# I. Прогноз

## 1. Макроэкономический обзор и прогнозы

Макроэкономический обзор на этой неделе (13 июля 2026 года - 19 июля 2026 года)

На этой неделе глобальный макроэкономический рынок сосредоточен на трех основных темах: охлаждение инфляции в США, корректировка ожиданий по денежно-кредитной политике основных центральных банков и геополитические риски. Индекс потребительских цен (CPI) и базовый CPI в США за июнь оказались ниже ожиданий рынка, что еще больше укрепило ожидания, что Федеральная резервная система на заседании в конце июля сохранит процентные ставки на прежнем уровне. Индекс доллара колебался на высоком уровне, доходность американских облигаций снизилась, а настроение на глобальных рисковых рынках улучшилось. В то же время данные по розничным продажам и занятости в США продолжают показывать устойчивость экономики. Китай опубликовал данные по ВВП за второй квартал и экономические данные за июнь, которые в целом продолжают умеренную тенденцию к восстановлению, что еще больше укрепляет ожидания о "замедлении, но не рецессии" в глобальной экономике. Однако продолжающаяся напряженность на Ближнем Востоке способствует росту международных цен на нефть, и рынок все еще беспокоится о том, что рост цен на энергоносители может снова повысить глобальное инфляционное давление, что приводит к увеличению настроений по поводу укрытия.

Прогноз на следующую неделю (20 июля 2026 года - 26 июля 2026 года)

На следующей неделе внимание рынка будет сосредоточено на предварительных данных по PMI в производственном и сервисном секторах США за июль, количестве первичных заявок на пособие по безработице, ведущих экономических индикаторах (LEI) и продажах новых домов. Эти данные будут оказывать дальнейшее влияние на оценку рынка по заседанию Федеральной резервной системы в конце июля и политическому курсу на оставшуюся часть года. Если данные по экономике США продолжат показывать устойчивость, рынок может снова начать торговать ожиданиями "высоких процентных ставок на более длительный срок", что может привести к укреплению доходности облигаций и доллара; если же экономические данные продолжат замедляться, это может улучшить ожидания глобальной ликвидности, что будет благоприятно для рисковых активов. В то же время ситуация на Ближнем Востоке, динамика международных цен на нефть и сигналы политики Европейского центрального банка останутся важными переменными, влияющими на глобальный рынок. Ожидается, что в следующую неделю макроэкономическая среда сохранит основной тон "умеренное улучшение инфляции, осторожная денежно-кредитная политика, продолжающееся геополитическое беспокойство".

## 2. Изменения на рынке криптоиндустрии и предупреждения

Обзор рынка криптоиндустрии на этой неделе (13 июля 2026 года - 19 июля 2026 года)

На этой неделе крипторынок в целом демонстрировал тенденцию к первоначальному снижению, затем росту, а затем колебаниям на высоком уровне. На макроуровне влияние оказали данные по CPI в США за июнь, которые оказались ниже ожиданий, что улучшило ожидания по политике Федеральной резервной системы, восстановило настроение на рисковых рынках и способствовало быстрому росту биткойна с примерно 62,500 долларов в начале недели до максимума около 65,000 долларов в середине недели; однако затем, под влиянием напряженной геополитической ситуации на Ближнем Востоке, риск аппетит на рынке снизился, и биткойн вернулся в диапазон 63,000–64,000 долларов, увеличившись за неделю примерно на 2%. Эфириум последовал за ростом, а затем откатился, оставаясь в диапазоне 3,500–3,650 долларов. Потоки средств ETF снова стали чистыми притоками, рыночная капитализация стейблкоинов продолжает расти, а риск аппетит институциональных инвесторов улучшился по сравнению с предыдущей неделей; сектора AI Agent, PayFi, RWA и другие относительно устойчивы к падению, в то время как высокобета мемы и альткойны в целом показывают более слабые результаты по сравнению с BTC.

