비트코인 채굴장이 AI 공장으로 변하고 있다

작성자：작은 과자

텍사스 아빌린, 약 1000 에이커의 공터에 여덟 개의 H형 데이터 센터가 순차적으로 가동되고 있다.

여기는 OpenAI의 "인터스텔라 게이트" 계획의 첫 번째 대규모 단지이다. 전체 프로젝트는 1.2 기가와트 용량으로 계획되었으며, 첫 번째로 두 개의 건물이 가동되었고 나머지 건물은 아직 건설 중이다.

단지는 Oracle이 운영하며, 뒤에 있는 개발사는 Crusoe이다. 그러나 그들은 처음에 비트코인 채굴을 했었다.

창립자 Chase Lochmiller는 암호화폐 펀드 Polychain Capital의 파트너였다.

2018년, 그는 소꿉친구 Cully Cavness와 함께 미국 유전에서 매일 운반할 수 없는 많은 동반 천연가스를 태우고 있다는 것을 발견했다. 두 사람은 발전 장비와 채굴기를 우물 입구로 옮겨, 원래는 낭비될 천연가스로 비트코인을 채굴했다.

이 사업의 논리는 매우 간단하다: 외진 지역에서 전기를 찾고, 짧은 시간 안에 전기를 계산력으로 바꾸는 것이다.

7년 후, 고객은 비트코인 네트워크에서 OpenAI로 변경되었다. 2025년, Crusoe는 425개 이상의 모듈화 데이터 센터를 보유한 비트코인 사업을 NYDIG에 매각하고 AI에 집중할 예정이다.

Crusoe의 전환은 매우 큰 변화처럼 보이지만, 사실 핵심 능력은 변하지 않았다: 전기를 찾고, 데이터 센터를 건설하며, 운영 및 유지 관리하는 것이다.

Crusoe와 같이 Crypto에서 AI로 화려하게 전환한 회사와 인물은 많다. 그들은 PayPal 갱단처럼 같은 회사 출신이 아니며, 공통 조직도 없다. 그들을 연결하는 것은 지난 Crypto 주기에서 남긴 세 가지 자산이다:

• 채굴 기업이 보유한 전력, 토지 및 전력망 허가;
• Crypto 회사에서 훈련된 엔지니어와 기업가;
• 지난 주식 시장에서 축적된 자본.

2022년 이후, 이 세 가지 자산은 동시에 AI로 흐르기 시작했다.

채굴 기업이 AI에 제공하는 것은 채굴기가 아니라 전기이다.

"인류의 미래 최대의 모순은 증가하는 데이터 처리와 제한된 계산력 사이의 모순이다."

2019년, 비트메인 창립자 우지한은 글 《계산력의 아름다움》에서 이렇게 썼으며, 이것이 비트메인이 AI 칩에 투자하는 이유라고 명시했다.

당시 이 말은 일종의 홍보 문구처럼 보였지만, 6년 후 돌아보면, 그것은 미리 작성된 예언처럼 보인다.

2026년 2월, 우지한이 이끄는 채굴 회사 비트소가 모든 비트코인 재고를 비우고 AI 데이터 센터 건설을 위한 유동성을 제공한다고 발표하며, Crypto에서 AI로의 전환을 단호하게 진행했다.

비트코인 채굴 기업의 AI 전환은 종종 대중이 "채굴기를 AI 서버로 바꾸는 것"으로 이해하지만, 실제 상황은 그렇지 않다.

비트코인 채굴기는 대부분 특정 해시 알고리즘만 실행할 수 있는 ASIC 칩으로, 대형 모델 훈련에 사용할 수 없다. 이더리움 채굴장에서 남은 GPU조차도 오늘날 대형 AI 클러스터의 네트워크, 비디오 메모리, 액체 냉각 및 신뢰성 요구를 충족하기 어렵다.

채굴 기업의 진정한 가치 있는 자산은 이미 전력망에 연결된 데이터 센터이다.

AI 데이터 센터를 건설하는 데 가장 어려운 부분은 종종 GPU를 구매하는 것이 아니라, 수백 메가와트의 안정적인 전력을 찾고, 토지, 변전소, 송전선 및 건설 허가를 확보하는 것이다. 이 과정은 수년이 걸릴 수 있으며, 채굴 기업은 과거에 채굴 비용을 줄이고 규제를 준수하기 위해 북미, 북유럽 및 중동에서 많은 초기 작업을 완료했다.

