YZi Labs는 10X Capital을 "배신"과 "관리 부실"로 고발하며, "권리 보호"와 "권력 탈취"의 전쟁이 공식적으로 시작되었는가?

작성자: Glendon, Techub News

DAT 시장의 열기가 식어가면서 BNB 재단이 직면한 어려움은 다른 암호화폐 재단에 비해 더욱 심각해 보인다.

어젯밤, YZi Labs는 BNB 재단의 CEA Industries(나스닥: BNC) 자산 관리사인 10X Capital Asset Management LLC에 공식 통지 및 시정 요구를 보냈다. CEA Industries의 주요 주주인 YZi Labs는 10X Capital의 두 가지 문제를 지적했다. 첫째, CEA Industries의 자산 관리가 부실하고 투명성이 부족하다. 둘째, YZi Labs와 이전에 체결한 전략 서비스 계약을 위반할 의도가 있다.

10X Capital은 미국에 본사를 둔 대체 자산 관리 회사로, 관리 자산 규모는 약 100억 달러에 달하며, 벤처 캐피탈, 사모 신용, 블록체인/Web3 등 다양한 분야에서 활동하고 있다. 핵심 팀은 월스트리트와 실리콘밸리 출신의 금융 전문가들로 구성되어 있으며, '신세대 투자은행'으로 자리 잡고 디지털 자산과 디지털 인프라에 대한 기관급 투자를 집중하고 있다.

양측의 핵심 쟁점은 10X Capital이 BNC가 원래의 BNB 자산 관리 전략을 포기하도록 강요하고 Solana와 같은 다른 암호화폐에 자금을 투자하려는 위협을 하고 있다는 것이다. 이러한 행동은 10X Capital이 7월 사모펀드 투자(PIPE) 시 설명한 전략 방향과 심각하게 어긋난다. 이에 따라 YZi Labs는 10X Capital이 12월 5일 이전에 서면으로 확인해 줄 것을 요구하며, PIPE 투자자에게 약속한 BNB 자산 관리 전략을 엄격히 준수하고 BNB 자산에 대한 부당한 처분을 하지 않을 것이라고 밝혔다.

몇 달 전 화제가 되었던 '열애'에서 지금은 '이별'을 암시하는 긴장 상태로 변한 10X Capital과 YZi Labs는 왜 이렇게 멀어졌고, 양측의 논란은 어떻게 발전해 왔을까?

DAT 열풍 속의 '허니문 기간'

올 여름, 디지털 자산 재단(DAT) 열풍이 거세게 몰아쳤다. 6월 24일, 나스닥에 상장된 암호화 채굴 칩 제조사 Nano Labs는 BNB 전략적 비축을 구축하기 위해 총 5억 달러 규모의 전환사채를 발행하겠다고 발표하며 BNB 재단 분야의 문을 열었다. 7월 16일, 미국 주식에 상장된 생명공학 회사 Windtree Therapeutics(나스닥 주식 코드: WINT)도 뒤이어 2억 달러 규모의 증권 자금을 BNB 재단 구축에 사용할 것이라고 발표했다. 그리고 일주일 후, Windtree Therapeutics는 5.2억 달러에 달하는 자금 조달 계약을 체결하며 BNB 암호화폐 자산 전략을 더욱 강화했다. 이 두 개의 미국 상장 회사의 전략적 전환과 BNB가 한때 세계에서 네 번째로 큰 암호화폐가 되면서 많은 기관의 관심을 끌었고, BNB를 핵심 비축으로 하는 DAT 회사들도 가속화된 출범과 배치를 시작했다.

한편, 바이낸스는 BNB 재단의 '정통 군대'가 될 적합한 회사를 선별하고 있었다. 여러 미국 소형 '쉘 회사' 중에서 바이낸스는 당시 전자담배 판매를 주요 사업으로 하고 시가총액이 800만 달러도 안 되는 CEA Industries(원래 나스닥 코드 VAPE)에 주목했다.

7월 28일, 10X Capital과 YZi Labs의 주도로 중요한 사모 자금 조달이 성공적으로 완료되었다. CEA Industries는 이번 자금을 통해 BNB 재단을 구축하기 위해 5억 달러를 성공적으로 모금했다. 이번 발행은 일반 주식 PIPE를 포함하여 총 수익이 5억 달러에 달하며, 4억 달러의 현금과 1억 달러의 암호화폐를 포함하고 있으며, 배정된 주식 매수 청구권을 통해 향후 최대 7.5억 달러의 추가 현금을 확보할 수 있다(주식 매수 청구권이 100% 행사된 경우). 이 자금 조달은 YZi Labs 외에도 Pantera Capital, Arche Capital, GSR, Borderless, Arrington Capital, Blockchain.com, Hypersphere Capital, Kenetic 등 많은 유명 기관들이 참여하여 강력한 라인업을 자랑했다.

