Visa가 블록체인 대출 백서를 발표한 지 1년 만에, 드디어 결제 네트워크에서 신용 네트워크로 나아갔다

작가 Charlie

미국 시간 9월 8일, 모두가 Labor Day 휴가에서 느긋하게 사무실로 돌아왔을 때, Visa는 모든 사람의 정신을 끌어올렸다.

그들은 새로운 온체인 대출 모델을 발표했다: VisaNet의 청산 데이터를 온체인 대출 기관에 제공하여, 이들이 스테이블코인으로 빠르게 성장하는 스테이블코인 카드 프로젝트에 필요한 청산 자금을 매일 제공할 수 있도록 했다.

"Visa, 스테이블코인, 온체인 대출"이라는 몇 가지 키워드만 보면, 이 뉴스는 Visa가 또 한 번 스테이블코인을 수용했다는 것으로 쉽게 이해될 수 있다. 결국 지난 몇 년 동안, USDC 청산, 스테이블코인 카드, 다양한 온체인 결제 실험 등에서 Visa는 비슷한 뉴스에 자주 등장했다.

하지만 내가 이 소식을 처음 접했을 때의 반응은, Visa가 1년 전 발표한 《지불을 넘어선 스테이블코인: 온체인 대출 기회》 백서를 떠올리게 했다.

오늘 발표된 제품은 거의 그 백서의 1년 후 속편과 같다.

작년에 그 보고서를 읽었을 때, 내가 가장 깊은 인상을 받은 것은 Aave, Morpho와 같은 이미 잘 알려진 DeFi 대출 프로토콜이 아니라, 후반부의 몇 가지 매우 구체적인 회사 사례: Credit Coop, Rain, Huma Finance였다.

당시 이 몇 가지 사례에서 가장 흥미로운 점은, 이들이 오랫동안 암호화폐 대출을 괴롭혀온 질문에 답하기 시작했다는 것이다: 만약 온체인 대출이 항상 초과 담보에만 의존해야 한다면, 즉 150달러를 담보로 넣어야 100달러를 빌릴 수 있다면, 그것은 효율적인 레버리지 거래 시장이 될 수 있지만, 현실 세계의 기업 자금 조달에는 진입하기 매우 어렵다.

기업이 신용을 필요로 하는 이유는 미래에 현금 흐름이 있지만 오늘은 충분한 현금이 없기 때문이다. 만약 한 기업이 이미 150달러를 언제든지 현금화할 수 있는 자산을 가지고 있다면, 그 100달러 대출에 대한 필요는 미래 수익으로 운영되는 회사와는 완전히 다른 문제다.

Visa의 작년 백서는 사실 다른 길을 제시했다: 온체인 암호화폐 담보에만 집중하지 말고, 현실 상업 세계의 지급 채권, 국경 간 자금 흐름 및 청산 의무를 온체인 대출 기관이 이해하고 검증하며 통제할 수 있는 자산으로 변환하라는 것이다.

Rain은 매일 Visa 카드의 청산을 완료해야 하므로 단기 운영 자금이 필요하다; Credit Coop은 미래의 카드 수익을 프로그래밍 가능한 담보 및 상환 출처로 변환한다; Huma Finance는 유사한 모델을 국경 간 결제 자금 조달, 공급업체 지급 및 무역 자금 조달로 확장한다.

그때 Visa는 더 관찰자의 역할에 가까웠다. 그들은 이러한 새로운 모델을 산업 연구에 정리하여, 모두에게 스테이블코인의 가치는 지불에만 국한되지 않아야 한다고 알렸다.

1년 후인 오늘, Visa는 직접 이 지도에 참여하게 되었다.

이번에 Visa가 내놓은 것은 또 다른 블록체인 결제 통로가 아니라, 그들이 가장 가치 있고 복제하기 어려운 것 중 하나인 VisaNet의 실제 청산 데이터이다.

고객의 허가가 있는 경우, Credit Coop은 프로젝트에 참여하는 매일의 Visa 청산 문서를 직접 받을 수 있으며, 이러한 실제 지불 및 청산 기록을 온체인 대출, 상환 이력과 결합하여 얼마를 빌릴 수 있는지, 언제 대출이 이루어지는지, 대출이 제때 상환되었는지를 결정하는 데 사용할 수 있다.

