# I. Прогноз

## 1. Макроэкономический обзор и прогнозы

Макроэкономический обзор с 16 по 23 августа 2026 года: Основная тема глобальной макроэкономики на этой неделе - "возвращение инфляционного давления + высокие долгосрочные процентные ставки + дифференциация роста". В США протоколы заседания FOMC за июль будут опубликованы 19 августа, и "несколько" чиновников считают, что если инфляция не продолжит снижаться, в будущем потребуется повышение процентных ставок. В настоящее время ставка федеральных фондов остается на уровне 3.50% - 3.75%; в то же время, по состоянию на неделю, завершившуюся 15 августа, количество первичных заявок на пособие по безработице снизилось до 206,000, что указывает на низкий уровень увольнений, но рынок недвижимости в США продолжает испытывать давление: в июле количество начатых строительств однофамильных домов снизилось на 9.9% по сравнению с предыдущим месяцем, общее количество начатых строительств снизилось на 12.4%. В результате рынок снова переоценивает вероятность "долгосрочных высоких ставок", доходность 10-летних казначейских облигаций на некоторое время вернулась к уровню около 4.7%, 30-летние облигации приблизились к 5.25%, основные индексы фондового рынка США в основном закрылись с понижением; дефицит бюджета и давление со стороны предложения долгосрочных казначейских облигаций еще больше увеличили волатильность доходности. В то же время ситуация на Ближнем Востоке продолжает поднимать стоимость энергии, цена на нефть Brent снова превысила 90 долларов за баррель, усиливая риски глобальной импортной инфляции.

Прогноз на следующую неделю (с 24 по 30 августа): Внимание рынка будет сосредоточено на глобальной конференции центральных банков в Джексон-Хоуле, сигналах политики председателя ФРС Кевина Уорша, а также на данных по PCE в США, пересмотренных значениях ВВП за второй квартал и заказах на товары длительного пользования. В настоящее время рынок уже учел вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов примерно один раз до конца года, поэтому если Уорш продолжит подчеркивать устойчивость инфляции, фискальную экспансию и риски цен на энергию, доходность долгосрочных казначейских облигаций может оставаться на высоком уровне, доллар может получить временную поддержку, в то время как высоко оцененные акции роста и рискованные активы все еще сталкиваются с давлением на оценку; наоборот, если основной PCE значительно снизится, а Уорш займет нейтральную позицию, то долгосрочные процентные ставки могут снизиться, что приведет к восстановлению рискованных активов.

## 2. Изменения на рынке криптоиндустрии и предупреждения

Изменения на рынке на этой неделе (с 16 по 23 августа 2026 года): На рынке криптовалют на этой неделе наблюдается заметное восстановление склонности к риску, BTC с 16 августа быстро вырос с примерно 62,819 долларов до максимума около 79,306 долларов 21 августа, а к 23 августа вернулся к уровню около 76,000 - 76,300 долларов, что составляет общий прирост примерно 21%; ETH вырос с примерно 1,876 долларов до примерно 2,390 долларов, недельный рост составил около 27%, 21 августа он достиг примерно 2,544 долларов, что в целом лучше, чем BTC. Этот рост был вызван тремя факторами: во-первых, Министерство финансов США объявило о расширении программы выкупа долгосрочных казначейских облигаций, что привело к ослаблению доллара и ожиданиям улучшения ликвидности на рынке; во-вторых, регуляторная среда для криптовалют в США явно улучшилась, включая повторное продвижение Закона CLARITY и новые правила выпуска криптоактивов от SEC; в-третьих, институциональные средства снова начали возвращаться, с 17 по 20 августа чистый приток в американские спотовые BTC ETF составил около 1.6 миллиарда долларов, только 20 августа он достиг около 606 миллионов долларов за один день. Средства затем распространились от BTC на активы с высоким бета-коэффициентом, такие как ETH и XRP, которые значительно отреагировали на рост, причем недельный рост XRP достигал около 40%; однако 22-23 августа BTC и ETH показали внутридневное снижение на 1% - 4%, что указывает на начало фиксации прибыли после быстрого роста.

