От ByteDance до финансовой свободы: как "Братец Байт" Leto развил инвестиционную интуицию на 30 миллионов?

Составлено: PANews

Фон

Эта статья составлена на основе прямого эфира программы "Блокчейн сто человек" на платформе Binance, в рамках которой прошла беседа с Leto в выпуске "Курс по традиционным финансам". Анонс программы привлек внимание фразой "Эксклюзивно в сети, Leto впервые выходит на связь", представляя гостя, который уволился из ByteDance и достиг финансовой свободы благодаря инвестициям на фондовом рынке США (Твиттер @leto_bao) ------ его история ранее привлекла внимание более 2 миллионов человек и подвергалась сомнению в своей достоверности. Темой эфира стало "Рабочий Leto впервые выходит на связь, анализируя путь к 30 миллионам на фондовом рынке США", программа прошла 5 июля 2026 года в 20:00 (UTC+8) на платформе Binance, перед эфиром также были собраны вопросы от зрителей, из которых три были выбраны для живого обсуждения. (См. также: "Как Leto, уволившийся после заработка 30 миллионов на фондовом рынке, купил жесткие диски на Pinduoduo и неожиданно попал в мир хранения данных? Как обычные люди могут использовать информацию вокруг себя для торговли?")

Введение

В этом прямом эфире ведущая Дженни пригласила Leto ------ инженера по данным из ByteDance, который за последние несколько лет, в период резких колебаний в технологиях и экономике, принял несколько решений, вызвавших любопытство у окружающих, и добился неплохих результатов. Более интересным, чем сами результаты, является то, как он мыслит, как принимает решения и куда направил свои цели после достижения финансовой свободы.

Данные как основа мышления, привнесенные из ByteDance

Инвестиционная методология Leto во многом восходит к его работе в ByteDance в качестве инженера по данным. Каждый день, работая с данными, он стал необычайно чувствителен к цифрам ------ увидев изменение числа, он инстинктивно начинает задаваться вопросом о его значении. Это интуиция, оставшаяся от профессиональной подготовки.

Более важно то, как устроена работа в ByteDance. Как компания мирового уровня, ByteDance использует многие технологические стеки и продуктовые логики, находящиеся на переднем крае отрасли, а большинство коллег в компании - это выдающиеся таланты из таких университетов, как Цинхуа, Пекинский университет и NUS. "Многие из моих коллег были умнее меня," - так он описывает свое окружение в то время. Этот опыт, накопленный в высокоинтеллектуальной среде, впоследствии напрямую повлиял на его подход к созданию архитектуры данных и принятию торговых решений.

Но технический фон также является двусторонним мечом. Leto заметил, что многие инвесторы с программным опытом часто попадают в ловушки, связанные с "чрезмерной самоуверенностью в своих знаниях" ------ находясь в интернет-индустрии, они естественно предполагают, что интернет-компании всегда будут расти. Эта инерция мышления привела многих к убыткам за последние год-два: крупные технологические компании слишком увеличили капитальные расходы, стоимость хранения возросла, и акции продолжали падать, но многие продолжали придерживаться веры в то, что "я понимаю эту отрасль, она обязательно восстановится", в результате чего продолжали терять деньги.

По его мнению, "углубление" и "исследование" не противоречат друг другу. Он сам никогда не выходил из области инженерии данных, но работал в компаниях на разных стадиях развития ------ некоторые были на подъеме, другие находились в упадке или стабильном состоянии ------ именно этот опыт многократного переключения между сценами в одной и той же области позволил ему рассматривать одну и ту же проблему с разных углов.

Принятие инвестиционных решений с помощью A/B тестирования

ByteDance - это компания, которая сильно зависит от принятия решений на основе данных; перед запуском любой функции продукта необходимо провести A/B тест: разделить пользователей на две группы, одна использует новую функцию, другая - нет, и смотреть на данные, а не на субъективные суждения руководства. Этот подход Leto впоследствии перенес в свои инвестиционные решения.

Его советы для обычных инвесторов очень просты: если вы новичок и считаете, что индекс растет слишком медленно, вы можете разделить свои инвестиции пополам: половину вложить в индекс, половину - в выбор акций. Через год-два, вернувшись к данным ------ рост, откат, коэффициент Шарпа ------ если выбранные акции не смогли обогнать индекс, это означает, что логика инвестирования проблематична, и следует отказаться от выбора акций, честно инвестируя в индекс, или пересмотреть, где находятся логические дыры. Этот метод можно применить к любому вопросу "подходит ли мне это".

