От человеческого мозга до поля боя: MSX Pre-IPO III этап привлекает Neuralink, Anduril, ставя ставку на следующий рубеж AI

Предварительное IPO: что делает инвестиции наиболее привлекательными?

Возможно, это связано с тем, что оно находится в окне, когда стоимость единорога постепенно становится видимой, но еще не была полностью оценена открытым рынком, в это время технологии начинают проверяться, бизнес-путь постепенно проясняется, но окончательное открытие ценности все еще происходит.

В последние годы это окно становится все более важным.

Такие глобально известные единороги, как SpaceX, OpenAI, Anthropic, завершили значительное финансирование и оценку до IPO, именно поэтому вопрос о том, как позволить инвесторам получить доступ к основным акциям до того, как гиганты ударят в колокол, стал основной потребностью мировых капиталовложений.

31 августа 2026 года MSX МайТон также откроет третий этап проекта Pre-IPO для подписки.

По сравнению с тем, когда он впервые был запущен пять месяцев назад, эта точка старта уже отличается, первые два этапа проекта последовательно прошли путь от подписки и удержания до Список или выкупа, первая волна продуктов начала получать фактическую проверку.

На этой основе третий этап будет расширять границы активов до двух супер единорогов, которые являются яркими представителями своей эпохи: Neuralink и Anduril.

**1. От Перечислено до выкупа по премиальной цене: ** MSX Pre-IPO проверяет «полный процесс»

2 марта 2026 года MSX МайТон официально запустил раздел Pre-IPO и представил первый проект.

Всего через несколько месяцев спрос на Pre-IPO среди ведущих не Перечислено технологических компаний быстро возрос, на рынке начали появляться различные формы продуктов, связанных с Pre-IPO, частным капиталом и другими не Перечислено активами.

Логика за этим не сложна.

Группа наиболее быстрорастущих технологических компаний создает большую часть своей ценности до IPO, поэтому для обычных инвесторов спрос естественно смещается вперед, превращаясь в возможность участвовать до того, как компания действительно проведет IPO.

Но для любого продукта Pre-IPO более важный вопрос, чем «какие звездные компании можно купить», на самом деле заключается в том, сможет ли этот путь действительно пройти?

За последние 5 месяцев MSX МайТон предоставил мощный ответ через фактическую работу двух этапов продуктов Pre-IPO.

Первый этап Pre-IPO MSX МайТон, Cerebras и SpaceX, полностью прошел путь от подтверждения не публичных долей до Перечислено на открытом рынке:

•Cerebras （ CBRS ）: пользователи участвовали в подписке по цене 100.35U, с выходом Cerebras на рынок, MSX МайТон одновременно открыл торговлю CBRS на спотовом рынке, по расчетам на максимуме первого дня Перечислено, совокупная доходность ранних участников на определенном этапе превысила 300%;

•SpaceX （ SPCX ）: первоначальная стоимость подписки MSX МайТон после дробления акций составила около 119U, в то время как цена на первый день Перечислено достигла 166.85 долларов, максимальная цена в течение дня составила 176 долларов, что соответствует росту почти на 50%;

В то же время, помимо ликвидного выхода на Список, другой более ключевой элемент на этапе не Перечисленные — выкуп, также прошел несколько успешных проверок.

Это включает в себя только что прошедший 20 августа, когда MSX МайТон официально открыл выкуп для второго этапа проекта Pre-IPO Anthropic и Polymarket, пользователи, соответствующие условиям, могут по своему усмотрению выбрать выход по текущей цене выкупа и расчету в USDT, или продолжить удержание, ожидая последующих изменений оценки объекта или будущего IPO:

•Из них Polymarket показал наиболее очевидные результаты, предыдущая цена подписки Pre-IPO составила 152U/ акция, последняя цена выкупа уже поднялась до 202.67 U/ акция, доходность около 33.3%, что означает, что ранние участники имеют возможность превратить бумажную прибыль в фактический выход;

•Цена подписки Anthropic второго этапа составила 855U/акция, соответствующая оценка около 950 миллиардов долларов, в настоящее время ее частная рыночная оценка продолжает расти, также поступили сообщения о обсуждении оценки IPO в 2 триллиона долларов, инвесторы также могут выбрать продолжить удержание, наслаждаясь долгосрочными дивидендами роста на открытом рынке;

Конечно, рост отдельных проектов на 30%, 40% или даже больше не означает, что все активы Pre-IPO в будущем смогут воспроизвести подобные результаты.

