# I. Прогноз

1. Макроэкономический обзор и прогнозы на будущее

Макроэкономический обзор на этой неделе (7 сентября 2026 года - 13 сентября 2026 года): В этом месяце основной фокус глобальной макроэкономической торговли сместился с "замедления роста" на риски повторной инфляции под воздействием энергетического шока и повторного ужесточения глобальной монетарной политики. В США индекс PPI в августе вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 5,4% по сравнению с прошлым годом, при этом цены на конечные товары выросли на 1,1% по сравнению с предыдущим месяцем, что указывает на то, что энергетические и верхние затраты явно передаются на производственный уровень; данные CPI за август, опубликованные 11 сентября, хотя и соответствовали ожиданиям рынка, в сочетании с сильными данными по занятости, где в августе было добавлено 162 000 рабочих мест, а уровень безработицы остался на уровне 4,1%, привели к тому, что рынок больше не обсуждает краткосрочное снижение процентных ставок, а значительно повысил ожидания повышения ставок ФРС в сентябре, к пятнице рыночные ожидания повышения ставок на следующей неделе уже составили более 80%. Сигналы о ужесточении в Европе стали более четкими: 10 сентября Европейский центральный банк повысил ставки на 25 базисных пунктов, увеличив процентную ставку по депозитам до 2,50%, основная причина - конфликт на Ближнем Востоке, который повысил стоимость энергии и ухудшил инфляционное давление. Тем временем, цена на нефть марки Brent на этой неделе снова превысила 100 долларов за баррель, энергетический шок привел к заметному росту доходности глобальных долгосрочных государственных облигаций, доходность 10-летних казначейских облигаций США на какое-то время достигла самого высокого уровня с 2023 года; индекс доллара не укрепился значительно, несмотря на рост ожиданий повышения ставок, и оставался около 99 до 10 сентября, что отражает то, что рынок одновременно учитывает риски американского бюджета, долга и глобального синхронного ужесточения. В целом, главное макроэкономическое изменение с 7 по 13 сентября заключается не в внезапном ослаблении экономики, а в том, что логика "рост цен на нефть → повторное повышение инфляции → повторное ужесточение центрального банка → рост доходности глобальных облигаций" начинает становиться основной темой на рынке.

Прогноз на следующую неделю (14 сентября 2026 года - 20 сентября 2026 года): На следующей неделе пройдет ключевая неделя глобальных центральных банков в сентябре, основное внимание рынка будет сосредоточено на заседании FOMC 15-16 сентября, где ФРС объявит решение по процентным ставкам, экономический прогноз и последнюю точечную диаграмму в 17 сентября по пекинскому времени; к концу этой недели ожидания повышения ставок на 25 базисных пунктов уже достигли около 85%, поэтому действительно решающим для направления доллара, американских облигаций и глобальных рисковых активов будет не "будет ли повышение ставок", а укажет ли ФРС на то, что энергетический шок уже вызвал устойчивые изменения в инфляционной траектории и нужно ли еще одно повышение ставок в этом году. Кроме того, на следующей неделе США также опубликуют данные по розничным продажам за август, ценам на импорт и экспорт, промышленному производству и т.д., 17 сентября Банк Англии объявит решение по процентным ставкам, 17-18 сентября пройдет заседание Банка Японии по монетарной политике, а Европа также опубликует окончательные данные по HICP за август, поэтому глобальная монетарная политика может еще больше проявить синхронный ястребиный характер. С точки зрения логики активов, если ФРС повысит ставки на 25 базисных пунктов и даст сигнал о продолжении ужесточения, краткосрочные ставки в США и доллар получат поддержку, в то время как ликвидность высоко оцененных акций, золота и криптоактивов будет продолжать увеличиваться; но в настоящее время более важно остерегаться комбинации "рост цен на нефть + ущерб для роста", которая образуется при постоянном удержании цен на нефть выше 100 долларов ------ если цены на энергию продолжат расти, даже если последующие экономические данные из США начнут ослабевать, ФРС будет трудно быстро перейти к смягчению. Таким образом, основной вывод о макроэкономическом рынке с 14 по 20 сентября можно сформулировать как: переход от "повысит ли ФРС ставки" к "является ли это повышение ставок одноразовой корректировкой или началом нового глобального цикла ужесточения".

2. Изменения на рынке криптоиндустрии и предупреждения

Обзор рынка на этой неделе (7 сентября 2026 года - 13 сентября 2026 года): Крипторынок в целом показал сначала падение, затем отскок, но склонность к риску все еще остается слабой. BTC 7 сентября открылся примерно по 80 344 доллара и продолжал испытывать давление, 10 сентября упал до примерно 76 554 долларов, 11 сентября хотя и отскочил до около 79 696 долларов, но к 13 сентября все еще в основном находился в диапазоне 77 000 - 79 000 долларов, на этой неделе не смог снова удержаться на уровне 80 000 долларов; ETH за тот же период упал с примерно 2 512 долларов, 10 сентября достигнув минимума около 2 418 долларов, 11 сентября быстро отскочил и достиг максимума около 2 653 долларов, затем вернулся к уровню около 2 500 долларов, относительно BTC показал большую устойчивость. На финансовом рынке наблюдается явная дифференциация: с 8 по 11 сентября в США из BTC ETF произошло чистое отток около 463 миллионов долларов, завершив тем самым трехнедельный период чистого притока, в то время как ETH ETF продолжал получать чистый приток, что показывает, что часть институциональных средств перемещается из BTC в ETH. С макроэкономической точки зрения, на этой неделе цены на нефть и доходность американских облигаций явно выросли, ожидания повышения ставок ФРС 16 сентября значительно возросли, что сдерживает оценку высокорисковых активов, что также является важной причиной давления на BTC.

