Крах публичных блокчейнов: Robinhood Chain вызывает крупные изменения на рынке

Автор: Ху Тао, ChainCatcher

I. Закрытие и эффект сифона: два полюса публичных блокчейнов

Сектор криптоинфраструктуры переживает беспрецедентный структурный коллапс.

Согласно открытой информации, за последние три месяца такие проекты, как Scroll, Harmony, Moonbeam, Saga, Lisk, [Secret Network](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Secret Network?k=MTU1 "Публичная цепочка с конфиденциальностью на основе Cosmos SDK"), Sophon и другие Layer 1/2 объявили о закрытии своих блокчейнов, переходя в сектор ИИ или платежей. Кроме того, с начала этого года такие проекты, как Loopring, Dango, DFK Chain, Botanix, Over Protocol, Mint, Intergaze, Pryzm и другие, которые ранее занимали свои ниши, также объявили о полном прекращении операций. От старых игроков ZK Rollup до Layer 2 в экосистеме Bitcoin, различные проекты с разными позициями коллективно покидают арену публичных блокчейнов.

Это "нулевое" закрытие без пути к отступлению: с остановкой основной сети, если не будет организовано перемещение или выплата, цепочные приложения, активы и экосистемные данные столкнутся с риском обнуления, многолетние технические накопления, операционная деятельность сообщества и инвестиции в экосистему могут оказаться напрасными. За решительным выбором стоит полная пессимистичность команд проектов по поводу перспектив общего публичного блокчейна, а ухудшающаяся среда обитания постоянно сжимает их пространство для маневра.

За последние 1-2 года в результате глубоких изменений в отрасли эти проекты уже оказались в спирали упадка экосистемы: активность на цепочке резко упала, существующие приложения постепенно прекращают работу, пользователи и средства продолжают утекать, и большинство старых токенов Layer 1/2 упали в цене более чем на 90% от исторических максимумов, рыночная уверенность полностью иссякла. Более того, смертельным является неэффективность бизнес-модели — поддержка, техническая итерация и экосистемные стимулы требуют постоянных высоких вложений, но при исчерпании экосистемы доходы от транзакционных сборов практически обнуляются, и проектные команды теряют способность к самофинансированию, вынуждены полагаться на резервы для выживания.

К тому же, в последнее время многие Layer 1/2 подверглись хакерским атакам. Согласно мониторингу безопасности, в первой половине 2026 года в отрасли произошло 182 инцидента безопасности, что привело к убыткам около 956 миллионов долларов, количество инцидентов увеличилось более чем на 50% по сравнению с прошлым годом. Частые инциденты безопасности еще больше подрывают и без того хрупкое доверие пользователей и истощают и без того напряженные финансовые резервы проектных команд. Для малых и средних публичных блокчейнов, находящихся на грани выживания, одна хакерская атака может стать последней каплей, которая приведет к закрытию проекта.

На фоне банкротства как в выживании, так и в повествовании, переход в другие сферы становится одним из немногих выходов. При этом сектор платежей представляет собой относительно реальный денежный поток и возможность соблюдения норм, а ИИ является одним из немногих направлений, готовых предоставить высокую премию на текущем капитальном рынке, что естественно делает их двумя основными направлениями трансформации для этих команд.

А настоящим концом иллюзий старых публичных блокчейнов стало мощное восхождение новых потоковых публичных блокчейнов и экстремальное перераспределение ресурсов. Взрыв Robinhood Chain стал знаковым событием этой тенденции. В настоящее время на крипторынке наблюдается крайняя дифференциация: с одной стороны, такие ведущие экосистемы, как Robinhood Chain, переполнены, множество новых приложений и токенов стремятся войти; с другой стороны, старые публичные блокчейны пустуют, в течение нескольких месяцев не появляется новых проектов, существующая экосистема продолжает сокращаться, а разница в интересе между новыми и старыми секторами становится ярко выраженной.

Основным движущим фактором этой дифференциации является то, что RWA и токенизированные акции стали одним из центральных нарративов этого раунда отраслевой волны, в то время как Robinhood Chain, опираясь на традиционных розничных брокеров, имеет врожденные преимущества в соблюдении норм, ресурсах финансовых активов и накоплении торговых сценариев. Когда новый проект может выбрать между созданием в зрелой экосистеме с TVL в 800 миллионов долларов и десятками тысяч активных адресов или развертыванием на цепочке с менее чем тремя десятками активных пользователей, выбор практически не требует раздумий.