Сигналы, полученные из бизнеса с жесткими дисками: анализ покупки жестких дисков на Pinduoduo

В программе Leto проанализировал сделку, которая, по его мнению, наиболее точно отражает его логические суждения. История начинается в августе прошлого года.

В то время его портфель уже переключился на ценностное инвестирование, основная часть средств была вложена в индекс Nasdaq 100, оставив лишь небольшую часть для активного выбора акций. В один из августовских дней он увидел в интернете книгу о стратегии "хеджирования хвоста" и захотел воспроизвести методы из книги, создав свою базу данных для бэктестирования ------ поэтому он купил два жестких диска на Pinduoduo для создания среды хранения.

Когда он покупал, цена жестких дисков составляла всего чуть более 2000 юаней, но через несколько дней цена начала расти. Он заметил два сигнала: во-первых, в отчете говорилось, что спрос на ИИ поднимает цены на память; во-вторых, как инженер по данным в ByteDance, он лично ощутил, что в компании из-за нехватки ресурсов хранения постоянно сокращают срок жизни данных (TTL) ------ данные, которые раньше могли храниться два-три года, теперь требуют сокращения до года или даже полугода. Эти два сигнала, дополненные некоторыми аналитическими отчетами, очертили тренд, но еще не были "доказательством".

Настоящей причиной, по которой он увеличил свои позиции, стали 13F документы ------ учреждения на протяжении трех кварталов подряд увеличивали свои позиции в акциях, связанных с хранением. Он держал эту позицию до этого года, получив значительную прибыль, и по-прежнему удерживает ее.

Логика, стоящая за этим примером, на самом деле связана с его подходом к продуктам: сначала есть гипотеза, затем поиск сигналов для проверки, и только после получения достаточно жесткого подтверждающего сигнала он делает серьезные ставки.

Что такое опционы? Объяснение с помощью метафоры покупки дома

В программе Leto использовал простую метафору для объяснения опционов. (См. также: "Сотрудник ByteDance превратил 20 тысяч в 2 миллиона? Раскрытие правды о 'опционах на конец срока'")

Предположим, есть дом, цена которого составляет 1 миллион, и вы слышали, что застройщик собирается проводить компенсацию за снос в окрестностях, и через год цена на жилье может вырасти на 50%. Если у вас есть 1 миллион наличными, вы можете сразу купить этот дом ------ это обычная покупка акций. Но если вы хотите сначала внести 100 тысяч в качестве задатка, чтобы заблокировать право "купить его за 1 миллион через год", независимо от рыночной цены в то время, это право само по себе является call option (опцион на покупку). Застройщик готов принять эти деньги, потому что эти 100 тысяч, независимо от того, купите вы дом или нет, останутся у него. Если вы одновременно внесли 10 задатков (то есть 1 миллион), и через год каждый дом подорожает до 1,5 миллиона, ваша прибыль составит 4 миллиона ------ с теми же деньгами вы заработаете в 10 раз больше, чем если бы просто купили один дом, это и есть эффект рычага, присущий опционам.

Put option (опцион на продажу) работает наоборот, это как покупка страховки на актив: вы считаете, что цена на дом упадет, платите страховой взнос, блокируя право продать актив по фиксированной цене в будущем. Если действительно произойдет падение, ваши убытки будут ограничены размером страхового взноса; если падения не будет, страховой взнос просто сгорит.

Вспоминая свой ранний опыт торговли опционами, Leto признается, что изначально покупка акций UPS, Google и других была "логичной, но без доказательств" ------ пандемия заставила людей оставаться дома и заказывать товары онлайн, что стало причиной его покупки акций UPS; резкий рост ежедневной активности пользователей из-за удаленной работы стал логикой для его инвестиций в рекламный бизнес Google. Эти суждения нельзя считать чистым азартом, но они действительно содержали элемент удачи, к счастью, первоначальный капитал составлял всего 20 тысяч долларов, что позволяло контролировать риски.

Риски, которые стоит принимать, и риски, которых следует избегать

Управление рисками - это тема, которой Leto уделил много времени в интервью. Его основные критерии оценки очень просты: риск должен соответствовать вашему жизненному этапу и состоянию денежного потока.