Действительно более важным является то, что два самых основных пути выхода уже начали проверяться, продуктовая цепочка MSX Pre-IPO постепенно начинает формироваться: отбор объектов → Pre-IPO подписка → удержание → Список / выкуп → ликвидность и выход.

Это также дает предстоящему третьему этапу совершенно другую точку старта по сравнению с первым этапом, запущенным пять месяцев назад.

На этот раз MSX обратил внимание на Neuralink и Anduril.

2. Neuralink и Anduril : один соединяет человеческий мозг, другой входит в боевую зону

На третьем этапе Pre-IPO MSX МайТон выбрал две компании: Neuralink и Anduril.

Отрасли, в которых работают эти две компании, кажутся далекими друг от друга, но обе указывают на все более ясное изменение следующей стадии AI, а именно AI все больше проникает из цифрового мира в физический.

1. Neuralink : если AI — это следующий вход в человеческий мозг

В текущих рассказах о передовых технологиях Neuralink, возможно, является компанией с самым высоким порогом понимания и самой трудной для оценки долгосрочной потолочной ценностью.

Как компания по интерфейсам мозг-компьютер, основанная Элон Маском в 2016 году, если рассматривать Neuralink только как медицинскую компанию, «внедряющую чипы в человеческий мозг», это, безусловно, недооценка того, что она действительно хочет сделать.

От имплантируемых устройств, гибких электродов до декодирования нейросигналов, беспроводной связи и роботизированных хирургов, ответственных за точные имплантации, Neuralink с самого начала строила целую систему интерфейсов мозг-компьютер.

За последние два года ее самое важное изменение заключается в том, что интерфейсы мозг-компьютер действительно вышли из лаборатории в человеческое тело.

В 2024 году Neuralink завершит первую имплантацию в человеческое тело; после этого клинические проекты продолжают расширяться, к началу 2026 года более 20 участников по всему миру прошли имплантацию, что для Neuralink означает, что она сделала большой шаг от 0 к 1.

Вопрос теперь заключается в том, если это действительно удастся, насколько великой может быть конечная цель?

Следует помнить, что сегодня, чтобы завершить самое обычное взаимодействие с AI, нам все еще нужно пройти через «мозг → рука → клавиатура → AI → экран → глаз».

А самым радикальным финалом Neuralink является сжатие этой цепочки в «мозг ⇄ AI», позволяя людям управлять компьютерами, телефонами, механическими руками и даже многими другими машинами в будущем с помощью «мысли», считывая нейросигналы напрямую.

В настоящее время медицина остается самым реальным и важным входом.

Если интерфейсы мозг-компьютер в будущем смогут преодолеть долгосрочные ограничения безопасности, пропускной способности, эффективности имплантации и масштабируемости, рынок, соответствующий Neuralink, вероятно, уже невозможно будет просто оценить по любому текущему TAM в области медицинских устройств.

В конечном итоге она будет бороться за Human × AI Interface, то есть новое поколение интерфейсов между человеком и AI.

Вот почему ее оценка быстро меняется — в 2025 году во время финансирования серии E оценка компании составила около 9.65 миллиарда долларов; с началом 2026 года некоторые частные рыночные сделки и предложения покупателей уже подняли оценку до сотен миллиардов долларов.

Капитал заранее оценивает будущее, которое еще не полностью произошло.