Предупреждение и прогноз на следующую неделю (с 24 по 30 августа): Краткосрочный тренд на рынке изменился с слабого колебания на бычий, но вступает в фазу проверки высокой волатильности, ключевыми переменными являются данные по PCE в США, основному PCE и пересмотренные значения ВВП за второй квартал 26 августа, а также речь председателя ФРС Кевина Уорша в Джексон-Хоуле 28 августа; если PCE окажется ниже или соответствует ожиданиям, а Уорш даст медвежий сигнал, BTC, вероятно, снова протестирует уровень 79,000 - 80,000 долларов, и при успешном прорыве может открыть дальнейшее восходящее пространство до 82,000 - 85,000 долларов, ETH следует внимательно наблюдать за уровнем 2,500 - 2,550 долларов, сможет ли он снова пробить этот уровень, после чего рынок может продолжить распространяться на ETH и основные альткойны. Однако BTC уже за несколько дней быстро вырос с примерно 63,000 долларов до почти 80,000 долларов, что указывает на явное перегревание в краткосрочной перспективе, поэтому если PCE окажется высоким или Уорш продолжит подчеркивать риски инфляции, BTC в первую очередь следует обратить внимание на поддержку около 73,000 долларов, далее - на 69,000 - 70,000 долларов; ETH следует наблюдать за уровнем 2,200 - 2,250 долларов, пробой которого может привести к повторному тестированию уровня около 2,000 долларов. Таким образом, на следующей неделе более вероятно, что мы увидим "высокие колебания + макроэкономические данные, определяющие второе направление", и не следует просто экстраполировать рост BTC на 22% на этой неделе как новую одностороннюю бычью тенденцию.

## 3. Отраслевые и дорожные горячие темы

С 16 по 23 августа общий объем финансирования на первичном рынке не был высоким, действительно стоит обратить внимание на направление средств - AI Agent (NeoSoul), инфраструктура конфиденциальности (Beldex), инфраструктура кредитования и заимствования DeFi (Twyne, Concrete) и AI × DePIN (Botanika) составляют основные направления финансирования на этой неделе. Среди них сделка A раунда NeoSoul на 11 миллионов долларов является крупнейшей сделкой среди публичных ранних финансирований на этой неделе, AI Agent и автономная экономика на блокчейне продолжают оставаться наиболее интересными новыми направлениями на первичном рынке.

# II. Горячие дорожные темы на рынке и потенциальные проекты на текущую неделю

## 1. Обзор потенциальных проектов

1.1. Анализ общего финансирования в 15.4 миллиона долларов, в котором участвуют такие учреждения, как Franklin Templeton, Triton Capital, GSR, Flow Traders ------ с использованием стейблкоинов в качестве входа, создание институциональной устойчивой доходности и инфраструктуры кредитования на блокчейне Cap

Введение

Cap - это платформа кредитования на блокчейне, построенная на Ethereum, поддерживаемая финансовым механизмом гарантии. Каждый заем будет обеспечен избыточным залогом через эскроу, чтобы гарантировать безопасность средств кредиторов.

Основная зависимость платформы заключается в "рынке андеррайтеров": эти андеррайтеры независимо решают, выдавать ли заем, и предоставляют кредитные гарантии для каждого займа, при этом они должны вложить свои средства в качестве финансовой поддержки.

В качестве вознаграждения андеррайтеры могут получать "доход от гарантии" из разницы в процентных ставках по займам. Для кредиторов это означает получение безопасной доходности, обеспеченной капиталом андеррайтеров, все правила покрытия рисков выполняются прозрачно через смарт-контракты и автоматически принудительно исполняются.

Краткое описание механизма протокола

1. Механизм кредитования протокола Cap (stcUSD)

stcUSD - это доходный стейблкоин в протоколе Cap, пользователи, внося стабильные активы (например, USDC), могут получать доход, основанный на рынке кредитования.

По сути, это система доходного стейблкоина, поддерживаемая "избыточным залогом + гарантией андеррайтера + ликвидацией на блокчейне".

