STRC 액면가 붕괴 시간선 복기: 채권 매입에서 BTC 하락의 연쇄 반응

코인디스크(CoinDesk)에 따르면, 비트코인 재무 회사인 Strategy가 발행한 배당형 우선주 STRC가 최근 100달러의 액면가를 하회하면서 시장에서 자본 구조와 지급 능력에 대한 논의가 촉발되었습니다. 주요 시간대의 복기는 다음과 같습니다:

• 5월 14일: STRC는 배당락일 전에 100달러에 마감했으며, 비트코인 가격은 여전히 8만 달러 이상이었지만 시장에는 압력이 나타났습니다. 같은 시기에 Strive Asset Management는 경쟁 제품인 SATA가 일일 배당 메커니즘을 채택하여 13% 수익률로 증가할 것이라고 발표하며 STRC에 대한 경쟁 압력을 더욱 가중시켰습니다.
• 5월 15일: Strategy는 약 8% 할인된 가격으로 15억 달러 규모의 2029년 전환사채를 재매입한다고 발표했습니다. 이후 시장은 회사가 배당금과 부채 지원에 사용할 달러 현금 준비금이 이번 거래에 사용되었다는 점에 주목했습니다.
• 5월 26일: Strategy는 현금 준비금이 채권 재매입에 참여했음을 확인했으며, 자금 규모는 약 8.71억 달러로 감소하여 STRC 배당금 지급을 약 6개월만 커버할 수 있는 수준이 되었습니다. 이전에 회사의 목표는 약 24개월의 커버 능력을 유지하는 것이었습니다.
• 6월 1일: Strategy는 2022년 이후 처음으로 비트코인을 판매하며 32개의 BTC를 매각하여 자산 판매를 통해 배당금 지급을 지원할 수 있는 능력을 보여주었습니다. 이 소식이 발표된 후 MSTR 주가는 5.9% 하락했습니다.
• 6월 5일: 비트코인이 6만 달러 아래로 떨어지면서 STRC는 90달러 근처로 하락했습니다.
• 6월 8일: Strategy의 주주들은 STRC의 배당금을 월 2회로 변경하는 것을 승인했으며, 회사는 달러 준비금이 10억 달러로 회복되었다고 발표했습니다.
• 6월 15일: Strategy는 1587개의 BTC를 추가로 매입하여 달러 준비금이 11억 달러로 증가했습니다.
• 6월 18일: STRC는 장중 83달러 아래로 떨어져 목표 가격보다 약 17% 낮은 2025년 7월 상장 이후 최저치를 기록하며 최종적으로 88.59달러에 마감했습니다.

분석에 따르면, STRC가 직면한 핵심 도전 과제는 높은 수익률의 우선주 구조가 비트코인 주기와 밀접하게 연결되어 있다는 점입니다. 비트코인 약세장 환경에서 투자자들은 BTC 자체를 재평가할 뿐만 아니라 비트코인을 중심으로 구축된 금융 상품과 자본 체계도 재검토하기 시작했습니다.