Выступление Чжоу Сяочуаня: несколько вопросов и ответов о цифровой валюте

Источник: Финансовая школа Уэйдоук при Цинхуа

15-17 апреля 2022 года в Пекине состоялся Глобальный финансовый форум Цинхуа Уэйдоук на тему "Устойчивое развитие, финансовая поддержка высококачественного развития".

2022 год — это десятая годовщина объединения аспирантуры Народного банка Китая (Уэйдоук) с Цинхуа и основания Финансовой школы Цинхуа Уэйдоук, а также 41-я годовщина учебного заведения Уэйдоук. 16 апреля утром, в день открытия форума, прошел Форум развития выпускников Цинхуа Уэйдоук и юбилейная конференция по случаю десятилетия Финансовой школы Цинхуа Уэйдоук.

Президент Китайского финансового общества, бывший председатель Народного банка Китая Чжоу Сяочуа присутствовал на форуме и выступил с основным докладом на тему "Некоторые вопросы и ответы о цифровой валюте".

（На фото: Чжоу Сяочуа）

Дорогие гости, уважаемые участники, доброе утро. Прежде всего, искренне поздравляю Финансовую школу Цинхуа Уэйдоук с десятилетием. Как ведущий университет, Глобальный финансовый форум Цинхуа Уэйдоук надеется, что я смогу представить академическую тему, подчеркивающую исследовательские особенности финансовой школы. Я также подумал об этом, выслушал ваши идеи и сегодня хотел бы обсудить с вами несколько вопросов, касающихся цифровой валюты.

Обсуждение цифровой валюты на самом деле делится на две взаимосвязанные области: одна сосредоточена на финансовых услугах, включая конкретные финансовые услуги и приемлемость для участников рынка; другая больше ориентирована на технические меры. Эти две области могут быть довольно различными, поэтому я, вероятно, сосредоточусь на первой области.

В этой области уже проведено много обсуждений, многие вопросы и концепции были обсуждены не раз, поэтому я подумал, может быть, стоит выделить некоторые вопросы, которые не обсуждались много раз в прошлом или по которым у вас могут быть сомнения, и обсудить их сегодня.

Во-первых, я составил список вопросов, которые уже обсуждались в прошлом. В этом списке 35 вопросов, которые уже были обсуждены, и сегодня мы не будем уделять им особое внимание.

Я также хотел бы сказать, что я уже четыре года как покинул Народный банк, поэтому мои обсуждения представляют собой личные исследовательские взгляды и мнения, а не мнения учреждения. Цифровая валюта — это динамичная тема, первоначально поднятые вопросы и вопросы, которые поднимаются позже, имеют определенные различия, особенно в международных обсуждениях, где появляются новые формулировки. Мы хотим обсудить эти вопросы.

Первый вопрос: кто-то спросил, как различать и оценивать CBDC, то есть цифровую валюту центрального банка. Какова жизнеспособность и стабильность средств на счетах коммерческих банков, то есть M1 и других различных валют? Прежде всего, всех интересует стабильность. Я хочу сказать, что стабильность не должна рассматриваться как выбор между двумя вариантами: либо стабильность, либо нестабильность. На самом деле стабильность может быть непрерывным показателем. Некоторые валюты могут быть очень стабильными, близкими к 1, в то время как другие могут быть менее стабильными или нестабильными, близкими к 0.

Существуют и другие валюты, как уже внедренные, так и находящиеся в стадии проектирования, которые могут иметь определенный уровень стабильности, поэтому они могут находиться где-то посередине. Кто-то говорит, что валюта центрального банка стабильна, поскольку центральный банк выпускает M0, а деньги на счетах коммерческих банков M1 являются коммерческой валютой и не обладают 100% стабильностью. Я считаю, что это утверждение может быть проблематичным и заслуживает сомнений, а также может вызвать путаницу в доверии.

Говоря об этом вопросе, прежде всего, деньги коммерческих банков или средства на их счетах обладают достаточно высокой стабильностью, хотя и не 100%. У некоторых коммерческих банков могут возникать проблемы, некоторые могут обанкротиться, и в случае банкротства ваши средства могут оказаться недоступными, но это скорее исключение.

Кроме того, как измеряется стабильность? Один из способов измерения — это найти эталон для оценки. Этот эталон, например, может быть основан на бумажных деньгах центрального банка. Является ли он 100% эквивалентным? Здесь также следует учитывать, что валюта центрального банка сама по себе не обязательно является 100% стабильной, поскольку стабильность валюты центрального банка также зависит от покупательной способности. Вы также можете использовать в качестве эталона СДР, доллары США или комбинацию товарных активов, поэтому на самом деле существуют различные системы координат стабильности, и не обязательно использовать валюту центрального банка своей страны в качестве эталона.

