일본 금융 거대 기업 SBI의 은밀한 암호화 판도

저자: Chloe, ChainCatcher

일본 금융 그룹 SBI Holdings는 최근 디지털 자산 분야에서 집중적으로 움직이고 있습니다: 3주 내에 4,670억 엔(약 2.89억 달러)으로 일본 라이센스 거래소 Bitbank를 인수하고, 기관 투자 암호화 플랫폼 EDX Markets의 7,600만 달러 C 라운드에 리드 투자하며, DeFi 리스크 분석 회사 Gauntlet에 1.25억 달러를 독점 투자하고, 7월 13일에는 Solana 재단과 전략적 협력을 체결하여 일본 현지의 온체인 금융 시장을 공동 구축한다고 발표했습니다.

SBI는 과거 암호화 분야에서 주로 합작, 지분 투자 및 전체 인수로 배치해왔으며, 창투 라운드의 리드 투자자로 나서는 경우는 드물었습니다. 이러한 일련의 거래와 협력의 내용, 시점 및 각 당사자의 발언, 여러 기관 분석가들의 전략 평가를 면밀히 정리하면, 시장은 이 전통 금융 거인의 가속화된 배치를 어떻게 해석해야 할까요?

3주 내의 집중적인 움직임

6월 24일, SBI는 전액 자회사 SBICAH를 통해 Bitbank의 모든 지분을 4,670억 엔에 인수한다고 발표했습니다. 거래는 두 단계로 진행되며, 일본 공정 거래 위원회의 심사를 통과한 후 10월경에 인도될 예정입니다. SBI는 4월 말 데이터를 기준으로 합산 계산한 결과, SBI VC Trade( SBI의 자회사 거래소)와 Bitbank의 고객 암호 자산이 약 110조 엔(약 68억 달러), 암호 계좌 수가 약 292만 개에 달하며, 관리 자산 규모가 bitFlyer와 Coincheck를 초과하여 일본 1위에 오를 것이라고 밝혔습니다.

7월 7일, 기관 전용 암호 거래 플랫폼 EDX Markets는 7,600만 달러 C 라운드 자금을 완료했다고 발표했으며, SBI가 리드 투자했습니다. EDX는 2023년에 출범했으며, 주주로는 Citadel Securities, Fidelity Digital Assets, Charles Schwab, Virtu, Sequoia 및 Paradigm이 포함되어 있습니다. EDX는 이번 자금이 거래, 청산 및 결제 능력 확장에 사용될 것이며, 아시아 태평양 시장 확장을 추진할 것이라고 밝혔습니다.

7월 9일, Fortune에 따르면, DeFi 자산 관리 및 리스크 분석 회사 Gauntlet은 1.25억 달러 자금을 조달했으며, 올해 6월에 인도되었고, SBI가 미국 자회사를 통해 독점 투자했으며, 전 라운드에 다른 참여자는 없었습니다. 이는 Gauntlet이 2018년 설립 이후 가장 큰 규모의 자금 조달로, 2022년 Ribbit Capital이 리드 투자하여 10억 달러 평가로 약 2,400만 달러 B 라운드를 모집한 것의 5배 이상입니다.

세 건의 거래는 각기 다른 형태를 가지고 있지만, 공통점은 SBI가 각 거래에서 유일하거나 가장 주요한 출자자라는 점입니다.

SBI의 암호화 배치는 새로운 일이 아니다

SBI 그룹은 1999년에 설립되었으며, 처음에는 소프트뱅크 산하 투자 기관이었고, 2006년에 완전히 독립했습니다. 현재 이 그룹은 도쿄 증권 거래소에 상장되어 있으며, 시가 총액이 100억 달러를 초과하여 세계에서 가장 먼저이자 가장 적극적으로 암호 산업에 개입한 전통 금융 거대 기업 중 하나입니다. 회사는 2016년에 Ripple에 지분을 투자하고 합작 회사 SBI Ripple Asia를 설립했으며, 이후 Morpho, Circle 등의 회사 지분을 보유하고 있습니다.

