Семинар Huobi: С Вашингтона до цен на нефть, интерпретация новой логики ценообразования Crypto

23 сентября в седьмом выпуске "Крипто-академии Huobi" на тему "Регулирование, нефть и выборы: новый цикл Crypto" состоялся эфир. Аналитик по активам HTX Research WZ выступил с темой "От Вашингтона до цен на нефть: новая логика ценообразования Crypto", обсуждая ключевые переменные, влияющие на цены криптоактивов, такие как регулирование криптовалют в США, геополитика и цены на энергоносители, макроэкономическая ликвидность и движение капитала, а также вопросы, касающиеся свойств актива как средства хеджирования, новостной торговли и рынка альткоинов.

WZ считает, что с дальнейшей интеграцией криптоактивов в основную финансовую систему внутренние показатели, такие как халвинг, данные блокчейна, кредитное плечо и ставки на капитал, остаются важными, но для понимания рынка необходимо также учитывать правила регулирования, нефть, государственные облигации США и доллар в одной наблюдательной рамке. Когда правила будут четко определены, как изменится ликвидность и через какие каналы будут поступать средства, все это совместно влияет на ценообразование на крипторынке.

Процесс регулирования влияет на рыночные ожидания, время внедрения правил также важно

Говоря о регулировании криптовалют в США, WZ привел в пример законопроект CLARITY, указав, что системная рамка регулирования касается классификации цифровых активов, обязанностей по регулированию, требований к соблюдению норм для торговых платформ и условий участия институтов. Для рынка содержание правил и время их внедрения будут влиять на ожидания по управлению проектами и распределению капитала.

15 сентября законопроект CLARITY не был продвинут на процедурном голосовании в Сенате США. WZ проанализировал, что законодательный процесс зависит от межпартийных переговоров, распределения интересов и выборных графиков. Когда законодательное окно сужается, рынку необходимо переоценить время, когда правила станут определенными, а также темп участия институтов и расширения бизнеса.

В то же время конкретные регуляторные меры продолжают развиваться. 17 сентября SEC выпустила "инновационное освобождение" для торговли токенизированными акциями NMS, предоставляя определенные регуляторные послабления для торговых площадок и связанных поставщиков ликвидности, соответствующих условиям. WZ считает, что такие достижения показывают, что для наблюдения за регулированием криптовалют в США необходимо одновременно отслеживать законодательные действия Конгресса и конкретные действия регуляторов, а не полагаться только на прогресс одного законопроекта для оценки направления политики всей отрасли.

Цены на нефть через инфляцию и ожидания процентных ставок передаются в ценообразование криптоактивов

"Как цена за баррель нефти превращается в цену BTC?" Вокруг этого вопроса WZ разобрал пути влияния геополитики на крипторынок: региональные конфликты и риски судоходства изменяют ожидания поставок нефти, что приводит к изменениям в рискованной премии, а затем через стоимость энергии, ожидания инфляции и ожидания денежно-кредитной политики влияет на риск аппетита к доллару, государственным облигациям США и глобальному капиталу.

По его мнению, в цене на нефть содержится оценка рынка о стабильности будущих поставок. Даже если фактическое производство еще не изменилось, риск блокировки ключевых морских путей может заранее отразиться в цене. Когда цены на энергоносители продолжают расти, давление инфляции и ожидания процентных ставок также меняются, что может оказать давление на финансовую среду высоковолатильных активов. Напротив, смягчение геополитической ситуации и падение цен на нефть могут создать условия для восстановления рискованного аппетита.

WZ также отметил, что круглосуточная торговля биткойном позволяет ему первому реагировать на макроэкономические новости в периоды закрытия традиционных рынков. Когда средства поступают заранее и цена преодолевает ключевые уровни, факторы торговой структуры, такие как закрытие коротких позиций, могут увеличить рост. Поэтому для анализа краткосрочных тенденций необходимо различать изменения направления, вызванные макроэкономическими ожиданиями, и ускорение волатильности, вызванное ликвидацией плеча.

Распространение роста биткойна зависит от источников и направления капитала

Что касается известного на рынке принципа "сначала растет BTC, затем альткоины", WZ считает, что этот опыт необходимо пересмотреть с учетом текущей структуры капитала. Рост цены биткойна не означает, что другие криптоактивы будут получать аналогичную выгоду, особенно нельзя воспринимать прошлые циклы как гарантию нового общего роста.

При этом средства через ETF и внутренние средства крипторынка имеют разные пути обращения. Средства, инвестированные в биткойн через ETF, не обязательно направляются в другие криптоактивы при выходе; увеличение объема стейблкоинов и перераспределение средств на площадке могут обеспечить новый спрос для различных сегментов. Поэтому для оценки возможности распространения тенденций необходимо продолжать отслеживать, откуда поступают средства, остаются ли они на крипторынке и происходит ли фактическое перераспределение сегментов.

В то же время новые технологии, новые приложения и новые нарративы также могут привести к локальным тенденциям. WZ напоминает, что участники рынка должны наблюдать за общей ликвидностью и различать причины, по которым конкретные активы привлекают внимание, чтобы избежать вывода о производительности всех активов только на основе циклического опыта.

От погонь за новостями к пониманию передачи, создание устойчивой исследовательской рамки для верификации

В ходе интерактивной сессии, отвечая на вопрос о том, почему биткойн иногда растет вместе с золотом, а иногда падает вместе с акциями США, WZ предложил сначала определить, сталкивается ли рынок с потребностью в безопасности или с давлением наличности и ликвидности. В разных ситуациях торговые свойства биткойна могут изменяться, и нельзя объяснять все тенденции фиксированной меткой "актив-убежище".

Что касается распространенной путаницы "когда я вижу новость, цена уже выросла", он считает, что ключевым моментом является определение, была ли информация полностью усвоена рынком, и есть ли дальнейшие события, которые могут изменить ожидания. Популярность новостей и постоянное ценовое давление не всегда совпадают, понимание стадии ценообразования, на которой находится новость, помогает снизить эмоциональные риски в торговле.

Смотрев в будущее, WZ предложил устойчиво отслеживать четыре группы переменных: прогресс в регулировании, геополитическую ситуацию и цены на нефть, макроэкономическую среду, отражаемую долларом и государственными облигациями США, а также потоки капитала и структуру плеча внутри крипторынка. Сопоставление этих переменных поможет определить факторы, движущие тенденциями, и условия их продолжения.

Крипто-академия Huobi — это долгосрочная образовательная программа, созданная Huobi Growth Academy, которая приглашает ученых, исследователей отрасли и практиков для обсуждения криптоиндустрии, искусственного интеллекта, Web3 и передовых технологий. В этом выпуске, сочетая макроисследования и вопросы пользователей, программа помогает пользователям понять процесс передачи изменений в политике в цены активов. В будущем программа продолжит обсуждение рыночных горячих тем и развития отрасли, предоставляя поддержку для создания независимой и системной исследовательской рамки для пользователей.