Почему мы говорим, что коммерческие банки также могут выпускать M0? Один из примеров — это Гонконг. В прошлом, когда Гонконг находился под британским правлением, здесь были две эмиссионные компании: HSBC и Standard Chartered, а в 1997 году к ним присоединился Bank of China Hong Kong, и три коммерческих банка начали выпускать деньги, но требования к трем коммерческим банкам были очень высокими, поэтому выпущенные ими гонконгские доллары также были высоко стабильными. Являются ли банкноты, выпущенные тремя эмиссионными банками, полностью взаимозаменяемыми?

На самом деле это не обязательно 100%, особенно в начале, но в целом они все были высоко стабильными и взаимозаменяемыми. Почему коммерческие банки могут достигать такой стабильности? Если третья сторона выпускает валюту, независимо от типа или технической основы, будет ли она стабильной? Это зависит от того, соответствует ли она высоким стандартам. Мы говорим, что требования к коммерческим банкам достаточно высоки, особенно для эмиссионных банков, какие же это требования? Их может быть много, я перечислю пять из них.

Первое — очень высокий уровень достаточности капитала. После глобального финансового кризиса был введен термин "качество капитала". Вам нужно не только иметь капитал, но и его качество должно быть высоким. Что такое высокое качество капитала? Это означает, что капитал должен иметь достаточную способность поглощать убытки. Если капитал просто лежит, а когда наступает время поглощать убытки, он исчезает, то это не высококачественный капитал.

Кроме того, существуют дополнительные требования к безопасности, такие как коэффициент левереджа и коэффициент NSFR (чистый стабильный фонд). Кроме того, как высококачественный банк, особенно международно признанный, системно важный банк или крупный банк из группы G20, он должен иметь способность поглощать общие убытки (TLAC) и должен соответствовать более высоким требованиям для выполнения этой задачи.

Второе — коммерческие банки должны иметь резервы. Здесь имеются в виду резервные требования по депозитам, которые могут варьироваться в зависимости от времени и требований различных центральных банков, а также могут выполнять регулирующую функцию. Кроме того, существуют резервы для расчетов, которые необходимы для участия в расчетной системе. Есть резервы по безнадежным долгам, которые создаются на случай убытков.

Центральный банк предоставляет этим важнейшим банкам, если они могут выпускать деньги, временные кредитные лимиты, то есть в случае временных проблем в расчетной системе они могут занять деньги у центрального банка. Многие люди забывают об этом, потому что такие случаи происходят редко, но во время глобального финансового кризиса это было необходимо. Позже, когда мы говорим о CCP (квалифицированных центральных контрагентах), если другие финансовые производные или ценные бумаги торгуются, то необходимо иметь центрального контрагента, и в случае необходимости нужно открывать счета в центральном банке и получать поддержку от центрального банка. Это второй момент.

Третий — наличие механизма страхования депозитов, который гарантирует возможность выплаты при ликвидации. В Китае депозиты до 500 тысяч юаней могут быть полностью возмещены, что было увеличено после глобального финансового кризиса. Во время финансового кризиса на Кипре крупные депозиты должны были быть конвертированы в акции. Кроме того, любая организация, особенно важный банк, будет осуществлять множество международных платежей, и необходимо преобразовать внутреннюю платежеспособность в международную платежеспособность. Международная платежеспособность зависит от валютных резервов центрального банка, которые обеспечивают международные платежи и помогают преодолевать возможные колебания.

Четвертое — наличие строгого регулирования, которое имеет четкие требования к качеству активов и обязательств, а также к качеству активов. Для активов существуют требования к рисковым весам. Некоторые банки могут пытаться установить свои внутренние рейтинги, но Базельские соглашения также устанавливают правила, которые не могут быть слишком абсурдными. Кроме того, существуют требования к прозрачности, необходимо проводить стресс-тесты, и это регулирование обеспечивает качество банков.

Пятое — корпоративное управление. Эти банки должны иметь сбалансированную структуру, команда должна обладать достаточной профессиональной компетенцией, должны быть квалифицированные внутренние и внешние аудиторы, а также определенные требования к руководству. Особенно нельзя допускать, чтобы в организациях, где много проблем, все решения принимал один человек, такая система корпоративного управления имеет серьезные недостатки. Таким образом, в этой ситуации M1 коммерческих банков обладает характеристиками, близкими к валюте центрального банка, и нельзя утверждать, что это коммерческая валюта, которая нестабильна.

