В условиях нестабильной ситуации сможет ли Ethereum "поменять кости и изменить" снова достичь новых высот?

Составлено: ChainCatcher

Несмотря на недавние геополитические потрясения, Ethereum стал центром внимания на рынке благодаря чистым притокам ETF и активной ликвидности на фоне общего коррекционного движения. В то же время, Фонд Ethereum инициировал реформу финансовой политики и внутреннюю реорганизацию, что сигнализирует о стратегических изменениях. Как это повлияет на среднесрочные и долгосрочные тенденции Ethereum, стало ключевой темой обсуждения в крипто-сфере и указывает на то, что Ethereum находится на важном этапе "перемен", и его возможность преодолеть новые максимумы вызывает большой интерес.

В этом выпуске Space "Перемены: сможет ли Ethereum, у которого произошел разворот в фундаментальных показателях, преодолеть новые максимумы?" мы пригласили восемь гостей: Kiwi, руководителя исследований OKX Ventures, принцессу Christine, соучредителя Infini, известного E-стража Yinghao LIN, pepper 花椒, соучредителя ChinaChic NFT LEE CHAN, исследователя Bitget Aaron, руководителя рынка Hash Epoch Henry и инвестиционного аналитика CGV Cynic, чтобы глубоко обсудить совместные силы, стоящие за ростом Ethereum, рыночные колебания, вызванные подачей PIPE документов SharpLink, а также доминирующие финансовые силы и потенциальные взрывные направления в экосистеме Ethereum, прояснить истинные причины изменений на блокчейне и выявить ранние возможности и недооцененные активы в новом цикле.

Полную версию можно прослушать по ссылке: https://x.com/i/spaces/1OdKrDRqElwJX

Вопрос 1: Каковы основные причины недавнего роста Ethereum? Есть ли вероятность отскока после падения?

Kiwi: Я считаю, что недавний рост Ethereum обусловлен несколькими факторами. Во-первых, действительно есть причина, связанная с ETF, многие инвесторы заранее начали вкладываться в связанные с ставками ETF, что стало одним из факторов предыдущего основного роста. Эти покупки в основном поступают с западного рынка, и рост не имеет четкой поддержки, что также приводит к откату после исчерпания позитивных новостей.

Во-вторых, с точки зрения структуры капитала, случаи массовой продажи Ethereum ранними криптоинвестиционными учреждениями на рынке сократились, что указывает на оптимизацию структуры капитала. Хотя некоторые покупатели, которые вошли на дне, сейчас фиксируют прибыль, общая ситуация с позициями все еще улучшается.

Что касается фундаментальных показателей, некоторые обращают внимание на недавние действия Фонда Ethereum, однако я лично считаю, что эти влияния могут проявиться только через год или два и не имеют краткосрочной значимости. Что касается фьючерсных индикаторов, многие из них часто являются результатом, а не причиной, например, в прошлом эти индикаторы не были эффективными во время основного роста Bitcoin. Поэтому я не рекомендую чрезмерно полагаться на эти данные.

Yinghao: В этом раунде роста Ethereum я наиболее явно ощущаю силу "совместных усилий". Чтобы актив такого масштаба, как Ethereum, преодолел новые максимумы, необходимо объединение консенсуса с разных сторон, а не только одноразовое воздействие.

В последние несколько циклов Ethereum создал прочную основу в техническом нарративе, например, позиционирование как децентрализованного мирового компьютера. В то же время уровень приложений постепенно расширяется, поддерживая консенсус большого числа пользователей и розничных инвесторов. Однако в то время не хватало одного ключевого фактора: признания верховной воли.

Теперь изменение регуляторного отношения к Ethereum, особенно сигналы от американских регуляторов, указывают на то, что верховная воля переопределяет его атрибуты активов. Это признание не только повышает рыночную уверенность, но и создает пространство для реконструкции цен и оценок.

История часто развивается спирально и волнообразно. Мы видим, что от разработчиков и пользователей до политического уровня постепенно формируется настоящий "совместный усилий". Это не означает, что Ethereum сможет повторить путь Bitcoin, но, по крайней мере, это первый раз, когда мы действительно ощущаем силу, возникающую от объединения множества сторон.

pepper 花椒: Фундаментальные показатели Ethereum на самом деле не ухудшились. Объем ставок продолжает расти, уровень инфляции остается на уровне 2%-3%, в целом все здорово.

