Стратегические акценты на реконструкцию международной валютной системы с помощью криптовалюты и китайского решения

Автор: Чэнь Цзяньци, заместитель директора Института международных стратегических исследований Центральной партийной школы (Национальной академии управления), профессор

Сегодняшний мир переживает беспрецедентные изменения, глобальная политико-экономическая структура претерпевает глубокие изменения, а международная валютная система сталкивается с ударами и вызовами. В то же время быстрое развитие финансовых технологий порождает такие криптовалюты, как стейблкоины, которые благодаря своим уникальным техническим характеристикам и моделям работы оказывают огромное влияние на формы денег, финансовый порядок и даже международную валютную систему, что побуждает основные страны мира ускорить разработку новых валютных стратегий.

Генеральный секретарь Си Цзиньпин подчеркнул необходимость активного участия в разработке международных правил, касающихся цифровых валют и цифровых налогов, для формирования новых конкурентных преимуществ. Криптовалюты оказывают значительное влияние на международное финансовое сотрудничество нашей страны и создают огромные возможности для повышения нашего международного финансового влияния. Мы должны следовать новым тенденциям реформирования международной валютной системы, анализировать структурные противоречия, с которыми сталкивается международная валютная система в условиях глобальных изменений, понимать ключевые и сложные аспекты реализации стратегии криптовалюты, искать баланс между централизованным и децентрализованным подходами, разрабатывать новые стратегии и планы для криптовалют, а также способствовать реформированию и совершенствованию международной валютной системы.

I. Давление и стимулы для реконструкции международной валютной системы: структурные противоречия и инновационное развитие криптовалют

Международная валютная система постоянно находится в процессе динамической эволюции. Сотни лет назад, в период после Первой мировой войны, вопрос о будущем золотого стандарта был в центре внимания. В то время известный британский экономист Джон Мейнард Кейнс выявил проблемы золотого стандарта: золото ограничено запасами и технологиями добычи, что затрудняет удовлетворение потребностей глобального экономического роста в деньгах, и золотой стандарт может привести к постоянной дефляции в мировой экономике.

После Второй мировой войны, хотя США через международную координацию возглавили создание системы Бреттон-Вудса с двойным креплением доллара, кризис доллара в 1970-х годах выявил структурные проблемы долларовой гегемонии. Несмотря на то, что международная валютная система впоследствии перешла к системе суверенных кредитных валют, текущая международная валютная система не является идеальной. 2024 год станет 80-летием создания системы Бреттон-Вудса, и международная валютная система, пережившая столетние изменения, по-прежнему сталкивается со структурными противоречиями. Появление криптовалют рассматривается как новый источник动力 для реформирования международной валютной системы.

(1) Давление на реконструкцию международной валютной системы: структурные противоречия долларовой гегемонии

Структурные проблемы международной валютной системы по своей сути все еще являются "проблемой Триффина". С момента создания системы Бреттон-Вудса долларовая международная валютная система так и не смогла полностью решить свои внутренние структурные противоречия, и "проблема Триффина" остается актуальным вызовом. Чтобы удовлетворить мировые потребности в международной валюте, страна-эмитент международной валюты должна экспортировать деньги через торговый дефицит, что приводит к необходимости финансирования дефицита, увеличивая государственный долг и повышая риск суверенного кредитования, подрывая доверие к стабильности международной валюты.

Для поддержания стабильности международной валюты необходимо решить проблему внешнего дисбаланса, но решение этой проблемы затрудняет удовлетворение мировых потребностей в ликвидности международной валюты. "Проблема Триффина" в конечном итоге заключается в том, как справиться с растущими мировыми потребностями в международной валюте на фоне устойчивого внешнего дефицита страны-эмитента международной валюты.

Текущая "проблема Триффина" международной валютной системы в основном проявляется в проблеме несостоятельности долгов, вызванной внешним дисбалансом США. Доллар является основной международной валютой, и США имеют длительный торговый дефицит, экспортируя огромное количество долларов, чтобы удовлетворить мировые потребности в ликвидности доллара. Однако результат торгового дефицита заключается в резком увеличении государственного долга США, который к концу августа 2025 года достигнет 37,3 триллиона долларов, а доля государственного долга в ВВП превысит 120%, что выше уровня времен Второй мировой войны.