Прогноз на следующую неделю (14 сентября 2026 года - 20 сентября 2026 года): В следующую неделю абсолютным центром крипторынка станет решение ФРС по процентным ставкам 16 сентября и последующие указания по политике, ожидается, что волатильность на рынке значительно возрастет; если ФРС, как ожидается, повысит ставки и продолжит давать ястребиные сигналы, доходность облигаций США будет расти, BTC в первую очередь нужно обратить внимание на уровень поддержки 76 000 - 77 000 долларов, если он эффективно пробьет этот уровень, в краткосрочной перспективе может произойти дальнейшее падение до 74 000 - 75 000 долларов; сверху необходимо снова пробить и удержаться на уровне 80 000 долларов, чтобы снова бросить вызов предыдущему максимуму около 82 000 долларов. ETH следует внимательно следить за уровнями поддержки 2 400 - 2 450 долларов и уровнями давления 2 600 - 2 650 долларов, поскольку в последнее время ETF-капитал показывает явное преимущество над BTC, если склонность к риску не ухудшится, ETH может продолжать оставаться относительно сильным; но если политика ФРС окажется явно более ястребиной, после пробоя 2 400 долларов нужно остерегаться отката к 2 300 - 2 350 долларов. Кроме ФРС, продвижение Закона CLARITY в Сенате США также является важным политическим переменным для крипторынка на следующей неделе. Поэтому краткосрочные прогнозы все еще будут сосредоточены на высокой волатильности, приоритет на защиту, только если BTC снова стабилизируется выше 80 000 долларов и капитал ETF снова перейдет к устойчивому чистому притоку, рынок сможет восстановить четкую восходящую тенденцию.

3. Отраслевые и рыночные горячие темы

На этой неделе наиболее заметной темой финансирования является "финансовая интеграция платежей". $38 миллионов от Huma Finance и $35 миллионов от Latitude в рамках раунда A не просто направлены на цепочечные платежи, а на решение проблем ликвидности, C2C и трансакций в реальных валютах после внедрения стейблкоинов в реальную финансовую систему. Особенно Latitude привлекла участие таких учреждений, как Coinbase, и планирует продолжить получение разрешений на регулирование в таких рынках, как Юго-Восточная Азия, Латинская Америка и Африка, что указывает на то, что внимание венчурных капиталистов к стейблкоинам смещается от "выпуска стейблкоинов" к Stablecoin Payment Rails, PayFi, трансакциям и соблюдению нормативных требований.

Вторая основная тема - это возрождение AI+Crypto и инфраструктуры, но финансирование стало более избирательным. PIN AI на стадии Pre-seed привлекла $10 миллионов, и появились такие инвесторы, как a16z и Hack VC; в то же время проекты INFINIT и Antarctic привлекли финансирование, сосредоточившись на абстрактном уровне DeFi и инфраструктуре цепочечных деривативов. В целом, на этой неделе капитал не стал снова массово преследовать чисто нарративные проекты, а явно сместился в сторону проектов с реальными сценариями платежей, AI-агентами/персональными AI, повышением эффективности DeFi и масштабируемой инфраструктурой.

# II. Горячие темы рынка и потенциальные проекты на этой неделе

1. Обзор потенциальных проектов

1.1. Подробности о общем финансировании в 174,63 миллиона долларов, возглавляемом SBI Holdings, RIBBIT, Polychain и Paradigm, с участием Standard, Final Round, Dragonfly и Coinbase ------ создание инфраструктуры управления рисками и оптимизации параметров DeFi на основе AI Gauntlet

Введение

Gauntlet - ведущая платформа в криптоиндустрии для моделирования рисков и оптимизации стратегий, сосредоточенная на предоставлении основанных на данных оптимизационных решений для токенов, DeFi-протоколов и публичных блокчейнов. Благодаря многолетнему накоплению моделей и богатому практическому опыту, Gauntlet стал важным поставщиком услуг по управлению рисками в области DeFi, обеспечивая постоянный мониторинг рисков и оптимизацию различных кастомизированных стратегий хранилищ (Vault).

Gauntlet с помощью профессиональных исследований криптоэкономики и анализа данных помогает инвесторам, командам разработчиков и проектам более научно подходить к распределению средств на блокчейне. За восемь лет развития его модели обеспечили безопасность сотен миллиардов долларов цифровых активов, одновременно повышая эффективность использования средств и эффективно снижая риски работы протоколов.

Ключевое преимущество Gauntlet заключается в способности финансового моделирования, управления рисками и экономических исследований. Команда специализируется на построении сложных моделей рисков и постоянной оптимизации параметров протоколов, позволяя партнерам достигать лучших результатов при контроле рисков. Кроме того, Gauntlet проводит стресс-тесты, моделирование экстремальных сценариев и оценку экономической безопасности, помогая протоколам заранее выявлять потенциальные риски и повышать общую стабильность и безопасность системы.

Краткое описание механизма протокола

Gauntlet USD Alpha Vault

Gauntlet USD Alpha (gtUSDa) - это хранилище доходов, сосредоточенное на максимизации доходности с учетом рисков стейблкоинов (Risk-Adjusted Yield). Эта стратегия основывается на проверенном на рынке оптимизационном движке Gauntlet, который динамически распределяет средства между кредитными протоколами на нескольких блокчейнах, стремясь к более высокой прибыли при контроле рисков, что может удовлетворить потребности в управлении средствами различных типов пользователей, таких как криптооригинальные учреждения и традиционные финансовые учреждения.