Но с точки зрения рынка, на Bitfinex ETH/BTC леверидж близок к уровню ликвидации, технически недельная формация выглядит слабо, краткосрочно под давлением, и на фоне геополитических рисков падение может превысить Bitcoin.

Структурно, Ethereum изначально был "майнинг-платформой", сейчас он эволюционировал в "разделенную платформу", но экосистема страдает от отсутствия эффективного механизма возврата, многие Layer2 не могут сформировать положительный цикл, что приводит к рассеиванию основной платформы, и экосистеме необходимо вновь активировать свою жизнеспособность. Некоторые дочерние платформы восстанавливают экосистему через новые приложения, но общая структура все еще остается рассеянной.

Что касается технического нарратива, Ethereum много лет говорит о цепочечном нарративе, но действительно приносят опыт пользователям только продукты, которые могут быть реализованы. Если техническая концепция не может быть преобразована в интуитивный опыт, она не сможет продолжать привлекать розничных инвесторов.

Таким образом, Ethereum все еще находится в процессе перестройки, и для настоящего прорыва может потребоваться время для оттачивания структуры и исправления нарратива.

LEE CHAN: Я считаю, что рост Ethereum с 1400 долларов до удвоения явно показывает запаздывание индикаторов, и нарратив о DeFi и стабильных монетах, появившийся после роста, по сути, является логикой следования за ценой. В настоящее время волатильность на вторичном рынке значительно превышает Bitcoin, и розничные инвесторы, использующие леверидж, могут легко понести убытки из-за резких откатов, что делает краткосрочные операции сложными.

В экосистеме Ethereum сейчас нет много новых ярких моментов, активны все еще старые проекты, в то время как на Sol каждый день появляются новые проекты. Я считаю, что основным двигателем этого раунда все еще являются институциональные инвесторы, включая сигналы о том, что фонд больше не распродает и крупные капиталы входят на рынок. В долгосрочной перспективе я верю, что в этом цикле с Трампом у Ethereum есть шанс установить новые максимумы. Если в дальнейшем будет рынок альткойнов, то лидировать, скорее всего, будет Ethereum, а не Sol, так как рынок настроения не сможет поддерживать Sol, только Ethereum сможет привести к общему восстановлению.

Henry: Недавний рост Ethereum значительно обусловлен левериджированными средствами, хотя рост открытых фьючерсных контрактов отражает оптимизм на рынке, по сути это предвосхищение ценовых ожиданий, а не их реализация. Устойчивость такого рынка зависит от двух факторов: во-первых, сможет ли спотовый рынок поддержать давление от левериджа, и, во-вторых, сможет ли фундаментальная основа поддержать реализацию ожиданий. Если не будет таких драйверов, рынок может столкнуться с глубокими коррекциями или высокой волатильностью, что затруднит вход розничных инвесторов и ослабит веру рынка в возвращение Ethereum на вершину. Мы, Hash Epoch, как платформа, построенная на блокчейне Ethereum, больше всего сосредоточены на отклонениях активности на блокчейне и ожидаемом поведении пользователей ------ левериджированные настроения часто усиливают участие пользователей в прогнозировании событий.

Aaron: Я считаю, что когда рынок восстанавливается, капитал всегда выбирает направление с наименьшим сопротивлением ------ когда Ethereum падает до исторического минимума, продавать становится крайне невыгодно, и как только покупатель приходит, это создает сильный импульс для отскока. Что касается объема открытых контрактов, то из-за того, что многие медиа или учреждения, которые ранее собирали эти данные, не включали некоторые мелкие биржи, рост объема открытых контрактов на самом деле частично представляет собой коррекцию данных.

Кроме того, рост Ethereum также имеет множество драйверов: проведение конференции Consensus значительно подняло рыночное настроение, некоторые капиталы с информационным преимуществом уже заранее начали вкладываться через стратегии высоколевериджированных опционов. Эти позиции по опционам вызвали спрос на хеджирование вне биржи, что напрямую увеличило объем открытых контрактов. Эти факторы совместно способствовали недавнему движению цен Ethereum.