Мир с большим вниманием следит за рисками государственного долга США, что влияет на доверие к доллару. Доллар и государственный долг США основаны на кредитоспособности США. Если возникают проблемы с государственным долгом, это указывает на рост суверенного кредитного риска США, что в конечном итоге обязательно повлияет на стабильность международной валютной системы, основанной на долларе.

Если США смогут отрегулировать внешний дисбаланс, это может помочь смягчить проблемы международной валютной системы. Основные методы регулирования внешнего торгового дефицита США включают корректировку валютного курса и фискально-денежную политику. Однако эти методы регулирования сталкиваются с ограничениями. В отношении корректировки валютного курса доллар является основной международной валютой, и многие страны используют доллар в качестве важного ориентира для своих суверенных валют. Обесценение или укрепление доллара часто вызывает синхронную корректировку валютных курсов других стран, что затрудняет США регулирование внешнего дисбаланса через валютный курс.

Кроме того, значительная часть экспортируемых товаров США относится к высокотехнологичным и высококачественным производствам, которые подвержены влиянию таких факторов, как технологические барьеры и торговый протекционизм. Изменения валютного курса имеют ограниченное влияние на их экспорт. Большая часть импортируемых товаров в США - это товары первой необходимости, и даже если доллар обесценивается, объем импорта не может значительно сократиться. В отношении фискально-денежной политики внутреннее потребление в США является основным двигателем экономического роста. Строгая фискальная политика и жесткая денежная политика снизят внутренний спрос и уменьшат импорт, что улучшит торговый дефицит, но это также подавит экономический рост в США, приведет к росту уровня безработицы и увеличит давление на экономическую рецессию, что делает США менее склонными к проведению такой политики.

Трудности в решении структурных проблем международной валютной системы также связаны с отставанием реформы международной финансовой системы управления. Проблемы международной валютной системы теоретически должны решаться совместными усилиями всех стран мира. В настоящее время США сталкиваются с огромными вызовами в регулировании внешнего дисбаланса. Если страны мира смогут совместно продвигать создание многоуровневой валютной системы и изменить доминирование доллара в международной валютной системе, это может помочь смягчить структурные проблемы международной валютной системы.

Тем не менее, современный финансовый мир по-прежнему остается под контролем США. По состоянию на конец июня 2025 года США по-прежнему владеют 16,49% голосов в Международном валютном фонде (МВФ), и для принятия важных решений в МВФ требуется согласие более 85% голосов, что дает США право вето. При этом все президенты Всемирного банка были гражданами США. Современное международное финансовое управление является гегемонией США, и любое решение о смене статуса доллара явно противоречит интересам США, которые не будут поддерживать и не могут согласиться на такие изменения.

(2) Стимулы для реконструкции международной валютной системы: инновационное развитие криптовалют

В условиях волны цифровых технологий, преобразующих финансовую систему, криптовалюты стали ключевой областью стратегической конкуренции между великими державами. В июне 2025 года Палата представителей США приняла "Закон о руководстве и создании национальной инновации стейблкоинов", который требует от эмитентов стейблкоинов наличия федеральной или государственной лицензии и обязательного резервирования долларов США в соотношении 1:1 в виде наличных, банковских депозитов или краткосрочных государственных облигаций, что укрепляет статус доллара в финансовой сфере. В апреле 2023 года Европейский Союз выпустил "Законопроект о регулировании рынка криптоактивов", который создал первую в мире региональную унифицированную систему регулирования криптовалют. Криптовалюты уже рассматриваются как важный фактор, влияющий на международную валютную систему.

