중국 자본 기관, 홍콩 스테이블코인 안정화

원문｜텐센트 뉴스 《잠망경》谢照青

1년 이상의 스테이블코인 샌드박스 테스트와 여러 차례의 우여곡절 끝에, 홍콩의 첫 번째 스테이블코인 라이센스가 드디어 발급되었습니다.

4월 10일 오후, 홍콩 금융관리국은 첫 번째 스테이블코인 라이센스를 받은 회사들을 공개했습니다. 이전에 시장에서 추측했던 앤트 그룹, 국泰금융 등 중국 자본 배경의 회사들과는 달리, 첫 번째 회사 목록은 단 두 곳으로, 각각 홍콩 상하이 HSBC 은행과 디지털 금융 기술 회사입니다.

그 중 디지털 금융 기술 회사의 주주는 각각 스탠다드 차타드 은행(홍콩), 애니모카 브랜드, 그리고 리자카이 소속의 HKT(홍콩 전신)입니다. HSBC의 신청 주체와는 달리, 디지털 금융 기술 회사는 사실상 위의 세 회사의 합작 회사로, 그 관리 팀은 세 주주 회사와 독립적입니다.

이 합작 회사는 2024년 7월 첫 번째로 금융관리국의 스테이블코인 "샌드박스" 테스트에 참여하는 세 곳 중 하나이며, 나머지 두 곳은 징둥코인 체인과 원코인 기술입니다.

USDT(달러에 연동된 스테이블코인)가 디지털 세계의 "황야 서부"라면, 이번 홍콩에서 발급된 스테이블코인 라이센스는 이 황무지에 규제 규칙과 법정 금융 시스템이 함께 지탱하는 첫 번째 철근 콘크리트 성벽을 세운 것입니다.

이는 하락장에 있는 암호화폐 커뮤니티에 "드문 좋은 소식"입니다. 여러 암호화폐 및 전통 펀드의 책임자들은 텐센트 뉴스 《잠망경》에 대해, 서사가 없는 암호화폐 커뮤니티가 "죽은 물처럼" 조용하다며, 스테이블코인이 미래 암호화폐 커뮤니티의 가장 중요한 서사이며, 홍콩 금융 분야의 이정표 사건이라고 밝혔습니다.

금융관리국 부총재인 천웨이민은 현장에서, 다른 사법 관할 지역에 비해 홍콩이 스테이블코인 사업에서 항상 업계의 선두주자로 나아가고 있으며, 스테이블코인 샌드박스 테스트, "스테이블코인 조례"의 도입 및 라이센스의 공식 발급 등을 포함한다고 밝혔습니다. 그는 스테이블코인 라이센스의 발급이 홍콩 시장에 매우 중요한 요소라고 생각한다고 강조했습니다.

계획에 따르면, 이 두 개의 라이센스 보유자는 올해 하반기 가장 빠르게 스테이블코인을 공식 발행할 예정이며, 그 전에 시스템 테스트를 완료하고 위험 관리 조치를 이행해야 합니다.

천웨이민은 두 번째 라이센스 발급 일정은 아직 확정되지 않았다고 여러 차례 강조했습니다. 첫 번째 두 회사의 운영 상황에 따라 결정해야 하며, 미래의 라이센스 총 수는 매우 제한적일 것이라고 덧붙였습니다.

텐센트 뉴스 《잠망경》에 따르면, 신청서를 제출한 중국 자본 기관들은 모두 관련 부서의 "창구 지도"를 받았으며, 이번 스테이블코인 라이센스 신청에 참여를 잠정적으로 중단하라는 요구를 받았습니다. 그럼에도 불구하고, 일부 중국 자본 기관들은 지난 몇 개월 동안 홍콩 금융관리국과 지속적으로 소통을 유지했습니다.

라이센스 신청에 참여한 한 책임자는, 중국 자본 기관을 제외한 대부분의 신청 기관의 실력이 제한적이며, "스테이블코인 조례"의 요구를 완전히 충족할 수 있는 적격 기관의 수는 많지 않다고 밝혔습니다. 그러나 외부에서 놀라운 것은, 홍콩 금융관리국이 최종적으로 HSBC와 스탠다드 차타드의 두 개 주체만 선택했다는 것입니다.