비트코인 채굴 수익이 감소하고 AI 기업이 장기 고가 계약을 기꺼이 체결할 때, 채굴 기업은 자연스럽게 고객을 변경하기 시작한다.

CoreWeave는 가장 먼저 전환을 완료한 회사 중 하나이다.

2016년, 세 명의 원자재 거래자는 맨해튼 사무실의 당구대에 GPU를 놓고 이더리움을 채굴하기 시작했다. Crypto 겨울이 오자, 그들은 가격 하락을 이용해 대량의 중고 그래픽 카드를 구매하고, 이후 사업을 영화 렌더링 및 머신 러닝으로 확장했다.

이 회사는 처음에 Atlantic Crypto라고 불렸으나, 나중에 CoreWeave로 이름을 변경했다. 상장 문서에 따르면, 2022년 이전에 회사의 대부분 수익은 여전히 암호화폐 채굴에서 발생했다; 이후 Crypto 사업은 완전히 중단되었다.

오늘날 CoreWeave는 엔비디아가 지원하는 주요 AI 클라우드 회사가 되었으며, 그 경로는 전체 암호화 채굴 산업에서 복제되고 있다.

2026년, TeraWulf는 Anthropic과 약 401 메가와트, 20년 데이터 센터 임대 계약을 체결했으며, 초기 계약 금액은 약 190억 달러이다;

Cipher Mining은 AWS와 300 메가와트, 약 55억 달러의 15년 계약을 체결하였다;

Core Scientific은 대량의 데이터 센터 용량을 CoreWeave에 장기적으로 제공할 예정이다.

Hut 8은 텍사스 Beacon Point 단지에서 두 개의 15년 임대 계약을 연속으로 체결하였으며, 각 기본 계약의 가치는 약 98억 달러이다.

IREN은 마이크로소프트와 97억 달러의 클라우드 서비스 계약을 체결한 후, 2026년 7월 총 28억 달러의 새로운 계약을 계속 공개하였다.

CoinShares 통계에 따르면, 2026년 1분기까지 상장된 채굴 기업은 700억 달러 이상의 AI 및 고성능 컴퓨팅 계약을 발표하였다. 동시에 비트코인 채굴의 단위 계산력 수익은 하루에 PH/s당 약 30~35달러로 떨어졌으며, 구형 장비를 사용하거나 전기 요금이 높은 채굴장은 이미 손실에 가까워졌다.

채굴 기업은 암호화 시대의 계산력 시설에서 AI 시대의 계산력 기반 시설로 변모하고 있으며, 여전히 유망한 위치에 있다.

OpenSea에서 OpenRouter까지

채굴장 외에도 Crypto 산업의 사람들도 AI로 이동하고 있다.

Alex Atallah은 OpenSea의 공동 창립자이자 전 CTO이다. NFT가 가장 인기를 끌었을 때, OpenSea의 월 거래액은 한때 400억 달러를 초과했다. 2022년 7월, Atallah은 회사를 떠나 재창업을 준비했다.

2023년, 그는 OpenRouter를 설립했다.

OpenRouter가 해결하는 문제는 매우 직접적이다: 대형 모델이 점점 많아지고 있으며, 가격, 속도 및 능력이 각기 다르기 때문에 개발자는 각 모델 회사에 대해 API를 다시 연결하고 싶어하지 않는다. OpenRouter를 통해 그들은 단 하나의 인터페이스만 연결하면 수백 개의 모델을 호출하고 가격, 성능 및 가용성에 따라 요청을 자동으로 분배할 수 있다.

2025년, OpenRouter는 총 4000만 달러의 자금을 조달하였고, 가치는 약 5억 달러에 달한다.

2026년 5월, CapitalG가 주도하는 1.13억 달러의 B 라운드 자금을 조달하였고, 가치는 약 13억 달러로 상승하였다. 지난 6개월 동안 플랫폼이 매주 처리하는 토큰 양은 5조에서 25조로 증가하였다.

OpenRouter와 OpenSea가 하는 일은 완전히 같지는 않지만, 비즈니스 구조는 매우 유사하다.

OpenSea는 NFT 구매자와 판매자를 집합시키고, OpenRouter는 모델, 계산력 공급자 및 개발자를 집합시킨다. 전자는 디지털 자산 거래를 중개하고, 후자는 추론 요청을 중개한다. 제품은 변했지만, 시장을 구축하고 분산된 공급을 통합하는 능력은 변하지 않았다.