Быстрое развитие криптовалют предоставляет новые возможности для реконструкции международной валютной системы. Появление биткойна в 2009 году положило начало развитию криптовалют, и по состоянию на 25 июля 2025 года общая рыночная капитализация криптовалют приближается к 4 триллиона долларов, а капитализация биткойна составляет 2,36 триллиона долларов, что составляет около двух третей от общей капитализации криптовалют. Кроме биткойна, такие криптовалюты, как эфириум (ETH), рипл (XRP), солана (SOL), догикоин (Dogecoin), а также кардано (ADA) также быстро развиваются в последние годы. В настоящее время количество криптовалют на мировом рынке достигло около 17000. Если расширить диапазон до токенов криптовалют, по оценкам CoinMarketCap, их количество приближается к 11 миллионам. Быстрое развитие криптовалют обусловлено не только новыми финансовыми формами, порожденными цифровыми финансами, но и тем, что они предлагают новые решения для проблем международной валютной системы.

Криптовалюты перестраивают механизмы функционирования международной валютной системы. Текущая международная валютная система является системой суверенных кредитных валют, где центральные банки стран и основных регионов контролируют эмиссию валюты, создавая централизованные расчетные системы через банки и другие финансовые учреждения, а финансовые регуляторы контролируют финансовые операции, такие как движение капитала. Однако эмиссия криптовалют, таких как биткойн, больше не ограничивается государствами; неофициальные сектора и даже виртуальные сети могут эмитировать криптовалюты.

Функционирование криптовалют больше не подчиняется существующим финансовым правилам, а определяется кодом и общественным консенсусом. МВФ и Всемирный банк теоретически не могут оказывать прямое влияние на криптовалюты. Криптовалюты обходят существующую финансовую инфраструктуру, нанося значительный удар по механизмам финансового регулирования, и традиционные механизмы функционирования международной валютной системы явно не соответствуют криптовалютам, что придает огромную динамику реконструкции механизмов функционирования международной валютной системы.

Криптовалюты перестраивают механизмы регулирования внешнего дисбаланса международной валютной системы. Основная проблема "проблемы Триффина" международной валютной системы заключается в несостоятельности внешнего дисбаланса. Криптовалюты объективно предоставляют важные решения для внешнего дисбаланса. Биткойн и другие криптовалюты являются валютами, основанными на интернет-платформах, и обладают характеристиками супранациональной валюты, превосходящей суверенные валюты стран. Если криптовалюты будут развиваться быстро, валютные резервы стран будут представлять собой криптовалюты, а не суверенные валюты какой-либо страны. Страны-эмитенты международных резервных валют больше не будут вынуждены пассивно экспортировать валюту для удовлетворения внешней ликвидности, что поможет избежать проблемы постоянного расширения внешнего дисбаланса.

С учетом текущей мировой реальности, если криптовалюты станут основной валютой, США больше не придется предоставлять ликвидность доллара миру через постоянный торговый дефицит, а другим странам не придется увеличивать экспорт в США для получения долларов, что позволит постепенно смягчить внешний дисбаланс США.

II. Стратегические акценты реконструкции международной валютной системы с помощью криптовалют: баланс между централизованным и децентрализованным подходами

Криптовалюты предоставляют новые стимулы для реконструкции международной валютной системы. Однако, наряду с возможностями, криптовалюты также приносят новые вызовы. Основные страны мира в основном проявляют осторожность в отношении криптовалют, что требует глубокого понимания ключевых и сложных аспектов реформирования международной валютной системы с точки зрения механизмов функционирования.

С точки зрения механизмов функционирования, в отличие от традиционных суверенных кредитных валют, такие криптовалюты, как биткойн, реализуют децентрализованное функционирование на основе технологии блокчейн, что подрывает основы традиционной централизованной валютной системы. В настоящее время большинство регуляторных систем стран мира относятся к централизованным моделям регулирования. Если не удастся продвигать создание новых моделей регулирования, соответствующих децентрализованным подходам, криптовалюты могут вызвать серьезные вызовы для национальной безопасности. Как найти баланс между централизованным и децентрализованным подходами, как понять теоретическую логику и практические проблемы централизации и децентрализации валюты - это не только касается развития криптовалют, но и является важным аспектом глубоких изменений в международной валютной системе.