Это хранилище построено на Aera Protocol. Aera - это децентрализованный протокол управления активами, который позволяет пользователям самостоятельно управлять цифровыми активами на блокчейне без хранения (Non-custodial). Пользователи могут через приложение Gauntlet просматривать полные данные о работе хранилища, включая историческую доходность, распределение средств на различных рынках и ключевые показатели, такие как риск по обеспеченным активам.

В отличие от некоторых хранилищ на рынке, которые зависят от распределения токенов (Points) или высоких стимулов для привлечения средств, Gauntlet USD Alpha больше ориентируется на долгосрочную устойчивую доходность. Gauntlet считает, что действительно ценными являются стратегии, которые могут постоянно создавать реальные доходы (Real Yield), а не краткосрочные стимулы. В будущем, по мере оптимизации стратегий, Gauntlet USD Alpha будет сочетать возможности плавающих и фиксированных ставок, динамически распределяя средства стейблкоинов между различными блокчейнами, чтобы постоянно повышать долгосрочную доходность стейблкоинов.

1. Механизм Gauntlet USD Alpha

Supply (ввод средств)

Пользователи могут через приложение Gauntlet на четырех сетях: Base, Arbitrum, Optimism и Ethereum Mainnet, вносить USDC в Gauntlet USD Alpha Vault. После внесения средства будут объединены в хранилище, и стратегия автоматически проведет кросс-цепное распределение доходов.

Receive gtUSDa (получение gtUSDa)

После завершения депозита пользователи получат gtUSDa. gtUSDa — это токен ERC-20, представляющий долю активов пользователя в хранилище, включая основной капитал и последующие доходы. Обычно информация о депозите синхронизируется в блокчейне и подтверждается в течение 6–12 часов.

Оптимизация доходности

Gauntlet использует собственную автоматизированную оптимизационную систему в сочетании с платформой управления рисками для динамического поиска лучших возможностей доходности между несколькими блокчейнами и автоматической корректировки распределения средств. В настоящее время стратегии в основном сосредоточены на Morpho Vault на Base, Ethereum, Arbitrum и Optimism.

В процессе распределения средств система не только сравнивает текущие ставки доходности на различных рынках, но и комплексно оценивает объем средств (TVL), влияние отдельных вложений на доходность рынка и потенциальные риски, стремясь к более стабильным и устойчивым реальным доходам при контролируемом уровне риска.

Стимулы

Помимо базовой доходности, полученные хранилищем Morpho стимулы будут регулярно обмениваться на USDC и повторно инвестироваться в стратегию для реализации реинвестирования доходов. В то же время Gauntlet USDC Rewards будет постоянно выплачиваться пользователям через Sablier, что дополнительно повысит общий уровень доходности.

Вывод средств

Пользователи могут в любое время инициировать заявку на вывод USDC, используя имеющиеся у них gtUSDa. Система автоматически завершит процесс выкупа, и обычно транзакция вывода будет завершена в течение 6–12 часов, а средства вернутся в кошелек пользователя.

Преимущества стратегии

Gauntlet USD Alpha разработан командой Gauntlet с целью постоянного получения высококачественной доходности от стейблкоинов через автоматизированное распределение активов между цепями и динамический механизм ребалансировки, обеспечивая долгосрочную стабильную доходность при контроле рисков.

• Стремление к более высокой доходности с учетом риска: стратегия динамически ищет возможности доходности стейблкоинов между несколькими блокчейнами, сосредотачиваясь на доходности с учетом риска, а не просто на максимальной годовой доходности.

• Автоматизированная ребалансировка средств: система автоматически завершает перераспределение средств и повторно инвестирует полученные вознаграждения и стимулы в стратегию, не требуя ручных действий от пользователей, что эффективно снижает затраты на газ и дополнительные расходы, связанные с частыми перераспределениями.

• Постоянное управление профессиональной командой: хранилище управляется и оптимизируется командой Gauntlet. Как ведущая организация в области количественного управления рисками в криптоиндустрии, Gauntlet в настоящее время управляет активами хранилищ на сумму более 2 миллиардов долларов и ранее предоставлял услуги управления рисками для DeFi-протоколов с общим заблокированным объемом (TVL) более 45 миллиардов долларов, обладая богатым практическим опытом.

• Построено на основе Aera Protocol: стратегия работает на децентрализованной инфраструктуре управления активами Aera. Этот протокол был инкубирован Gauntlet и может помочь стратегии быстро подключаться к новым DeFi-протоколам и EVM-публичным цепям, а также своевременно настраивать новые возможности доходности, повышая эффективность распределения средств.

• Безопасность и соблюдение норм на уровне институционального уровня: общая архитектура разработана в соответствии с институциональными стандартами, обеспечивая более высокий уровень защиты активов, контроля рисков и соблюдения норм, что делает ее более подходящей для институциональных инвесторов и крупных вложений.

• Прозрачный мониторинг данных: пользователи могут в реальном времени просматривать показатели доходности хранилища, распределение активов, рисковые индикаторы и другие ключевые данные через приложение Gauntlet, полностью понимая состояние стратегии и средств.

Оптимизация и управление рисками

Цель Gauntlet USD Alpha не просто в максимизации дохода, а в достижении оптимального баланса между доходностью, риском и эффективностью капитала. Стратегия постоянно корректирует распределение средств с помощью автоматизированной оптимизационной модели, сочетая это с строгой рамкой управления рисками, чтобы поддерживать стабильную и устойчивую доходность в различных рыночных условиях.