역할 분담에서 10X Capital은 자산 관리 책임을 맡고, YZi Labs는 주요 주주로 참여하여 생태계 자원 지원을 제공했다. 양측은 전략 서비스 계약을 체결하여 BNB를 핵심으로 디지털 자산 재단을 구축하고, CEA Industries가 전자담배 판매업체에서 암호화 분야 상장 회사로 전환하도록 추진하며, 세계 최대의 BNB 재단 상장 회사를 만드는 것을 명확히 했다.

당시 DAT 시장은 번영의 황금기에 있었고, 암호화 시장 전체도 강력한 상승세를 보였으며, BNB의 상승세도 주목할 만했다. PIPE 자금 조달 발표 이후 CEA Industries의 주가는 발표 전 8.88달러에서 57.59달러로 상승하며 상승률이 거의 550%에 달했다. 이후 YZi Labs, 10X Capital, CEA Industries의 세 주체는 함께 힘을 합쳐 짧은 '허니문 기간'을 보냈다.

8월 6일, CEA Industries는 YZi Labs가 주도한 5억 달러 규모의 유상증자를 공식적으로 완료했다. 동시에 나스닥 거래소에서 주식 코드를 'VAPE'에서 'BNC'로 변경하고 'BNB 네트워크 회사'라는 이름으로 새로운 BNB 자산 전략을 운영할 계획을 세웠다. 10월 21일 기준으로 CEA Industries의 공개 데이터에 따르면, 그들은 50만 개의 BNB를 보유하고 있으며, 총 투자액은 4.35억 달러에 달해 시장에서 자금 규모가 가장 큰 BNB 재단 회사가 되었다.

이 두 달 동안 BNB의 가격은 계속해서 상승하며 여러 차례 최고치를 경신했고, 1300달러를 돌파했다. 이에 대해 10X Capital의 고위 간부였던 현재 CEA Industries의 CEO인 David Namdar는 BNB를 '시장에서 가장 간과된 블루칩'이라고 칭찬했다. 그는 BNB가 1300달러를 돌파한 것은 '우연한 결과나 드문 정점'이 아니라, 해당 네트워크의 신뢰성, 규모 및 실용성을 보여주는 것이라고 말했다. 이번 상승은 그동안 저평가된 기본면이 드디어 돌파되었음을 반영한다.

하지만 시장은 변동성이 크다. '10.11'의 급락을 겪은 후에도 BNB는 10월 중순에 1375달러로 상승했지만, 암호화 시장 전체의 상황은 급격히 악화되기 시작했고, BNB 가격도 하락세를 보였다. 동시에 유동성 축소로 인해 기관 투자자들의 위험 선호도가 크게 낮아져 DAT 시장의 '퇴조' 현상이 더욱 심화되었다. 아마도 이러한 영향으로 CEA Industries의 추가 매입 속도가 눈에 띄게 둔화되었다. 이 회사의 공개 보유량 데이터에 따르면, 10월 말부터 현재까지 지난 한 달 동안 이 회사는 약 1.5만 개의 BNB만 추가 매입했으며, 총 보유량은 약 51.5만 개에 달한다. 또한, 그들의 보유 수익률도 한때 50%에 가까웠던 것이 현재 약 7%로 대폭 줄어들었다.

명백히 CEA Industries의 자금 조달 이후 발전 궤적과 실제 성과는 YZi Labs의 기대와 일치하지 않았다. 따라서 YZi Labs는 '권리 보호'의 시점에서 '권력 탈취'의 생각을 품게 되었다.

10X Capital의 지배 실패, YZi Labs의 통제권 탈취 의도

사실 YZi Labs가 어제 10X Capital을 '배신'하고, 지배 실패를 지적하기 전에, 그들은 이미 11월 27일에 미국 증권 거래 위원회(SEC)에 초기 동의 성명서를 제출했다. 그 목적은 명확하며, CEA Industries의 이사회 규모를 확대하고 새로운 이사를 선출하기 위해 주주의 서면 동의를 구하는 것이다.