(1) Децентрализованные характеристики криптовалют

Децентрализованные характеристики криптовалют коренятся в базовой архитектуре технологии блокчейн. Современное общество является обществом интернет-информации, интернет преодолевает границы и не имеет централизованного механизма управления, подобного мировому правительству. Необходимо полагаться на индивидуальные интернет-участники для создания системы доверия. Блокчейн предоставляет важное решение для реализации такого децентрализованного управления, осуществляя коллективное обслуживание распределенных реестров, алгоритмическое самоуправление механизмов консенсуса и безиерархическое управление сетевыми узлами, что позволяет построить децентрализованную систему доверия.

Децентрализация криптовалют не является простым "отсутствием центра", а достигается путем распределения власти через технологию блокчейн, где распределенные узлы совместно поддерживают сетевые правила, а не полагаются на единственный орган. Криптовалюты, основанные на технологии блокчейн, обладают типичными децентрализованными характеристиками, разрушая централизованную модель, при которой традиционные валюты эмитируются центральными банками и расчеты осуществляются коммерческими банками. В контексте реформы международной валютной системы это открывает множество возможностей для инноваций.

Децентрализованные криптовалюты разрушают монополию суверенных государств на эмиссию валюты. В существующей системе централизованные суверенные кредитные валюты обычно управляются центральными банками, которые строго контролируют количество эмитируемой валюты, ее обращение и торговые операции, динамически регулируя объем денежной массы в зависимости от экономической ситуации, в то время как население пассивно принимает предложение денег от центрального банка.

Общий объем эмиссии децентрализованных криптовалют, таких как биткойн, предопределен алгоритмом, например, общее количество биткойнов фиксировано на уровне 21 миллиона, что разрушает традиционную модель, при которой эмиссия и управление валютой контролируются централизованными учреждениями, такими как центральные банки. В сетях криптовалют, таких как биткойн, нет единого центрального узла, контролирующего ситуацию. Тысячи майнеров по всему миру участвуют в проверке транзакций и генерации блоков, конкурируя по вычислительной мощности и совместно поддерживая согласованность реестра на основе предустановленных алгоритмических правил. Информация о транзакциях передается и подтверждается непосредственно между равноправными узлами без необходимости в третьих лицах.

Децентрализованные криптовалюты обладают универсальностью и значительными преимуществами по эффективности. Из-за влияния таких факторов, как обработка банками, способы перевода и международные расчетные системы, традиционный трансакционный перевод между странами занимает около 3-5 рабочих дней, а комиссии составляют 1%-3% от суммы транзакции. В то же время децентрализованные криптовалютные транзакции на основе блокчейна обеспечивают точечные расчеты, значительно снижая средние затраты на переводы и сокращая время расчетов до минут.

Децентрализованные криптовалюты позволяют осуществлять финансовые транзакции при наличии доступа в интернет, что позволяет тем регионам или группам, которые не имеют доступа к финансовым услугам, получать такие услуги, способствуя глобализации финансового включения. По данным Всемирного банка, в мире по-прежнему 1,7 миллиарда взрослых людей не охвачены традиционными финансовыми услугами. Доступ к финансовым услугам без барьеров, предоставляемый криптовалютами, позволяет людям участвовать в финансовых операциях с помощью всего лишь смартфона и интернет-соединения, осуществляя переводы, сбережения, кредиты и другие функции, что значительно повышает финансовую доступность.

(2) Вызовы децентрализованных криптовалют

Децентрализованные криптовалюты создают новые вызовы для финансового регулирования. В существующей системе финансовое регулирование зависит от четко определенных ответственных субъектов, централизованного отслеживания данных и иерархической системы правоприменения. Однако анонимность криптовалют, их трансграничная ликвидность и особенности самоуправления на основе кода затрудняют регуляторам определение границ юрисдикции и отслеживание потоков средств, а также эффективное наказание за нарушения.

Хотя некоторые страны разрабатывают системы отслеживания транзакций для регулирования децентрализованных криптовалют, этот подход является реактивным и затрудняет предварительное предотвращение рисков. Даже если удается отследить, отсутствие совместной системы регулирования на мировом уровне делает международную координацию сложной, а неофициальные криптовалюты, хранящиеся в других странах, также невозможно эффективно контролировать. Децентрализованные криптовалюты вступают в конфликт с централизованными моделями управления суверенных государств, что является глубинной причиной, по которой правительствам стран трудно эффективно регулировать децентрализованные криптовалюты.