그러나 대부분의 역사적 사례에서 SBI의 역할은 전략적 협력자, 합작자 또는 인수자이며, 창투 라운드의 리드 투자자는 아닙니다. 시장 조성자 B2C2의 경우, SBI는 2020년 7월에 3,000만 달러로 지분을 인수한 후, 같은 해 12월에 90%의 지분을 인수하여 자회사로 편입했습니다. 이러한 모델은 올해까지 변화가 없었습니다: 3월 Startale 그룹이 6,300만 달러 A 라운드 자금을 조달할 때, SBI는 5,000만 달러를 리드 투자했으며, Startale은 3개월 후 SBI와 함께 일본 엔 스테이블코인 JPYSC의 기술 협력 파트너가 되었습니다. EDX와 Gauntlet의 두 건의 독점 출자는 바로 이 '리드 투자 즉 결속'의 모델을 이어가고 있습니다.

세 건의 거래가 각각 보완하는 부분

세 건의 거래를 SBI의 사업 지도로 대조해보면, 각각 소매, 기관 및 온체인 세 가지 수준에 해당함을 알 수 있습니다.

Bitbank: 일본 소매 시장

Bitbank는 2014년에 설립되었으며, 회사는 설립 이후 해킹 사건이 발생하지 않았다고 주장합니다. SBI VC Trade는 올해 4월에 일본 거래소 Bitpoint를 흡수 합병했으며, 이번 Bitbank 인수와 함께 SBI는 1년 내에 두 개의 일본 라이센스 동업체를 통합하게 됩니다. 일본 금융청이 암호 자산을 기존 법률에서 금융 상품 거래법 프레임워크로 전환하고, 규제 기준이 지속적으로 높아지는 배경 속에서, 라이센스와 기존 고객 자산은 모두 희소 자원입니다.

SBI는 발표에서 이 거래가 그룹의 암호 및 디지털 자산 분야에서의 존재감, 경쟁력 및 수익성을 강화할 것이며, 스테이블코인 등 디지털 자산에 연계된 새로운 금융 상품을 개발할 계획이라고 밝혔습니다.

EDX Markets: 미국 기관 인프라

EDX Markets는 소매 고객을 대상으로 하지 않으며, 기관 전용 거래 장소를 제공하며, 중앙 청산, 인도 결제 및 올해 출시된 금융 기관이 암호 거래 능력을 통합할 수 있도록 하는 FlowConnect 서비스를 포함합니다.

EDX는 미국 통화감독청(OCC)에 전국 신탁은행 라이센스 EDX Trust를 신청했으며, 승인될 경우 기관 고객에게 규제된 관리, 청산 및 결제를 직접 제공할 수 있게 됩니다. EDX의 현재 사업은 미국 현물 거래소와 비미국 기관을 위한 싱가포르 영구 계약 플랫폼으로, 다음 단계의 지리적 확장은 아시아 태평양에 초점을 맞추고 있습니다.

Gauntlet: 온체인 자산 관리 및 리스크 관리

Gauntlet은 전 월스트리트 정량 연구원 Tarun Chitra에 의해 2018년에 설립되었으며, 초기에는 Aave, Compound 등의 프로토콜에 스트레스 테스트를 제공하다가, 이후 온체인 금고(vault) 큐레이션 사업으로 전환했습니다. 금고 큐레이션의 운영은 공동 펀드와 유사합니다: 투자자는 자산을 금고에 예치하여 수익을 얻고, Gauntlet은 정량 모델을 사용하여 수익 전략의 리스크를 평가합니다.

Fortune에 따르면, Gauntlet은 현재 약 15억 달러의 금고 자산을 관리하고 있으며, 고객으로는 Apollo, Coinbase 및 Circle이 포함되어 있고, 자동화 플랫폼이 모니터링하는 사용자 자산은 420억 달러를 초과합니다. 자금을 확보한 후, Gauntlet은 스테이블코인의 범위를 달러, 유로에서 엔화 및 멕시코 페소로 확장할 계획입니다.

스테이블코인 및 결제 레이어: JPYSC에서 Solana 협력까지

세 건의 거래 외에도, SBI는 Solana와 협력하여 온체인 배치를 완성하기 위해 적극적으로 움직이고 있습니다.

스테이블코인이라는 치열한 전쟁터에서, SBI 그룹은 빠르게 영역을 확장하고 있습니다. 6월 24일, SBI는 Bitbank 인수를 발표한 날, Startale 그룹과 함께 일본 최초의 신탁 구조를 채택한 엔화 스테이블코인 'JPYSC'를 출시했으며, SBI 신생 신탁은행이 발행하고 SBI VC Trade가 독점 유통합니다. 이어서, 오랜 협력 관계에 있는 Ripple의 달러 스테이블코인 RLUSD도 일본 금융청의 심사를 통과한 후, 같은 날 SBI VC Trade 플랫폼에서 최초로 출시되었습니다.