Если вам чуть за двадцать, у вас нет сбережений, ваша способность к риску естественно высока ------ даже если вы потеряете все на фондовом рынке, через несколько месяцев зарплаты вы сможете восполнить убытки, всегда сможете найти новую работу, у вас нет ипотечных или автокредитов, нет семейных обязательств, в этом случае умеренный риск вполне допустим. Но как только вы пересечете определенный порог: у вас есть пожилые родители и маленькие дети, вы несете ипотечные и автокредиты, последствия риска уже не будут только вашими, а затронут всю семью.

Он также упоминает конкретные границы: потратить несколько десятков тысяч на стартап и потерпеть неудачу, чтобы через несколько месяцев вернуть деньги, это риск, который стоит принимать; но занимать десятки или сотни миллионов для стартапа, и в случае неудачи подвести всю семью, это риск, которого следует избегать.

Самый большой убыток: следуя за Пелоси, купил акции Nvidia

В программе Leto также поделился самым болезненным опытом в своей инвестиционной карьере. В 2022 году он увидел, что Пелоси купила акции Nvidia, предположив, что у нее может быть инсайдерская информация, и решил вложить все свои средства, цена покупки составила 180 (позже Nvidia провела сплит 1:10, что эквивалентно нынешним 18). В результате повышения процентных ставок в США весь рынок упал, и акции Nvidia упали с 180 до 120, откат составил почти 40%. В то время он даже удалил торговое приложение, не желая больше смотреть.

К счастью, позже волна ИИ, вызванная ChatGPT, вновь подтолкнула акции вверх. Этот опыт оставил у него понимание: оценка того, стоит ли инвестировать в компанию, это лишь часть, время и общая обстановка также важны. Пелоси не ошиблась в выборе компании Nvidia, но момент покупки совпал с периодом повышения процентных ставок, проще говоря, она "купила слишком рано". Позже Пелоси в 2023 году частично распродала свои акции Nvidia, а затем снова купила их перед всплеском OpenAI, и эта операция принесла ей еще большую прибыль.

Список для новичков

Для тех, кто совершенно не знаком с фондовым рынком США, советы Leto очень прямолинейны: на первом этапе не выбирайте акции, сначала покупайте индекс. Если вы действительно хотите потренироваться, можете начать с симуляционного портфеля, но результаты симуляционного портфеля не следует воспринимать слишком серьезно ------ потому что это не ваши реальные деньги, удерживать их и не удерживать - это две разные вещи. Действительно надежный метод проверки - это все тот же подход A/B тестирования: вложите часть своих денег в инвестиции, через год-два сравните доходность с индексом, если вы обгоните индекс, это будет означать, что вы действительно подходите для выбора акций, если нет - лучше инвестировать в индекс.

Что касается того, сколько денег следует вложить в первую инвестицию, ответ зависит от вашей способности к риску ------ если вы молоды, без обязательств, и потеря этой суммы не повлияет на вашу жизнь, вы можете инвестировать более агрессивно.

Нужно ли понимать термины, которые ежедневно появляются в новостях

CPI, данные по занятости вне сельского хозяйства, Федеральная резервная система, сезон отчетности ------ эти термины, часто встречающиеся в финансовых новостях, на взгляд Leto, не так уж сложны для понимания:

• CPI (индекс потребительских цен): ключевой показатель, на который внимательно смотрит Федеральная резервная система; рост CPI означает инфляцию, снижение - дефляцию. Долгосрочная цель Федеральной резервной системы - стабилизировать CPI около 2% ------ умеренная инфляция является положительным сигналом, указывающим на здоровую экономическую активность.

• Данные по занятости вне сельского хозяйства: имеют определенную связь с инфляцией (высокая занятость может способствовать росту инфляции), но не являются строго линейными.

• Федеральная резервная система: независимый орган от правительства США, регулирующий экономику путем разработки политики в области процентных ставок.

Он также признает, что не считает эту макроинформацию чистым "шума" ------ именно игнорирование повышения процентных ставок как общего фона привело к его убыткам в сделке с Nvidia.

Информационная система инженера по данным

Информация о Лето о способах получения информации в основном заключается в том, что он перенес свой опыт накопления данных в ByteDance в личную инвестиционную систему. Он создал рабочий процесс AI-агента, подключив сервис MCP от IBKR, а затем интегрировав его с Claude Code — каждый день утром и вечером отправляется сводка и вечерний отчет, в которых обобщаются изменения в портфеле и рыночные тенденции, которые стоит отслеживать, автоматически организуя их в документе Notion. Торговые данные (тикеры, сделки, данные в минутном масштабе) ежедневно синхронизируются с локальным жестким диском и твердотельным накопителем, создавая уровни горячего и холодного хранения.