Децентрализованные криптовалюты создают новые вызовы для национальной безопасности. Децентрализованные криптовалюты предоставляют новые каналы для уклонения от регулирования в незаконных сделках, таких как наркотики, оружие и боеприпасы, что представляет собой новый вызов для национальной безопасности. Важным аспектом незаконных сделок, таких как наркотики, является денежный расчет. Децентрализованные криптовалюты не требуют участия финансовых посредников для расчетов, что позволяет им обходить государственное регулирование. Неправомерные сделки с наркотиками могут проводиться как офлайн, так и онлайн одновременно.

Кроме того, террористические организации, угрожающие национальной безопасности, обычно подвергаются жестким санкциям со стороны международного сообщества, что ограничивает их финансирование и приводит к замораживанию финансовых активов. Однако террористические организации могут создать криптовалютные финансовые сообщества, избегая контроля со стороны внешнего общества через финансовые транзакции, что делает их действия более трудными для отслеживания и объективно увеличивает неопределенность в области национальной безопасности.

Децентрализованные криптовалюты уже достигли масштаба, способного повлиять на системные риски. По состоянию на первый квартал 2025 года, среди валютных резервов, евро составляют 23346 миллиардов долларов, фунт стерлингов - 6037 миллиардов долларов, иена - 5991 миллиард долларов, а юань - 2463 миллиарда долларов. Однако капитализация биткойна уже превысила 2 триллиона долларов, и биткойн стал третьей по величине международной резервной валютой после доллара и евро. Более того, криптовалюты ускоряют создание новых финансовых форм, охватывающих широкие области, такие как сетевые платежи, управление активами, финансовые транзакции, цифровые кошельки, финансовые цепочки поставок и страхование, и неофициальные криптовалюты уже способны повлиять на системные риски глобальной финансовой системы.

(3) Основные акценты реконструкции международной валютной системы: баланс между централизованным и децентрализованным подходами

Децентрализованные характеристики криптовалют придают им потенциал для реконструкции международной валютной системы, однако децентрализация подрывает доминирующую модель централизованного управления современными глобальными финансами. Как сбалансировать эти два подхода становится ключевым вопросом реформы международной валютной системы. С точки зрения финансовой стабильности, децентрализованные криптовалюты демонстрируют высокую волатильность и риск, и введение централизованных механизмов управления может помочь снизить беспорядочную волатильность на рынке криптовалют и избежать системных рисков.

С точки зрения финансовой эффективности разумный баланс может использовать двойные преимущества централизованного и децентрализованного подходов, что позволит оптимизировать систему расчетов, повысить скорость обращения средств и снизить транзакционные издержки. С точки зрения финансовых инноваций, децентрализация способствует продвижению инноваций в финансовых продуктах и услугах, но централизованное управление децентрализованными криптовалютами помогает вернуть внимание к основам финансов и сосредоточиться на развитии реальной экономики.

Централизованные биржи играют важную роль в обеспечении баланса между централизованным и децентрализованным подходами, но также сталкиваются с вызовами. В последние годы спрос на торговлю криптовалютами значительно возрос, и необходимость предоставления более удобных платформ для покупателей и продавцов стала важной задачей для развития криптовалют. В этом контексте централизованные биржи, такие как Binance и Huobi, быстро развиваются.

Централизованные платформы управления биржами постоянно внедряют инновации в способы и методы торговли, значительно увеличивая скорость обработки заказов и позволяя все большему числу людей познакомиться с криптовалютами, что подчеркивает важность баланса между централизованным и децентрализованным подходами. Однако централизованные биржи также создают новые проблемы, и безопасность становится объектом общественного внимания. В 2014 году крупнейшая в мире биржа биткойнов Mt.Gox из-за плохого управления и технических уязвимостей потеряла 850000 биткойнов, что составило 7% от общего объема биткойнов на тот момент, что вызвало резкое падение цен на биткойн и привело к потере средств многими инвесторами, подчеркивая огромные риски, связанные с концентрацией власти и отсутствием эффективного регулирования централизованных бирж.

