# I. Прогноз

1. Макроэкономический обзор и прогнозы на будущее

Макроэкономический обзор на этой неделе (с 21 по 27 сентября 2026 года):

На этой неделе основное противоречие в глобальном ценообразовании активов сосредоточилось на "устойчивости американской экономики + высоком инфляционном давлении + повторном входе Федеральной резервной системы в цикл повышения процентных ставок". После того как на предыдущей неделе Федеральная резервная система впервые с 2023 года повысила процентные ставки, на этой неделе несколько чиновников продолжили давать сигналы о необходимости дальнейшего ужесточения политики, в то время как данные из США не предоставили много поддержки для снижения ставок: по состоянию на неделю, завершившуюся 19 сентября, количество первичных заявок на пособие по безработице составило всего 197 тысяч, рынок труда остается достаточно напряженным; заказы на основные средства в августе оказались лучше ожиданий, а опросы деловой активности в сентябре также показали восстановление экономической активности, что заставило рынок повысить ожидания о продолжении повышения ставок в октябре. Наиболее заметное давление исходит от рынка облигаций: 25 сентября доходность 10-летних государственных облигаций США поднялась до примерно 5,20%, а 30-летних — до примерно 5,51%, достигнув более чем 20-летнего максимума, что означает значительное ужесточение финансовых условий; в то же время дефицит текущего счета США во втором квартале увеличился до 246 миллиардов долларов, что составляет около 3,0% от ВВП, отражая продолжающееся расширение внешнего дисбаланса. В целом, с 21 по 27 сентября не наблюдается логики торговли "экономический спад приводит к смягчению", а скорее устойчивость экономики делает высокую инфляцию более трудной для снижения, что усиливает ожидания о более высоких процентных ставках и более высоких доходностях по государственным облигациям, которые будут сохраняться дольше; поэтому, даже если акции крупных технологических компаний и AI в США все еще поддерживают рынок, давление со стороны процентных ставок на высоко оцененные рисковые активы уже явно возросло.

Прогноз на следующую неделю (с 28 сентября по 4 октября 2026 года):

В следующую неделю внимание макроэкономического рынка будет смещено с "заявлений Федеральной резервной системы" на то, смогут ли данные по занятости и инфляции подтвердить необходимость дальнейшего повышения ставок, при этом отчет по занятости вне сельского хозяйства в США 2 октября станет ключевым моментом, а также рынок будет следить за показателями инфляции и данными по вакансиям JOLTS. В настоящее время доходность 10-летних государственных облигаций США уже преодолела чувствительную отметку в 5%, поэтому на следующей неделе существуют два совершенно разных торговых пути: если занятость останется сильной, давление на заработную плату будет высоким, а данные по инфляции не покажут признаков охлаждения, рынок может еще больше усилить ожидания повышения ставок в октябре, доходность долгосрочных облигаций США может продолжить оставаться выше 5% или даже подняться еще выше, доллар будет сильным, в то время как акции США, золото и криптоактивы, чувствительные к реальным процентным ставкам, будут испытывать более заметное давление на оценку; наоборот, если занятость покажет явное охлаждение, количество вакансий снизится или инфляция окажется ниже ожиданий, недавние быстро растущие ожидания повышения ставок могут временно откатиться, доходность облигаций США и доллар могут снизиться, что облегчит давление на рисковые активы. Таким образом, с 28 сентября по 4 октября наиболее важным будет не просто ослабление экономики, а цепочка "экономика продолжает перегреваться → прилипание инфляции → Федеральная резервная система продолжает повышать ставки → доходность облигаций США продолжает расти", состояние 10-летних государственных облигаций США около 5% и выше станет важной точкой наблюдения для оценки того, продолжат ли финансовые условия в мире ужесточаться.

2. Изменения на рынке криптоиндустрии и предупреждения

С 21 по 27 сентября 2026 года рынок криптовалют в целом демонстрировал структуру "резкого роста в начале недели, затем откат". BTC 21 сентября быстро вырос с уровня около 81,200 долларов, достигнув максимума около 87,400 долларов в течение дня, с суточным ростом более 6%, затем под воздействием фиксации прибыли и истечения деривативов 23 сентября он упал до около 83,500 долларов, а по состоянию на 26 сентября оставался в диапазоне 83,900–84,100 долларов; ETH за тот же период быстро вырос с около 2,645 долларов до около 2,805 долларов, затем откатился до около 2,690 долларов. Этот ралли в основном было вызвано снижением доходности облигаций США, восстановлением аппетита к риску, притоком средств в BTC ETF и закрытием коротких позиций, однако рост не сформировал устойчивую одностороннюю тенденцию, а истечение квартальных опционов около 25 сентября еще больше увеличило волатильность. В целом, на этой неделе BTC явно превзошел ETH, рынок средств больше склонялся к основным активам, а альткойны демонстрировали среднюю устойчивость к росту.