이는 일본 내 현재 세 가지 주요 규제 스테이블코인(JPYSC, USDC, RLUSD)의 법정 화폐와 암호 자산의 주요 관문이 모두 SBI VC Trade에 의해 철저히 장악되었음을 의미합니다. 온체인 금융 생태계를 더욱 확장하기 위해, SBI는 7월 16일부터 JPYSC 대출 서비스를 출시하여 연 3%의 이자율을 제공한다고 발표했습니다.

스테이블코인 유통이 영역 확장이라면, 7월 13일 SBI가 Solana와의 전략적 협력을 발표한 것은 결제 및 RWA의 깊은 수역으로 전투를 확대하는 것입니다. 발표에 따르면, 스위스 Solana 재단이 SBI의 'SBI R3 Japan'에 지분을 투자하며, 해당 법인은 'SBI Solana Global'로 이름을 변경할 것입니다. 이는 Solana가 SBI 및 일본 금융 거대 기업 미츠이 스미토모(SMFG)와 함께 일본 현지의 온체인 금융 시장을 공동으로 개척하게 됨을 의미합니다.

새로 설립된 SBI Solana Global은 Solana 공공 체인 생태계를 전면적으로 수용할 것입니다. 주요 사업은 JPYSC 등의 스테이블코인 발행을 가속화하는 것 외에도, 회사채, 상업 어음, 펀드 및 부동산 등의 RWA 자산을 토큰화하여 구성 및 유통하는 데 중점을 두고 있습니다. 또한, 팀은 국경 간 결제 네트워크, 기관급 온체인 금융 서비스를 구축하고, 미래의 AI 에이전트 시대를 대비한 차세대 결제 인프라를 마련할 것입니다.

이 전통 금융과 최상위 공공 체인의 결합은 사실 이미 준비되어 있었습니다. SBI 산하 R3 블록체인 얼라이언스는 2025년 5월에 Solana 재단과 제휴하여 Solana가 기관 허가 체인의 안전 검증 레이어를 담당하도록 했습니다. 현재 R3의 Corda 플랫폼은 100억 달러 이상의 규제 RWA를 관리하고 있습니다. SBI는 Solana의 높은 확장성, 극저 비용 및 글로벌 생태계가 온체인 금융의 필수적인 핵심 인프라라고 단언합니다. SBI의 핵심 임무는 일본의 규제 자산과 전통 기관의 기반을 포장하여 Solana의 글로벌 유동성 거대한 배에 실어 나르는 다리가 되는 것입니다.

시장과 분석가들은 어떻게 보고 있나?

이 일련의 움직임은 업계에서 많은 논의를 불러일으켰습니다. 여러 기관 분석가와 창투자들은 The Block의 인터뷰에서 다양한 관점에서 평가를 내렸습니다.

구조론: '금융 시스템의 파이프라인'을 구매하다

투자은행 자문 회사 Areta 아시아 태평양 지역 책임자 Joseph Goh는 SBI가 아시아의 다른 전통 금융 그룹이 시도하지 않았던 일을 하고 있다고 생각합니다: 발행, 청산, 시장 인프라, 자산 관리 및 소매 유통을 아우르는 엔드 투 엔드의 국경을 초월한 디지털 자산 산업 체인을 구축하는 것입니다. 그는 이 일련의 거래를 SBI가 암호화 리스크 노출이 아닌 차세대 금융 시스템의 '파이프라인'을 구매하고 있다고 정의했습니다.

Goh는 두 가지 주요 라인을 특별히 지적했습니다: 자산 관리 측면에서, Gauntlet의 기관급 온체인 능력을 SBI가 Bitbank와 싱가포르 Coinhako를 통해 확보한 유통과 연결하여 아시아 최초의 대규모 온체인 자산 관리 사업이 될 기회를 가질 수 있습니다; 결제 측면에서, 그는 온체인 결제의 '엔화 단말기'를 장악하는 자가 아시아 금융의 미래 전략적 위치를 가질 수 있다고 생각하며, JPYSC와 USDC가 일본에서 유통되고 Solana와 협력하는 것이 바로 SBI가 힘을 쏟고 있는 부분이라고 강조했습니다.

시기론: 약세장에서의 장기 논리

또 다른 의견은 시장 주기를 중심으로 접근합니다. GSR 창투 투자 책임자 Quynh Ho와 Neoclassic Capital 공동 창립자 Mike Bucella는 약세장이 종종 가장 좋은 장기 배치 시점이라고 생각합니다. 왜냐하면 평가가 낮고, 경쟁이 덜 치열하기 때문입니다; Bucella는 장기 투자는 주기 저점에서 시작해야 하며, 시장이 반전된 후에는 풍부한 수익을 가져올 것이라고 말했습니다.