일부 Crypto의 흔적은 제품에 직접 남아 있다. OpenRouter의 등록 페이지를 열면, Google 및 GitHub 로그인 옆에 여전히 MetaMask가 있으며, 플랫폼은 USDC 결제를 수용한다.

Fal.ai는 또 다른 사례이다.

창립자 Burkay Gur는 Coinbase에서 머신 러닝 플랫폼 구축에 참여했으며, 2021년에 창업하여 처음에는 머신 러닝 데이터 파이프라인 및 배포 도구를 개발하였다.

Stable Diffusion이 오픈 소스화된 후, 그들은 이미지 및 비디오 모델이 점점 많아지고 있지만, 추론 속도가 느리고 배포가 번거롭고 GPU 활용도가 낮다는 것을 발견하였다. 그래서 Fal.ai는 생성적 미디어 추론으로 초점을 전환하였다.

이번 선택은 빠르게 보상을 받았다.

2025년 중반, Fal.ai의 연간 수익은 이미 9500만 달러에 가까워졌다. 같은 해 12월, 회사는 세쿼이아 캐피탈이 주도하는 1.4억 달러의 D 라운드 자금을 조달하였고, 가치는 45억 달러에 달하였다. Adobe, Canva 및 Perplexity와 같은 회사들이 그들의 생성적 미디어 기반 시설을 사용하고 있다.

Crypto의 돈으로 AI를 지원하다

채굴 기업이 AI에 제공하는 것은 전기와 데이터 센터이며, Crypto 주기에서 축적된 자본은 다른 방식으로 AI에 들어간다.

가장 직접적인 예는 Jed McCaleb이다.

그는 암호화 거래소 Mt.Gox를 설립하였고, 이후 Ripple과 Stellar를 공동 창립하였으며, Crypto 산업의 초기 억만장자 중 한 명이다.

2023년, McCaleb이 자금을 지원하는 Navigation Fund는 약 5억 달러를 들여 2.4만 장의 엔비디아 H100을 한 번에 구매하고, Voltage Park를 설립하여 AI 회사와 연구 기관에 GPU를 임대하였다.

그는 새로운 공공 블록체인을 만들지 않고, Crypto에서 벌어들인 돈을 AI 산업에서 가장 부족한 자산으로 바꾸었다.

2026년, Voltage Park는 AI 개발 플랫폼 Lightning AI와 합병하였으며, 관련 거래는 합병 주체에 의해 약 25억 달러의 가치를 평가받았다. 이전 암호화 주기에서 축적된 부는 이렇게 AI 클라우드 회사의 자산 부채표로 변모하였다.

이미 폭락한 암호화 거래소 FTX의 창립자 SBF가 남긴 투자 포트폴리오는 더 극적인 사례를 제공한다.

2022년, SBF는 당시 잘 알려지지 않은 Anthropic에 5억 달러를 투자하였고, 약 13.5%의 지분을 보유하였다. FTX가 파산한 후, 청산 팀은 2024년에 이 지분을 여러 차례에 걸쳐 판매하여 약 13억 달러를 회수하였다. 현재 Anthropic의 투자 후 가치는 9650억 달러에 달한다. 만약 FTX가 지분을 판매하지 않았다면, 그 지분 비율은 약 6.7%로 남아 있을 것이며, 이는 약 650억 달러에 해당하여 최초 5억 달러 투자액의 약 130배에 해당한다.

Cursor의 이야기는 더욱 극단적이다.

2022년 4월, SBF의 자금 Alameda는 Anysphere의 초기 자금 조달에 20만 달러를 투자하였고, 이 회사는 나중에 AI 프로그래밍 도구 Cursor를 출시하였다. FTX가 파산 절차에 들어간 후, 청산 팀은 2023년 4월에 이 지분을 20만 달러에 판매하였으며, 거의 원가로 들어가고 원가로 나갔다.

2026년 6월, SpaceX는 Anysphere를 600억 달러의 전량 주식 거래로 인수한다고 발표하였으며, 공개된 보고서에 따르면 Alameda가 처음에 얻은 지분은 약 5%이다. 만약 Anysphere 이후의 자금 조달 희석을 완전히 무시한다면, 이 지분의 명목 가치는 30억 달러에 이를 수 있으며, 이는 최초 20만 달러 투자액의 1.5만 배에 해당한다.

이것은 물론 SBF가 투자 천재라는 것으로 단순히 설명할 수는 없다. 더 정확한 이해는 ChatGPT가 출시되기 전에 Crypto 불황에서 가장 공격적이고 위험 선호가 높은 자금이 이미 AI 프로젝트를 찾기 시작했다는 것이다.