Стратегия оптимизации доходности

Оптимизация доходности Gauntlet не только сосредоточена на самой доходности, но и комплексно оценивает множество факторов, влияющих на долгосрочную производительность стратегии:

• Влияние TVL (объем средств): оценка влияния объема распределения средств на доходность базового протокола, чтобы избежать снижения доходности из-за чрезмерной концентрации средств.

• Изменения рыночной среды: динамическая корректировка распределения активов в зависимости от рыночных тенденций и ожидаемых изменений, чтобы своевременно использовать новые возможности доходности.

• Ограничения ликвидности: разумное управление объемом позиций с учетом реальной ликвидности DEX и различных хранилищ (Vault), чтобы избежать проскальзывания и затрат на исполнение из-за крупных сделок.

• Устойчивый доход: использование 30-дневной скользящей доходности в качестве основного справочного показателя, фильтрация краткосрочных колебаний высокой доходности, с акцентом на реальную доходность, которая может поддерживаться в долгосрочной перспективе.

Gauntlet надеется, что каждая стратегия распределения не только будет иметь конкурентоспособную доходность, но и сможет соответствовать строгим стандартам риска, оставаясь стабильной в условиях резких рыночных колебаний.

Основные риски и меры по их снижению

• Риск ликвидности

Когда значительные средства входят или выходят из стратегии, это может привести к изменению доходности, увеличению проскальзывания сделок и даже повлиять на эффективность кросс-цепного моста. Чтобы снизить эти риски, Gauntlet будет ограничивать объем позиций в зависимости от реальной ликвидности DEX и различных хранилищ, а также постоянно оптимизировать распределение средств, снижая хвостовые риски при стремлении к доходности.

• Риск стейблкоинов

Некоторые новые стейблкоины могут подвергаться риску утраты привязки. Для этого Gauntlet устанавливает строгие ограничения на долю высокорисковых стейблкоинов в портфеле и использует такие основные активы, как USDC, USDT, DAI, чтобы обеспечить высокую стабильность и ликвидность всего портфеля.

• Риск смарт-контрактов

Базовые протоколы (например, Morpho) и их адаптеры Vault могут столкнуться с системными рисками, такими как уязвимости смарт-контрактов и аномалии оракулов. Gauntlet выбирает только те протоколы, которые соответствуют его стандартам риска для распределения средств, и постоянно обновляет модели оценки рисков, осуществляя мониторинг всех позиций в реальном времени для своевременного выявления потенциальных рисков безопасности.

Рамки ограничения рисков

Чтобы избежать чрезмерной концентрации активов или принятия чрезмерных рисков, Gauntlet устанавливает систематические правила контроля рисков для стратегии и постоянно оптимизирует их в зависимости от рыночной среды:

• Ограничение объема позиций: максимальный объем распределения средств для каждого хранилища будет динамически корректироваться в зависимости от реальной ликвидности соответствующего хранилища и DEX, чтобы избежать влияния чрезмерного объема на эффективность выполнения стратегии.

• Ограничение на риск стейблкоинов: общий процент активов, связанных с нестандартными стейблкоинами, в портфеле не должен превышать 40%. При этом USDC, USDT и DAI определяются как основные (Blue-chip) стейблкоины и являются основными объектами распределения в портфеле.

• Контроль рисков обеспечиваемых активов: объем обеспечиваемых активов во всех хранилищах ограничивается ликвидностью соответствующего DEX, чтобы обеспечить достаточную возможность выхода в условиях рыночных колебаний.

• Ограничение на обмен активов: стратегия будет контролировать скорость и объем обмена активов в зависимости от ликвидности спотового DEX, снижая влияние крупных перераспределений на рыночные цены и дополнительно уменьшая затраты на сделки и проскальзывание.

В целом, Gauntlet USD Alpha не полагается на краткосрочную высокую доходность или высокие стимулы для получения прибыли, а использует автоматизированную оптимизацию доходности, количественное управление рисками и строгие ограничения по позициям для постоянного поиска инвестиционных возможностей в стейблкоинах, которые сочетают в себе доходность и безопасность на рынке кросс-цепного DeFi.

Morpho Vaults

Помимо официально запущенного хранилища, Gauntlet Partner Vaults также могут совместно развертываться с различными DeFi-протоколами, помогая партнерам интегрировать Gauntlet Vault в свою продуктовую систему. В зависимости от различных целей доходности и предпочтений по риску партнеры могут выбрать развертывание одной из трех типов стратегий:

• Prime: сосредоточен на безопасности и стабильной доходности, подходит для пользователей и институциональных средств с низким уровнем риска.

• Balanced: поддерживает баланс между доходностью и риском, сочетая стабильный доход и эффективность использования средств.

• Frontier: фокусируется на новых рынках и высокодоходных возможностях, стремясь к более высокой доходности при принятии более высоких рисков.

С помощью единой системы отбора стратегий, управления рисками и автоматизированных возможностей оптимизации Gauntlet предоставляет настраиваемые и масштабируемые решения для управления активами на цепи для различных типов DeFi-протоколов и институциональных инвесторов.

Morpho Protocol

Morpho является ведущим базовым протоколом кредитования в области DeFi, состоящим из двух частей: базовый Morpho предоставляет бездоверительный рынок кредитования, а верхний уровень Morpho Vaults предлагает неконтролируемые возможности управления рисками и оптимизации доходности, позволяя средствам автоматически распределяться на оптимальные кредитные рынки.