동시에, Credit Coop의 Spigot 스마트 계약은 해당 청산 채권을 제어한다. 돈이 돌아오면, 미리 설정된 순서에 따라 대출을 먼저 상환하고, 나머지 부분만 대출 회사의 계좌로 돌아간다.

암호화폐의 포장을 제거하면, 이것은 사실상 전혀 새로운 금융 발명은 아니다.

본질적으로 여전히 구조화된 금융이다. 전통 금융에서는 이미 잠금 상자 계좌, 현금 집합, 채권 자금 조달, 대출 기준 등 성숙한 메커니즘이 존재한다.

진정한 변화는 금융 원리가 재발명된 것이 아니라, 과거에는 은행, 변호사, 계좌 통제 프로토콜, 대량의 수작업 조정 및 정기 보고서가 필요했던 일련의 프로세스가 이제는 매일 실제 거래 데이터를 읽고, 자동 대출, 자동 상환, 24시간 운영되는 프로그래밍 가능한 신용 시스템으로 변모하기 시작했다는 것이다.

그래서 나는 오히려 이것이 "금융을 재발명"하려는 많은 DeFi 제품보다 더 중요하다고 생각한다.

성숙한 금융 시장은 항상 똑똑한 신용 구조가 부족하지 않지만, 진정으로 부족한 것은: 원래 대규모 기업만이 감당할 수 있었던 자금 조달 인프라를 몇 년 된 핀테크 회사가 사용할 수 있도록 낮추는 방법이다.

이것이 바로 스테이블코인 카드 프로젝트가 현재 직면하고 있는 매우 현실적인 문제이다.

가정해보자, 한 카드 회사의 사용자가 오늘 100만 달러를 사용했다면, 그들은 Visa의 청산 시간에 따라 이 돈을 지불해야 하지만, 해당 자금이 반드시 회사 계좌로 동기화되어 있지는 않을 수 있다. 이 중간의 시간 차이가 매일 해결해야 할 유동성 수요를 형성한다.

JPMorgan이나 Capital One과 같은 성숙한 발급 기관에게는 이것이 거의 논의할 가치가 없는 문제다. 그들은 자신의 자산 부채표를 가지고 있으며, 은행 신용을 받을 수 있고, 대규모 채권 자금 조달을 할 수 있으며, 비즈니스가 성숙해지면 심지어 증권화할 수 있다.

하지만 빠르게 성장하는 스테이블코인 카드 회사는 완전히 다른 상황이다.

그들은 매일 200만에서 300만 달러의 자금이 필요하지만, 자주 빌리고 자주 갚아야 하며, 주말에도 청산이 발생한다. 규모가 너무 작아 대형 은행이나 사모 신용 펀드가 그들을 위해 전체 신용, 법률, 계좌 통제 및 대출 후 관리 시스템을 구축할 가치가 없지만, 성장 속도가 너무 빨라서 자신의 현금만으로는 자본 효율성을 심각하게 저하시킬 수 있다.

전통 금융이 할 수 없는 것이 아니다.

이 사업을 하는 것이 비효율적일 뿐이다.

Credit Coop이 찾은 것은 전통 금융의 비용 구조가 커버하지 못하는 틈새이다.

Visa가 오늘 발표한 데이터에 따르면, 이것은 이미 소규모 실험이 아니다. Credit Coop 관련 모델은 250억 달러 이상의 청산 자금을 완료했으며, 3,000회 이상의 대출과 9,000회 이상의 상환을 경험했으며, 현재까지 연체가 발생하지 않았다고 공개했다.

Rain은 그 중 가장 초기이자 가장 대표적인 사용자 중 하나이다. 그들은 2023년부터 이 자금 조달 arrangement을 사용하여 매일 Visa 청산을 지원하고 있으며, 현재까지 누적된 청산 규모는 거의 200억 달러에 달한다.

Visa의 작년 백서를 되돌아보면, 이 성장 속도는 매우 주목할 만하다.

당시 Visa는 2025년 9월까지 Rain이 Credit Coop을 통해 1억 7,500만 달러 이상의 USDC를 대출하고 상환했다고 공개했으며, Credit Coop의 월 대출 규모는 겨우 3,000만 달러를 넘었다. 1년이 채 안 되는 시간 안에, 오늘 공개된 것은 이미 10억 달러 규모의 실제 지불 자금 흐름이다.

따라서 오늘 실제로 발생한 변화는 Visa가 갑자기 온체인 대출을 발견한 것이 아니라, 작년 백서에서 그들이 관찰하고 연구한 모델이 Visa가 직접 참여하여 구축하는 인프라로 변모하기 시작했다는 것이다.