Участвующие роли

Основной процесс

1) Внесение и выпуск

2) Источники средств и доход

Источники дохода состоят из трех частей:

• Доход от базового стейблкоина (например, ставки Aave / Morpho)

• Проценты, уплачиваемые заемщиком

• Риск-премия, предоставляемая андеррайтером

Механизм кредитования (основной движок)

Условия займа

Заёмщик должен:

• Быть избыточно обеспеченным (Overcollateralized)

• Получить гарантию от андеррайтера

• Доходность > базовая доходность протокола (Hurdle Rate)

Модель распределения доходов

Предположим, что заёмщик зарабатывает 15%:

Два возможных результата

1. Нормальная ситуация (Happy Path)

Результат:

• stcUSD получает стабильный доход

• Андеррайтер получает страховой взнос

• Заёмщик получает оставшуюся прибыль

2. Рисковая ситуация (ликвидация)

Условия срабатывания:

Коэффициент залога заёмщика < порог ликвидации

Процесс:

Результат:

• Заёмщик принудительно ликвидируется

• Залог андеррайтера выставляется на аукцион

• Средства держателей stcUSD полностью защищены (гарантия 1:1)

Механизм ликвидации (Голландский аукцион)

• Цена снижается со временем

• Чем раньше ликвидатор участвует, тем выше вознаграждение

• Используется для быстрого исправления системных рисков

Функция:

Гарантирует, что плохие долги не передаются на stcUSD

Модель процентной ставки (Borrow Rate)

Процентная ставка по займу = состоит из двух частей:

1. Базовая ставка (Minimum Rate)

Берется максимальное значение:

• Внешняя рыночная ставка (например, Aave)

• Установленный протоколом нижний предел

2. Корректировка по коэффициенту использования (Utilization Rate)

• Чем выше коэффициент использования → тем выше ставка

• После превышения порога → ставка начинает расти быстрее

Структура основных рисков

Основная логика дизайна

Суть Cap не в том, чтобы быть обычным кредитным протоколом, а в том, чтобы быть: "системой доходного стейблкоина, поддерживаемой кредитом андеррайтеров".

Ключевой дизайн:

• Избыточное обеспечение + двойная гарантия

• Доход в первую очередь распределяется между stcUSD

• Риски несет андеррайтер

• Механизм ликвидации гарантирует безопасность средств

2. Анализ механизма страхового фонда

Фракционные резервы

Фракционный резерв — это модуль повышения доходности и управления ликвидностью в протоколе Cap, используемый для повышения эффективности капитала.

Основная цель: обеспечить возможность выкупа cUSD в любое время, инвестируя "неиспользуемые резервы" в надежные DeFi стратегии для получения дополнительного дохода.

Основная структура

Поток средств

Эмитенты cUSD вносят активы в Cap Vault.

Избыточный капитал инвестируется в Фракционный резервный Vault, где стратегия TokenHolder генерирует пассивный доход.

Накопленный доход отправляется на аукцион сборов и обменивается на cUSD.

cUSD затем переводится получателю сборов и регулярно распределяется среди держателей stcUSD.

Фракционный резервный Vault и механизм Gelato

Развертывание токена стандартов ERC4626 для Фракционного резервного Vault, предназначенного для базовых резервных активов (например, USDC), этот Vault работает на уровне стратегии, следуя модели токенизированной стратегии Yearn V3 (например, развертывание на Aave V3). Только Фракционный резервный Vault может выполнять операции по внесению и снятию средств в основном Vault.

Контракт CapSweeper автоматически каждые 6 часов инвестирует неиспользуемые активы в стратегию.

Стратегия продолжает зарабатывать проценты, пока активы не будут выведены. CapInterestHarvester используется для автоматического сбора доходов от Фракционного резерва и их отправки на аукцион сборов.

Ключевые параметры Фракционного резерва

Уровень резерва: минимальное количество каждого актива, которое должно оставаться в Vault (неинвестиционная часть).

Сумма займа: общая сумма активов, уже инвестированных в стратегию Фракционного резерва.

Получатель процентов: адрес для получения дохода (установлен на аукцион сборов).

Доступные проценты: текущая сумма дохода, которую можно получить из стратегии.

Порог инвестиций: минимальный объем средств, необходимый для активации инвестиционной стратегии.

3. Интеграция Cap с Symbiotic

Инфраструктура повторного залога Cap с Symbiotic создает кредитную систему на основе делегирования, где андеррайтеры предоставляют покрытие рисков заемщикам (Borrowers).