В экосистеме Morpho заемщики берут средства из Morpho Markets, закладывая активы, в то время как поставщики средств хранят кредитные активы в Morpho Vaults. В качестве куратора хранилищ Gauntlet динамически распределяет средства между несколькими Morpho Markets в зависимости от инвестиционных стратегий различных хранилищ, постоянно оптимизируя доходность с учетом риска при строгом контроле рисков.

Еще одной ключевой особенностью Morpho является то, что все Morpho Market нельзя изменить после их создания. Этот неизменный дизайн обеспечивает стабильность параметров рынка, что делает базовую инфраструктуру для кредитных протоколов более стабильной, прозрачной и надежной.

Структура Morpho Vault

Активы для депозита

Активы для депозита являются базовыми активами Morpho Vault и источником средств для работы всей стратегии доходности. Пользователи просто должны внести указанные активы в хранилище, управляемое Gauntlet, чтобы участвовать в соответствующей инвестиционной стратегии и получать доходность с учетом риска, оптимизированную Gauntlet.

Годовая доходность хранилища

APY (Годовая процентная доходность) является ключевым показателем доходности Morpho Vault, представляющим собой ожидаемую доходность, которую получат поставщики средств после внесения активов в Vault в течение года.

APY Vault не является фиксированным, а определяется доходностью базового кредитного рынка и рыночными стимулами. В то же время, доходность будет изменяться в зависимости от коэффициента использования средств, пропорции распределения средств и других факторов, поэтому APY будет динамически корректироваться в зависимости от рыночной ситуации.

Распределенные рынки

Сам Vault не генерирует доход, а автоматически распределяет средства, внесенные пользователями, по нескольким Morpho Markets для получения дохода. Таким образом, общая доходность Vault зависит от комбинации кредитных рынков, на которые он распределяет средства.

В качестве куратора Vault, Gauntlet будет постоянно отслеживать доходность, уровень риска и ликвидность различных рынков и динамически корректировать распределение средств, стремясь к более высокой и стабильной доходности для пользователей при контроле рисков.

Поставщики средств

Поставщики средств являются основными пользователями Morpho Vault. Пользователи просто вносят определенные активы в Vault, который автоматически распределяет их по нескольким кредитным рынкам в соответствии с предустановленной стратегией и получает соответствующую доходность с учетом риска.

Morpho Vault, запущенный Gauntlet, полностью автоматизирует этот процесс, где опытный куратор Vault отвечает за разработку стратегии и перераспределение средств, в то время как пользователи всегда сохраняют контроль над своими активами без необходимости ручного управления, получая профессиональные услуги по распределению активов.

Обзор Kamino Vaults

Kamino Lending Vaults — это автоматизированные кредитные доходные хранилища, построенные на основе Kamino Lend. Средства, внесенные пользователями, автоматически распределяются между несколькими Kamino Lend Market и управляются профессиональными кураторами, такими как Gauntlet, которые отвечают за постоянное перераспределение и управление рисками. Gauntlet использует зрелую стратегию фильтрации для оптимизации кредитной доходности при контроле рисков.

Поставщик средств

Пользователи, желающие получить стабильный доход, могут внести свои активы в Kamino Vault, управляемый Gauntlet. Эти средства затем автоматически распределяются по нескольким кредитным рынкам Kamino Lend, предоставляя ликвидность заемщикам.

Заемщики должны сначала внести залоговые активы, затем взять соответствующие средства и оплатить процентную ставку по займу. Поставщики средств получают постоянный доход на основе этих процентных ставок по займам и оптимизации стратегии, не управляя самостоятельно различными кредитными рынками.

Куратор / Менеджер по рискам

В качестве куратора Vault, Gauntlet отвечает за разработку стратегий доходности и постоянное управление рисками каждого Vault. Команда не только решает, на какие кредитные рынки следует распределять средства, но и постоянно оценивает, соответствуют ли новые рынки стандартам риска, чтобы гарантировать, что стратегии могут учитывать как доходность, так и безопасность.

Основные обязанности Gauntlet включают:

• Динамическое распределение средств: распределение средств пользователей по различным Kamino Lend Market в зависимости от доходности и уровня риска на рынке.

• Управление лимитами средств: установка лимитов на распределение средств для каждого кредитного рынка, чтобы избежать чрезмерной концентрации средств и оптимизировать общую доходность при контроле рисков.

• Установка комиссии за управление Vault: взимание части процентных доходов в качестве комиссии за управление Vault, используемой для операционной деятельности стратегии и постоянной оптимизации.

• Управление рисками в реальном времени: постоянный мониторинг состояния работы различных кредитных рынков, возможность своевременно выводить средства и перераспределять их при повышении рыночных рисков. Также проводится постоянная проверка всех распределенных рынков, чтобы гарантировать, что они всегда соответствуют стандартам управления рисками Gauntlet.

Управление некастодиальными активами

Kamino Vault использует некастодиальный дизайн. Хотя Gauntlet отвечает за разработку стратегий, распределение средств и управление рисками, пользователи всегда сохраняют контроль над своими активами. Все операции по внесению и выводу средств должны инициироваться самими пользователями, и ни один куратор не может напрямую перемещать или распоряжаться активами пользователей, что обеспечивает безопасность средств и децентрализованный характер управления.

Стратегия с использованием заемных активов (RWA)

Gauntlet Levered Real-World Asset (RWA) Strategy — это стратегия повышения доходности, соединяющая традиционные финансы и децентрализованные финансы. Эта стратегия позволяет держателям реальных активов (RWA) использовать эффективность финансирования DeFi для получения более высокого дохода, который трудно достичь с помощью традиционных финансовых продуктов, при этом сохраняя разумный уровень риска.