На следующей неделе (с 28 сентября по 4 октября) необходимо внимательно следить за пересмотром ожиданий по процентным ставкам, вызванным данными по PCE, ADP, JOLTS и нефармам 2 октября, при этом PCE, который будет опубликован 30 сентября, является одним из наиболее важных индикаторов инфляции для Федеральной резервной системы; если инфляция останется высокой, а занятость все еще будет сильной, рынок может снова усилить ожидания высоких процентных ставок, что окажет давление на BTC и ETH. На уровне цен BTC в краткосрочной перспективе следует внимательно следить за зоной поддержки 83,000–84,000 долларов; если она будет пробита, следующая цель может быть тестирование уровня около 80,000 долларов; сверху необходимо снова закрепиться выше 86,000–87,500 долларов, чтобы восстановить более сильный восходящий импульс. ETH следует внимательно наблюдать за поддержкой 2,630–2,650 долларов; при пробое может произойти повторное тестирование зоны 2,500–2,550 долларов, а выше 2,780–2,800 долларов все еще будет основное давление. Основной риск на текущем рынке не в том, что тренд уже развернулся, а в том, что после быстрого роста в начале недели снова увеличиваются рычаги и эмоции, что перед публикацией важных макроэкономических данных может привести к значительной двусторонней волатильности.

3. Горячие темы в индустрии и на рынках

С 21 по 27 сентября 2026 года горячие темы финансирования на первичном рынке криптоиндустрии явно сосредоточились на инфраструктуре платежей с использованием стейблкоинов, RWA, доходных протоколах DeFi и инфраструктуре финансов на блокчейне: среди крупных проектов, раскрытых на этой неделе, HIFI завершила раунд финансирования A на сумму 37 миллионов долларов 24 сентября, возглавляемый Left Lane Capital с участием Tether, с акцентом на расширение инфраструктуры платежей с использованием стейблкоинов и токенизированных капиталов; финансовая инфраструктура стейблкоинов Limited завершила раунд посевного финансирования на сумму 18,5 миллионов долларов 24 сентября; открытая платежная сеть Atum привлекла 13,5 миллионов долларов 22 сентября с поддержкой Variant, PayPal Ventures и других; самоуправляемый кошелек MeshWallet экосистемы TRON раскрыл 10 миллионов долларов частного финансирования 24 сентября; платформа коллекционных предметов RWA CatchBack завершила раунд посевного финансирования на сумму 8 миллионов долларов 21 сентября, возглавляемый Foundation Capital с участием Coinbase Ventures, Robinhood Ventures, Solana Foundation и других; финансовая платформа AI+стейблкоинов Infini завершила раунд посевного финансирования на сумму 6 миллионов долларов 22 сентября; доходный протокол DeFi InfiniFi завершил раунд посевного финансирования на сумму 3 миллиона долларов 23 сентября, возглавляемый Electric Capital; протокол предсказательного рынка functionSPACE завершил финансирование Pre-Seed на сумму 1,7 миллиона долларов 24 сентября; кроме того, бразильская цифровая финансовая платформа NG.CASH получила стратегические инвестиции от Blockchain Capital на сумму 15 миллионов долларов 23 сентября.

# II. Горячие темы на рынке и потенциальные проекты на этой неделе

1. Обзор потенциальных проектов

1.1. Подробности о финансировании на сумму 8,9 миллиона долларов, возглавляемом Lightspeed Faction, Arrington Capital и Paper, с участием Coinbase и Franklin Templeton ------ создание безопасной и эффективной инфраструктуры межсетевого взаимодействия Zero Delta

Введение

ZeroDelta — это инфраструктура клиринга для реальных активов (RWA). Она предоставляет услуги исполнения с соблюдением норм и нулевым проскальзыванием (Zero-Slippage) для крупных потоков капитала, сопоставляя заказы на сделки с RWA на уровне институциональных инвесторов.

ZeroDelta изначально сохраняет нейтральность:

• Не выпускает токены (No Token)

• Не предпочитает никакие торговые пути (No Preferred Routes)

Пользователь подает запрос один раз и получает одно определенное институциональное урегулирование (Firm Settlement), даже при наличии крупных сделок, что позволяет поддерживать стабильное исполнение.

Эта система клиринга обслуживает весь рынок, а не конкурирует с ним или извлекает из него прибыль.

Умные контракты ZeroDelta прошли безопасность аудита Halborn, все важные проблемы безопасности были устранены. В настоящее время платформа завершила клиринг активов на сумму более 1 миллиарда долларов (1B+).