Андеррайтеры могут развертывать Vault для предоставления поддержки заемщикам (coverage). Поставщики средств могут вносить или выводить активы из Vault.

Отношения между Vault и заемщиком

• Уникальная привязка:
  Каждый Symbiotic Vault может соответствовать только одному заемщику для делегирования.

• Заемщик, чтобы получить делегирование от нового Vault, должен использовать новый адрес Ethereum.

• Андеррайтер, чтобы поддержать нового заемщика, должен развернуть новый Vault.

• Как только Vault начинает предоставлять делегирование заемщику, адрес этого заемщика становится неизменным (immutable).

Жизненный цикл Symbiotic Vault

1. Создание Vault

Андеррайтер создает Vault через контракт фабрики Symbiotic Vault Cap:

• Каждый Vault поддерживает только один вид активов ERC20 в качестве залога.

2. Белый список Cap

После завершения создания Vault:

• Cap добавляет Vault и адрес заемщика в систему.

• Одновременно устанавливаются:

• Условия займа (loan terms)

• Премия за андеррайтинг (underwriting premium)

3. Управление Vault

Когда связь между заемщиком и Vault становится активной:

• Андеррайтер может контролировать права депозиторов Vault.

• Может управлять распределением вознаграждений.

• В случае возникновения рисковых событий будет выполнено ликвидирование Vault.

Комментарии Tron

Преимущество Cap заключается в том, что он создает инновационную систему кредитования, объединяющую онлайновый кредит и повторное залоговое капитал через механизмы Shared Security Networks (EigenLayer / Symbiotic) + андеррайтинг, позволяя заемщикам получать финансовую поддержку без необходимости полного залога, в то время как андеррайтеры предоставляют кредитное обеспечение и получают доход от рискованной премии, что обеспечивает более высокую эффективность капитала и рыночное ценообразование кредита; кроме того, риски контролируются на уровне заемщика и автоматизированными механизмами ликвидирования, держатели стабильных монет всегда находятся под защитой, система обладает высокой прозрачностью и структурированной способностью управления рисками.

Недостаток заключается в том, что общая механика зависит от сложной координации между онлайновыми и оффлайновыми системами (SSN, повторное залогование, юридическое покрытие, системы ликвидирования), структура системы довольно тяжелая, а порог понимания и участия высок; также доходность и безопасность сильно зависят от способности андеррайтеров оценивать риски и качества повторно заложенных активов, что может привести к недостаточному покрытию или риску сокращения ликвидности в экстремальных рыночных условиях, а также вводит определенную степень централизации андеррайтинга и зависимости от соблюдения норм.

2. Обзор ключевых проектов на этой неделе

2.1. Краткий анализ общего финансирования в 3,6 миллиона долларов, возглавляемого Bain Capital и ParaFi, с участием Nascent, Robot Ventures и Chapter one — инфраструктурный уровень доходов на блокчейне для институциональных средств Ground.

Введение

Ground — это платформа инфраструктуры доходов на блокчейне для институциональных инвесторов, позволяющая банкам, финансовым технологическим компаниям и различным финансовым приложениям получать доход от стабильных монет и наличных остатков через некустодиальные интеграции.

С помощью API и настраиваемых инвестиционных стратегий Ground соединяет неиспользуемые активы с разнообразными источниками дохода на блокчейне, одновременно обеспечивая прозрачность, контроль рисков, инструменты соблюдения норм и автоматизированное управление распределением активов.

Платформа помогает компаниям создавать финансовые продукты с доходностью, повышать эффективность управления средствами и открывать новые источники дохода без необходимости самостоятельно строить сложную инфраструктуру DeFi.

Основной анализ архитектуры системы

1. Портфельные кошельки

• Многостратегические доходные кошельки, обладающие смешанными доходными ставками, автоматическим ребалансированием и управлением ликвидностью.

• Портфельные кошельки позволяют новым банкам (neobanks), биржам и фондам вкладывать неиспользуемые стабильные монеты в систему доходов. С помощью одного API интеграции можно распределить клиентские депозиты по нескольким источникам дохода — за распределение активов, ребалансировку, вывод средств и управление отчетами отвечает Ground.