이제 Credit Coop, Rain, Huma, Visa 네 회사 간의 관계를 다시 살펴보면, 그들은 단순한 경쟁자가 아니며, 누가 누굴 대체할 것인지도 아니다. 오히려 그들은 가치 사슬의 서로 다른 위치를 차지하고 있다.

Rain은 결제 비즈니스의 출발점에 가장 가깝다.

그들은 핀테크, 암호화폐 지갑 및 기타 플랫폼이 Visa 카드를 발급하도록 돕고, 카드 프로젝트, 자금 관리, 승인, 청산 등 일련의 기본 인프라를 책임진다. 그들이 실제로 축적한 핵심 자산은 특정 대출 프로토콜이 아니라 점점 더 커지는 실제 지불 규모이다.

다시 말해, Rain은 현금 흐름이 발생하는 장소이다.

Credit Coop은 현금 흐름 이후에 위치한다.

그들이 해결하는 문제는, 매일 발생하고 미래에 돌아올 수 있는 자금이 대출자가 신뢰할 수 있는 자산으로 간주될 수 있는지, 대출자가 충분한 통제권을 어떻게 확보할 수 있는지, 돈을 어떻게 빌리고 언제 회수할 수 있는지, 만약 대출자가 문제가 생기면 시스템에 들어온 자금이 먼저 채무를 상환하고, 그 후에 회사가 자유롭게 사용할 수 있는지이다.

그래서 Credit Coop은 점점 더 지급 채권을 위한 프로그래밍 가능한 구조화 금융 플랫폼처럼 보인다.

Huma는 또 다른 방향이다.

초기에는 결제 회사에 스테이블코인 대출을 제공하다가, 나중에는 Arf와 통합하여 Huma는 더 넓은 PayFi 시장으로 발전하고 있다. 그들은 단순히 카드 청산에 자금을 제공하는 것이 아니라, 국경 간 결제, 무역 자금 조달, 공급업체 지급 등 다양한 단기, 실제 발생하는 지불 현금 흐름을 포괄하고, 이러한 자산과 온체인 및 기관 자금을 연결하고자 한다.

작년 Visa 백서가 공개되었을 때, Huma의 월 거래 규모는 약 5억 달러였고, 활성 유동성은 약 1억 4천만 달러였으며, 활성 PayFi 대출은 거의 1억 달러에 달했다. 올해 8월까지 Huma는 누적 거래 규모가 이미 170억 달러를 초과했으며, 매달 10억 달러 이상 증가하고 있다고 스스로 공개했다.

따라서 Credit Coop과 Huma는 미래에 점점 더 겹칠 것이다.

두 회사는 본질적으로 같은 큰 일을 하고 있다: 어떻게 미래에 비교적 확실한 지불 현금 흐름을 오늘 사용할 수 있는 자금으로 전환할 것인가.

하지만 현재 두 회사의 접근점은 다소 다르다.

Credit Coop은 Visa 카드 청산이라는 매우 구체적인 장면에서 깊이 파고들어 청산 데이터, 채권 통제 및 상환 프로세스를 점점 더 긴밀하게 만들고 있다.

Huma는 더 많은 다양한 결제 장면을 PayFi에 포함시키고, 더 넓은 자금 출처와 연결하기를 희망한다.

하나는 수직적이고, 다른 하나는 수평적이다.

Rain은 단기적으로 그들이 공동의 고객이자 파트너처럼 보인다. Rain의 결제 규모가 커질수록 필요한 운영 자금이 많아지고, 그들은 더 다양한 자금 출처를 원하게 된다.

이들 몇 회사보다 더 높은 위치에 있는 사람은 오히려 Visa이다.

왜냐하면 Visa는 다른 사람들이 복제하기 어려운 것을 가지고 있기 때문이다: 누가 실제로 얼마나 많은 거래를 했는지, 오늘 얼마나 청산해야 하는지, 과거에 제때 청산을 완료했는지.

즉, 지불의 진실이다.

전통 금융의 신용 분석에서, 결국 많은 비용이 정보 검증에 소요된다.