Стратегия сочетает в себе собственный движок оптимизации доходности Gauntlet и безразрешительную инфраструктуру DeFi, постоянно ищет более выгодные инвестиционные возможности через интеллектуальное распределение средств и управление заемными средствами. В то же время Gauntlet использует зрелые модели управления рисками для динамического мониторинга уровня заемных средств, распределения средств и рыночных рисков, обеспечивая, чтобы вся стратегия всегда оставалась в пределах контролируемого уровня риска.

1. Механика стратегии

Внесение активов

Пользователи сначала вносят токены RWA (реальных активов), которые они держат, в доходное хранилище (Vault), управляемое Gauntlet. Хранилище автоматически выполняет последующие стратегии оптимизации доходности в рамках количественной модели управления рисками Gauntlet, без необходимости ручного управления активами пользователями.

Залоговое кредитование

Хранилище будет вносить эти активы RWA в основные кредитные протоколы в качестве залога и заимствовать определенное количество стейблкоинов. Этот процесс высвобождает ликвидность RWA, обеспечивая финансирование для последующего повышения доходности, при этом весь уровень кредитования будет строго контролироваться моделью рисков.

Стратегический заем

Заемные стейблкоины не будут простаивать, а будут использоваться для покупки большего количества активов RWA. Новые приобретенные RWA снова будут использоваться в качестве залога для внесения в кредитный протокол, создавая цикл "заложить → занять → купить → снова заложить", что позволяет осуществлять заемное распределение активов, увеличивая объем RWA и повышая общий потенциал доходности.

Динамическая оптимизация

Указанный цикл не будет продолжаться бесконечно, а будет контролироваться количественным движком оптимизации доходности Gauntlet в реальном времени. Система будет постоянно отслеживать процентные ставки, доходность и стоимость средств на различных рынках DeFi и динамически решать, следует ли продолжать увеличивать заемные средства или поддерживать текущую позицию, чтобы стратегия всегда оставалась в состоянии оптимального баланса между доходностью и риском.

Автоматизированное управление рисками

Движок управления рисками Gauntlet будет автоматически регулировать уровень заемных средств, коэффициент залога и пропорцию распределения активов в зависимости от рыночной среды, своевременно реагируя на колебания процентных ставок, изменения рыночных цен и риски ликвидности, избегая необходимости ручного управления позициями пользователями. Благодаря этой автоматизированной механике стратегия может стремиться к более значительным доходам, одновременно контролируя риски ликвидации и рыночные риски в пределах заранее установленных рамок, обеспечивая более стабильные и устойчивые показатели доходности.

2. Движок оптимизации доходности

В качестве ведущей организации по моделированию рисков в области DeFi и куратора Vault, движок оптимизации доходности Gauntlet предоставляет стратегии несколько ключевых преимуществ, помогая пользователям постоянно повышать доходность при контроле рисков.

Подход, основанный на данных

Gauntlet использует подход к разработке стратегий, основанный на данных. Перед официальным развертыванием стратегии проводится обширное тестирование на исторических данных, чтобы проверить ее жизнеспособность и устойчивость, а также постоянно оптимизировать параметры модели на основе рыночной обратной связи, чтобы стратегия могла адаптироваться к постоянно меняющейся рыночной среде.

Экспертиза на рынках DeFi и TradFi

Gauntlet обладает профессиональным опытом как в цепочном финансировании (DeFi), так и в традиционных финансах (TradFi), имеет глубокое понимание механизмов кредитования, распределения активов и закономерностей работы рынков. Это позволяет им сочетать преимущества обоих типов рынков для разработки более эффективных стратегий повышения доходности и предоставления лучших решений по доходности для инновационных активов, таких как RWA.

Мониторинг в реальном времени

Для постоянной оптимизации показателей стратегии движок оптимизации доходности Gauntlet будет круглосуточно отслеживать ключевые рыночные показатели и динамически корректировать параметры стратегии в зависимости от изменений данных, уделяя особое внимание:

• APY на депозит и APY на заем: отслеживание доходности по депозитам и процентных ставок по займам в реальном времени для поиска оптимальных возможностей распределения средств.

• Коэффициент ликвидации (LLTV): мониторинг коэффициента ликвидации по займам на различных кредитных рынках, чтобы гарантировать, что коэффициент залога всегда находится в безопасных пределах.

• Коэффициент заемных средств: динамическая корректировка уровня заемных средств стратегии, поддерживая баланс между повышением доходности и контролем рисков.

• Общее состояние рынка: постоянная оценка ликвидности рынка, коэффициента использования средств и состояния работы протоколов, чтобы своевременно оптимизировать позиции и распределение активов при изменении рыночной среды.

Сочетая количественные модели, мониторинг в реальном времени и автоматизированное перераспределение, Gauntlet может постоянно искать лучшие возможности доходности с учетом рисков и гарантировать, что вся стратегия всегда работает в рамках заранее установленных рамок контроля рисков.

3. Стратегия на практике

Стратегия Levered sACRED (Polygon)

Gauntlet совместно с Securitize, Morpho и Polygon запустила стратегию доходности RWA с использованием плеча на основе Polygon PoS, где базовым активом является токен sACRED ------ токенизированная версия многоактивного кредитного фонда (Multi-Asset Credit Fund), управляемого Apollo.

Это сотрудничество еще больше укрепило связь между традиционными финансами (TradFi) и децентрализованными финансами (DeFi), позволяя цепочечным RWA не только представлять реальные активы, но и получать доходность, которую трудно достичь с помощью традиционных финансовых продуктов через DeFi. Квалифицированные держатели sACRED могут с помощью оптимизатора доходности Gauntlet, кредитного протокола Morpho и сети Polygon получить более высокую доходность с учетом риска в рамках строгой системы контроля рисков.