Если третьи стороны хотят инновации, также хотят создать цифровую валюту или участвовать в платежной системе, то в той или иной степени они должны соответствовать высоким стандартам и не пытаться хитрить. Вы можете сказать, что эти стандарты слишком высоки, затраты слишком велики, и я буду избегать этого, но это тоже не сработает. Я как технологическая компания не буду следовать вашим стандартам, но если вы отклонитесь от этих стандартов, ваша стабильность может оказаться под угрозой, и это повлияет не только на вашу собственную стабильность, но и на стабильность всей системы. Кроме того, вам будет сложно завоевать доверие широких пользователей.

С этой точки зрения, в настоящее время существует множество инновационных попыток, направленных на стабильные монеты, и их происхождение связано с тем, что изначально у нас появились так называемые нестабильные монеты, такие как биткойн, хотя это не обязательно является валютой, некоторые говорят, что это цифровые активы. Первоначальная концепция Libra также не предполагала сопоставление с каким-либо эталоном.

Стабильность этой валюты не определяется самопровозглашением; не достаточно сказать, что она стабильна. Вам нужно посмотреть, что поддерживает вашу стабильность. Вы говорите, что у вас 100% резервов, но действительно ли это так? Где они находятся, есть ли кто-то, кто может это подтвердить, проводилась ли аудиторская проверка? Обычно эта валюта находится на стороне обязательств. Действительно ли вы хотите ее использовать? Включая покупку государственных облигаций, если она используется на стороне активов, какова безопасность активов? Какова ликвидность? На все эти вопросы нужно ответить.

Кроме того, вы хотите подчиняться строгому регулированию или всеми силами пытаться обойти это регулирование? Вы задумывались о проведении стресс-тестов в неблагоприятных условиях? Некоторые инновационные идеи, из-за слабости ресурсов, часто основываются на очень благоприятных условиях, говоря, что "это можно использовать, это хорошо", но вы должны учитывать, проводили ли вы стресс-тесты в неблагоприятных условиях, что делать, если что-то пойдет не так? Будет ли прозрачность в случае ошибок? Потому что только высокая степень прозрачности даст возможность для улучшения после ошибок.

На самом деле в условиях текущего развития IT многие компании FinTech и BigTech также часто совершают ошибки. Ошибки в технологии не страшны, главное — это как изменить технологию. Но после ошибок, возможно, можно покрыть это деньгами, используя свои средства, особенно если некоторые компании имеют высокую оценку и много денег, они могут просто замаскировать ошибки, не сообщая об этом. Стабильные монеты не являются самопровозглашенными; необходимо пройти ряд условий, чтобы доказать, что вы действительно стабильная монета.

Мы не должны легко подрывать доверие к средствам на счетах коммерческих банков. Эмиссия денег — это высший уровень, участие в платежах — это работа на одном из этапов платежей, даже участие в платежах как процессинг. Требования к работе на каждом уровне различаются. Если вы хотите расти и укрепляться, требования также будут выше. Кроме того, вы должны понимать, что эмиссия денег — это обязательство; с точки зрения баланса центрального банка, эмиссия M0 — это обязательство центрального банка. Следует сказать, что развитие крупных технологических компаний и финансовых технологий имеет перспективы, в платежной сфере есть большие возможности, но необходимо соблюдать честность, не пытаться хитрить, повышать качество и стремиться к высоким стандартам — это первый вопрос.

Второй вопрос: кто-то спросил, как понимать, что цифровая валюта e-CNY (цифровой юань), на которую акцентирует внимание центральный банк Китая, позиционируется как M0. Некоторые понимают этот вопрос, другие высказывают сомнения. Я вижу, что руководство Народного банка уже дало разъяснения по этому вопросу, и они были достаточно ясными, я здесь добавлю немного.

Во-первых, центральный банк Китая подчеркивает, что разработка цифровой валюты направлена на замену M0, что указывает на то, что он хочет сосредоточить внимание на розничном сегменте, то есть надеется на применение в розничной торговле, особенно с помощью интернета и мобильных интернет-терминалов, чтобы предоставить больше удобства.

Кроме того, центральный банк, как большая организация, также, как и коммерческие банки, требует, чтобы любое внутреннее дело управлялось каким-либо отделом. Управление M0 — это один отдел, управление M1 — это другой отдел. Расходы на разработку и испытания финансируются из управляемых источников. Таким образом, позиционирование M0 также предотвращает путаницу, и работа становится более организованной, что также является одной из причин.

В управлении я приведу пример: например, когда вы идете в банк обменивать валюту, вы видите курс на табло, один курс для наличных, другой для обмена. Это означает, что правила обмена для M0 и M1 различаются, и в управлении в прошлом существовали различия.