Прогноз на следующую неделю (20 июля 2026 года - 26 июля 2026 года)

На следующей неделе рынок, вероятно, продолжит сосредоточение на макроданных, потоках средств ETF и геополитических рисках. Если ожидания охлаждения инфляции в США продолжат укрепляться, а спотовые ETF сохранят чистые притоки, биткойн, вероятно, снова попытается преодолеть сопротивление в диапазоне 65,000–66,000 долларов; если удастся пробить, то есть шанс протестировать уровень около 67,000 долларов; наоборот, если настроения по поводу укрытия возрастут или потоки средств снова ослабнут, биткойн может вернуться к поддержке в диапазоне 62,000–63,000 долларов. Эфириум, вероятно, останется в диапазоне 3,450–3,700 долларов, а средства по-прежнему будут в первую очередь направляться в BTC и сектора с фундаментальными катализаторами. Ожидается, что RWA, инфраструктура стейблкоинов, PayFi и проекты, связанные с AI, сохранят относительно высокий уровень внимания, в то время как альткойны с низкой ликвидностью все еще должны быть под наблюдением на предмет рисков дальнейшего падения.

## 3. Горячие темы в индустрии и секторах

На этой неделе горячие темы на крипторынке продолжают сосредоточиваться на RWA (токенизация реальных активов), платежах стейблкоинов (PayFi), AI Agent, инфраструктуре AI и децентрализованных деривативах (Perp DEX). В частности, RWA получает поддержку от продолжающегося притока институциональных средств и расширения продуктов, таких как токенизированные ценные бумаги и децентрализованные государственные облигации, и по-прежнему является самым интересным долгосрочным сектором для институциональных инвесторов; интерес к платежам стейблкоинов и PayFi продолжает расти, обсуждения вокруг трансакционных платежей, автоматических платежей AI Agent и инфраструктуры расчетов на блокчейне продолжают набирать популярность; сектор AI постепенно переходит от чисто концептуального AI Agent к AI-платежам, AI-инфраструктуре и экономике агентов с реальными сценариями применения, рынок становится более внимательным к способности к коммерциализации; в то же время децентрализованные бессрочные контракты (Perp DEX) продолжают привлекать внимание благодаря растущему объему торгов и доходам от протоколов, в то время как средства продолжают перемещаться от краткосрочных нарративов, таких как мемы, к секторам с реальным доходом, институциональным принятием и характеристиками инфраструктуры, что показывает, что на этой неделе предпочтения средств еще больше сместились к структурным возможностям, основанным на "фундаментальных факторах".

# II. Горячие сектора рынка и потенциальные проекты на этой неделе

## 1. Обзор потенциальных проектов

1.1. Подробности о общем финансировании в 18 миллионов долларов, возглавляемом Solana Strategies ------ создание кросс-чейн-приватной сети Houdini Swap для бесшовного анонимного перемещения активов

Введение

Houdini - это неконтролируемый (Non-Custodial) агрегатор кросс-чейн обменов (Cross-Chain Swap Aggregator).

Он автоматически ищет и координирует оптимальные пути выполнения для каждой сделки, интегрируя несколько источников ликвидности, включая:

• Децентрализованные биржи (DEX)

• Кросс-чейн сети Solver

• Партнеры по неконтролируемым обменам

Houdini сам не управляет биржей и не хранит средства пользователей.

Конкретно:

• Не удерживает активы пользователей

• Не поддерживает баланс ликвидного пула

• Не выступает в качестве контрагента

Все обменные операции фактически выполняются базовыми протоколами или поставщиками ликвидности, вовлеченными в маршрутизацию.

В зависимости от выбранного пользователем маршрута система может оптимизировать различные цели, включая:

• Более низкие затраты (Cost)

• Более быструю скорость выполнения (Speed)

• Более высокую защиту конфиденциальности на блокчейне (Enhanced On-Chain Privacy)

Краткое описание механизма протокола

Private Swap (приватный обмен)

Private Swap - это флагманская маршрутизационная схема Houdini, специально разработанная для пользователей с наивысшими требованиями к конфиденциальности сделок.