한 기업이 매달 1,000만 달러의 수익이 있다고 말할 때, 대출 기관은 CEO가 회의실에서 자신 있게 말한다고 해서 믿지 않는다. 그들은 은행 거래 내역, 재무 제표, 감사, 채권 세부 내역을 요구하며, 끊임없이 확인하고, 정기적으로 대출자에게 데이터를 다시 제출하도록 요구한다.

이것은 신용 업무의 가장 기본적인 문제이다: 돈을 빌리는 사람은 항상 자신의 실제 상황을 더 잘 알고 있다.

그래서 대출 기관의 진정한 비싼 비용은 많은 경우 얼마나 정교한 모델을 생각해내는 것이 아니라, 모델에 입력된 데이터가 진짜인지 확인하는 것이다.

오늘 Visa가 하는 일은, 이 단계를 갑자기 간단하게 만들었다.

Credit Coop은 Rain이나 다른 카드 프로젝트에 완전히 의존할 필요 없이 "오늘 우리는 얼마나 많은 거래를 했는가" 또는 "내일 얼마나 받을 것인가"를 스스로 알려줄 수 있으며, 대신 승인 후 Visa의 정산 기록을 직접 읽을 수 있습니다.

이 방향이 계속 발전한다면, 신용 분석에서 원래 인력으로 확인해야 했던 과정의 상당 부분이 점차 기계 간 데이터 교환으로 변할 것입니다.

이 사건의 의미는 "대출이 USDC로 이루어진다"는 것보다 더 클 수 있습니다.

이것은 DeFi가 과잉 담보 대출에서 현금 흐름 대출로 나아가게 하여, 처음으로 비교적 실용적인 경로가 등장하게 했습니다.

과거 DeFi에서 가장 성공적인 대출 모델은 사실 매우 간단했습니다: 나는 당신이 누구인지 모르고, 당신이 신뢰할 수 있는지 조사하고 싶지 않습니다. 당신이 150달러의 자산을 여기서 담보로 제공하기만 하면, 나는 당신에게 100달러를 안심하고 빌려줄 수 있습니다. 가격이 하락하면, 스마트 계약이 자동으로 담보를 매각합니다.

이 모델은 거래 시장에 매우 적합합니다. 왜냐하면 신용 위험과 운영 비용을 크게 줄이기 때문입니다.

하지만 이 모델은 대다수의 현실 기업에는 적합하지 않습니다.

회사가 실제로 대출이 필요할 때는 종종 미래에 수익이 있지만 오늘은 충분한 돈이 없기 때문입니다. 그들이 필요로 하는 것은 미래의 현금 흐름을 오늘의 유동성으로 전환하는 것이지, 더 많은 기존 자산을 가지고 더 적은 현금을 교환하는 것이 아닙니다.

이것이 바로 지난 몇 년간 소위 RWA, 기관 DeFi가 계속해서 피할 수 없었던 문제입니다.

어떻게 낮은 담보 또는 무담보 대출을 할 수 있을까요?

어떤 사람들은 온체인 신원을 만들려고 시도했고, 어떤 사람들은 신용 점수를 만들었으며, 어떤 사람들은 지갑의 역사에 따라 신뢰 시스템을 구축했습니다. 하지만 이러한 방법들은 곧 거대한 도전에 직면하게 됩니다: 현실의 상업 활동은 너무 복잡하여, 하나의 지갑 주소가 회사의 실제 운영 상황을 설명할 수 없습니다.

Visa는 오늘 더 좁지만 현실적인 답변을 제공했습니다.

전 세계 모든 사람의 온체인 신용을 먼저 해결할 필요는 없습니다.

단지 Visa가 이 정산 의무가 진짜라는 것을 알고, Credit Coop이 해당 수취 자금을 통제할 수 있다면, 이 실제 현금 흐름 자체가 신용의 중요한 근거가 될 수 있습니다.

그래서 나는 이 사건을 한 문장으로 요약하는 것을 좋아합니다:

전통 금융의 데이터가 온체인 자금과 연결되기 시작했습니다.

하지만 한 걸음 더 나아가면, 사실 이것은 단순히 자금의 문제가 아닙니다.

왜냐하면 이 시스템은 동시에 데이터, 자금 및 상환 프로세스를 프로그래밍 가능하게 만들기 때문입니다. 매일의 실제 거래는 읽을 수 있고, 한도는 비즈니스 변화에 따라 조정될 수 있으며, 대출은 자동으로 발생하고, 수익이 돌아오면 규칙에 따라 자동으로 상환될 수 있습니다.