Кроме того, в настоящее время мы считаем, что M1 в центральном банке и финансовой системе функционирует достаточно нормально. Хотя с развитием технологий любое дело имеет пространство для улучшения, повышения эффективности, снижения затрат, увеличения безопасности и исправления ошибок, кажется, что пространство для улучшения M1 не так велико. Не стоит говорить о замене M1, чтобы все считали, что после этого управление M1 полностью изменится, что создает впечатление, что текущая система не очень удобна и требует замены.

В процессе развития цифровой валюты, когда впервые возникла концепция цифровой валюты, международные обсуждения в основном делились на две большие категории. Одна основана на токенах, другая — на счетах; одна имеет счета, другая — нет. Я думаю, что можно добавить еще одну категорию, основанную на чеках, то есть на платежных инструкциях. Вы даете платежную инструкцию, но фактический платеж осуществляется позже. Таким образом, платежная инструкция немного напоминает практику чеков в США и некоторых западных странах.

В прошлом, когда чеки были довольно развиты, люди могли просто подписать чек, чтобы купить что-то, и это считалось платежом, но на самом деле это всего лишь платежная инструкция, и за ней стоит еще много работы, которая должна быть выполнена. Честно говоря, эта работа не так проста, и только после ее завершения платеж считается завершенным. Это также связано с расчетными счетами. В США расчетный счет — это M0, поэтому расчетные счета в течение многих лет не приносили процентов, как и бумажные деньги, поэтому это был счет, близкий к наличным. Но в Китае M0 — это только наличные, а деньги на расчетных счетах в банках или в Alipay — это все M1, поэтому здесь также есть различия в понимании M0 и M1, и между M0 и M1 есть много нюансов.

Кроме того, на ранних этапах развития цифровой валюты мы не планировали заменять финансовые рыночные сделки, такие как фондовый рынок, рынок облигаций или валютный рынок. Некоторые также предложили использовать цифровую валюту на основе блокчейна для замены, что также может вызвать размышления о приоритетах разработки, будет ли это создавать определенные потрясения и путаницу в существующей системе.

Поэтому мы говорим, что сосредоточение на замене M0 может быть рассмотрено и интерпретировано с разных сторон; с другой стороны, M0 и M1 не являются изолированными и совершенно отдельными, между ними есть каналы. Все знают, что деньги на счетах, если они соответствуют требованиям, могут быть выведены в наличные, особенно для физических лиц, которые могут снять небольшие суммы наличных, но для крупных сумм необходимо соблюдать процедуры по борьбе с отмыванием денег и правила управления наличными. При определенных условиях между M0 и M1 существует канал, который связывает их, и они близки к эквивалентности, не возникает ситуации, когда M0 — это валюта центрального банка, которая высоко стабильна, а M1 — это не валюта центрального банка и, следовательно, нестабильна.

Третий вопрос: кто-то спросил центральный банк, особенно Народный банк Китая, следует ли ускорить выпуск и увеличить количество цифровой валюты? Особенно это касается трансграничной цифровой валюты. Это действительно связано с текущими проблемами геополитики, и мы надеемся, что цифровая валюта сможет сыграть определенную роль в этом. Как мы смотрим на этот вопрос?

Я лично считаю, что количество выпускаемой валюты можно решать самостоятельно, но возможность ее обращения зависит от применения, от того, используют ли люди это. Многие люди не понимают процесс производства банкнот Народным банком, думая, что достаточно просто напечатать их на печатной машине, но это не так. Банкноты после печати помещаются в большой склад, и, честно говоря, этот склад действительно впечатляющий, в Пекине есть полностью автоматизированный склад, управляемый роботами.

В складе хранятся два типа вещей: один тип — это производственные материалы, такие как бумага и чернила, другой тип — готовая продукция, которая должна храниться на складе и не может быть немедленно выпущена. Затем готовая продукция транспортируется и распределяется в кассы различных филиалов. Наличные, поступающие в кассы, выдаются коммерческими банками, и решение о том, брать ли их или нет, зависит от спроса и предложения на M1. Спрос и предложение на M1 — это разница между депозитами и кредитами, более строго говоря, это разница между наличными, внесенными на счет, и наличными, снятыми со счета. Выдача крупных наличных приводит к оттоку наличных, иначе наличные остаются в хранилище коммерческих банков или Народного банка и не могут выйти.

Когда же наличные чаще всего покидают банк? Это происходит перед праздником Весны. Раньше многие люди брали наличные с собой домой, но сейчас эта ситуация сократилась. После праздника Весны многие люди снова вносят деньги, которые они принесли домой, обратно в банк, и деньги снова поступают в коммерческие банки. После праздника Весны коммерческие банки сталкиваются с избытком наличных, и они возвращают их в центральный банк. В этом процессе также происходит обработка поврежденных банкнот. Это означает, что центральный банк должен обеспечить, чтобы выпущенные деньги действительно имели спрос на рынке, особенно на розничном рынке, и на самом деле только при наличии спроса на валюту центральный банк может ее выпустить, а не просто напечатать и выпустить.