Это механизм кросс-чейн обмена с приоритетом конфиденциальности и неконтролируемый, предназначенный для полного разрыва отслеживаемости сделок на блокчейне.

В отличие от обычного кросс-чейн обмена, Private Swap использует два независимых неконтролируемых обменных сервиса и вводит временный промежуточный актив Layer 1 в качестве буфера, чтобы разорвать связь между отправителем и получателем на блокчейне.

На данный момент Houdini обработал более 1.5 миллиарда долларов объемов Private Swap, что делает его одним из самых широко используемых инструментов соблюдения конфиденциальности в криптоиндустрии.

Ключевые особенности

Наивысший уровень защиты конфиденциальности

Адреса отправителя и получателя не будут иметь прямой связи на блокчейне, что является основной способностью конфиденциальности Houdini.

Неконтролируемый

Houdini не взаимодействует с активами пользователей, все обмены выполняются автоматически базовыми протоколами.

Поддержка приватного обмена в одной цепи

Например:

• USDC (Ethereum) → USDC (Ethereum)

Скрытие пути сделки при сохранении активов и цепи без изменений.

Поддержка кросс-чейн приватного обмена

Например:

• USDT (TRC20) → BTC

Обеспечение приватного обмена между любыми активами и любыми цепями.

Проверено рынком

С момента запуска Private Swap обработал объем сделок более 1.5 миллиарда долларов.

Принцип работы (How It Works)

Private Swap разбивает одну сделку на два независимых шага.

Первый этап (исходная цепь)

Пользователь отправляет Token A из своего кошелька. Актив сначала попадает на неконтролируемую платформу обмена и обменивается на временный приватный промежуточный актив Layer 1.

Промежуточный буфер

Этот временный актив выполняет функцию "буфера".

Его задача:

• Разорвать исходный источник средств

• Разорвать путь сделки на блокчейне

• Устранить прямую связь отслеживания

Второй этап (целевой цепь)

Промежуточный актив затем отправляется на другую полностью независимую неконтролируемую платформу обмена.

Система затем обменивает его на целевой актив Token B и отправляет на адрес получателя.

Конечный эффект:

Когда средства достигают целевого кошелька,

между исходным адресом отправителя и конечным адресом получателя больше не существует проверяемого пути связи на блокчейне.

Почему это возможно реализовать конфиденциальность?

1. Нет прямой связи на блокчейне

Отправитель и получатель не появляются одновременно в одной сделке или на одном пути сделки.

Наблюдатель не может напрямую установить связь между ними.

2. Нет идентифицируемых меток сделок

На блокчейне не появляются:

• "Houdini Swap"

• Специфические метки маршрутов

• Данные фиксированного формата

Каждый этап сделки выглядит как обычная сделка.

Для внешнего наблюдателя:

Первая сделка уже завершена,

вторая сделка выглядит как совершенно независимая сделка.

Таким образом, невозможно доказать, что две сделки относятся к одному обмену.

3. Бесконечный набор анонимности (Infinite Anonymity Set)

Даже если наблюдатель подозревает, что сделка происходит от Houdini,

он все равно не может определить конечный поток.

Потому что:

• Второй этап может происходить в любой публичной цепи

• Можно обменять на любой токен

• Охватывает более 100 блокчейнов

• Поддерживает тысячи активов

Таким образом, набор анонимности фактически расширяется на всю сеть Web3.

No Wallet Connect (обмен без подключения кошелька)

No Wallet Connect Swap - это режим обмена, предлагаемый Houdini, который не требует подключения кошелька.

Пользователям не нужно проходить традиционный процесс подключения кошелька и подписывать любые сообщения на блокчейне или авторизовывать сделки, чтобы завершить обмен активов.

В отличие от обычных DEX, система генерирует одноразовый временный адрес для пополнения (Deposit Address), и пользователю нужно просто перевести средства с любого кошелька или биржи на этот адрес, после чего процесс обмена будет автоматически завершен.