사실, 이번 출발은 디지털 자산이 연속적으로 세 번째 분기 하락하는 배경에서 발생하고 있습니다. Animoca Brands의 공동 창립자이자 회장인 Yat Siu는 규제 관점에서 보충하며, SBI가 일본의 다가오는 규제 변화에 미리 대비하고 있다고 생각하며, 규제가 명확해지기를 기다리지 않고 행동하고 있다고 밝혔습니다; 그는 또한 일부 대형 암호 거래소가 전통 금융 기관의 평가를 받고 있다고 전했습니다.

투자 대상: 자금 외의 유통 및 접근성 중시

투자받은 두 회사는 '돈 외의 가치'에 집중하고 있습니다. Gauntlet의 CEO Tarun Chitra는 SBI가 자금 외에 무엇을 가져오는지에 대한 질문에, 주로 유통 및 시장 접근성을 언급하며, SBI의 일본 및 아시아 네트워크가 Gauntlet이 원래 도달할 수 없었던 금융 기관 및 토큰화 계획에 도달하는 데 도움을 줄 수 있다고 말했습니다.

EDX의 CEO Tony Acuña-Rohter는 SBI의 더 넓은 디지털 자산 생태계에 접근할 수 있으며, 시장 조성자, 스테이블코인 계획, 토큰화 및 증권업무를 포함하여 기관 시장 인프라를 공동으로 추진할 기회를 탐색할 수 있다고 말했습니다.

그러나 평가는 일방적으로 긍정적이지 않습니다. Joseph Goh는 '실행력과 규제 속도'가 최종 성공의 열쇠가 될 것이라고 경고했습니다. 그러나 그는 Bitbank와 Coinhako가 모두 규제된 라이센스 거래소이며, SBI가 소수 지분 투자를 유연하게 활용하여 교차 통합 및 운영의 잠재적 위험을 효과적으로 줄였다고 생각합니다.

SBI의 입장

왜 지금 집중적으로 움직이는지에 대해, SBI는 The Block의 인터뷰에서 그룹이 전체 온체인 전환을 추진하고 있으며, 거래소, 자산 토큰화 및 시장 플랫폼을 제공하는 일체의 기능을 목표로 하고 있다고 밝혔습니다. 최근의 인수, 투자 및 협력은 모두 그룹 전략의 일환이라고 덧붙였습니다. 그룹 책임자 Kefei Lin은 Fortune에, 미국의 규제가 명확해짐에 따라 SBI가 올해 미국에서의 투자 및 운영을 늘릴 것이라고 말했습니다.

이러한 자신감은 일본 내에서 곧 다가올 규제 혜택에서 크게 기인합니다. 일본 중의회는 지난달 핵심 법안을 통과시켜 암호 자산을 '금융 상품 거래법'에 포함시키고 주식과 동일한 규제를 적용할 계획이며, 암호 ETF를 위한 길을 열고, 2028년까지 최고 자본 이득세를 55%에서 주식 및 채권과 동일한 20%로 대폭 인하할 계획입니다. SBI 회장인 기타오 요시타카는 이에 대해 반복적으로 강조했습니다: "전통 금융의 온체인 전환은 되돌릴 수 없으며, 투자자에게 신뢰할 수 있는 인프라를 제공하는 것이 그룹의 최우선 과제입니다."

주목할 점은 SBI가 이번 거래에서 '리드 투자'를 선택한 것이며, '전액 인수'나 '합작 지분 투자'가 아니라는 것입니다. 상업 전략 측면에서 이는 매우 지혜로운 수수께끼입니다: 투자 대상 EDX와 Gauntlet의 배후 주주들은 모두 Citadel, Fidelity, Apollo 등 월스트리트의 최상위 거대 기업들이며, 그들의 '중립적 제3자'의 색깔을 유지해야만 계속해서 거대 기업들을 끌어들일 수 있습니다. SBI는 리드 투자를 통해 중립성을 해치지 않으면서 '최대 단일 주주'의 전략적 고지를 차지하게 됩니다. 이 전통 금융 거대 기업이 조합한 온체인 금융 제국이 과연 원하는 대로 운영될 수 있을지, 전 세계 시장이 주목하고 있습니다.