Кроме того, между M0 и другими платежными инструментами существует взаимозаменяемость. Если другие платежные инструменты хорошо используются, то M0 будет снижаться, например, кредитные и дебетовые карты, особенно если дебетовые карты используются чаще, то M0 будет снижаться. Например, сейчас деньги в кошельках третьих сторон на самом деле не являются настоящими наличными, это все средства на счетах. Если они используются хорошо, люди могут не чувствовать необходимости держать много наличных, и количество наличных будет уменьшаться, поэтому существует взаимозаменяемость.

Все наличные, выпущенные центральным банком, являются обязательствами центрального банка. Поскольку в международных обсуждениях многие говорят, что развитие цифровой валюты в Китае идет быстро и является замечательным инструментом, это ваше актив. На самом деле те, кто занимается центральным банком, знают, что эмиссия валюты — это обязательство на стороне баланса, то есть центральный банк должен обеспечить, чтобы выпущенные деньги имели покупательную способность и могли быть использованы, поэтому это является обязательством. Поэтому с этой точки зрения применение в других областях не так просто, особенно в таких вопросах, как геополитика.

Кроме того, существует ситуация, когда государство может предписать обязательное использование валюты, например, для каких-то сделок, тогда статус валюты может повыситься, но это также может быть просто формальностью. То есть если правительство требует, чтобы такие сделки проводились в этой валюте, на самом деле стороны сделки могут не любить эту валюту, и перед сделкой покупатель может обменять свои деньги на эту валюту, а после завершения сделки получатель может беспокоиться о ненадежности этой валюты и сразу же обменять ее обратно.

Таким образом, это может быть просто промежуточная сделка. Мы наблюдали подобные явления в пограничной торговле, хотя в торговле между Китаем и соседними странами мы поощряем использование как местной валюты, так и юаней, но в некоторых местах юань оказывается более удобным, чем местная валюта; в других сделках, независимо от того, в форме M0 или M1, торговцы стараются вернуть деньги в банк до конца рабочего дня, а банки стараются поработать немного дольше после рабочего дня, чтобы перевести деньги в другую страну, не оставляя валютные позиции. Почему? Обычно это связано с опасениями по поводу валютного риска. Но также многие делают это из-за требований вышестоящих банков, которые не разрешают им удерживать валютные позиции.

Это означает, что для цифровой валюты необходимо сосредоточиться на ее реальном применении, а не на том, чтобы предписывать, что для определенных сделок обязательно должна использоваться эта валюта. С точки зрения обычных людей, в конечном итоге нужно, чтобы они были готовы держать эту валюту в своем кошельке, использовать ее сегодня или завтра, и не спешить возвращать деньги в банк (независимо от того, бумажные они или цифровые) — это испытание, которое требует особого внимания.

Четвертый вопрос: все спрашивают о существующих конкурирующих вариантах и продуктах, мы требуем взаимной совместимости или универсальности, но на самом деле это может потребовать времени. Как следует понимать эти отношения? В общем, мы должны поощрять инновации и разработку новых продуктов. После разработки также следует создать определенные условия для их испытаний. Только после того, как они пройдут испытания, и между ними будет существовать конкуренция, произойдет отбор лучших. Но не приведет ли этот процесс к социальным проблемам? Не пострадает ли кто-то? Поэтому нужно быть очень осторожным.

В отличие от других производственных и производственных секторов, финансовая сфера может быть более чувствительной и не такой простой. Поэтому в этом процессе конкуренции необходимо обращать внимание на справедливость, нельзя злонамеренно подавлять конкурентов и разрушать финансовую инфраструктуру, поскольку легкая замена финансовой инфраструктуры может привести к большим рискам. Конкуренция приводит к оптимизации и схождению, в конечном итоге хорошие вещи будут выбраны, но важно помнить, что инновационные продукты в начале, как правило, будут недостаточно универсальными или совместимыми, на определенном этапе все же необходимо, чтобы некоторые регулирующие органы, надзорные органы или ассоциации усилили универсальность, разработали некоторые общие стандарты и совместимость, чтобы в будущем это действительно облегчило жизнь людям.