Ключевые особенности

Более безопасно (Secure)

Не требуется:

• Wallet Connect

• Утверждение

• Подпись

Поскольку авторизация и подпись кошелька обычно считаются одним из самых распространенных источников рисков безопасности в криптоиндустрии, этот режим значительно снижает риск того, что пользователи столкнутся с вредоносной авторизацией или фишинг-атаками.

Умеренная защита конфиденциальности (Middle-Ground Privacy)

По сравнению с обычным обменом на цепи:

• Не будет напрямую раскрывать взаимодействие между кошельком и контрактом

• Обеспечивает более высокую защиту конфиденциальности

Но поскольку не используется двухуровневая анонимная маршрутизация Private Swap, анонимность все еще ниже, чем у Private Swap.

Можно понимать как обычный Swap \< No Wallet Connect \< Private Swap

Более высокая эффективность выполнения (Efficiency)

Поскольку используется механизм одноуровневой маршрутизации, не требуется проходить двойной процесс обмена Private Swap, поэтому:

• Скорость транзакций выше

• Маршрутизация проще

• Затраты обычно ниже

Рабочий процесс (How it Works)

1. Инициировать обмен

Пользователь подает запрос на обмен:

• Любой токен

• Любая цепь

Система затем генерирует уникальный одноразовый адрес для пополнения.

2. Пополнение

Пользователь переводит активы на этот адрес из любого источника, включая:

• Аппаратный кошелек

• Счет на бирже

• Мобильный кошелек

• Другие адреса на цепи

Не требуется подключение кошелька.

3. Обмен

После получения средств система завершает обмен активов через партнеров по ликвидности или сервис обмена.

Например:

Token A → Token B

4. Отправка

После завершения обмена,

Целевой актив Token B будет отправлен непосредственно на указанный пользователем адрес получения.

On-chain DEX / Bridge (На блокчейне DEX Обмен через кросс-цепочный мост)

On-chain Swap является одним из самых быстрых и экономичных режимов обмена, предлагаемых Houdini, сосредоточенным на реализации обмена активов полностью децентрализованным способом.

Хотя Houdini известен обменом с конфиденциальностью, этот режим больше акцентирует внимание на:

• Скорости (Speed)

• Лучшей цене (Best Price)

• Прозрачном выполнении на цепи (On-chain Execution)

Houdini агрегирует DEX, кросс-цепные мосты, кросс-цепные протоколы обмена и сети маршрутизации Intent, чтобы автоматически находить лучший путь для сделок.

Основные характеристики

Лучшие рыночные цены (Best Market Rates)

Houdini может одновременно проверять более 20 основных протоколов и агрегаторов, включая:

• Uniswap

• Jupiter

• SushiSwap

• Mayan

• ChainFlip

• CowSwap и другие

Сравнивая различные маршруты, Houdini находит текущие лучшие предложения для пользователей.

Во многих случаях его цены даже лучше, чем при использовании какого-либо отдельного DEX или агрегатора.

Полная децентрализация (Fully Decentralized)

Все сделки выполняются смарт-контрактами и проверяются на цепи.

Houdini:

• Не хранит активы пользователей

• Не удерживает средства

• Не выступает в качестве контрагента

Активы всегда обмениваются напрямую между пользователем и основным протоколом ликвидности.

Прозрачность сборов (Fee Transparency)

Все сборы будут включены в окончательную цену до подтверждения сделки, включая:

• Сборы протокола

• Сборы кросс-цепного моста

• Сборы маршрутизации

• Другие потенциальные затраты

Пользователь может увидеть окончательную сумму до подписания, скрытых сборов нет.

Рабочий процесс (How It Works)

1. Получение предложения

Пользователь вводит:

• Актив для обмена

• Количество

Система в реальном времени сканирует тысячи маршрутов на цепи и вычисляет лучший вариант обмена.

2. Подключение кошелька

Пользователь завершает через кошелек:

• Утверждение (Approve)

• Подпись (Sign)

Подтверждение сделки.

3. Выполнение обмена

Система автоматически выбирает оптимальный путь на цепи.