Он также использует Rust API для подключения к реальным данным для бэктестирования, в основном для прогнозирования рисков, а не для высокочастотной количественной торговли. Автоматизированный торговый бот отвечает за хеджирование с помощью опционов, но решения о покупке и продаже акций всегда принимает он сам — бот не участвует в торговле акциями. Эта модель "человек принимает решения, машина помогает" также пронизывает его привычку к анализу: каждый день он проводит краткий анализ, а каждую неделю — системный анализ, проверяя, действительно ли каждая сделка имеет логическую основу или была продиктована эмоциями.

Список книг: от начального до продвинутого уровня

Список книг, рекомендованный Лето, разделен на несколько уровней в зависимости от уровня инвестирования:

• Обязательное чтение для начинающих: "Метод инвестирования на основе жизненного цикла" и "Постоянные покупки", обе книги он прочитал внимательно.

• Продвинутый уровень (уже прошедший стадию индексного инвестирования и желающий выбирать акции самостоятельно): "Побеждая Уолл-стрит" Питера Линча.

• Для тех, кто хочет понять опционы: "Опционы как стратегическое инвестирование", книга, систематически объясняющая стратегии опционов.

• Продвинутый уровень практики опционов: книга о хеджировании хвостов, которая учит, как защитить позиции с помощью опционов перед резким падением; а также книга, название которой в переводе звучит как "Вторая нога" (The Second Leg), которая рассказывает о том, что рынок уже упал на половину, и вы считаете, что он продолжит падать, но путы уже стали дорогими.

Он также упомянул "Смеясь над Уолл-стрит" (Laughing at Wall Street), современную версию идей "Побеждая Уолл-стрит": автор Крис привык ловить сигналы потребительских трендов, которые не видят аналитики Уолл-стрит, из комментариев пользователей на TikTok и Reddit (UGC), например, тренд на выездные велопрогулки во время пандемии, что позволило ему раньше рынка обнаружить возможность инвестирования в акцию велосипедного бренда, которая в итоге выросла на 60%~80%.

Познай себя: четыре типа риска

Лето предложил простую модель, разделяющую обычных людей на четыре категории: те, кто имеет много долгов и мало сбережений; те, кто имеет сбережения, но не интересуется изучением инвестиций; те, кто имеет сбережения и увлекается изучением (и подразумеваемая четвертая категория — те, кто имеет немного долгов, но также не имеет значительных сбережений). Он считает, что наиболее уязвимыми на рынке являются те, кто имеет много долгов и наименее способен к риску — потому что, если они потеряют деньги, это затронет не только их, но и их близких.

Что касается того, почему обычным людям трудно выбирать акции, его объяснение также очень простое: люди, как и модели AI, слишком полагаются на свои существующие базы знаний и не склонны активно включать новую информацию для корректировки своих суждений — а эти "логики", основанные на личном опыте, часто не отражают истинные рыночные закономерности. Самый простой способ определить, подходит ли вам выбор акций, все еще остается тот же A/B тест: возьмите небольшую сумму денег и сравните ее с доходностью индекса; если не обгоняете, признайте, что вам это не подходит.

Недавний рынок: является ли коррекция в секторе хранения очищением или проблемой

Отвечая на вопрос о недавнем рынке, Лето прямо сказал, что сектор хранения недавно претерпел значительные коррекции. Он различает "нормальное очищение" и "реальные проблемы" по очень простому критерию: изменился ли логика покупки. Он считает, что недавнее падение акций хранения в основном вызвано распродажами в результате квартальной ребалансировки институциональных инвесторов — например, пенсионные фонды, следуя фиксированному соотношению акций и облигаций (правило 80/20 или 70/30), проводят ребалансировку, так как ранее акции хранения слишком сильно выросли, что привело к отклонению от целевого распределения. Эти колебания относятся к краткосрочному шуму, общая логика инвестирования в хранение не изменилась. Он заранее предвидел этот риск и заранее купил несколько путов для защиты, поэтому это падение оказало на него ограниченное влияние.