Люди, такие как я, в возрасте за 70, когда нам было около 20 лет, пережили проблему с несколькими стандартами цветного телевидения. В Китае сейчас используется стандарт PAL, в США и Японии — NTSC, а в бывшем Советском Союзе и на Ближнем Востоке — SECAM. Люди, покупающие телевизоры, должны внимательно следить за тем, соответствует ли выбранный стандарт, иначе телевизор не будет работать. Различные стандарты были разработаны, и никто не может сказать, какой из них следует исключить, они будут сосуществовать некоторое время. В конечном итоге кто-то разработает новые интегральные схемы, чтобы унифицировать их. Вначале два простых стандарта, таких как SECAM и PAL, могут быть унифицированы, и в конечном итоге все три стандарта могут быть объединены.

Сейчас никто не знает о трех стандартах, но, в любом случае, когда вы включаете телевизор, независимо от того, в какой стране вы его купили, вы можете смотреть любой канал. Цифровая валюта также может пройти через этот процесс. Например, на рынке появляются продукты агрегированной оплаты. Это также включает кредитные карты. В начале нового века, когда рынок кредитных карт в Китае был довольно хаотичным, существовали VISA, карты ICBC и ABC… В крупных торговых центрах одновременно стояли восемь или девять POS-терминалов, функции которых были в основном одинаковыми, но они не были совместимыми.

Позже государство потребовало, чтобы Народный банк взял на себя эту задачу, и потребовало, чтобы один POS-терминал решал все проблемы, в результате чего была создана UnionPay. Это означает, что цифровая валюта также может пройти через этот процесс, нельзя слишком сильно акцентировать внимание на высокой согласованности с самого начала, нельзя заранее определить, кто будет устанавливать стандарты, продвинутые стандарты не могут быть разработаны заранее, никто не может сидеть в офисе и заранее продумать все эти вопросы, только в практике, с параллельными вариантами и конкуренцией, в дальнейшем на определенном этапе некоторые учреждения смогут усилить эту универсальность, чтобы принудительно или полупринудительно продвигать совместимость. Это также является текущей практикой международного сообщества в отношении цифровой валюты.

В общем, цифровая валюта имеет несколько различных направлений. Одно направление — это токенизированные (Token-based) системы, другое направление — это системы на основе счетов (account-based), как я уже говорил, основанные на платежных инструкциях также могут быть направлением. На самом деле в некоторых кошельках хранятся токены, в других — наличные, в некоторых кошельках есть связь с банковскими счетами, в некоторых — чеки, также могут быть смешанные кошельки. Концепция кошелька в развитии цифровой валюты стала довольно распространенной. На самом деле разные продукты конкурируют на разных направлениях.

Еще одно направление — это потребительское кредитование. При потреблении сначала предоставляется кредит, что эквивалентно выдаче валюты потребителю. Продукты, основанные на потребительском кредитовании, также являются направлением, но они вызывают много споров и могут быть проблемными, и уже есть много примеров, которые столкнулись с проблемами. В направлении, основанном на токенах, одним из наиболее обсуждаемых вопросов является использование блокчейна или технологии распределенного реестра.

Кроме того, с точки зрения стандартов конкуренции, важным аспектом является безопасность. Например, наши QR-коды в ранние времена содержали вредоносные программы, что делало их уязвимыми для мошенничества. Позже, под руководством Народного банка, все обновили свои QR-коды, и теперь они выглядят довольно хорошо. Однако индивидуальные QR-коды, статические и динамические QR-коды различаются, и некоторые крупные технологические компании утверждают, что QR-коды в конечном итоге не будут долго существовать, возможно, через несколько лет они исчезнут, потому что уровень безопасности не высок. Поэтому некоторые компании активно продвигают NFC (беспроводную связь на коротких расстояниях), а другие выступают за продвижение Bluetooth, в общем, разнообразные подходы.

Еще одна безопасность — это шифрование. Мы знаем, что многие процессы требуют шифрования, например, сумма в кошельке должна быть зашифрована, процесс оплаты торговцу также требует шифрования, а процесс загрузки информации торговцем для завершения сделки также должен быть зашифрован, поэтому есть несколько этапов шифрования. Как именно осуществляется это шифрование? Это также является предметом конкуренции. Все знают о шифровании интернет-браузеров, в прошлом существовало 64-битное, 128-битное и 256-битное шифрование, методов шифрования много. Один из вопросов заключается в том, использовать ли отечественные методы шифрования или иностранные. Этот вопрос касается того, какова будет безопасность в экстремальных ситуациях. Это также является направлением.

В общем, развитие конкуренции имеет много различных направлений, и самое главное — это предостеречь инноваторов, BigTech и FinTech от неправомерного использования средств клиентов. Действительно, некоторые люди изначально проектируют системы с намерением использовать деньги других людей, но это меньшинство; в большинстве случаев проблемы возникают позже в процессе работы, когда возникают дыры, и тогда приходится использовать средства клиентов. Мы также видели некоторые организации, которые обанкротились, на самом деле их первоначальные намерения были хорошими, но затем они использовали средства клиентов и совершили преступления, связанные с незаконным сбором средств.