Token A будет маршрутизироваться через смарт-контракт и обмениваться на Token B.

4. Активы поступают

После завершения обмена,

Token B будет отправлен непосредственно на указанный пользователем адрес кошелька.

Tron Комментарий

Преимущества Houdini Swap заключаются в его сосредоточенности на решении проблем конфиденциальности, связанных с прозрачностью сделок на цепи, с помощью анонимного обмена и механизмов кросс-цепного перемещения активов, что помогает пользователям скрывать источники средств, пути сделок и целевые адреса при перемещении активов между различными цепями, тем самым повышая конфиденциальность и безопасность активов; в то же время его процесс работы относительно прост, не требует от пользователей освоения сложных инструментов конфиденциальности для достижения хорошего анонимного эффекта, что делает его привлекательным для защиты личной финансовой конфиденциальности, предотвращения отслеживания действий на цепи и повышения заменяемости средств (Fungibility).

С другой стороны, его недостаток заключается в том, что конфиденциальные протоколы естественно сталкиваются с высоким уровнем регуляторного давления, некоторые юрисдикции могут применять более строгие проверки к инструментам анонимной торговли; кроме того, эффективность конфиденциальности протокола также зависит от общего объема ликвидности, активности пользователей и глубины анонимного пула, если сеть недостаточно велика, а анонимный набор (Anonymity Set) мал, способность защиты конфиденциальности может быть затронута. В то же время конфиденциальные протоколы в целом сталкиваются с вызовами, связанными с высокими транзакционными затратами, сложностью кросс-цепей и требованиями к безопасности аудита.

2. Обзор ключевых проектов на этой неделе

2.1. Подробности о финансировании в размере 5 миллионов долларов, возглавляемом Steakhouse Financial, Serotonin и Galaxy, с участием OKX, GSR и FalconX --- синтетический долларовый протокол Axis, основанный на арбитраже между активами

Введение

Axis Protocol — это синтетический долларовый протокол (Synthetic Dollar Protocol), который позволяет пользователям вносить проверенные активы в качестве залога (Whitelisted Collateral Assets) для выпуска синтетического доллара (Yield-Bearing Synthetic Dollar), который может генерировать доход.

Доход протокола поступает от стратегий арбитража между активами (Cross-Asset Arbitrage), то есть получения прибыли за счет ценовых различий между различными активами, рынками или торговыми площадками.

Полученный доход будет распределен среди пользователей, участвующих в ставках, через токенизированный сейф (Tokenized Vault), позволяя держателям получать постоянный доход, удерживая синтетический доллар.

Основной анализ архитектуры системы

Обзор архитектуры Axis Protocol (Three-Layer Design)

Axis использует трехуровневую архитектуру, изолируя выпуск синтетического доллара, управление залогом и распределение доходов, снижая влияние риска одного модуля на всю систему.

1. Уровень токенов (Token Layer) ------ AxisUSD

Отвечает за выпуск и управление AxisUSD (USDx).

• Основан на стандарте ERC-20

• Обеспечивает функции выпуска и уничтожения синтетического доллара

2. Уровень выпуска (Minting Layer) ------ AxisUSDMinting

Отвечает за управление жизненным циклом синтетического доллара.

Основные функции:

• Прием залоговых активов

• Выпуск USDx

• Выкуп USDx

• Управление движением залоговых активов

3. Уровень ставок (Staking Layer)

Отвечает за распределение доходов и управление ставками.

Основные компоненты включают:

StakedAxisUSDV2

• Сейф доходов на основе ERC-4626

• Поддерживает настраиваемый период охлаждения (Cooldown)

AxisUSDSilo

• Контракт для хранения средств в период охлаждения

• Хранение активов во время ожидания вывода

StakingRewardsDistributor

• Модуль автоматического распределения доходов

AxisUSDRateProvider

• Предоставляет данные о курсе для внешних протоколов

Три уровня независимы друг от друга. Даже если уровень ставок имеет уязвимость, это не повлияет напрямую на систему выпуска; и наоборот. Основным активом, соединяющим уровень выпуска и уровень ставок, является только сам USDx.