YZi Labs는 CEA Industries에 대한 투자가 후자의 안정적인 기본면과 BNB를 핵심으로 한 디지털 자산 자금 관리 전략에 기반했다고 밝혔다. 비록 BNC의 주요 자산인 BNB 가격이 크게 상승했지만, BNC의 실제 성과는 이러한 투자 논리와 정반대의 결과를 초래하여 주주 가치를 지속적으로 훼손하고 있다. 동시에 YZi Labs는 BNC가 미국 SEC에 중요한 문서를 제출하는 데 심각한 지연 문제가 있으며, 디지털 자산 비축 및 순자산 가치(NAV)에 대한 투자자 업데이트가 부족하여 투자자들이 해당 회사의 정체성, 정보 전달 및 전략 방향에 대해 혼란을 느끼고 있다고 명확히 지적했다.

YZi Labs의 책임자 Ella Zhang은 BNC의 부진한 성과가 여러 요인의 복합적인 결과라고 지적하며, 그 중 전략 실행 부족, 투자자 소통 부족 및 효과적인 감독 부족이 직접적인 원인이라고 강조했다. 그녀는 "우리는 회사의 주가 부진과 운영상의 부족을 해결하기 위해 경험이 풍부하고 능력 있는 이사를 선별하고 있으며, 주주가 가져야 할 가치를 회복하는 데 도움을 줄 것"이라고 말했다.

이 성명서를 바탕으로 BNC의 다수 주주가 위 제안에 동의한다면, YZi Labs는 사실상 세계 최대의 BNB 재단 회사를 장악하게 될 것이다.

주목할 점은 이 시점에서 YZi Labs가 SEC에 제출한 성명서에서 10X Capital 및 그들의 신탁 의무 위반 문제를 직접 언급하지 않았다는 것이다. 그러나 불과 며칠 후, 시장에서는 10X Capital이 BNC가 BNB 자산 관리 전략을 포기하고 Solana와 같은 암호화폐에 투자하도록 강요하려 한다는 소식이 전해지며 업계의 관심을 끌었다. YZi Labs의 공개 성명이 10X Capital의 전략 조정을 촉발했는지, 아니면 후자가 이미 경쟁 제품으로 전환할 마음을 품고 있었는지는 현재로서는 알 수 없다.

따라서 어제 발표에서 YZi Labs는 더 이상 숨김없이 10X Capital을 겨냥하며 그들의 시스템적 직무 유기 행위를 지적했다.

YZi Labs는 먼저 10X Capital이 몇 가지 심각한 문제를 야기했다고 다시 강조하며, BNC 자산의 주요 데이터를 적시에 공개하지 않아 주주들이 투자 위험을 평가할 수 없게 되어 투자 가치가 크게 감소했다고 밝혔다. 둘째, YZi Labs는 BNC의 CEO인 David Namdar와 10X Capital의 창립자이자 BNC 이사회 구성원인 Hans Thomas가 신탁 의무를 심각하게 위반했다고 주장하며, 이는 그들이 전략 계약에서 약속한 BNB 생태계 투자 약속을 이행하지 않고, BNC와 10X 간의 불합리한 AMA(자산 관리 계약) 조항을 수정하기를 거부한 데서 나타난다고 밝혔다.

종합적으로 볼 때 이러한 부당한 행동은 BNC 주가의 폭락을 초래했다. YZi Labs가 발표한 시점에서 BNC 주가는 PIPE 발표 전 주당 8.88달러에서 19% 하락했으며, 최고치 57.59달러에서의 하락폭은 무려 87%에 달하며 동종 업계에 비해 현저히 저조한 성과를 보였다.

보고서는 10X Capital이 정보 공개를 계속 지연하고 이해 상충을 더욱 심화시켜 관리 부실 상황이 지속된다면 주주들은 주가 지속 하락의 위험에 직면할 것이라고 경고했다.

이러한 고발 뒤에 있는 양측의 갈등 심화의 근본 원인은 시장 환경과 전략적 차이의 이중 압박이 얽혀 있는 결과이다. 10X Capital과 BNC의 운영 부실은 이 분쟁의 주요 발단이 되었으며, 최근 시장 상황과도 밀접한 관계가 있다. DAT의 퇴조는 말할 것도 없고, 현재 시장 신뢰가 크게 타격을 입었고, BNB 가격은 10월 고점 1375달러에서 현재 910달러로 하락하며 53% 이상 하락하여 기관 투자 의향이 급격히 줄어들었다.