Что инвестировать после достижения финансовой свободы

Когда речь зашла о состоянии после достижения финансовой свободы, ответ Лето вышел за рамки самого инвестирования — сейчас он больше всего ценит здоровье, занятия фитнесом и "чистое питание" стали его повседневной нормой, он даже планирует купить самую дорогую страховку для защиты от рисков здоровья. Он также применяет эту логику в рамках опционов: "Купить страховку для себя — это тоже покупка путов — на случай, если здоровье резко ухудшится, у вас будет пут для защиты."

В настоящее время его новой целью является стартап в области AI, который он готовит — написание бизнес-плана и встречи с венчурными капиталистами занимают его основное внимание. Говоря о влиянии AI на личные инвестиции и управление знаниями, он считает, что наибольшая ценность заключается в "эффекте сложного процента": раньше для исследований нужно было вручную собирать и организовывать информацию, теперь достаточно написать навык, чтобы AI выполнил это, а в будущем, если появится новая потребность, просто обновить этот навык, избегая повторяющейся работы.

Когда его спросили, что он хотел бы, чтобы люди вспомнили о нем через пять лет, он ответил прямо: "Я надеюсь, что это будет компания, которую я создам в будущем, а не то, что я разбогател на торговле акциями."

Вопросы зрителей: управление волатильностью, стратегия барбелл и недооцененные сектора

В заключительном сегменте программы Лето ответил на три вопроса от зрителей:

1. Вы больше покупатель или продавец в торговле опционами?

С точки зрения ожидаемой прибыли, продавцы (сторона, получающая премию) в целом зарабатывают больше, но Лето заявил, что в основном играет роль покупателя — потому что опционы для него не являются основным источником дохода, а служат вспомогательным инструментом для сглаживания волатильности основной позиции. Он часто использует LEAPS (долгосрочные колл-опционы) для увеличения плеча, долго держит до исполнения, одновременно покупая OTM путы для управления рисками.

2. Какую торговую стратегию вы больше всего уважаете?

Ответ — стратегия "барбелл" в стиле Universa, с доработками под собственные условия: основную часть капитала он размещает в облигациях или индексах, которые являются стабильными активами, и лишь небольшую часть (5%~10%) использует для высокорисковых и высоковолатильных возможностей. Эта часть, даже если обнулится, не повлияет на общий портфель; но как только она сработает, доходность может увеличиться в несколько раз, что значительно повысит общую прибыль — ограниченные потери и значительный потенциал роста — вот суть стратегии барбелл.

3. Каково текущее положение таких популярных секторов, как роботы, космическая отрасль и ядерная энергетика?

Суждения Лето следующие:

• Роботы: он считает, что это направление сейчас имеет наибольшие возможности, но признает, что его знания в этой области ограничены;

• Космос: в краткосрочной перспективе больше движется под влиянием эмоций, в долгосрочной перспективе он оптимистичен, но текущая оценка слишком высока; он ранее инвестировал в акции SpaceX на начальном этапе IPO и вышел с прибылью, когда цена достигла более 200 долларов;

• Традиционная ядерная энергия: долгий цикл строительства, сложные процедуры соблюдения норм, слишком долгий срок окупаемости, трудно стать мейнстримом;

• Малые модульные реакторы (SMR): из-за необходимости адаптации ко всем условиям, стандарты безопасности были подняты до максимума, что привело к тому, что единичные затраты значительно превышают затраты на крупные атомные электростанции, что делает их экономически нецелесообразными;

• Газовая генерация: он считает, что это действительно краткосрочное мейнстримное направление — например, модель развертывания газовых генераторов в центрах обработки данных Маска, поскольку они могут быть быстро развернуты, не имеют ограничений по мощности и обладают высокой эффективностью, что, наоборот, позволяет производителям соответствующего оборудования (таким как GEV, CAT) показывать наилучшие результаты в секторе электроэнергетики.

Заключение

В ходе всего интервью наиболее впечатляющим для ведущей Дженни стало то, что Лето никогда не рассматривал свой опыт в ByteDance как стартовую точку, от которой он хотел бы убежать, а как место, которое сделало его сильнее — каждое последующее решение в определенной степени является продолжением этого опыта. Путь от инженера данных до трейдера опционов, а затем к предпринимательству и управлению здоровьем после достижения финансовой свободы на самом деле пронизан одной и той же методологией: говорить на языке данных и сигналов, проверять суждения с помощью A/B тестов, использовать ограниченные рисковые позиции для получения асимметричных доходов.