Cynic: Я считаю, что ключевым фактором роста Ethereum в этом раунде является "самоспасение экспертов" ------ ранние инвесторы, которые держали Ethereum по низким ценам, имеют глубокую веру в него, но в процессе перехода на POS и продвижения обновлений ZK и Layer2 могут возникнуть некоторые проблемы. С точки зрения рыночного поведения, с одной стороны, фонд сокращает штат и ускоряет реализацию проектов, что посылает позитивные сигналы, с другой стороны, эксперты используют такие операции, как микро-стратегии, и даже могут продавать другие активы, чтобы поддержать Ethereum, создавая "самоспасительный" рост.

Согласно торговым данным, текущий объем открытых контрактов (OI) не достиг пикового уровня настроения, а наоборот, является позитивным сигналом ------ при высоких ставках по капиталу все еще существует множество длинных позиций, что указывает на увеличение реальных вложений на рынке, и торговля контрактами активизирует веру розничных инвесторов. Краткосрочное падение с 2800 долларов является следствием удара черного лебедя, но цикл роста Ethereum уже открыт, и такие откаты на самом деле являются возможностью для тех, кто пропустил.

Вопрос 2: Как вы относитесь к резкому падению акций SharpLink после подачи связанных документов PIPE? Какое значение это событие имеет для будущего рынка?

pepper 花椒: Я считаю, что реакция рынка на документы регистрации PIPE может быть чрезмерно интерпретирована как риск распродажи ------ когда Joseph Lupin (CEO ConsenSys) стал председателем совета директоров SharpLink Gaming, компания сразу же раскрыла соответствующие документы, и такая временная совпадение действительно может вызвать ожидания распродажи.

Henry: Что касается резкого падения акций SharpLink, на первый взгляд это кажется событием маленькой компании, но я чувствую более глубокие изменения в настроении: традиционный финансовый рынок становится все более чувствительным к данным на блокчейне, особенно к изменениям в контрактах и фьючерсных позициях на Ethereum.

Это указывает на тренд ------ информация на блокчейне станет важным переменным для активов вне блокчейна, такие как динамическое раскрытие политики, финансов или позиций, будут восприниматься рынком как важные сигналы риска. Это является ключевым поворотным моментом для нашей платформы Web3.

LEE CHAN: Что касается причин падения акций перед рынком, я лично считаю, что SharpLink больше похож на стратегию обратного охоты, по сути, это может быть просто попытка получить прибыль. Его реальное влияние на Ethereum не так велико, как у микро-стратегий, которые могут вызвать реальные покупки.

В конце концов, "первый есть первый", микро-стратегия как первопроходец уже создала рыночную уверенность, а последующие компании больше являются подражателями, их влияние ограничено.

Вопрос 3: Какой следующий взрывной сектор в экосистеме Ethereum? Какие ранние проекты стоит обратить внимание?

Kiwi: Я сам считаю, что с прошлого Devcon инновации Ethereum на самом деле зашли в тупик. После Restaking не появилось никаких особенно ярких новых прорывов. Хотя недавно было предложено много концепций, которые можно оптимизировать, направление действительно прогрессирует, но это все уже давно обсуждалось, и пока не видно, что может быть реализовано и принести изменения.

Что касается рыночных горячих тем, например, доходность Timeboost от Arbitrum в последнее время выглядит неплохо, это действительно один из немногих ярких моментов. Но в целом этого недостаточно для поддержки большого рынка.

Поэтому в краткосрочной перспективе я считаю, что техническая сторона Ethereum все еще довольно спокойна, и настоящий прорыв зависит от новых трендов, таких как RWA (активы реального мира), это действительно может значительно помочь Ethereum.

Henry: На мой взгляд, в экосистеме Ethereum есть три направления, которые могут стать следующими взрывными секторами: первое - это протоколы с возможностью самостоятельного дохода на блокчейне; второе - это инфраструктура для принятия решений; третье - это направление, которое я исследую, сочетание ИИ и смарт-контрактов в сервисном слое. Эти три направления имеют два общих момента: первое - они строятся на "второй кривой" Ethereum, второе - у них есть проверяемый доход на блокчейне, что особенно благоприятно в условиях высоких процентных ставок и обеспечивает возможность монетизации.