규제 선별 과정은 "블라인드 박스"를 여는 것과 유사: 위험 관리 능력과 응용 시나리오가 핵심 고려 사항

36개의 공식 신청 기관 중에서 첫 번째 두 개의 승인 기관을 어떻게 선별했는지에 대해 천웨이민은 텐센트 뉴스 《잠망경》에 간단히 응답했습니다. "36개가 신청했지만, 오직 이 두 개만 금융관리국의 요구를 충족했습니다."

첫 번째 두 회사를 어떻게 선별했는지에 대해 천웨이민은 간단히 "금융관리국 팀이 매우 복잡한 작업을 거쳐서 겨우 두 개의 요구를 충족하는 회사를 선별했다"고 답했습니다. 이미 샌드박스에 있는 원코인의 신청이 왜 조건을 충족하지 못했는지에 대해서는 "다른 회사의 정보를 공개할 수 없다"는 이유로 언급을 거부하며, "샌드박스에 들어간 회사가 반드시 라이센스를 받을 수 있는 것은 아니며, 샌드박스에 들어가지 않은 회사가 라이센스를 받을 수 없다는 의미는 아니다"라고 강조했습니다.

홍콩 금융권의 한 인사는 텐센트 뉴스 《잠망경》에 대해, 이전에 홍콩 디지털 은행 라이센스 발급 시 비은행 기관을 선택했던 것과 달리, 이번 스테이블코인에서는 비은행 기관을 선택하지 않았다고 언급하며, "홍콩 규제가 지금은 더 보수적일 수 있다"고 말했습니다.

한 암호화폐 회사의 관리자는 텐센트 뉴스 《잠망경》에 대해, 중국 자본 외에 라이센스를 발급할 수 없는 상황에서, 샌드박스에 있는 원코인(홍콩 로컬 회사)조차 라이센스를 받지 못한 것은 현재 홍콩 규제가 금융 기술 중소기업의 혁신에 대한 불신을 나타내며, 은행을 통해 혁신 활동을 선택하는 경향이 있다는 점을 지적했습니다.

"외부에서 보면 이번 선별 과정은 블라인드 박스를 여는 것처럼 보일 수 있습니다. 결과적으로, 규제가 은행 배경을 더 중요하게 생각하는 것 같고, 결국 이 두 개를 선택한 것 같습니다." 한 암호화폐 관계자는 텐센트 뉴스 《잠망경》에 대해 분석하며, 그러나 더 많은 선별 규칙은 외부에서 이해하기 어렵다고 덧붙였습니다.

금융관리국 총재인 여웨이문은 이날 글을 통해, 금융관리국의 라이센스 승인 시 주로 두 가지 측면을 고려한다고 밝혔습니다. 신청자가 충분한 위험 관리 능력과 경험을 갖추고 있는지, 홍콩 및 기타 지역의 관련 법규를 준수하는지; 신청자가 구체적인 응용 시나리오 및 실행 가능한 사업 계획과 발전 계획을 제시할 수 있는지를 고려한다고 설명했습니다.

현재로서는 이 두 회사의 응용 시나리오가 평범합니다. 스탠다드 차타드 산하의 RD Technologies와 HSBC 은행은 각각 이날 홍콩 달러에 연동된 스테이블코인만 발행한다고 발표했습니다. 더 많은 홍콩 로컬 응용 시나리오를 선택했습니다.

달러와 위안화에 비해 홍콩 달러 스테이블코인의 자금 풀 규모와 사용자 기반은 명백히 작습니다. 달러 연동 스테이블코인이 거의 70%의 시장 점유율을 차지하는 경쟁 구도 속에서, 이 두 개의 라이센스 보유자는 현재 사용자들이 홍콩 달러 스테이블코인으로 전환하도록 유도할 명확한 인센티브 계획을 제시하지 않았습니다.

이것이 이번 홍콩 스테이블코인 라이센스 발급이 암호화폐 커뮤니티에서 뜨거운 반응을 일으키지 않은 중요한 이유 중 하나입니다. 천웨이민은 현장에서, 만약 두 개의 라이센스 보유자가 새로운 종류의 스테이블코인을 발행할 계획이라면, 달러 스테이블코인이나 위안화 스테이블코인 등과 같은 별도의 소통이 필요하다고 언급했습니다.