원래 규모가 너무 작고 절차가 너무 복잡하여 은행이 기꺼이 처리하지 않던 대출이 경제적 가치가 있을 기회를 갖게 됩니다.

이것이 내가 stablecoin이 여기서 진정으로 창출하는 가치라고 생각하는 이유입니다.

그것이 "탈중앙화"되었기 때문이 아니라, 24시간 운영될 수 있고, 스마트 계약과 자연스럽게 연결되어 자금 흐름과 비즈니스 흐름의 시간 세분화가 더 가까워지기 때문입니다.

물론 여기에는 매우 연구할 가치가 있는 질문이 있습니다: 만약 이 회사들이 고객을 키운 후, 고객이 여전히 그들을 필요로 할까요?

Karta는 매우 흥미로운 사례입니다.

Karta는 초기 단계에서 Credit Coop을 통해 이러한 정산 자금을 확보하고, 상대적으로 작은 한도로 지속적으로 대출과 상환을 하여 실제 비즈니스에서 자신의 신용 기록을 쌓았습니다. 올해 6월, 그들은 이후 1억 2500만 달러의 기관 신용 한도를 확보했습니다.

이 경로는 내가 온체인 신용에 대해 "전통 은행을 전복하는 것"과는 완전히 다른 이해를 하게 만들었습니다.

그것은 전통 신용의 대체품이 아닐 수도 있으며, 오히려 전통 신용의 유치원일 수 있습니다.

막 설립된 회사는 3년의 감사 보고서가 없고, 충분히 큰 자산 규모도 없으며, 대형 기관이 많은 인력을 투입하여 실사를 할 자격도 없습니다. 하지만 그들은 먼저 온체인 자금을 통해 운영을 시작하고, 2~3년 동안 수천 번의 실제 대출 및 상환 기록을 쌓을 수 있습니다.

데이터가 충분히 많고 규모가 충분히 커지면, 그들은 "졸업"하여 비용이 더 낮고 한도가 더 큰 전통 기관 자금 조달 시장에 진입할 수 있습니다.

이 경로가 결국 입증된다면, 매우 흥미로운 분업이 형성될 것입니다.

Credit Coop과 같은 회사는 전통 자금 조달이 현재 너무 작고, 너무 새롭고, 너무 번거롭다고 여기는 고객을 서비스하고, 그들이 검증 가능한 신용 기록을 구축하도록 도와줍니다. 은행과 사모 신용 펀드는 이러한 고객의 규모가 커진 후에 인수합니다.

이것은 사실 결제 산업의 발전과 매우 유사합니다.

성숙한 금융 생태계는 일반적으로 한 회사가 모든 상하위를 흡수하는 것이 아니라, 많은 회사들이 서로 다른 단계에서 상호 연결되는 것입니다.

Rain은 카드 발급 및 결제 흐름을 담당하고, Credit Coop은 신용 통제 및 대출 후 관리를 하며, Huma는 더 광범위한 PayFi 유동성을 제공하고, 전통 은행과 사모 신용은 더 저렴한 대규모 자금을 제공하며, Visa는 네트워크, 데이터 및 규칙을 제공합니다.

모두가 경쟁하고, 서로 필요로 합니다.

이러한 "경쟁이 협력보다 크다" 또는 "협력이 경쟁보다 크다"의 차이는 내가 유럽과 미국의 핀테크 생태계를 이해하는 데 매우 중요한 점이라고 생각합니다. 진정으로 가치 있는 회사는 반드시 모든 것을 하는 것이 아니라, 가장 비교 우위가 있는 가치 사슬을 찾아서, 다른 사람들이 쉽게 우회할 수 없는 부분이 되는 것입니다.

이 관점에서 Visa의 오늘 행동은 더 큰 전략적 의미를 가집니다.

지난 10년 동안 암호화폐 산업은 하나의 이야기를 좋아했습니다: 블록체인이 Visa와 같은 결제 중개인을 제거할 것입니다.

현재 결과는 전혀 그렇게 보이지 않습니다.

Visa는 반드시 모든 달러의 실제 이동 경로를 계속 통제해야 할 필요는 없습니다.

어떤 돈은 미래에 Solana를 통해 이동할 수 있고, 어떤 것은 Ethereum을 통해, 어떤 것은 stablecoin일 수 있으며, 어떤 것은 은행 자체의 토큰화된 예금일 수 있습니다. Visa는 이미 이러한 새로운 자금 네트워크에 점점 더 적극적으로 연결되고 있습니다.