В определенной степени сегодняшний Neuralink легко напоминает более ранний этап SpaceX, когда SpaceX также было трудно объяснить с помощью традиционных моделей оценки аэрокосмических компаний.

Действительно, то, что движет его стоимостью вверх, — это не точное выполнение каждого графика, а Маск, который снова и снова доказывает, что некоторые инженерные проблемы, которые ранее считались почти невозможными для коммерциализации, действительно могут быть превращены в продукты, а затем в индустрию.

Neuralink может быть самой сложной ставкой Маска на сегодняшний день.

И именно поэтому пространство для воображения, соответствующее Neuralink, также достаточно велико — оно уже доказало часть вещей, но настоящая часть, определяющая верхний предел оценки, еще далеко не полностью доказана.

2. Anduril **: ** AI перестраивает «исполнительный уровень» обороны

Если Neuralink позволяет AI войти в человеческий мозг, то Anduril делает так, чтобы AI действительно вошел в реальное поле боя.

Когда Anduril была основана в 2017 году, наиболее известным продуктом компании были системы мониторинга границ и противодроновые системы.

Менее чем за десять лет компания расширила свой ассортимент до беспилотных боевых самолетов, крылатых ракет, подводных беспилотных систем, противодроновой защиты, твердотопливных ракетных двигателей и AI командно-контрольной платформы Lattice, которая является центральной частью всей системы.

Поэтому сегодня рассматривать Anduril как «компанию беспилотников» уже явно недостаточно точно, ее настоящая задача — бросить вызов традиционной военной промышленности США, существующей десятилетиями.

Традиционная оборонная промышленность часто означает долгие циклы разработки, высокие затраты и относительно разрозненные системы закупок и разработки между аппаратным и программным обеспечением, тогда как Anduril предлагает более близкую к логике Кремниевой долины модель, а именно приоритет программного обеспечения, AI в движении, автономность, быстрая итерация и массовое производство;

Если Palantir уже доказал, что AI может глубоко проникнуть в уровень принятия решений оборонной системы, помогая обрабатывать данные, формировать суждения и поддерживать принятие решений, то Anduril фактически сделала новый шаг вперед: войти в исполнительный уровень обороны, начать действительно соединять сенсоры, беспилотники, боевые самолеты и системы оружия и участвовать в выполнении задач.

Это также причина, по которой капитальный рынок переопределяет Anduril.

В 2025 году выручка компании достигла примерно 2,2 миллиарда долларов; в 2026 году армия США вновь заключила с ней десятилетний корпоративный контракт на сумму до 20 миллиардов долларов, что позволило Anduril превратиться из компании, постоянно стремящейся к единственному военному контракту, в Defense Tech Startup, в более долгосрочную и масштабируемую систему закупок обороны США.

В то же время компания также продвигает строительство производственной системы Arsenal, чтобы преодолеть одну из самых сложных возможностей для стартапов в области обороны — массовое производство.

Иными словами, Anduril стремится объединить «AI + Autonomy + Software + Hardware + Manufacturing» в новую платформу оборонной промышленности.

Оценка также синхронно отражает это изменение идентичности:

• В 2022 году оценка Anduril составила около 8,5 миллиарда долларов;

• В 2024 году около 14 миллиардов долларов;

• В 2025 году около 30,5 миллиарда долларов;

• В мае 2026 года в рамках финансирования Series H оценка уже возросла до 61 миллиарда долларов;

• К августу подразумеваемая оценка, соответствующая ценам на частном рынке Forge, преодолела 110 миллиардов долларов;

Это нельзя назвать дешевым.

Но для инвесторов на этапе Pre-IPO Palantir уже доказал, что капитальный рынок готов платить за «AI + Оборона + Платформенные возможности» значительно более высокую оценку, чем традиционные оборонные компании.

Anduril борется за следующий раунд аналогичной переоценки идентичности.