이 두 개의 라이센스 보유자의 미래 사업 계획에는 크로스 보더 결제, 토큰화 자산 거래, 조건부 결제, 공급망 금융 등 혁신적인 응용이 포함되어 있지만, 두 회사 모두 관련 사업의 구체적인 일정은 제시하지 않았습니다.

HSBC의 응용 시나리오는 그 산하의 간편 결제 Payme와 HSBC APP 결제 등의 시나리오를 선택했으며, Payme의 사용자는 330만 명 이상으로, 16만 개의 상점을 포함합니다. 이는 HSBC 은행의 모바일 결제에 스테이블코인 지갑을 추가한 것과 유사합니다. HSBC 관리 팀은 현장에서, 사용자가 HSBC의 모바일 계좌 아래에서 기존 계좌 외에 스테이블코인 계좌를 자동으로 갖게 되며, 이 스테이블코인 계좌는 사용자가 신청 후 개설해야 한다고 밝혔습니다.

HSBC의 Payme 책임자인 리관캉은 텐센트 뉴스 《잠망경》에 대해, Payme 사용자는 누구나 스테이블코인 계좌를 개설할 수 있으며, 스테이블코인 계좌에서 사용자는 친구에게 송금하거나 상점에 송금하거나 스테이블코인에 연동된 제품에 투자할 수 있다고 밝혔습니다. 그러나 그는 HSBC APP의 사용자들은 직접 개설할 수 없으며, HSBC가 적격 스테이블코인 사용자를 선별한 후에만 스테이블코인 계좌를 신청할 수 있다고 언급했습니다.

이는 Payme 계좌 개설이 홍콩 로컬 주민을 요구하며, HSBC APP의 사용자에는 내지 사용자도 포함되기 때문입니다. 홍콩의 현재 관리 프레임워크 하에서는 홍콩 로컬 주민만이 가상 자산 거래에 참여할 수 있으며, 내지 고객이 홍콩 HSBC 은행 모바일 결제 사용자일지라도 스테이블코인 계좌를 신청할 수 없습니다.

텐센트 뉴스 《잠망경》에 따르면, HSBC는 2025년 9월 이전까지 홍콩에서 스테이블코인 라이센스를 신청할지 여부를 확정하지 않았습니다. 관계자는 당시 HSBC 측이 여전히 스테이블코인의 위험 문제를 걱정하고 있다고 밝혔습니다. 금융관리국의 신청 마감일은 2025년 9월 30일이었으며, HSBC가 언제 신청서를 제출했는지는 구체적으로 알 수 없습니다. 그러나 당시 금융관리국은 9월 30일 이후에도 제출할 수 있다고 외부에 발표한 바 있습니다.

리관캉은 텐센트 뉴스 《잠망경》에 대해, HSBC는 과거에 중앙은행의 디지털 통화 및 토큰화 예금 등 제품에 참여했으며, 새로운 사업을 탐색하고 있다고 밝혔습니다. 사실, HSBC는 홍콩 규제 당국과 스테이블코인에 대해 지속적으로 소통해왔습니다. 그러나 그는 HSBC가 구체적으로 언제 스테이블코인 라이센스 신청에 참여했는지에 대해서는 언급하지 않았습니다.

중국 자본 기관이 참여하지 않은 홍콩 스테이블코인 라이센스의 길: 암투쟁의 암흑 흐름

홍콩 첫 번째 스테이블코인 라이센스 목록에는 중국 자본 기관의 모습이 보이지 않는데, 이는 놀라운 일이 아닙니다. 홍콩 금융관리국은 외부에 77개 기관이 신청에 관심을 보였다고 밝혔으며, 여기에는 샌드박스 참여자, 은행 및 결제 대기업 등이 포함됩니다.

텐센트 뉴스 《잠망경》에 따르면, 이 77개 신청자 중에는 수십 개의 중국 자본 기관이 포함되어 있습니다. 예를 들어, 리안리안 결제, 게임 회사 넷이즈 등 여러 중국 자본 기관이 2025년 10월 31일 신청 마감일 이전에 금융관리국에 신청서를 제출했습니다.