하지만 Visa는 더 가치 있는 다른 층을 통제하려고 시도할 수 있습니다: 신뢰와 데이터.

누가 진짜 소비자인가?

누가 합법적인 AI 에이전트인가?

이 거래는 승인되었는가?

이 결제 증명서로 얼마를 쓸 수 있는가?

오늘 카드 프로그램에서 실제로 얼마나 많은 결제가 발생했는가?

그들은 지난 365일 동안 제때 정산을 완료했는가?

이 모든 정보가 Visa에서 온다면, 돈 자체가 반드시 전통 VisaNet의 경로를 따라 이동하지 않더라도, Visa는 여전히 금융 시스템에서 매우 중요한 층이 될 수 있습니다.

그것은 결제 네트워크에서 신뢰 및 데이터 네트워크로 점차 변모하고 있습니다.

여기서 나는 최근에 계속 생각해온 또 다른 주제인 Agentic Finance와 연결됩니다.

지난 1년 동안 사람들은 Agentic Commerce에 대해 이야기하며, 가장 쉽게 상상할 수 있는 장면은: 미래에 AI가 나를 대신해 물건을 사는 것입니다.

나는 AI에게 다음 주에 뉴욕에 3일 동안 가야 한다고 말하고, 내 일정에 따라 호텔을 찾아달라고 요청합니다. 1박에 500달러를 넘지 않고, 고객 사무실과 가까운 곳이 좋습니다. AI는 스스로 검색하고, 비교하고, 평가를 보고, 마지막으로 예약을 도와줍니다.

더 나아가, AI는 호텔에 연락하고, 항공편을 변경하고, 레스토랑을 예약하며, 마지막으로 내가 승인한 가상 카드를 사용하여 직접 결제를 완료할 수 있습니다.

이러한 능력은 우리에게 매우 가까워졌습니다.

Karta의 AI 컨시어지도 이미 유사한 일을 하고 있습니다. 고객을 대신해 검색하고, 전화하고, 이메일을 보내고, 여행 요구를 처리하며, 일회용 가상 카드를 생성하여 거래를 완료합니다.

Visa는 지난 1년 동안 Agentic Commerce에 대해 많은 기반 시설을 구축했습니다.

핵심 문제는 몇 가지에 불과합니다: 상인이 웹사이트를 방문하는 것이 정상적인 AI 에이전트인지 악의적인 로봇인지 어떻게 알 수 있는가; 이 에이전트가 정말로 사용자에게 승인된 것인지 어떻게 증명할 수 있는가; 결제를 할 수 있는가; 얼마를 쓸 수 있는가; 문제가 발생했을 때 책임은 누구에게 있는가.

이 문제들은 Agentic Payments를 해결합니다.

하지만 만약 AI 에이전트가 미래에 단순히 나를 대신해 항공권을 사는 것이 아니라, 회사 운영을 도와주기 시작한다면 "어떻게 결제할 것인가"는 곧 충분하지 않은 문제가 될 것입니다.

진정한 회사가 매일 직면하는 재무 문제는 결코 "이 100달러를 쓸까 말까"가 아닙니다.

오히려 돈이 어디서 오는가입니다.

미래의 한 회사의 AI 에이전트가 클라우드 서비스 비용, 광고 지출, 공급업체 결제, 출장 및 구매를 동시에 관리한다고 가정해 보겠습니다. 오늘 계좌에 70만 달러가 있지만, 오후에는 120만 달러를 지불해야 합니다; 내일은 다시 90만 달러의 수익이 돌아올 것입니다.

그렇다면 어떻게 해야 할까요?

오늘 50만 달러를 빌릴까요, 아니면 60만 달러를 빌릴까요?

두 개의 신용 한도 중 어떤 것을 선택해야 할까요?

한 대출 기관의 이자율이 낮지만, 다른 대출 기관은 주말에 실시간으로 대출을 해줄 수 있습니다. 도대체 어떤 것이 더 유리할까요?

오늘 돌아오는 현금을 즉시 갚아야 할까요, 아니면 일부를 안전망으로 남겨두어야 할까요?

다음 달에 비즈니스량이 20% 증가하면, 신용 한도를 자동으로 조정해야 할까요?

이것들은 더 이상 결제 문제가 아닙니다.

이것은 현금 관리, 신용, 자산 부채표입니다.