Мы говорим, что в такой ситуации необходимо подчеркивать, что через некоторое время должны быть организации, включая ассоциации, которые могут взять на себя эту ответственность, чтобы обеспечить обновление и модернизацию, включая необходимость обновления технологий шифрования. Если все хотят использовать отечественное шифрование, то необходимо использовать отечественное шифрование, и если требуется достичь совместимости, то это должно быть достигнуто, для этого нужна внешняя сила.

Пятый вопрос: кто-то сказал, что для разработки цифровой валюты необходимо сначала провести законодательство и установить международные стандарты. Это хорошее желание, но в процессе разработки и инноваций невозможно так четко провести законодательство. Давайте сначала посмотрим на положения "Закона о Народном банке Китая": Народный банк отвечает за эмиссию юаней и управление их обращением.

В то же время он должен поддерживать нормальное функционирование системы расчетов. Все, что касается валюты, в основном изложено на первых страницах "Закона о Народном банке Китая". Если Народный банк хочет выпустить новую версию юаня, независимо от того, является ли это монетой, банкнотой или каким-либо другим типом валюты, он должен заранее сделать объявление, чтобы предотвратить подделку валюты, и никакие организации или лица не могут печатать или продавать токены, что в определенной степени предотвращает произвольный выпуск токенов, поскольку никакие организации не имеют на это права.

Кроме того, Народный банк отвечает за управление фондом эмиссии и фондом обращения, поэтому если мы разрабатываем цифровую валюту, которая принадлежит юаню, это не означает, что необходимо сначала проводить законодательство. Нельзя утверждать, что без законодательства нельзя иметь цифровой юань, подобные утверждения также неверны. А третья сторона не может выпускать валюту, для этого необходимо законодательное обеспечение, прежде всего, необходимо соответствовать высоким стандартам, но если это не M0, а M1, то это может быть возможно, а если это токен, то это невозможно.

Кроме того, из "Закона о Народном банке Китая" видно, что эмиссия валюты — это суверенное дело, определяемое каждой страной, и не упоминается о международных стандартах. Поэтому, хотя мы надеемся, что международные организации смогут сыграть определенную роль, особенно в установлении стандартов для трансграничных платежей, но нет юридических требований, что сначала должны быть стандарты, прежде чем можно будет что-то делать.

Более того, если представить, что в настоящее время нет международной организации, которая могла бы сыграть такую роль, международные организации в основном играют определенную роль в области трансграничных платежей. Если речь идет не о трансграничных платежах, а о платежах внутри страны, международные организации не должны слишком беспокоиться. Трансграничные платежи связаны со многими проблемами, особенно с вопросами валютного курса и т.д., и для международных организаций это также большая проблема, которую не так легко решить, это нужно четко понимать.

Наконец, в условиях текущей геополитической нестабильности все обращают внимание на SWIFT, CIP и на то, какую роль цифровая валюта может сыграть в этом. Я просто надеюсь, что все прояснят несколько вещей концептуально.

Во-первых, в отличие от того, что говорят СМИ или некоторые лица, SWIFT не является международной платежной системой для трансграничных платежей. Полное название SWIFT — Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций. Это не финансовая торговая организация, как думают некоторые, это организация связи. То есть перед платежом необходимо много коммуникаций, которые проходят через SWIFT, а окончательные платежи и расчеты осуществляются в соответствии с валютами через системы разных стран, это нужно прояснить.

Кроме того, CIPS (Система трансграничных платежей в юанях) была разработана для трансграничных платежей в юанях, то есть для системы расчетов и клиринга в юанях, конечно, эта система также допускает использование других валют, несколько основных валют могут проходить через нее, но на данный момент их не так много. Кроме того, в этой системе также интегрированы некоторые функции связи, но они не используются широко, это текущая ситуация, и нельзя ожидать, что она сможет справиться с этой или той задачей.

Цифровая валюта, по крайней мере, китайский e-CNY, была разработана для розничной торговли, чтобы облегчить жизнь людям и торговцам, а не для замены доллара. Поэтому, поскольку она не была разработана с этой целью, внезапно наделять ее такими функциями не обязательно будет успешным. Конечно, мы не исключаем, что у e-CNY в будущем может быть перспектива для трансграничных платежей, но я предполагаю, что она также будет сосредоточена на розничной торговле, а не использоваться как военное оружие.