현재까지 리안리안 결제, 넷이즈 등과 연락이 닿지 않았습니다.

텐센트 뉴스 《잠망경》은 독점적으로, 이후 금융관리국과 내지 규제가 이 77개 기관의 목록을 동기화했다고 보도했습니다. 관계자는 텐센트 뉴스 《잠망경》에, 2025년 11월 이후, 신청서를 제출한 많은 중국 자본 기관들이 홍콩 스테이블코인 라이센스 신청에 참여하지 말라는 통지를 받았다고 전했습니다.

위의 관계자는 텐센트 뉴스 《잠망경》에 대해, 이러한 모든 것이 예상된 일이라고 밝혔습니다. 2025년 8월, 홍콩의 "스테이블코인 조례"가 그 해 8월 1일 공식 발효되기 전에, 많은 중국 자본 기관들이 갑자기 홍콩에 몰려들어 라이센스를 신청하고자 했습니다.

당시 홍콩 스테이블코인 라이센스는 공식 신청 프로세스에 들어갔습니다. 2025년 7월 말, 홍콩 정부는 스테이블코인 신청 지침을 발표한 후, 홍콩 금융관리국의 일정에 따라, 라이센스를 신청하고자 하는 기관은 8월 1일 이후 공식적으로 금융관리국 등 기관과 연락을 취할 수 있으며, 9월 30일 또는 그 이전에 금융관리국에 신청 자료를 공식 제출할 수 있고, 최종 신청 마감일은 9월 30일이었습니다.

중국 자본이 홍콩 중환에 몰려드는 정점은 대략 2025년 7월과 8월이었습니다. 텐센트 뉴스 《잠망경》에 따르면, 7월 초에만 20개 이상의 중국 자본 기관이 홍콩 금융관리국의 스테이블코인 관련 부서 책임자와 면담을 요청했습니다.

당시 홍콩 스테이블코인 라이센스 승인 및 관련 업무를 담당했던 홍콩 금융관리국 디지털 금융부 책임자 허홍저는 이러한 기관들에 의해 가장 만나기 힘든 사람으로 불렸습니다. 이들 기관은 홍콩 내 중국 자본 금융 기관, 국유 기업 등 다양한 기관을 포함합니다.

텐센트 뉴스 《잠망경》은 독점적으로, 2025년 8월 6일, 포시그룹 창립자 궈광창이 직접 포시그룹 산하 스테이블코인 팀의 핵심 인력 및 기타 고위 경영진과 함께 하루 안에 홍콩 특별행정구 행정장관 리가초 및 홍콩 특별행정구 재무장관 천마오보를 각각 만났다고 보도했습니다. 재무부는 홍콩 스테이블코인 라이센스 승인 규제 기관인 금융관리국의 직속 상급 기관입니다.

텐센트 뉴스 《잠망경》에 따르면, 한 내지 기업가가 천마오보를 만났을 때, 후자는 산업 회사가 스테이블코인 라이센스를 신청할 때 은행 기관과 공동으로 신청하는 것이 좋다고 언급했습니다. 왜냐하면 후자는 결제 및 자금 세탁 방지 분야에서 비즈니스 경험이 있기 때문입니다. 여러 관계자들은 텐센트 뉴스 《잠망경》에 대해, 천마오보가 만난 여러 기관에 유사한 조언을 했다고 전했습니다.

이후, 시장에서 대부분의 스테이블코인 라이센스 신청을 희망하는 회사들이 홍콩의 은행에 몰려들어 협력하여 스테이블코인 라이센스를 신청하고자 했습니다. 은행과 함께 스테이블코인 라이센스를 공동 신청하는 것이 일종의 표준 행동이 되었습니다. 이는 샌드박스에 있는 일부 기관들이 은행과의 협력을 찾도록 강요했습니다. 현재 금융관리국이 승인한 첫 번째 라이센스는 HSBC와 스탠다드 차타드 산하의 디지털 금융 기술이 모두 은행 "대기업"에서 나온 것입니다. 당시 천마오보의 조언과 일치하게 "은행 배경"을 더 중시한 것으로 보입니다.