즉, Agentic Finance입니다.

나는 이것이 오늘 Visa 뉴스에서 가장 멀리 생각할 가치가 있는 부분이라고 생각합니다.

왜냐하면 만약 미래의 결제 데이터가 기계에 의해 읽힐 수 있고, 신용 한도가 프로그램에 의해 호출될 수 있으며, 상환 규칙이 스마트 계약에 작성되어 있다면, AI 에이전트가 궁극적으로 관리할 수 있는 것은 단순한 거래가 아니라 전체 유동성 세트가 될 것입니다.

이 단계의 의미는 "AI가 나를 대신해 커피를 사는 것"보다 훨씬 큽니다.

결제는 기존의 돈이 어떻게 이동하는지를 결정합니다.

신용은 미래의 돈이 오늘 먼저 사용될 수 있는지를 결정합니다.

현대 경제의 대부분의 성장은 본래 기존 현금에 의해 완전히 구동되지 않습니다.

주택 시장은 모기지에 의존하고, 신용 카드 소비는 회전 신용에 의존하며, 국제 무역은 무역 금융에 의존하고, 기업 확장은 은행 신용 및 채권에 의존합니다. 우리가 오늘 당연하게 여기는 경제 시스템은 본질적으로 다양한 형태의 "미래 현금 흐름을 미리 사용하는 것"에 기반하고 있습니다.

따라서 만약 stablecoin이 결국 단순히 1달러를 A 지점에서 B 지점으로 더 빠르게 이동시키는 것이라면, 그것이 변화시키는 것은 결제 인프라입니다.

하지만 만약 미래의 현금 흐름도 실시간으로 읽히고, 분석되고, 자금 조달되고, 자동으로 상환될 수 있다면, 그것은 결제뿐만 아니라 자산 부채표로 들어가기 시작합니다.

이것이 내가 오늘 Visa의 제품이 "Visa가 다시 stablecoin을 지원한다"는 것보다 훨씬 더 깊다고 생각하는 이유입니다.

물론 여기에는 반드시 진지하게 대면해야 할 반대 질문이 있습니다: 이 모든 것이 정말 블록체인이 필요할까요?

답은 사실 암호화폐 산업이 상상하는 것만큼 간단하지 않습니다.

전체 프로세스는 이론적으로 전통 금융 시스템으로 완전히 되돌릴 수 있습니다. Visa는 API를 통해 실시간 정산 데이터를 제공하고, 은행은 이 데이터를 기반으로 한도를 동적으로 조정하며, 즉시 결제 시스템을 통해 대출을 하고, 자동 현금 집합을 통해 상환합니다.

은행 API, 실시간 결제 및 토큰화된 예금이 점점 더 성숙해짐에 따라, 많은 기능이 반드시 공개 블록체인에서 실행될 필요는 없습니다.

그리고 스마트 계약이 온체인 계좌의 자금을 제어할 수 있다고 해서 현실 세계의 파산법, 채권 우선 순위, 외상 매출금 소유권, 사기 문제 등이 자동으로 사라지는 것은 아닙니다.

코드는 자동으로 돈을 나눌 수 있습니다.

법원은 여전히 법원입니다.

따라서 오늘 이 사건은 절대 "DeFi가 전통 신용을 대체하고 있다"는 간단한 요약으로 끝낼 수 없습니다.

오히려 나는 그것이 블록체인의 가장 현실적인 상업적 가치가 종종 완전히 새로운 금융 시스템을 발명하는 것이 아니라, 전통 금융의 비용 구조가 미치지 않는 곳에서 운영 마찰을 충분히 낮추는 것이라고 생각합니다.

현금 흐름이 본래 디지털화되어 있고, 고빈도이며, 24시간 발생하는 동시에 대출 규모가 은행이 전체 인공 시스템을 구축할 만큼 크지 않을 때, 프로그래머블 신용이 특히 가치 있게 느껴진다.

이것은 "전 세계 금융을 혁신한다"는 것만큼 매력적으로 들리지 않는다.

하지만 진정한 큰 금융 인프라는 종종 이러한 매우 지루한 작은 문제에서 자생적으로 발생한다.

앞으로 1년 동안, 나는 세 가지 사항에 특별히 주목할 것이다.

첫째, Visa가 오늘 Credit Coop와의 연결을 점차 더 개방적인 신용 데이터 레이어로 변화시킬 것인가.