Почему SWIFT связан с торговлей, инвестициями и финансовыми рынками? Например, если некоторые страны подвергаются санкциям, их активы замораживаются, инвестиции становятся менее интересными для всех, финансовые рыночные сделки также в основном блокируются, поэтому основное внимание уделяется торговле, и SWIFT играет в торговле очень большую роль. Международная торговля перед платежом требует решения многих вопросов, связанных с торговой информацией, включая контракты, хранение, транспортировку, спецификации, соответствие качеству, товары должны пройти таможню, и при таможенном оформлении необходимо учитывать налоги, некоторые товары после сделки могут быть возвращены. В финансовых вопросах также есть платежные инструкции, гарантии, торговое финансирование, факторинг, и все эти вопросы должны быть предварительно согласованы. Даже из-за того, что SWIFT работает довольно хорошо, некоторые сделки, которые немного удалены от торгового финансирования, также используют этот канал для связи, поэтому все должны понимать текущее состояние коммуникаций.

На самом деле, что касается платежей, то это платежные инструкции, и многие платежные инструкции проходят через SWIFT. Когда SWIFT действительно осуществляет трансграничные платежи, это связано с выбором валюты, SWIFT не является учреждением для платежей в долларах, там можно проводить платежи в различных валютах, а какая валюта популярна — это выбор рынка на данный момент, что будет в будущем, мы тоже не знаем. Когда речь идет о нескольких валютах, это также связано с механизмом валютного курса, который является важным вопросом.

В этой ситуации, если кто-то говорит, что можно обойти SWIFT, это теоретически возможно, потому что его основа — это торговля, если ничего не получится, можно обменивать товары, но в товарообменной торговле лучше, чтобы обе стороны были равны, а если не равны, то что делать с разницей? Все равно нужно использовать валюту. В прошлом такая разница могла быть учтена в виде товарного кредита, например, разница между Китаем и некоторыми странами СНГ учитывалась в швейцарских франках, что не отражало реальной стоимости, потому что это не были настоящие швейцарские франки.

Поэтому, если SWIFT будет использоваться в качестве инструмента санкций, следует учитывать, что другие обязательно найдут другие каналы связи, чтобы продолжать торговлю. Однако SWIFT уже сформировала свою эффективность и рыночный масштаб: во-первых, количество участвующих финансовых учреждений очень велико, и там есть эффект масштаба, как только вы попадаете в SWIFT, общаться с кем угодно становится очень удобно. Во-вторых, SWIFT хорошо справляется с конфиденциальностью, в прошлом использовались шифровальные машины, сейчас также существует множество методов шифрования, и редко слышно о проблемах с шифрованием. Возможно, вы знаете, что несколько лет назад Бангладешский центральный банк потерял деньги, и все подозревали, что безопасность SWIFT под угрозой. В конечном итоге выяснилось, что деньги утекли не через канал SWIFT, а в месте соединения Бангладешского центрального банка с принтером.

Конечно, это все вопросы, которые требуют осторожности, нельзя утверждать с полной уверенностью. SWIFT автоматизировала обработку информации, многие данные не требуют человеческого вмешательства, поэтому уровень автоматизации также довольно высок, что дает ему преимущества. Если обойти SWIFT и открыть новый канал, возможно, в первую очередь потребуется переходный период, в начале этого процесса количество участников может быть слишком малым, и многие коммуникации не смогут быть решены, что повлияет на эффективность торговли. Некоторые сделки, которые раньше завершались за неделю, теперь могут занимать два месяца, потому что многие каналы не могут быть связаны.

Кроме того, могут возникнуть опасения по поводу безопасности, в процессе обработки могут возникнуть ошибки, ручная обработка иногда может иметь уязвимости, и вероятность ошибок существует, поэтому нельзя сказать, что SWIFT невозможно заменить, но для замены SWIFT нужно сделать много вещей, и до замены и в переходный период много вещей могут повлиять на торговлю.

В январе этого года я выступал в Школе управления Цинхуа с лекцией о том, как избежать скатывания в торговую конфронтацию холодной войны. Если наша финансовая платежная система или система платежной связи скатится в какую-то конфронтацию холодной войны, это будет убытком для всех. Поскольку многие люди интересуются, какую роль могут сыграть SWIFT и цифровая валюта, я хотел бы воспользоваться этой возможностью, чтобы высказать несколько мыслей по этому вопросу.

Не знаю, смог ли я ответить на некоторые из ваших вопросов, но это также мое личное мнение, и, конечно, возможно, некоторые из моих коллег по исследованиям также много обсуждали это, и я не утверждаю, что все, что я сказал, абсолютно верно. Если есть ошибки, пожалуйста, укажите на них, надеюсь, это будет полезно для вас, и это также будет небольшим вкладом в Глобальный финансовый форум Цинхуа Уэйдоук.