Статистика RootData подтверждает эту экстремальную картину: в 2026 году более 93% новых криптопроектов сосредоточены в таких немногих экосистемах, как Robinhood Chain, Solana, Base, Hyperliquid, Ethereum, BNB Chain, Arc и т.д. Вся отрасль делит 80% нового капитала, разработчиков и пользовательского потока между несколькими ведущими публичными блокчейнами, в то время как сотни старых публичных блокчейнов могут лишь бороться за менее чем 5% ресурсов проектов, что приводит к резкому сжатию пространства для выживания.

Волна входа традиционных финансов и лицензированных платформ в публичные блокчейны продолжает набирать обороты, и в ближайшее время на горизонте появляются Arc от Circle, Ink от Kraken и GIWA от Upbit. Они также обладают соблюдением норм, пользовательским потоком и финансовыми сценариями, что еще больше сжимает пространство для выживания старых универсальных публичных блокчейнов и ускоряет темпы очистки отрасли.

II. Конец близок: куда движется будущее публичных блокчейнов

Если растянуть временную ось, суть этого большого отступления заключается в неэффективности логики захвата ценности публичных блокчейнов.

В предыдущем цикле отрасль верила в простое предположение: если создать более быструю, дешевую и децентрализованную цепочку, пользователи и средства естественным образом соберутся, а токены соответственно возрастут в цене. Это предположение поддерживало появление и оценку сотен Layer 1/2.

Но реальность дала противоположный ответ — правильная технология не равняется правильным пользователям. Когда ликвидность, каналы распределения и соблюдение норм сосредоточены в руках немногих гигантов, так называемые "преимущества производительности" и "модульные нарративы" независимых публичных блокчейнов не выдерживают реальных затрат на привлечение пользователей.

На смену приходит новый нарратив — платежи и стабильные монеты. Arc от Circle, Ink от Kraken, Robinhood Chain по сути не являются "публичными блокчейнами ради публичных блокчейнов", а рассматривают цепочку как канал расчетов для своих финансовых бизнесов. Цепочка больше не является целью, а средством; токены больше не являются ядром захвата ценности, стабильные монеты и реальные транзакции становятся таковыми.

Это также объясняет, почему ИИ стал еще одним путем трансформации. Когда цепочка не имеет ни пользователей, ни доходов, упаковать уже сформированную команду инженеров в нарратив "инфраструктуры ИИ" по крайней мере может дать возможность получить финансирование на рынке — хотя действительно ли это сработает, остается другой историей, которую нужно будет проверить временем.

Смотрим в будущее, сектор публичных блокчейнов будет демонстрировать две четкие тенденции:

Первое, концентрация на верхнем уровне окончательно закрепится, эффект Матфея продолжит усиливаться. Ведущая экосистема, представленная Robinhood Chain, будет продолжать монополизировать отраслевые ресурсы благодаря своему потоку, капиталу и брендовым преимуществам, а масштаб экосистемы и сетевые эффекты будут становиться все более сильными. В то же время множество малых и средних универсальных публичных блокчейнов окончательно потеряют пространство для выживания, закрытие, трансформация и поглощение станут нормой, и в конечном итоге в секторе останется лишь несколько ведущих игроков.

Второе, сегментация сценариев заменит универсальный нарратив, вертикальные публичные блокчейны станут мейнстримом. Эпоха "одна цепочка для всех сценариев" закончилась, будущие публичные блокчейны должны быть глубоко связаны с конкретными коммерческими сценариями, такими как расчет платежей, сети вычислительных мощностей ИИ, выпуск активов RWA, торговля деривативами и т.д. На самом деле, многие старые публичные блокчейны, переходящие в сектор ИИ и платежей, по сути отказываются от универсального нарратива и переходят к углублению в вертикальные сценарии. Polygon, переходя к платежам со стабильными монетами, идет по тому же пути.

Переход от технического идеализма к коммерческому реализм является неизбежным для развития криптоиндустрии.

III. Заключение

От расцвета до коллективного закрытия, судьба старых Layer 1/2 является отражением десятилетнего развития криптоиндустрии.

Оглядываясь на историю, почти каждая технологическая революция проходила через похожий сценарий: капиталистический бум, избыток мощностей, резкая очистка, переопределение структуры. Сектор публичных блокчейнов особенно подвержен этому — когда порог "создания цепочки" становится настолько низким, что каждый может это сделать, избыток предложения неизбежно приведет к большому количеству закрытий.

Те, кто действительно сможет пережить эту волну изменений, никогда не были "технически наиболее элегантными" цепочками, а теми, кто обладает способностью к распределению, реальным спросом и соблюдением норм. Взрыв Robinhood Chain лишь продемонстрировал уже установленный закон, открыв его для всех.

Для тех независимых публичных блокчейнов, которые все еще продолжают борьбу, окно возможностей уже не так велико. Либо они должны найти незаменимую дифференцированную ценность, либо достойно развернуться — как это сделали эти первопроходцы.