미래에 Credit Coop뿐만 아니라 Huma, 은행, 사모 신용 기관 및 더 많은 체인 상 대출 플랫폼이 고객의 권한을 받아 Visa가 검증한 결제 및 정산 기록을 읽을 수 있다면, Visa의 역할은 매우 큰 변화를 겪게 될 것이다.

그것은 단순히 결제를 처리하는 것이 아니다.

그것은 신용 데이터를 제공하기 시작한다.

그때가 되면, VisaNet의 거래 데이터는 심지어 새로운 신용 인프라가 될 수 있다.

반대로, 1년 후에도 이 모델이 여전히 Credit Coop라는 고립된 사례에만 머물러 있고 더 많은 대출 기관이 참여하지 않는다면, 나는 그것에 대한 판단을 명확히 낮출 것이다.

둘째, Credit Coop과 Huma의 경계가 점점 더 모호해질 것이다.

Credit Coop은 영원히 Visa 카드 정산만 할 수 없고, Huma도 단순히 해외 결제 자금 조달에 만족하지 않을 것이다. 두 회사는 미래에 더 많은 상인 채권, 카드 정산 및 기업 결제 장면으로 확장할 가능성이 높다.

하지만 나는 결국 반드시 한 곳만 살아남을 것이라고 생각하지 않는다.

자본 출처, 고객 확보, 데이터, 신용 판단, 자금 통제, 대출 후 관리 등은 본래 완전히 다른 능력이다. 미래에는 오늘날의 결제 산업처럼 다층 협력 관계가 형성될 가능성이 더 높으며, 하나의 프로토콜이 모든 것을 흡수하는 것이 아니다.

셋째, 내가 가장 관심 있는 부분은 Agentic Finance가 Agentic Payments보다 1~2년 늦게 성숙할 가능성이 높지만, 그것이 마지막에 창출하는 가치는 더 클 수 있다.

AI 에이전트가 당신을 대신해 20달러를 쓰게 하려면, 우리는 이미 권한 부여, 사기 및 분쟁을 해결해야 한다.

그것이 한 회사 대신 200만 달러를 빌리도록 결정하게 하는 것은 완전히 다른 신뢰의 문턱이다.

따라서 Agentic Finance의 진정한 폭발점은 ChatGPT, Claude 또는 Gemini가 어느 날 갑자기 쇼핑을 잘하게 되는 것이 아니다.

진정한 분수령은 기업이 언제 자신의 재무 정책을 기계가 이해할 수 있는 규칙으로 바꾸기를 원할 것인가이다.

최대 얼마를 빌릴 수 있는가.

어떤 자금이 담보로 사용될 수 있는가.

계좌에 최소 얼마의 현금을 유지해야 하는가.

어떤 경우에 한도를 늘릴 수 있는가.

어떤 이자율 수준이 수용 가능한가.

얼마를 받은 후에 우선적으로 부채를 상환해야 하는가.

이 모든 것이 기계가 읽고 실행할 수 있는 규칙으로 변할 때, AI 에이전트는 비로소 한 회사의 자산 부채표에 접촉하기 시작한다.

그것은 회사의 돈을 "소유"할 필요가 없다.

그것은 단지 권한이 부여된 의사결정권을 소유하면 된다.

그리고 신용은 본질적으로 미래에 대한 권한 부여이다.

작년 Visa는 Credit Coop, Rain 및 Huma가 결제 흐름을 신용으로 변환하려고 시도하는 것을 백서에서 관찰하고 있었다.

1년 후인 오늘, 그것은 VisaNet 자신의 데이터를 이 시스템에 실제로 통합하기 시작했다.

이 단계는 AI가 스스로 돈을 빌리고, 스스로 돈을 갚고, 스스로 회사의 자산 부채표를 관리하는 세계와는 여전히 멀다.

하지만 방향은 작년보다 훨씬 더 명확해졌다.

지난 몇 년 동안, 스테이블코인의 가장 큰 이야기는 항상 결제였다.

다음에 더 주목할 만한 것은 아마도 신용일 것이다.

왜냐하면 결제는 돈이 어떻게 이동하는지를 해결하기 때문이다.

신용이 결정하는 것은 미래의 돈이 오늘 사용될 수 있는지를 결정한다.

이 단계가 정말로 통과된다면, 스테이블코인의 하반기는 더 이상 단순한 결제가 아닐 것이다.

오히려 자산 부채표가 될 것이다.