В настоящее время первая версия стратегии работает на Compound Blue на Polygon PoS (базовая кредитная инфраструктура предоставлена Morpho).

Стратегия Levered FalconX CV (Ethereum)

Gauntlet совместно с FalconX, Pareto, M11 и Morpho запустила стратегию доходности RWA с использованием плеча на основе токена FalconX CV на Ethereum.

Эта стратегия использует токен FalconX CV в качестве залога, берет в долг USDC на Morpho, а затем использует заимствованный USDC для покупки большего количества токенов CV, тем самым увеличивая общий риск активов. Соотношение плеча и параметры риска динамически контролируются оптимизатором доходности Gauntlet, что обеспечивает работу стратегии в пределах заданного диапазона риска.

Это решение еще раз подтверждает, что RWA может выступать в качестве компонуемого финансового актива (Composable Asset) на цепочке, помогая институциональным инвесторам повысить эффективность использования капитала и получить более высокую доходность с учетом риска при контролируемом риске.

Рабочий процесс стратегии (Стратегия Процесс выполнения)

Рабочий процесс стратегии Levered FalconX CV следующий:

1. Внесение активов: пользователи сначала вносят токены FalconX CV в хранилище доходности (Vault), управляемое Gauntlet.

2. Залоговое кредитование: Vault вносит токены CV в Morpho в качестве залога и берет в долг USDC.

3. Увеличение позиции: заимствованный USDC используется для дальнейшей покупки большего количества токенов CV, которые затем снова вносятся в Morpho в качестве залога.

4. Автоматическая оптимизация цикла: вышеуказанный процесс будет продолжаться в пределах диапазона риска, установленного оптимизатором доходности Gauntlet. Система будет в реальном времени отслеживать доходность депозитов (Supply APY), процентные ставки по займам (Borrow APY), коэффициент ликвидации (LLTV), соотношение плеча (Leverage Ratio) и общее состояние рынка, а также автоматически корректировать параметры стратегии в зависимости от рыночных изменений, продолжая контролировать риск при повышении доходности.

С помощью этого автоматизированного механизма Gauntlet глубоко интегрирует традиционные финансовые активы с рынком кредитования DeFi, позволяя RWA не только иметь ликвидность на цепочке, но и выступать в качестве компонуемого актива в институциональных портфелях, достигая более высокой эффективности использования капитала и долгосрочной доходности.

Комментарии по Tron

Преимущества Gauntlet заключаются в том, что она построила инфраструктуру управления рисками и оптимизации доходности DeFi на основе ИИ, полагаясь на количественные модели риска, автоматизированное распределение капитала и возможности мониторинга в реальном времени, предоставляя профессиональные услуги управления хранилищем (Vault Curation) для таких кредитных протоколов, как Morpho и Kamino, а также стратегий доходности RWA. Она продолжает повышать эффективность использования капитала, контролируя риски, через кросс-цепочную оптимизацию доходности, динамическое ребалансирование, стресс-тестирование и анализ экономической безопасности, обладая многолетним опытом управления рисками и практикой управления активами на десятки миллиардов долларов.

Недостатком является то, что эффективность ее стратегий сильно зависит от безопасности, ликвидности и рыночной среды базовых протоколов DeFi. Когда процентные ставки по займам, цены на активы RWA или риски протоколов претерпевают значительные изменения, доходность может пострадать; кроме того, оптимизация доходности и стратегии плеча связаны с довольно сложными количественными моделями и параметрами, что создает высокие барьеры для понимания для обычных пользователей, а продвижение стратегий на уровне институциональных инвесторов по-прежнему зависит от развития экосистемы партнерских протоколов и рынка RWA.

II. Анализ данных по отрасли

1. Общая производительность рынка

1.1. Динамика цен на спотовые BTC и ETH

BTC

ETH

III. Обзор макроэкономических данных и ключевые точки публикации данных на следующей неделе

I. Обзор макроэкономических данных на этой неделе｜2026/09/07---09/13

1. 10 сентября: PPI в США за август ------ давление на инфляцию на верхнем уровне явно усиливается. PPI конечного спроса за август увеличился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что значительно ускорилось по сравнению с 0,1% в июле; в годовом исчислении он также достиг 5,4%. Структурно более важно, что цены на товары выросли на 1,1% по сравнению с предыдущим месяцем, в том числе цены на энергию увеличились на 4,2%, а цена на дизельное топливо за месяц выросла на 24,1%; PPI без учета продуктов питания, энергии и торговых услуг также увеличился на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 4,7% в годовом исчислении. Это указывает на то, что текущее давление на инфляцию не является лишь проблемой конечных потребительских цен, а затраты на энергию снова передаются на производственный уровень, что создает потенциальные препятствия для снижения основной инфляции в ближайшие месяцы.

2. 11 сентября: CPI в США за август ------ общая инфляция остается на высоком уровне, основная месячная ставка снова ускоряется. CPI за август увеличился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,4% в годовом исчислении, что соответствует уровню июля; основной CPI увеличился на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,4% в годовом исчислении, при этом основная месячная ставка выросла с 0,2% в июле до 0,3%. В этом месяце рост CPI в значительной степени был вызван энергией: цены на энергию увеличились на 2,1%, бензин вырос на 3,9%, что составило более трети общего месячного роста CPI; цены на жилье также ускорились с 0,1% до 0,3%. Таким образом, данные показывают комбинацию "основной инфляции медленно снижается, но краткосрочная ценовая динамика снова усиливается", и инфляция не демонстрирует достаточно четкой тенденции к устойчивому снижению.

