 블랙록이 투자 포트폴리오를 다각화하려 하지 않는 이유를 설명한다고 말했습니다.

이러한 신중한 입장은 잠재적 위험을 초래합니다. K33 Research는 블랙록이 참여하지 않는 경우 알트코인 ETF로 유입되는 총 자금이 50%에서 70% 감소할 수 있다고 밝혔습니다. 동시에, CryptoQuant의 CEO는 알트코인의 유동성이 빠르게 감소하고 있으며, 새로운 유동성 경로(특히 ETF를 통해)를 개척할 수 있는 프로젝트만이 시장에서 생존할 수 있다고 경고했습니다.

또한, LTC 현물 ETF의 경험은 가장 명백한 반면 교훈입니다. 상장 이후 여러 근무일 동안 단일일 순유입이 0이었습니다. 유럽 최대 디지털 자산 관리 회사 중 하나인 CoinShares는 SEC에 제출한 XRP, Solana 스테이킹 및 Litecoin ETF 신청을 공식적으로 철회했습니다. 이는 대형 자산 관리 회사조차 경쟁이 치열하고 수익이 제한된 단일 자산 ETF에 대해 경계심을 유지하고 있음을 증명합니다.

CoinShares의 CEO Jean-Marie Mognetti는 전통 금융 대기업이 단일 자산 암호 ETF 시장에서 지배적인 위치를 차지하고 있는 상황에서, 회사는 향후 12-18개월 내에 자원을 더 혁신적이고 높은 수익을 올릴 수 있는 제품으로 재배치할 것이라고 밝혔습니다.

결론

기관의 분화는 암호 자산 ETF 시대가 분층 배치 단계로 들어가고 있음을 입증합니다. 한편으로는 밴가드 그룹이 비트코인 ETF 거래를 개방하여 주류 금융이 암호 시장을 최종적으로 수용하고 있음을 상징하고, 다른 한편으로는 CoinShares가 신청을 철회하고 블랙록이 알트코인에 대해 신중한 태도를 보임으로써 기관들이 기초 자산의 품질과 경쟁에 대해 경계하고 있음을 보여줍니다.

종합적으로 볼 때, ETF 승인은 본질적으로 그리고 장기적으로 중요한 호재이며, 단기 암호화폐 가격 하락은 호재가 무효화되었다는 것을 의미하지 않으며, 오히려 실현 방식이 단기 시장 힘에 의해 왜곡되었다는 것을 나타냅니다.

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