Стейблкоины рассматриваются как основная модель для балансировки централизованного и децентрализованного подходов. В отличие от полностью децентрализованных криптовалют, таких как биткойн, стейблкоины требуют наличия пороговых условий для эмитирующих организаций. Эмитенты стейблкоинов должны быть одобрены государством, и управление эмитирующими организациями осуществляется в централизованном режиме. Однако после эмиссии стейблкоины функционируют на основе децентрализованной модели блокчейна, а государственные регуляторы осуществляют контроль за обеспечением эмитирующих организаций, чтобы гарантировать наличие соответствующих активов и избежать мошенничества, при этом обеспечительные активы эмитирующих организаций в основном составляют резервы законной валюты или суверенных облигаций.

В настоящее время основные стейблкоины, такие как USDT и USDC, составляют более 80% от общей капитализации стейблкоинов в мире. Стейблкоины снижают транзакционные издержки традиционных финансовых капиталов за счет децентрализации и одновременно смягчают проблемы волатильности цен криптовалют, играя ключевую роль в таких сценариях, как крипто-трейдинг и децентрализованные финансы (DeFi).

III. Китайская стратегия криптовалют в контексте реконструкции международной валютной системы: двойной драйв

На фоне ускоряющейся эволюции глобального криптовалютного ландшафта Китай интегрирует глобальную экосистему криптовалют через пилотные проекты стейблкоинов и расширяет пространство для развития криптовалют с помощью цифрового юаня, балансируя между централизованным и децентрализованным подходами, что создает основу для захвата финансовых высот в эпоху цифровой экономики и занимает активную позицию в финансовой борьбе цифровой эпохи.

(1) Пилотный проект в Гонконге: интеграция с международной экосистемой стейблкоинов

Определение новых правил полного регулирования стейблкоинов. В октябре 2022 года правительство Гонконга выпустило "Политическую декларацию о развитии виртуальных активов в Гонконге", объявив о своем намерении конкурировать за статус глобального центра виртуальных активов. В июне 2023 года Комиссия по ценным бумагам Гонконга опубликовала "Руководство для операторов торговых платформ виртуальных активов", в котором четко определены стандарты и правила для лицензированных торговых платформ, включая надежное хранение активов, разделение клиентских активов, избежание конфликта интересов и кибербезопасность. В августе 2025 года в Гонконге вступил в силу "Закон о стейблкоинах", который стал первым в мире полным регулирующим законодательством для стейблкоинов, привязанным к фиатным валютам, и стал важной вехой в области регулирования цифровых финансов.

После вступления в силу "Закона о стейблкоинах" любой, кто в процессе своей деятельности в Гонконге эмитирует фиатные стейблкоины или эмитирует фиатные стейблкоины, заявляющие о привязке к гонконгскому доллару, должен получить лицензию у финансового управляющего. Гонконг осуществляет строгий контроль за эмитентами стейблкоинов, требуя, чтобы стейблкоины были полностью обеспечены высоколиквидными активами (наличными, краткосрочными государственными облигациями и т.д.), с ежедневным раскрытием состава резервов и еженедельной подачей аудиторских отчетов. Минимальный капитал и резервный капитал должны составлять не менее 25 миллионов гонконгских долларов, и необходимо поддерживать достаточные ликвидные активы.

Перед выдачей лицензий эмитентам стейблкоинов Гонконг с марта 2024 года начал пилотный проект стейблкоинов в формате "песочницы". Первые три организации, включенные в песочницу, это JD Coin Chain Technology, Yuan Coin Technology и совместное предприятие Standard Chartered Bank. JD Coin Chain Technology эмитирует гонконгский стейблкоин JD-HKD, сосредотачиваясь на трансакциях в области трансграничных платежей и финансовых цепочек поставок, сотрудничая с Bank of East Asia для хранения резервов и тестируя розничные платежи на платформе JD в Гонконге и Макао. Yuan Coin Technology запускает гонконгский стейблкоин HKDR, сосредоточив внимание на международных трансакциях в области трансграничных платежей, а ZhongAn Bank выступает в качестве хранителя резервов. Совместное предприятие Standard Chartered Bank (Standard Chartered, ANX International Group, Hong Kong Telecom) эмитирует гонконгский стейблкоин HKDG, где Standard Chartered отвечает за хранение средств, ANX разрабатывает смарт-контракты, а Hong Kong Telecom предоставляет доступ к платежам для трансакций в области трансграничной торговли.