Структура наследования контракта (Inheritance Hierarchy)

AxisUSD

Наследует:

• ERC20Burnable

• ERC20Permit

• Ownable2Step

Поддерживает:

• Механизм уничтожения

• Разрешение Permit

• Двухступенчатый переход прав собственности

AxisUSDMinting и StakedAxisUSD

Совместно наследуют:

SingleAdminAccessControl

Особенности:

• Модель с одним администратором

• Двухступенчатый переход администратора

Предыдущий администратор сохраняет все права до официального принятия нового администратора, чтобы предотвратить потерю контроля из-за ошибок.

Механизм движения средств (Fund Flow)

Протокол включает четыре основных пути финансирования:

1. Mint (Чеканка)

Пользователь подписывает заказ на чеканку EIP-712.

Процесс:

• Пользователь предоставляет залог

• Залог поступает на эскроу-счет

• Система чеканит USDx для пользователя

Результат: пользователь получает USDx.

2. Stake (Ставка)

Пользователь вносит USDx в доходный хранилище.

Процесс:

• USDx → Хранилище

• Пользователь получает сертификат доли sUSDx

Доходы постоянно поступают от модуля вознаграждений.

Результат: стоимость sUSDx продолжает расти.

3. Redeem (Выкуп)

Пользователь подписывает заказ на выкуп.

Процесс:

• USDx уничтожается

• Залоговые активы возвращаются пользователю

Результат: пользователь получает обратно залог.

4. Cooldown (Период охлаждения)

Когда механизм охлаждения активируется:

• Пользователь подает заявку на вывод

• Средства переводятся в Silo

• Ожидание окончания периода охлаждения

• Завершение вывода

Результат: задержка вывода.

Чрезвычайная ситуация (Экстренное отключение)

Когда аккаунт с GATEKEEPER_ROLE выполняет:

disableMintRedeem():

• Чеканка останавливается

• Выкуп останавливается

Но:

• Ставка работает нормально

• Вывод работает нормально

Только администратор может повторно активировать систему.

Процесс чеканки Mint

Первый шаг

Пользователь подписывает заказ EIP-712:

Включает:

• Тип залога

• Количество залога

• Целевое количество USDx

Второй шаг

Операционный узел с MINTER_ROLE подает заказ. Одновременно указывает маршрут эскроу (Route).

Третий шаг

AxisUSDMinting:

• Извлечение залога

• Пропорциональное распределение на несколько эскроу-счетов

• Вызов AxisUSD.mint()

В конечном итоге чеканит USDx для пользователя.

Процесс выкупа Redeem

Первый шаг Пользователь подписывает заказ на выкуп.

Второй шаг REDEEMER_ROLE подает запрос в цепочке.

Третий шаг

Система:

• burnFrom() уничтожает USDx

• Возвращает пользователю соответствующий залог

Механизм доходности Staking

Пользователь вносит USDx в StakedAxisUSDV2

Получает: sUSDx

Доходы регулярно поступают от StakingRewardsDistributor:

transferInRewards() вводит вознаграждения.

Вознаграждения распределяются:

Линейный механизм освобождения на 8 часов, доходы постепенно учитываются в хранилище.

Таким образом, повышается: соотношение обмена sUSDx ↔ USDx.

При выводе:

Пользователь вызывает:

• cooldownAssets()

• Или cooldownShares()

После окончания периода охлаждения вызывает: unstake() для завершения выкупа.

Модель контроля доступа (Access Control)

Протокол использует две системы прав доступа.

SingleAdminAccessControl

Применяется к:

• AxisUSDMinting

• StakedAxisUSDV2

Особенности:

• Один администратор

• Двухступенчатый переход прав

Основные проектные решения (Design Decisions)

Важные проектные решения протокола включают:

• Заказы на подпись вне цепи EIP-712

• Структура эскроу с маршрутизацией (Route)

• Механизм освобождения вознаграждений на 8 часов

• Период охлаждения для вывода

• Двухуровневая черная метка

• Ограничение минимальных долей (Minimum Shares)

• Дизайн независимого распределителя вознаграждений

Эти решения совместно балансируют:

• Безопасность

• Ликвидность

• Стабильность доходов

• Контроль рисков

Зависимости контракта (Contract Dependencies)

AxisUSD

Является основной активом системы.