Рабочий процесс

Настройка — выберите источник дохода и целевое соотношение из каталога источников дохода.
Создание — создайте кошелек с выбранной стратегией, Ground настроит адреса депозитов для каждой цепи.
Внесение — отправьте USDC на адрес депозита кошелька на соответствующей цепи.
Получение дохода — Ground распределит средства по различным источникам дохода и динамически будет ребалансировать для поддержания целевого соотношения.
Вывод — инициируйте запрос на вывод средств через цепь, Ground закроет позиции, при необходимости проведет мост через цепь и в конечном итоге доставит USDC.

Как только кошелек создан и получен адрес депозита, весь жизненный цикл становится: внесение стабильных монет → мониторинг баланса и дохода с помощью опросов или webhook → инициирование вывода при необходимости. Процесс вывода требует подписания транзакции через Turnkey, после чего Ground будет транслировать и завершать расчет средств на целевой адрес.

Хранение и безопасность

• Некустодиальное управление ключами — каждый кошелек управляется Turnkey, Ground не имеет доступа к каким-либо подписывающим ключам.

• Подписные политики — учреждения могут настраивать, какие операции вывода требуют одобрения; обновления политик выполняются через изменения целевого распределения активов, сертифицированные API, последующий ребаланс может выполняться асинхронно в соответствии с политиками.

• Выделенные адреса — каждый кошелек имеет отдельный адрес для депозитов, средства не смешиваются между различными кошельками.

• Только HTTPS связь — все API и webhook связи защищены шифрованием на уровне передачи.

1. Архитектура Onchain

Поток депозитов

Когда пользователь вносит USDC на свой Портфельный Кошелек, средства проходят через следующий процесс:

Описание процесса

• Пользователь переводит USDC на адрес депозита Портфельного Кошелька из Внешнего Кошелька

• Ground обнаруживает поступление средств через мониторинг в цепочке

• Ground подписывает и отправляет транзакцию депозита

• Портфельный Кошелек вызывает контракт MasterRouter

• MasterRouter через AdapterRegistry определяет соответствующий источник дохода

• USDC вносится в базовый доходный протокол (например, Morpho vault или Maple pool)

• Токены квитанций остаются в Портфельном Кошельке

• Ground обновляет данные о позициях и балансах в цепочке

Процесс вывода (Withdrawal flow)

Процесс вывода противоположен процессу депозита: сначала закрываются позиции, затем возвращается USDC, и, наконец, отправляется на целевой адрес:

Описание процесса

• Каждая часть выплаты (payout leg) рассчитывается и оплачивается независимо

• API сначала планирует путь вывода (определяет, какие позиции нужно закрыть, каждая позиция составляет одну часть выплаты)

• Для каждой части выплаты Ground подписывает и отправляет транзакцию выкупа

• Портфельный Кошелек вызывает MasterRouter

• MasterRouter через AdapterRegistry определяет соответствующий доходный протокол

• Выкупает токены квитанций из базового доходного протокола и обменивает их на USDC

• После завершения расчета каждой части выплаты USDC немедленно переводится из Портфельного Кошелька на целевой адрес пользователя

• Части выплаты не ждут друг друга (параллельное расчет)

Резюме основных механизмов (сохранение исходной структуры и семантики)

• Депозит: пользователь → мониторинг Ground → маршрутизация Router → доходный протокол → поступление токена квитанции

• Вывод: доходный протокол → выкуп → возврат USDC → параллельное расчет частей выплаты

• Основные компоненты: MasterRouter (выполнение маршрутизации) + AdapterRegistry (отображение стратегий) + Портфельный Кошелек (носитель активов)

• Основные характеристики: единый вход для множества стратегий + автоматическая маршрутизация + расчет по частям + возможность мгновенного вывода средств

Комментарии к Tron

Преимущество Ground заключается в том, что он предоставляет банковским и финансовым технологическим учреждениям уровень доступа к доходам на основе блокчейна "без необходимости создания собственной инфраструктуры DeFi" через архитектуру API + Портфельный Кошелек + автоматическую маршрутизацию (MasterRouter + AdapterRegistry), что позволяет автоматически распределять неиспользуемые стабильные монеты по различным доходным протоколам (таким как Morpho, Maple и т.д.) и осуществлять автоматическую ребалансировку, кросс-цепочечное расчет и прозрачные отчеты в реальном времени, одновременно сочетая управление неконтролируемыми ключами (Turnkey) и стратегическое управление правами, значительно повышая эффективность использования средств и возможности продуктирования при соблюдении требований к соблюдению и безопасности;