Создание механизма "песочницы регулирования + замкнутого цикла средств". Транзакции стейблкоинов, участвующие в пилотном проекте, должны проходить через платформу мониторинга трансграничного движения цифровых активов, созданную Управлением финансов Гонконга, и все денежные потоки должны формировать замкнутый обмен между юанем и стейблкоином, что позволяет избежать воздействия иностранных стейблкоинов на внутреннюю валютную систему и предоставляет новые каналы для расчетов в области трансграничной торговли. Гонконг, используя свое географическое положение в качестве международного финансового центра, накапливает технический опыт и правила управления из глобальной экосистемы стейблкоинов, предоставляя практические образцы для участия Китая в разработке международных стандартов цифровых финансов. Структура "внутренний замкнутый цикл + внешняя взаимосвязь" позволяет международным стейблкоинам циркулировать только в контролируемых условиях, избегая вызовов к статусу валютного суверенитета.

(2) Цифровой юань: самостоятельные инновации в области криптовалют

Перед пилотным проектом стейблкоинов в Гонконге уже началась разработка и применение цифрового юаня. Еще в 2016 году Народный банк Китая учредил Исследовательский институт цифровой валюты, начав специальные исследования по вопросам эмиссионной структуры, ключевых технологий, условий эмиссии и обращения, а также международного опыта. В 2018 году Народный банк Китая разработал рамки для разработки цифрового юаня, которые стали основой для дальнейшей работы. В июле 2021 года рабочая группа по разработке цифрового юаня Народного банка Китая опубликовала белую книгу "Прогресс разработки цифрового юаня в Китае", впервые систематически изложив концепцию верхнего уровня, согласно которой в рамках двухуровневой операционной системы, с одной стороны, центральный банк обеспечивает контроль над эмиссией валюты и денежной политикой через централизованное управление, а с другой стороны, полностью использует существующие ресурсы, таланты и технологии коммерческих учреждений, чтобы через рыночные механизмы и конкуренцию снизить риски и избежать финансовой дезинтермедиации.

По состоянию на конец июля 2024 года в приложении цифрового юаня было открыто 180 миллионов личных кошельков, а общий объем транзакций в пилотных регионах составил 7,3 триллиона юаней (Чэнь Го Цзин: "Применение цифрового юаня становится более разнообразным", "Экономическая газета", 3 апреля 2025 года). Цифровой юань использует "гибридную архитектуру", которая сохраняет централизованные права на эмиссию и регулирование центрального банка, а также использует преимущества распределенного учета блокчейна для достижения эффективного взаимодействия между учреждениями и регионами.

Сценарии применения цифрового юаня постоянно расширяются. В области финансовых технологий цифровой юань сочетает существующие финансовые продукты, такие как кредиты, дисконтирование и субсидии, обеспечивая более эффективную поддержку финансирования инновационных предприятий, позволяя соответствующим средствам достигать конечных предприятий и снижая затраты на обращение и повышая эффективность.

В области зеленых финансов цифровой юань, сочетаясь с технологией блокчейн, позволяет полностью отслеживать данные, связанные с сокращением углерода, обеспечивая связь между зеленым производством и жизнью и финансовой системой. Цифровой юань уже применяется в таких зеленых и низкоуглеродных сценариях, как общественный транспорт, чистая энергия, круговая экономика и охрана окружающей среды. В области финансового включения и пенсионного финансирования цифровой юань органично сочетает функции цифрового государственного управления, умного государственного управления и выплаты зарплат, обеспечивая эффективное обращение и безопасное функционирование средств социального обеспечения, используя цифровой юань на этапах выплаты пенсий и пособий для пожилых людей, чтобы гарантировать точные выплаты средств, прозрачность оборота и безопасное управление.