Цитируется следующими модулями:

• AxisUSDMinting

• StakedAxisUSDV2

• AxisUSDSilo

• StakingRewardsDistributor

Vault

Автоматически создается при развертывании:

AxisUSDSilo

Для управления средствами в период охлаждения.

AxisUSDRateProvider

Отвечает за чтение состояния хранилища и предоставление данных о курсе внешним протоколам.

StakingRewardsDistributor

Содержит обновляемую ссылку на AxisUSDMinting.

Владелец может обновлять соответствующий адрес по мере необходимости.

Обзор Tron

Преимущества Axis заключаются в том, что он вводит логику ETF из традиционных финансов в цепочку, позволяя пользователям получать общий доступ к определенной тематике или сектору через одну сделку, значительно снижая порог инвестирования и затраты на управление портфелем; в то же время протокол снижает проскальзывание и потери MEV, возникающие при ребалансировке, за счет массовой ликвидации, аукционов Jito и механизмов инкапсуляции стоимости, повышая эффективность капитала и позволяя сообществу свободно создавать и выпускать тематические индексы, обладая высокой композируемостью и расширяемостью.

Недостатки заключаются в том, что стоимость продукта сильно зависит от качества и рыночной популярности отслеживаемых активов, сам по себе он не создает базовых доходов; когда рынок входит в период снижения, индексные продукты все равно будут подвергаться общим рискам. Кроме того, на текущем рынке ETF в цепочке наблюдается высокая конкуренция со стороны Enzyme, TokenSets, PieDAO и централизованных ETF-продуктов, а масштаб пользователей, глубина ликвидности и качество предложения индексов будут определять, сможет ли сформироваться его долгосрочный сетевой эффект.

Три. Анализ данных отрасли

1. Общая производительность рынка

1.1. Динамика цен на спотовые BTC и ETH

BTC

ETH

Четыре. Обзор макроданных и ключевые точки публикации данных на следующей неделе

Первое. Обзор макроданных за неделю (с 13 по 19 июля)

🔹 Данные по инфляции в США стали центром внимания рынка, изменения ожиданий по снижению ставок ограничены

• США опубликовали данные по CPI, PPI и розничным продажам за июнь, которые в целом показывают, что инфляция все еще обладает определенной устойчивостью, но потребительский спрос продолжает умеренно расти, ожидания рынка по "мягкой посадке" экономики продолжают усиливаться.

• После публикации данных рынок еще больше укрепил ожидания, что на заседании FOMC в конце июля ставки останутся без изменений, но по количеству снижений ставок в этом году все еще существуют разногласия, Федеральная резервная система продолжает посылать сигнал "Higher for Longer" (высокие ставки сохранятся дольше).

🔹 Федеральная резервная система продолжает посылать осторожные сигналы

• Бежевая книга Федеральной резервной системы и выступления нескольких чиновников указывают на то, что экономический рост в США замедляется, но рынок труда все еще сохраняет устойчивость, инфляция все еще далека от целевого уровня.

• Рынок начинает входить в окно наблюдения перед заседанием FOMC в июле, последующие опубликованные экономические данные будут продолжать влиять на оценку рынка по пути денежно-кредитной политики.