Основной вывод на этой неделе: инфляция снова становится самым важным макроэкономическим противоречием на рынке. PPI увеличился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 5,4% в годовом исчислении, затем CPI увеличился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,4% в годовом исчислении, особенно рост цен на энергию снова усиливает ожидания рынка о том, что Федеральная резервная система продолжит сохранять жесткую позицию. После публикации CPI рынок оценил вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на сентябрьском FOMC до примерно 90%, поэтому общая комбинация данных на этой неделе имеет явный ястребиный характер: риск поддержания высоких краткосрочных ставок или их дальнейшего роста увеличивается, что создаст большее макроэкономическое давление на высоко оцененные технологические акции, золото и криптоактивы.

II. Ключевые точки публикации данных на следующей неделе｜2026/09/14---09/20

Самая ключевая точка на следующей неделе - 16 сентября. Федеральная резервная система проведет заседание FOMC 15-16 сентября, и это квартальное заседание с прогнозами SEP и точечной диаграммой. Поскольку на этой неделе PPI и CPI показывают, что краткосрочное давление на инфляцию снова усиливается, внимание рынка сосредоточено не только на "изменении процентной ставки", но и на том, как точечная диаграмма будет корректировать будущий путь процентных ставок, а также на том, как Федеральная резервная система оценит рост цен на энергию и устойчивость основной инфляции. Если Федеральная резервная система повысит ставку на 25 базисных пунктов, а точечная диаграмма укажет на наличие дальнейшего пространства для ужесточения, то доллар и доходность краткосрочных казначейских облигаций могут продолжать получать поддержку, а рисковые активы окажутся под давлением; наоборот, если будет сделано более голубиное заявление, подчеркивающее, что это действие не означает продолжение цикла повышения ставок, то рынок может отреагировать на "падение негативных ожиданий".

Вторая ключевая точка - данные о потреблении и реальной экономике в США. Розничные продажи 16 сентября напрямую проверят, сможет ли спрос со стороны американских домохозяйств выдержать высокие процентные ставки и рост цен на энергию; затем 17 сентября новые разрешения на строительство, разрешения на строительство и первичные заявки на пособие по безработице, а также 18 сентября промышленное производство помогут еще больше оценить, является ли экономика США "высокой инфляцией + все еще сильным ростом" или переходит к "высокой инфляцией + замедлению роста". Если розничные продажи и промышленное производство продолжат превышать ожидания, в сочетании с текущими данными по инфляции, пространство для сохранения жесткой позиции Федеральной резервной системы будет еще больше; если данные о росте явно ослабнут, рынок снова столкнется с политической дилеммой, когда инфляционное давление возрастает, а экономический рост замедляется.

IV. Регуляторная политика

Индия

9 сентября индийское финансовое разведывательное агентство FIU-IND направило официальное уведомление 15 несоответствующим поставщикам услуг виртуальных цифровых активов. Включает платформы Weex, Blofin, Bitunix, DigiFinex, Toobit, XT.com, WOO X и другие, основание для регулирования - статья 13 Закона о предотвращении отмывания денег (PMLA). Это действие показывает, что Индия продолжает усиливать регистрацию и соблюдение AML для зарубежных криптоплатформ, предоставляющих услуги на своей территории, с акцентом на борьбу с отмыванием денег, регистрацию платформ и регулируемость зарубежных поставщиков услуг.

Великобритания

7 и 11 сентября FCA Великобритании вошла в стадию подготовки компаний перед введением нового регуляторного режима для криптовалют. 7 сентября FCA запустила специальное разъяснение по допуску и раскрытию криптоактивов (Admissions & Disclosures) и системе борьбы с злоупотреблениями на крипторынке (MARC); 11 сентября было проведено дальнейшее разъяснение по регулированию выпуска стейблкоинов в Великобритании. Окно для подачи заявок на новые лицензии для криптокомпаний в Великобритании откроется 30 сентября, а полный новый регуляторный режим вступит в силу 25 октября 2027 года. Основное изменение на этой неделе заключается не в новых законах, а в том, что регулирование перешло от разработки правил к стадии подготовки заявок на лицензии и их исполнения.

Южная Корея

На этой неделе Южная Корея продолжает продвигать пересмотр правил, которые включают виртуальные активы в более широкую финансовую регуляторную систему. Финансовая комиссия Кореи (FSC) запрашивает мнения по изменению соответствующих правил, в которых четко указано на расширение применимых финансовых учреждений и активов, а также на включение виртуальных активов в объекты регулирования, одновременно вводится новая система, требующая от бирж продажи виртуальных активов по запросу определенных учреждений; сбор мнений завершится 14 сентября. Этот прогресс показывает, что Южная Корея дальше интегрирует биржи в традиционную финансовую регуляцию и систему управления рисками.

Объединенные Арабские Эмираты / Дубай

С 7 по 8 сентября в библиотеке регуляторных правил VARA в Дубае вступила в силу новая версия. Обновленные правила продолжают усиливать требования к регулированию поставщиков услуг виртуальных активов в области AML/CFT, клиентских средств, хранения, рыночного поведения и управления рисками; при этом VARA четко применяет федеральные законы ОАЭ по борьбе с отмыванием денег, финансированием терроризма и предотвращением распространения финансирования. Общая направленность остается на укреплении рыночной целостности и надзора за рисками лицензированных VASP, а не на ослаблении регулирования.