Три, Pre-IPO, сосредоточение на ранних возможностях, которые не были должным образом оценены рынком

В общем, отрасли, в которых находятся Neuralink и Anduril, совершенно разные, но если их рассмотреть вместе, можно заметить очень похожее: рынок торгует тем, чем они могут стать в будущем.

Neuralink эволюционирует из «медицинской компании по интерфейсам мозг-компьютер» в потенциальный Human × AI Interface; Anduril эволюционирует из «стартапа в области оборонных технологий» в потенциальную AI + Defense Platform.

Это также одна из наиболее заметных общих тем, когда Neuralink и Anduril одновременно были включены в третью фазу MSX Pre-IPO:

Следующий раунд создания ценности AI может происходить не только в моделях и на экранах.

С первой по третью фазу границы активов, охватываемые MSX Pre-IPO, также постоянно расширяются. От Cerebras, SpaceX до Anthropic, Polymarket, а затем к Neuralink и Anduril, охватываемые направления уже простираются от вычислительной мощности AI и коммерческого космоса до генеративного AI, предсказательных рынков, интерфейсов мозг-компьютер и AI в обороне.

Но важнее, чем отраслевые ярлыки, является постепенно проясняющаяся логика выбора активов, а именно MSX Майтонг Pre-IPO будет продолжать искать уже завершенные части технической или коммерческой проверки, но все еще находящиеся до полной оценки на открытом рынке ведущие не Перечислено компании.

В конечном счете, ценность Pre-IPO никогда не заключалась только в том, чтобы «купить раньше IPO».

Потому что «ранний» сам по себе не означает дешевый и не означает доходный.

Действительно важно, когда технологические возможности, коммерческий масштаб и рыночная идентичность компании все еще быстро меняются, оценить, действительно ли она пересекает узел, способный изменить будущую систему оценки.

В конце концов, изменение идентичности компании часто является началом изменения системы оценки. Например, SpaceX больше не является просто ракетной компанией, а Palantir больше не рассматривается только как подрядчик программного обеспечения для правительства.

Рынок начинает переосмысливать, что на самом деле представляет собой компания, и это часто совпадает с тем, когда происходит наиболее важная переоценка ценности.

Конечно, это также означает более высокую степень неопределенности.

Neuralink все еще необходимо столкнуться с долгосрочными испытаниями клинических, безопасностных, регуляторных и коммерческих циклов; Anduril же необходимо продолжать доказывать, что крупные заказы и закупочные рамки в конечном итоге могут быть преобразованы в устойчивый рост доходов и прибыли, и усвоить уже значительно возросшую оценку на частном рынке.

Это также аспект, который нельзя игнорировать всем инвесторам на этапе Pre-IPO.

В заключение

Хорошие активы на этапе Pre-IPO редко появляются, когда все ответы уже даны.

Потому что когда технологии полностью созрели, бизнес-модель полностью отлажена, а путь роста стал ясным, открытый рынок часто уже завершил наиболее важный раунд оценки.

Действительно стоит наблюдать за теми компаниями, которые изменяют свою идентичность:

• SpaceX постепенно превратилась из ракетной компании в платформенный актив, охватывающий коммерческий космос, спутниковую связь и инфраструктуру следующего поколения;

• Palantir также была переосмыслена из спорного подрядчика программного обеспечения для правительства в платформу данных и принятия решений в эпоху AI;

А сегодня Neuralink делает ставку на следующий способ соединения человека и AI, а Anduril делает ставку на следующую систему оборонной промышленности в эпоху AI.

Одна нацелена на человеческий мозг, другая — на поле боя.

Их отрасли совершенно разные, но обе стоят на аналогичных узлах переоценки ценности — рынок интересуется, чем эти компании станут в будущем?

Для MSX Pre-IPO третья фаза действительно продолжает эту более долгосрочную логику поиска активов:

Прежде чем следующая генерация технологических компаний будет полностью осознана открытым рынком, раньше обнаружить те платформенные активы, которые переопределяют себя и могут переопределить целую отрасль.