Недостаток заключается в том, что система сильно зависит от многоуровневой маршрутизации в цепочке и координации вне цепочки (мониторинг, подпись, webhook, кросс-цепочечное выполнение), общая сложность архитектуры довольно высока, и она сильно зависит от стабильности инфраструктуры, способности к адаптации протоколов и качества источников дохода третьих сторон, а также в экстремальных рыночных условиях все еще существует операционный риск, связанный с ликвидностью между стратегиями и задержками выполнения.

Три. Анализ данных по отрасли

1. Общая производительность рынка

1.1. Динамика цен на спотовый BTC и ETH

BTC

ETH

Четыре. Обзор макроэкономических данных и ключевые точки публикации данных на следующей неделе

Обзор макроэкономических данных на этой неделе (с 16 августа по 23 августа):

Макроэкономика США демонстрирует довольно очевидные характеристики "разделения роста, ослабления инфляционного давления, но Федеральная резервная система все еще сохраняет бдительность". 18 августа были опубликованы данные о начале строительства новых домов в США за июль, которые резко упали на 12,4% по сравнению с предыдущим месяцем до 1,239 миллиона единиц в годовом исчислении, что на 13,5% меньше по сравнению с прошлым годом, что показывает, что высокие затраты на финансирование продолжают сдерживать инвестиции в недвижимость; однако разрешения на строительство, наоборот, увеличились на 5,0% до 1,443 миллиона единиц. Протокол заседания FOMC за июль, опубликованный 19 августа, показывает, что внутренние разногласия в Федеральной резервной системе все еще очевидны: на заседании в июле было принято решение сохранить процентные ставки на уровне 9:3, и несколько чиновников считают, что если инфляция не снизится дальше, в будущем может потребоваться повышение ставок, поэтому ожидания рынка относительно быстрого перехода к смягчению денежно-кредитной политики ограничены. Однако 21 августа были опубликованы предварительные данные S&P Global Composite PMI за август, которые поднялись до 56,0, что является самым высоким показателем за 52 месяца, PMI в сфере услуг поднялся до 56,8, в то время как PMI в производственном секторе снизился с 53,9 до 53,2; в то же время рост затрат на ввод и цены на продажи несколько замедлился, что создает комбинацию "сильного роста в сфере услуг, умеренного охлаждения в производственном секторе и ослабления ценового давления".

Ключевые моменты на следующей неделе (с 24 августа по 30 августа):

Самое важное время для рынка сосредоточено на 25-28 августа. 25 августа США опубликуют данные о потребительской уверенности за август, продажи новых домов за июль и данные о ценах на жилье Case-Shiller за июнь; 26 августа будет самым важным днем данных на неделе, когда США опубликуют данные о PCE за июль, базовом PCE, личных доходах/расходах и пересмотренные данные по ВВП за второй квартал, при этом ожидается, что базовый PCE вырастет на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,2% по сравнению с прошлым годом, эти данные напрямую повлияют на оценку рынка относительно пути процентных ставок FOMC в сентябре. 27 августа будут опубликованы данные о количестве первичных заявок на пособие по безработице в США, данные о торговом балансе за июль и данные о запасах; 28 августа будут опубликованы окончательные данные о потребительской уверенности от Университета Мичигана за август и ожидания инфляции на 1 год/5 лет.

На следующей неделе стоит обратить внимание не только на экономические данные, но и на переоценку ожиданий политики центрального банка. 28 августа председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш выступит с речью на глобальной конференции центральных банков в Джексон-Хоуле, и рынок будет внимательно следить за тем, как он оценит текущую инфляцию, которая все еще превышает целевой уровень, недавнюю устойчивость роста и возможность дальнейшего повышения ставок.

Пять. Регуляторная политика

США | SEC официально предложила новый регуляторный каркас для выпуска ценных бумаг, специально предназначенный для криптоактивов.