(3) Двойной драйв: китайская стратегия для балансировки централизованного и децентрализованного подходов

Китайская стратегия предлагает третий путь для развития глобальных криптовалют. США доминируют в экосистеме криптовалют с помощью стейблкоинов, таких как USDC и USDT, в то время как Европейский Союз подчеркивает необходимость создания строгой регуляторной структуры. Китай реализует стратегию двойного драйва для развития криптовалют, и структура развития криптовалюты постепенно принимает форму тройного равновесия.

Цифровой юань сосредоточен на исследовании централизованного управления криптовалютами, в то время как пилотный проект стейблкоинов в Гонконге исследует баланс между централизованным и децентрализованным подходами. Оба подхода дополняют друг друга и способствуют созданию новой стратегии развития криптовалют в эпоху цифровых финансов. Цифровой юань продвигает розничные платежи и государственные услуги, а гонконгские стейблкоины способствуют трансакциям в области трансграничной торговли, создавая ситуацию двойного драйва, которая обеспечивает валютный суверенитет и способствует инновациям в цифровых финансах.

Китайская стратегия достигает единства эффективности и безопасности криптовалют. Экосистема стейблкоинов, возглавляемая США, ставит на первое место рыночную эффективность, но еще не сформировала соответствующую регуляторную структуру, и децентрализация на рынке стейблкоинов может вызвать финансовые риски, особенно системные риски.

Хотя строгая регуляторная модель Европейского Союза обеспечивает безопасность, она подавляет инновационную активность. Китай через дизайн системы "двойного драйва" достиг баланса между этими двумя аспектами, предлагая новую парадигму для глобального управления цифровыми финансами. Управление финансовыми потоками стейблкоинов осуществляется Управлением финансов Гонконга, а система цифрового юаня контролирует конечные направления средств, что позволяет избежать подавления инноваций централизованным регулированием и предотвратить беспорядочное расширение децентрализации, находя динамический баланс между контролем и управлением.

Китайская стратегия обеспечивает автономию в развитии криптовалют. В настоящее время развитие криптовалют сталкивается с дилеммой: полное снятие ограничений на криптовалюты может привести к системным финансовым рискам, тогда как полное запрещение приведет к упущению новых возможностей в области цифровых финансов. Стратегия двойного драйва Китая сохраняет акцент на самостоятельных инновациях и контролируемом открытии, одновременно принимая инновации в области криптовалют и обеспечивая финансовую безопасность.

Технологии, накопленные в пилотном проекте стейблкоинов в Гонконге, такие как мониторинг межсетевого взаимодействия и аудит смарт-контрактов, предоставляют примеры для развития системы цифрового юаня в области трансграничных расчетов. "Гибридная архитектура" цифрового юаня, основанная на "распределенном учете + централизованном регулировании", предоставляет технические рекомендации для регулирования стейблкоинов в Гонконге. Стейблкоины и цифровой юань не являются взаимозаменяемыми или конкурентными, а дополняют друг друга, достигая баланса между эффективностью регулирования и конфиденциальностью пользователей.

В целом, быстрое развитие криптовалют, таких как биткойн, предоставляет новые варианты для реформирования международной валютной системы, и страны мира ускоряют разработку стратегий криптовалют. Администрация Трампа в США реализовала стратегию стейблкоинов для поддержания долларовой гегемонии.

Тем не менее, криптовалюты, основанные на технологии блокчейн, решают актуальные проблемы централизованного управления международной валютной системы благодаря своей децентрализованной природе, но децентрализация также сталкивается с новыми вызовами, такими как уклонение от регулирования, терроризм и отмывание денег, что угрожает национальной безопасности. Основные страны мира сосредоточены на том, как сбалансировать централизованный и децентрализованный подходы в своих стратегиях криптовалют. В этом контексте Китай проводит пилотный проект стейблкоинов в Гонконге и одновременно реализует стратегию цифрового юаня, что создает китайское решение для балансировки централизованного и децентрализованного подходов и способствует реконструкции международной валютной системы.