10X Capital의 전환 뒤에는 여러 가지 동기가 숨겨져 있을 수 있다. 한편으로는 YZi Labs가 새로운 이사를 추가하려는 것에 대한 '위협' 수단일 수 있으며, 자신의 이익과 지위를 유지하기 위한 것일 수 있다. 다른 한편으로는 이 전환이 10X Capital이 BNB 생태계에 대한 신뢰가 부족하다는 것을 드러내며, 후자의 장기 발전을 진정으로 바라지 않고 단기 수익을 실현하기 위해 투자 포트폴리오를 조정하려는 시도일 수 있다. YZi Labs는 대주주로서 장기 생태계 협력에 더 중점을 두고 있다. 이러한 단기 이익과 장기 전략의 갈등은 암호화 산업의 변동성이 심화될 때 더욱 두드러진다.

이 상황이 발전하면서 YZi Labs의 공개 고발은 갈등을 완전히 전면에 드러냈다. 만약 10X Capital이 12월 5일 이전에 시정 약속을 하지 못한다면, 이 '권리 보호'와 '권력 탈취' 전쟁은 암호화 자산 관리의 중대한 사건으로 발전할 수 있다. 이 사건이 어떻게 전개될지는 아직 결론을 내릴 수 없다. 그러나 YZi Labs가 BNC를 완전히 장악하게 된다면 어떻게 될지 상상해 볼 수 있다.

현재 BNB DAT 시장은 자금 유입이 고갈되는 심각한 상황에 직면해 있으며, 일부 주요 BNB 재단 회사들은 BNB 추가 매입에 매우 신중해 거의 매입 행동이 없다. 예를 들어, Nano Labs는 8월 중순에 12.8만 개 이상의 BNB를 보유하고 있다고 공개한 이후 추가 매입 정보를 공개하지 않았다. Windtree Therapeutics는 위반 문제로 나스닥에서 퇴출되었고, 시가총액이 폭락하여 최근에도 추가 매입 소식이 없다. BNB 재단 회사 BNB Plus(주식 코드 BNBX)는 11월 중순에 BNB 보유량이 15524.68개에 달한다고 발표했지만, 시장에 비해 그 규모는 매우 작다.

이러한 어려운 시장 배경 속에서 YZi Labs는 강력한 실력과 영향력을 바탕으로 바이낸스 및 BNB 생태계의 이점을 활용하여 자금 유입을 재촉진하고 '바이낸스 생태계 + 재단 회사'의 새로운 생태계를 형성할 가능성이 매우 높다. 또한, BNB 스테이킹, Launchpad 생태 프로젝트 등 다양한 자원을 신속하게 통합하여 '재단 + 생태' 연계 모델로 기관 자금을 유치할 수 있다. 더불어 YZi Labs는 BNC의 공개 보유 데이터를 유지하여 시장 투명성을 높이고, 기관의 BNB 재단에 대한 신뢰를 재구축할 수 있다.

하지만 시장 감정 회복 주기를 고려해야 한다. 현재 DAT 시장의 퇴조로 인해 기관의 신중한 태도는 몇 분기 동안 지속될 수 있다. 반면 '재정적으로 여유로운' YZi Labs는 지속적인 실제 추가 매입 행동을 통해 시장에 장기 보유에 대한 신뢰를 전달하고, 점진적으로 시장 신뢰를 재구축할 수 있다. 그러나 이 과정의 전제는 10X Capital이 자신의 계약 및 신탁 의무 위반 행위를 직시하고 BNC의 운영 메커니즘을 개선해야 한다는 것이다.

마지막으로, 이 최대 BNB 재단 회사의 '권력 탈취' 전쟁이 어떻게 발전할지는 여전히 업계의 주목을 받을 것이다. 결과가 어떻게 되든, 항상 미온적이었던 BNC에게는 더 나은 발전 결과를 가져올 것으로 기대된다. 동시에 이 사건은 암호화 자산 관리 분야의 몇 가지 문제를 드러낸다. 통일된 규제 프레임워크가 부족한 상황에서 자산 관리자의 권한 경계, 주주 권리 보호 메커니즘 및 정보 공개 기준이 모두 모호한 지대에 존재한다. 만약 10X Capital의 위반 행위가 효과적으로 제약되지 않는다면, 연쇄 반응을 일으켜 다른 기관 투자자들이 이를 모방하게 되어 암호화 재단 회사에 대한 시장 신뢰를 더욱 약화시킬 수 있다. 이러한 관점에서 이 갈등의 결말은 단순히 두 회사의 승패가 아니라, 암호화 자산 관리 분야의 지배 메커니즘에 대한 중요한 시험이 될 것이다.