Второе. Основные моменты на следующей неделе (с 20 по 26 июля)

|--------------|------------------------------|------------------| | Дата | Основные события | Внимание рынка | | 20 июля (понедельник) | Индекс опережающих экономических показателей (LEI) в США за июнь | Оценка, продолжит ли замедляться экономика США | | 23 июля (четверг) | Число первичных заявок на пособие по безработице в США | Наблюдение за тем, не охладится ли рынок труда | | 23 июля (четверг) | Решение по ставкам Европейского центрального банка (ECB) | Внимание к будущему темпу снижения ставок и политическим указаниям | | 24 июля (пятница) | Предварительные значения PMI в производственном и сервисном секторах США за июль | Оценка состояния экономики США и активности бизнеса | | 24 июля (пятница) | Данные о продажах новых домов в США за июнь | Наблюдение за рынком недвижимости и устойчивостью потребления |

Пять. Регуляторная политика

США

14 июля Министерство финансов США и Министерство финансов Великобритании совместно опубликовали рекомендации "Рабочей группы по трансатлантическому рынку будущего" и одновременно выпустили совместное заявление о стабильных монетах. Обе стороны четко поддерживают развитие трансграничного бизнеса со стабильными монетами, подчеркивают роль частного сектора в денежной и платежной системе и предлагают уменьшить ненужные регуляторные трения между рынками цифровых активов США и Великобритании, укрепить сотрудничество в области регулирования и повысить ясность правил токенизированной финансовой деятельности. Важность этого прогресса заключается в том, что США и Великобритания начинают переходить от внутреннего регулирования к координации трансграничных правил, что в будущем может способствовать взаимному признанию выпуска стабильных монет, платежей, регулирования резервов и стандартов допуска для учреждений.

Законопроект о рыночной структуре "CLARITY Act" в США продолжает продвигаться, но на этой неделе все еще не было достигнуто значительного законодательного прорыва. 16 июля президент США провел переговоры с некоторыми сенаторами по этому законопроекту и связанным вопросам конфликта интересов. Этот законопроект направлен на дальнейшее разделение регуляторных границ между SEC и CFTC в отношении цифровых активов, но все еще сталкивается с порогом в 60 голосов в Сенате, разногласиями между партиями и проблемами согласования версий. Поэтому прогресс на этой неделе следует определить как "политическую координацию и законодательное продвижение", а не как принятие законопроекта или его официальное вступление в силу.

Великобритания

Великобритания и США 14 июля совместно подтвердили продвижение сотрудничества на рынке трансграничных стабильных монет. Политическое направление Великобритании далее изменяется от простого создания национальной системы регулирования стабильных монет к исследованию рыночной связи и сотрудничества в регулировании между США и Великобританией. Совместное заявление подчеркивает поддержку активной деятельности с трансграничными стабильными монетами и сохраняет важную роль частных стабильных монет в платежной системе, что посылает явный сигнал об открытости рынка. Для отрасли это благоприятно для будущих эмитентов стабильных монет, платежных учреждений и платформ токенизированных активов, работающих в США и Великобритании, но конкретные вопросы взаимного признания лицензий, стандартов резервов и деталей защиты потребителей все еще ожидают дальнейших регуляторных документов.

Европейский Союз

14 июля Европейский центральный банк официально выбрал 36 поставщиков платежных услуг для участия в пилотном проекте цифрового евро. Участвующие учреждения охватывают как банки, так и небанковские платежные сервисы, пилотный проект будет проводиться в Европейском центральном банке и центральных банках 19 стран еврозоны, планируется, что во второй половине 2027 года начнется 12-месячное тестирование в реальных условиях. Тестирование будет охватывать онлайн и офлайн платежи между физическими лицами, платежи для физических торговцев и электронную коммерцию. Эта версия цифрового евро будет близка к технической форме, предложенной в законодательстве, но в период пилотного проекта не будет иметь статуса законного платежного средства.

Этот прогресс означает, что политика цифровой валюты Европейского Союза перешла от проектирования правил к этапу технической и операционной проверки. Хотя цифровой евро относится к цифровым валютам центрального банка, а не к обычным криптоактивам, его продвижение напрямую повлияет на конкурентную среду для стабильных монет, цифровых платежей и инструментов частных платежей на блокчейне в Европейском Союзе, что демонстрирует, что Европейский Союз, осуществляя полное выполнение MiCA, также ускоряет создание инфраструктуры европейских платежей, возглавляемой публичными цифровыми валютами.