ZeroDelta не использует непроверенные самодельные межсетевые мосты, а основывается на зрелой отраслевой инфраструктуре:

• Circle CCTP V2

• LayerZero V2 OFT

В качестве базовой технологической поддержки, обеспечивающей более безопасное и стабильное движение активов между сетями.

ZeroDelta использует неэскроу архитектуру.

Средства перемещаются только через проверенные умные контракты и строго в соответствии с условиями контракта. Активы пользователей всегда контролируются правилами умного контракта, платформа не будет напрямую хранить или контролировать средства.

Краткое описание механизма протокола Zero Delta

1. Три компонента (Three Components)

ZeroDelta состоит из трех основных компонентов: пользователи/интеграторы (Users / Integrators), эскроу-контракты (Escrow Contracts) и уровень клиринга и расчетов (Clearing and Settlement). Все три компонента совместно выполняют подачу заказов, хранение активов, сопоставление заказов и окончательную доставку, формируя цепочку клиринга на блокчейне для сделок с RWA и стейблкоинами.

① Пользователи / Интеграторы (Users / Integrators)

Операционная единица: пользователи и их интеграторы приложений

Пользователи или интеграторы отвечают за инициирование заказов на блокчейне и окончательное получение целевых активов.

Обычные пользователи могут напрямую подавать запросы на сделки; интеграторы приложений также могут подавать заказы от имени пользователей, интегрируя возможности клиринга ZeroDelta в кошельки, финансовые приложения или другие торговые точки.

② Эскроу-контракты (Escrow Contracts)

Операционная единица: проверенные умные контракты, развернутые на поддерживаемых цепочках

Эскроу-контракты являются уровнем безопасности активов ZeroDelta, отвечающим за хранение активов пользователей в период с момента подачи заказа до завершения окончательного расчета и строгое выполнение условий сделок, установленных пользователем, включая:

• Целевая цепочка получения (Destination)

• Минимальная сумма вывода (Minimum Output)

• Крайний срок сделки (Deadline)

Эти контракты используют дизайн без разрешений (Permissionless), что позволяет любым соответствующим сделкам инициировать выполнение. В то же время уровень контрактов ограничивает диапазон используемых активов с помощью механизма isSupportedToken, обеспечивая, что только проверенные активы могут попасть в систему.

③ Уровень клиринга и расчетов (Clearing and Settlement)

Операционная единица: в настоящее время управляется Glacis, в будущем будет постепенно открываться

Уровень клиринга и расчетов отвечает за сопоставление входящих заказов в систему, завершение расчетов по активам и доставку целевых активов пользователям.

Заказы ZeroDelta будут клирироваться на центральной Hub Chain (центральной цепочке). Поскольку однородные активы на разных цепочках могут быть эквивалентно сопоставлены через стандартизированный межсетевой механизм:

• USDC использует механизм Burn & Mint от Circle CCTP

• USDT, USDe используют LayerZero OFT

Таким образом, ZeroDelta может сопоставлять и рассчитывать эквивалентные активы между различными цепочками без необходимости, чтобы активы находились на одной и той же цепочке, при этом имея возможность отправлять активы на указанную целевую цепочку в соответствии с потребностями пользователя.

2. Механизм расчета заказов

Каждый заказ в ZeroDelta представляет собой кросс-активную сделку (Cross-Asset Swap), например: USDC → USDT

Поскольку два стабильных токена не являются полностью эквивалентными активами, сделка должна иметь определенную цену.

Механизм ценообразования ZeroDelta выглядит следующим образом:

Пользователь сначала запрашивает котировку (Quote) через API, а затем на основе этой котировки подает заказ. Пользователю не нужно самостоятельно рассчитывать цену или определять путь сделки, система возвращает фиксированную котировку и завершает окончательный расчет по этой цене.

Результаты котировки в основном содержат:

• askTokenAmount: минимальное количество для выполнения сделки, которое должен удовлетворить решатель (Solver) при выполнении на цепочке;

• finalAmount: сумма, отправленная на кошелек получателя.

1. Как происходит расчет заказа

Процесс расчета заказов в ZeroDelta основан на системе передачи сообщений Glacis Core и возможности межцепочечного перемещения активов Glacis Airlift, реализуя полный процесс от подачи заказа, блокировки активов, межцепочечного расчета до окончательной доставки.

На протяжении всего процесса активы пользователя всегда находятся под управлением контракта Escrow и выполняются в соответствии с предустановленными правилами смарт-контракта. Если заказ не может быть завершен, процесс отмены инициируется пользователем, система не будет автоматически возвращать средства, а Hub Chain также не будет активно возвращать деньги. Все операции по восстановлению средств должны выполняться на Hub Chain, поэтому независимо от того, с какой цепочки изначально поступил заказ, операция отмены должна нести затраты на газ Hub Chain.

