암호화 정책 일일 관찰: 유럽 중앙은행이 MiCA 준비금 규칙에 대해 문제를 제기하며 60% 은행 예금 한도를 철폐하고 스테이블코인의 이자 지급을 전면 금지할 것을 촉구하다

제도 교정: 60% 은행 예금 강제령 중단, 전통 은행의 도산 공명 방지

현행 MiCA 규제 프레임워크 하에, 중요한 시스템적으로 중요한 자산 참조형 토큰(ART) 및 전자 화폐 토큰(EMT) 발행자는 최대 60%의 법정 자산 준비금을 전통적으로 규제되는 신용 기관(상업 은행)에 예치해야 한다.

그러나 유럽 중앙은행(ECB)과 여러 유럽 연합 국가의 중앙은행은 최근 답변에서 이 "안전 설계"에 대해 날카로운 의문을 제기했다. 각 중앙은행은 암호화 시장이 본질적으로 높은 변동성과 순환적 리스크를 가지고 있으며, 체인 상에서 중대한 공황이 발생할 경우, 스테이블코인 보유자의 대규모 환매가 즉시 발행자로 하여금 은행에 대규모 인출 요구를 하도록 강요할 것이라고 지적했다. 이는 스테이블코인의 유동성 위기를 전통 은행 시스템의 "불안정한 예금(Unstable Deposits)" 도산 리스크로 직접 전가할 수 있다. 이를 위해 ECB는 규제 당국에 이 규칙을 긴급 수정하여 발행자가 일정 비율의 준비 자산을 "1~5 근무일 이내 만기가 도래하는 고유동성 자산"(예: 단기 국채 등)으로 배분하도록 요구할 것을 제안했다.

간접 수익 전면 금지: 대출, 차입 및 체인 상 담보 전면 차단

준비 자산 구성 수정 외에도, 유럽 중앙은행은 이번 의견 수렴에서 "스테이블코인 생이자"에 대해 전례 없는 강경한 입장을 보였다.

MiCA 규정은 본래 암호 자산 서비스 제공자(CASP)가 스테이블코인에 대해 직접 이자를 지급하는 것을 금지하고 있지만, 시장은 이후 제3자 대출 플랫폼, 유동성 담보 또는 수익 집합기를 통해 간접 수익을 제공하는 우회 모델을 발전시켰다. 유럽 중앙은행은 이에 대해 명확한 경고를 발했다:

• 지급 본원으로 돌아가기: 스테이블코인은 법적 및 경제적 속성상 전자 화폐(Electronic Money)에 해당하며, 그 핵심 기능은 미시적 청산 및 상품 지급의 매개체로서, 결코 자산 저장 및 생이자 투자 도구로 사용되어서는 안 된다;
• 금지 경계 확대: 중앙은행은 CASP가 스테이블코인에 대해 보상을 지급하는 것을 계속 금지할 것을 지지하며, 이 금지가 MiCA에 포함된 기존 서비스에 국한되어서는 안 되고, 암호 대출(Lending), 차입(Borrowing) 및 각종 담보(Staking) 등 모든 규제를 받지 않는 활동에까지 적용되어야 한다고 강조했다. 각 중앙은행은 스테이블코인이 어떤 형태의 간접 수익을 발생시키는 것을 허용하는 것은 전자 화폐와 전통적으로 보호되는 은행 예금 간의 법리적 경계를 심각하게 모호하게 만들 것이며, 일반 예금자를 오도할 뿐만 아니라 유럽 연합 금융 시스템의 공정한 경쟁 환경을 완전히 왜곡할 것이라고 엄중히 밝혔다.

법 집행 공백 경고: 해외 비규제 플랫폼의 지속적 침투, 유럽 연합 규제는 "실질적 도전" 직면

법안 조항의 누락을 보완하는 동시에, 유럽 중앙은행은 유럽 연합이 통합 암호 규제를 실행하는 데 직면한 수동적 상황을 솔직하게 지적했다.

ECB 공식은 MiCA가 세계에서 가장 엄격한 라이센스 기준을 확립했음에도 불구하고, 유럽 연합은 실제 국경 간 집행 측면에서 여전히 "실질적 도전"에 직면해 있다고 경고했다. 많은 해외 암호 기업이 해외 사법 관할권에 등록되어 있으며, 유럽 연합의 라이센스 승인 없이도 무허가 인터넷 프론트 및 분산형 애플리케이션을 통해 유럽 연합 내의 개인 및 기관 고객에게 원활하게 접근하고 서비스를 제공할 수 있다. 이러한 국경 간 규제 차익 거래는 MiCA의 집행 유효성을 심각하게 침식하고 있으며, 유럽 연합 내 금융 소비자 권리 보호에 장기적인 잠재적 위협을 가하고 있다.

주권 중앙은행, 유동성 고삐 조이고, 스테이블코인은 "제로 이자 순통로" 시대에 접어들다

9월 하순 유럽 금융 규제 당국의 집중 발언을 종합해 볼 때, 유럽 중앙은행의 일괄 제안은 전통적인 주권 통화 관리자가 Web3 자본에 대해 가지고 있는 궁극적인 기준을 반영한다: 스테이블코인이 중앙은행의 통화 승수와 상업 은행의 저축 기반을 침식하는 것을 절대 허용하지 않겠다는 것이다. 스테이블코인 준비 자산을 "은행 저축"에서 "초단기 주권 유동성 자산"으로 전환하고, 전 체인 범위 내에서 모든 생이자 차익의 불씨를 제거함으로써, 유럽 규제 당국은 스테이블코인 발행자가 모든 금융 투자 속성을 제거하고, 수익을 발생시키지 않으며 마찰 비용이 극히 낮은 "순수 체인 상 법화 통로"로 완전히 복귀하도록 압박하고 있다. 이러한 정책 방향의 최종 실현은 향후 수년간 유럽 및 전 세계 스테이블코인 상업 모델의 기본 논리를 재구성할 것이다.

데이터 출처: https://bbx.com/ 암호 개념 주식 정보 라이브러리, 어제 전 세계 상장 기업 공고 및 SEC/TSE 공개 문서에 기반하여 정리.