스테이블코인의 열풍은 당시 내지에서도 확산되었습니다. 텐센트 뉴스 《잠망경》에 따르면, 당시 내지의 한 일선 도시가 자유무역구에서 스테이블코인 사업을 시도하고자 했으나, 곧 이 생각을 접었습니다.

전환점은 2025년 10월 27일에 발생했습니다. 중국 인민은행 총재인 판공승은 2025 금융가 거리 포럼 연회에서 "중국 거시적 신중 관리 체계의 구축 실천 및 미래 진화"라는 주제로 연설하며 "스테이블코인은 금융 활동으로서 현재 고객 신원 확인, 자금 세탁 방지 등 기본 요구를 효과적으로 충족할 수 없으며, 글로벌 금융 규제의 허점을 확대하고, 자금 세탁, 불법적인 국경 간 자금 이동, 테러 자금 조달 등 문제를 야기하며, 시장의 투기적 분위기가 짙어지고, 글로벌 금융 시스템의 취약성을 증가시킨다"고 언급했습니다. 동시에 그는 다음 단계에서 인민은행이 집행 부서와 함께 국내 가상 화폐의 운영과 투기를 계속 단속하고, 경제 금융 질서를 유지하며, 해외 스테이블코인의 발전을 면밀히 추적하고 동적으로 평가할 것이라고 언급했습니다.

이 발언은 당시 홍콩에서 스테이블코인 라이센스를 신청하고자 했던 중국 자본 기관들의 열정을 직접적으로 식히게 되었으며, 심지어 많은 중국 자본 기관들이 2025년 9월 30일 신청 마감일 이전에 신청서를 제출할지 여부를 주저하게 만들었습니다. 텐센트 뉴스 《잠망경》에 따르면, 일부 대담한 기관들은 실제로 신청서를 제출했으며, 이후 몇 개월 동안 홍콩 금융관리국의 정기적인 문의와 응답을 받았습니다.

대부분의 중국 자본 기관들은 12월 초에 홍콩 스테이블코인 라이센스 신청 절차를 기본적으로 중단했습니다. 공개 자료에 따르면, 2025년 12월 초, 중국 인민은행은 가상 화폐 거래 및 투기 단속 작업 조정 메커니즘 회의를 소집하였으며, 공안부, 중앙 인터넷 정보 사무소, 중앙 금융 사무소 등 13개 국가급 규제 기관이 참석하여 스테이블코인을 공식적으로 가상 화폐 규제 범위에 포함시켰습니다.

이번 회의에서는 스테이블코인이 가상 화폐 범주에 속하며, 관련 사업 활동이 불법 금융 활동 규제 프레임워크에 포함된다고 명확히 하였습니다. 스테이블코인은 고객 신원 확인, 자금 세탁 방지 등 규정 요구를 충족할 수 없으며, 자금 세탁, 자금 모집 사기, 불법적인 국경 간 자금 이동 등의 불법 활동에 사용될 위험이 있으며, 전 과정 규제를 강화해야 한다고 밝혔습니다.

당시 홍콩에서 스테이블코인 라이센스를 신청하고 있는 여러 책임자들은 이번 공동 회의가 강력한 규제 신호를 발신했으며, 가장 직접적인 "스테이블코인" 냉각 지시라고 밝혔습니다. 이후 텐센트 뉴스 《잠망경》에 따르면, 공식적으로 신청서를 제출한 중국 자본 기관들도 홍콩에서 스테이블코인 라이센스 신청을 잠정적으로 중단했습니다.

그러나 이들은 다소 낙관적이었습니다. 그들은 홍콩이 선도적으로 시험하는 시험지로서, 중국 자본 기관들이 첫 번째 라이센스 목록에 포함되지 못했지만, 이들 중국 자본 기관들이 미래에 홍콩에서 스테이블코인 생태계 구축에 참여하는 주력군이 될 것이라고 믿고 있으며, 심지어 미래에 스테이블코인 라이센스 신청에 참여할 기회도 배제하지 않고 있다고 생각하고 있습니다.