Crypto 시장이 번창할 때, 많은 자본은 두 가지 판단을 믿었다: 계산 능력은 점점 더 가치가 있을 것이고, 소프트웨어 네트워크는 매우 짧은 시간 안에 전 세계로 확장될 수 있다. AI는 마침 이 두 가지 조건을 모두 충족한다.

따라서 Crypto 자본이 AI에 들어가면, 구매하는 것은 단순히 그래픽 카드가 아니라 새로운 기술과 조직 실험을 지원하는 것이다.

Nous Research는 전형적인 사례이다.

Nous가 개발한 Hermes Agent는 오픈 소스이며, 장기 기억을 축적하고 자동으로 기술을 생성하는 AI 에이전트이다. openrouter의 통계에 따르면, Hermes Agent Token 호출량은 전 세계에서 1위이며, Claude Code를 초과한다.

2025년, Crypto 투자 기관 Paradigm은 Nous Research의 5000만 달러 A 라운드 자금을 주도하였다.

당시 보도에 따르면, 이 자금은 아직 발행되지 않은 Token에 대해 약 10억 달러의 가치를 평가받았으며, Nous의 이전 투자자는 암호화 VC Distributed Global 및 전 Coinbase CTO Balaji Srinivasan이 포함된다.

Hermes 외에도, Nous는 Solana에 기반한 분산 모델 훈련 네트워크인 Psyche를 개발하고 있다.

전통적인 AI 실험실은 많은 GPU를 동일한 데이터 센터에 집중해야 한다. Psyche는 다른 지역에 분산되어 있고 서로 다른 참여자에 속하는 GPU를 연결하여 공동으로 모델을 훈련하고, 스마트 계약을 통해 훈련 진행을 조정하고 참여자를 검증하며 보상을 분배하는 다른 경로를 검증하고자 한다.

현재 Psyche는 여전히 실험 단계이며, 테스트넷 Token은 공식적으로 경제적 가치가 없다고 명시되어 있지만, 이는 Crypto 자본이 AI에 들어간 후의 또 다른 영향을 나타낸다.

OpenAI도 초기에는 유사한 방향을 진지하게 고려한 적이 있다.

OpenAI는 2015년 비영리 기관으로 설립되었지만, 최첨단 모델에 필요한 자금은 곧 기부 모델이 지원할 수 있는 범위를 초과하게 되었다. 2017년 말까지, Sam Altman과 Greg Brockman은 새로운 자금 조달 구조에 대해 논의하기 시작했으며, 그 중 하나의 옵션은 토큰 발행이었다.

나중에 공개된 내부 이메일에 따르면, 팀은 2018년 초에 토큰 발행에 대해 진지하게 연구한 적이 있다. 머스크는 명확히 반대하며, 토큰 발행이 OpenAI의 신뢰성을 심각하게 해칠 것이라고 주장하였다. OpenAI는 나중에 그 해 1월 말까지 팀이 이 방안에 대한 흥미를 잃어갔다고 보충하였다.

OpenAI는 결국 영리 법인을 설립하고 마이크로소프트로부터 막대한 투자를 받기로 결정했지만, Sam Altman은 Crypto를 떠나지 않았다.

2019년, 그는 Alex Blania, Max Novendstern과 함께 Worldcoin을 공동 창립하였으며, 이 프로젝트는 홍채 인식 장치 Orb를 사용하여 사용자가 진짜이고 유일한 인간임을 검증하고, World ID와 WLD 토큰을 통해 신원 및 결제 네트워크를 구축한다.

Crusoe, CoreWeave에서 OpenRouter, Fal.ai 및 Nous Research에 이르기까지, 이러한 생존자 편향이 가득한 개별 사례들은 Crypto 회사가 AI로 전환할 때 성공 확률이 더 높다는 것을 의미하지 않는다.

채굴 기업은 전력, 토지 및 전력망 허가를 남겼고; 거래소와 Web3 회사는 분산 시스템, GPU 스케줄링 및 글로벌 제품에 익숙한 엔지니어를 양성하였다; 토큰 상승으로 생성된 부는 그래픽 카드 구매, 모델 회사 투자 및 기술 실험 지원의 자본으로 변모하였다.

Crypto는 공허하게 AI로 변하지 않았다. 그것은 단지 지난 주기에서 남긴 자원을 다음으로 더 필요로 하는 산업에 전달한 것이다.