18 августа SEC США официально представила "Регулирование Криптоактивов", что является одним из самых важных изменений в регулировании крипто на этой неделе и первой попыткой SEC установить специальный режим выпуска ценных бумаг, адаптированный для некоторых инвестиционных контрактов с криптоактивами. Новый каркас предлагает два типа освобождения от регистрации по Закону о ценных бумагах: первый тип позволяет проектам собирать до 5 миллионов долларов в течение 4 лет; второй тип позволяет проектам собирать до 75 миллионов долларов каждые 12 месяцев, но требует более строгих обязательств по финансовой отчетности и постоянному отчету. В то же время SEC предложила условный безопасный порт для "Инвестиционного Контракта": когда эмитент завершил или навсегда прекратил выполнение своих обязательств по ключевым управленческим работам и соответствует соответствующим условиям, соответствующие криптоактивы больше не могут рассматриваться как подлежащие инвестиционному контракту. Это предложение означает, что подход к регулированию в США переходит от прежней зависимости от правоприменения и индивидуальных оценок к созданию четкого институционального пути для финансирования токенов и развития проектов. Предложение было официально опубликовано в "Федеральном реестре" 21 августа, а сбор мнений завершится 20 октября 2026 года.

США | Законопроект CLARITY Act о рыночной структуре вновь вошел в четкий график продвижения.

19 августа Белый дом собрал руководителей крипто- и финансовых компаний, таких как Coinbase, Kraken, Ripple, Gemini, Robinhood, с участием председателя SEC Пола Аткинса, председателя CFTC Майкла Селига и других регуляторов. Трамп публично призвал Конгресс продвигать CLARITY Act, основной смысл которого заключается в создании комплексной регуляторной структуры для рынка цифровых активов в США и дальнейшей ясности границ регулирования SEC и CFTC; Сенат уже запланировал его процедурное голосование на 15 сентября. Таким образом, на этой неделе в США наблюдается двойная регуляторная структура "SEC продвигает правила выпуска ценных бумаг через Регулирование Криптоактивов + Конгресс продолжает продвигать законопроект CLARITY Act о рыночной структуре". Однако необходимо строго различать: по состоянию на 23 августа, CLARITY Act еще не был окончательно принят, а новые достижения на этой неделе касаются графика голосования и дальнейшего политического продвижения, а не того, что законопроект уже вступил в силу.

США | CFTC усиливает свою федеральную регуляторную роль в отношении финансовых активностей на блокчейне, таких как DeFi и прогнозные рынки.

С 19 по 21 августа CFTC продолжила обсуждение регулирования в области цифровых активов, ИИ и прогнозных рынков. Особенно стоит обратить внимание на конфликт регуляторных полномочий в отношении прогнозных рынков: несколько штатов США пытаются применять законы о азартных играх к соответствующим платформам, в то время как CFTC утверждает, что такие контракты относятся к финансовым контрактам в рамках федерального Закона о товарных биржах и должны в основном регулироваться CFTC; в настоящее время между государственными регуляторами и федеральными полномочиями все еще существует явный юридический спор. Это изменение, хотя и не является новым законом о криптоактивах, отражает то, что регулирование цифровых активов в США переходит от прежних "споров о свойствах ценных бумаг, возглавляемых SEC" к дальнейшему расширению границ регулирования CFTC в отношении производных финансовых инструментов на блокчейне, прогнозных рынков и децентрализованных торговых активностей.

ЕС | MiCA вошла в стадию полного лицензирования, на этой неделе ESMA продолжила обновление единой системы регистрации регулирования.

21 августа ESMA обновила временный реестр MiCA (временный центральный реестр MiCA), продолжая сосредоточиваться на раскрытии белых книг криптоактивов, эмитентов токенов, привязанных к активам (ART), эмитентов электронных денежных токенов (EMT), уполномоченных CASP и неконформных сущностей. Здесь необходимо особенно подчеркнуть время: переходный период MiCA полностью завершится 1 июля 2026 года, а не новой политикой на этой неделе; изменения, внесенные с 16 по 23 августа, в основном касаются того, что ESMA продолжает обновлять центральную регуляторную базу данных и систему исполнения на этапе полного лицензирования и регулирования. Для европейского рынка это означает, что акцент регулирования сместился с "разработки MiCA" на фактическую стадию исполнения лицензий, доступа на рынок, идентификации неконформных сущностей и постоянного регулирования.