Например, наша платформа Hash Epoch соединяет сообщество Web3 и создателей контента, позволяя влиятельным авторам и KOL инициировать предсказания тем и делиться доходами с пользователями, действительно реализуя "мнение как ценность, контент как актив".

Вопрос 4: В экосистеме Ethereum, интересуются ли все больше колебаниями цен или будущим строительством экосистемы Ethereum?

Aaron: В связи с предыдущим вопросом, в текущем макроуровне крипто-рынка есть три ключевых направления, на которые стоит обратить внимание: первое - законопроект GENIUS, который будет голосоваться в Палате представителей 18 числа, что устранит препятствия для легализации стабильных монет и привлечет институциональные капиталы; второе - министр финансов прогнозирует, что к 2028 году рыночная стоимость стабильных монет вырастет с текущих 240 миллиардов долларов до 2 триллионов долларов, а внедрение RWA на блокчейн является ключевым двигателем для достижения этого роста, акции, нефть, золото и другие традиционные активы на блокчейне принесут огромные объемы капитала на крипто-рынок; третье - хотя Solana благодаря экосистеме MEME сейчас на подъеме, Ethereum благодаря своим инфраструктурным преимуществам скорее станет предпочтительной платформой для традиционных учреждений, занимающихся RWA, например, UniChain от Uniswap может стать крупнейшим брокером на блокчейне, а AAVE может эволюционировать в центральный банк в области Web3, установив базовую процентную систему для отрасли.

В долгосрочной перспективе эти инвестиции будут продолжать укреплять фундаментальные показатели Ethereum, особенно в перспективных исследованиях в области RWA, что может стать важным двигателем его развития в следующие четыре года.

pepper 花椒: Я считаю, что в данный момент ключ к перезапуску Ethereum заключается в тренде RWA, который по сути решает проблему удержания капитала через логику "盘学八字" ------ "обрезание" с помощью механизмов Staking, LST и т.д. для принудительного блокирования, "удаление хвоста" с помощью задержки удовлетворения и механизмов наказания для ограничения ликвидности, а "средний поток" зависит от дизайна удержания капитала, такого как сложные проценты.

Прошлая модель DeFi с вложением в вложение потерпела неудачу, что привело к утрате поддержки базовой логики экосистемы Ethereum; разделенные платформы также столкнулись с проблемами из-за отсутствия устойчивых механизмов генерации капитала. Однако восхождение RWA предоставляет другой путь ------ он отображает традиционные активы, такие как акции и недвижимость, на блокчейн, используя децентрализованные характеристики Ethereum, становясь каналом для трансграничного движения капитала. Особенно для богатых людей из развивающихся стран этот способ равносилен обходу традиционной финансовой системы, превращая активы в доллары, что позволяет криптоиндустрии вернуться к анонимным платежам и логике хеджирования, как это было в ранние дни Bitcoin на "Шелковом пути".

Cynic: Я считаю, что суть события SharpLink заключается в том, что люди не верят в его нарратив. Когда рынок находится в хорошем состоянии, даже если есть операции по фиксации прибыли, реакция рынка будет более терпимой; но сейчас в целом ситуация слабая, и в секторе альткойнов все чувствуют себя неуверенно, любое движение может вызвать панику и распродажу. Это также является текущей проблемой альткойнов. В то же время Bitcoin обладает "уникальностью", и люди готовы рассматривать его как актив для хеджирования. Но что насчет Ethereum? Я думаю, что разница между ним и другими альткойнами в плане рыночной уверенности не так велика, как предполагается.

Конечно, на данный момент крупнейшим преимуществом Ethereum по-прежнему являются DeFi и TVL, у него нет настоящих соперников среди публичных блокчейнов. Но проблема в том, что если традиционные финансы действительно захотят заняться RWA или финансовыми услугами на блокчейне, они могут не подключаться напрямую к Ethereum, а предпочесть запуск собственного блокчейна, что в долгосрочной перспективе может не быть благоприятным для Ethereum.

Тем не менее, на текущем этапе Ethereum по-прежнему является крупнейшим бенефициаром нарратива стабильных монет и RWA. Если говорить о направлении альткойнов, он по-прежнему остается самым интересным основным объектом для наблюдения.