Процесс расчета заказов ZeroDelta строится вокруг четырех этапов: котировка (Quote) → авторизация и подача (Approve & Submit) → расчет (Settle) → доставка (Deliver), реализуя определенную доставку межцепочных стабильных активов через контракт управления, уровень расчета Hub Chain и межцепочную инфраструктуру.

Такой дизайн придает процессу межцепочного расчета ZeroDelta три ключевых характеристики:

Определенное выполнение, безопасность без управления, полная отслеживаемость.

Активы пользователей не попадают в централизованную систему управления, а блокировка, расчет и доставка выполняются в рамках ограничений смарт-контракта, что подходит для активов RWA на уровне учреждений и сценариев массовой ликвидности стабильных токенов.

Краткое описание механизма Airlift

AirLift — это универсальный реестр токенов (Universal Token Registry), который через единый API позволяет различным межцепочным токенам, основанным на механизме Burn & Mint (сжигание и чеканка), быстро подключаться, обеспечивая эффективное межцепочное перемещение активов.

В настоящее время различные стандарты межцепочных токенов обычно требуют отдельной настройки и обслуживания, хотя многие протоколы уже предоставили стандартизированные механизмы проверки и межцепочной передачи, но каждый актив при подключении все равно требует настройки параметров безопасности, формата отправляемых данных и логики получения.

Это приводит к тому, что любой протокол, желающий поддерживать эти межцепочные активы, должен отдельно выполнять:

• Ручную интеграцию;

• Тестирование и проверку;

• Постоянное обновление и обслуживание.

С увеличением количества поддерживаемых активов это создает значительные затраты на разработку и давление на обслуживание. AirLift решает эту проблему через единый реестр и стандартизированный интерфейс, позволяя таким межцепочным агрегаторам, как LiFi и Jumper, быстро подключаться к тысячам новых межцепочных активов, предоставляя пользователям больше доступных маршрутов.

Интеграция AirLift очень проста. Разработчикам достаточно связаться с AirLift для получения доступа к API, чтобы получить соответствующие спецификации API для оценки межцепочного пути на фронтенде.

Его интерфейс смарт-контракта включает всего две основные функции:

• quote (котировка)

• send (отправка)

Если проект уже подключен к LiFi, он может автоматически получить высокоэффективный межцепочный маршрут, предоставляемый AirLift, без дополнительной разработки.

1. Как это работает

Glacis сотрудничает с LiFi, чтобы распределить AirLift всем интеграторам LiFi. Для разработчиков, желающих напрямую использовать AirLift, также доступно прямое подключение к API AirLift.

① DApp использует LiFi или напрямую интегрирует AirLift

DApp или пользователь могут подключить межцепочные функции через:

• API LiFi;

• API Glacis AirLift;

где LiFi отвечает за агрегирование различных маршрутов межцепочных активов, а Airlift предоставляет высокоэффективные маршруты для перемещения межцепочных активов.

② AirLift выбирается как лучший маршрут

Когда пользователь инициирует запрос на межцепочный перевод, система выбирает AirLift как оптимальное межцепочное решение на основе:

• типа актива;

• целевой цепочки;

• доступных маршрутов;

• эффективности выполнения.

③ Пользователь перемещает активы через AirLift

Активы пользователя проходят через межцепочный процесс AirLift:

активы исходной цепочки
→ обработка AirLift
→ межцепочная передача
→ получение на целевой цепочке

В конечном итоге пользователь получит соответствующие активы на указанной целевой цепочке.

Краткое описание механизма Glacis core

Управление рисками межцепочечных операций

С развитием экосистемы блокчейна сложность, фрагментация и риски безопасности межцепочных технологий продолжают расти. Цель дизайна Glacis — позволить разработчикам декомпозировать приложения от базового уровня межцепочной передачи, снижая зависимость от единой межцепочной инфраструктуры и помогая разработчикам более гибко управлять и контролировать риски межцепочечных операций.

Далее подробно рассматриваются ключевые аспекты дизайна Glacis:

Абстракция

Использование Glacis для создания межцепочного DApp может значительно снизить риски, которые несут разработчики при выборе протокола передачи межцепочных сообщений (GMP).

С помощью Glacis разработчики могут в любое время выбирать сервис GMP (General Message Passing) для передачи сообщений и могут переключаться на базовый GMP без изменения интерфейса приложения.

Эта гибкость особенно важна в следующих случаях:

• Если сервис GMP выходит из строя;

• Если у какого-либо GMP есть уязвимость безопасности;

• Если какой-либо GMP изменяет условия обслуживания или правила использования.

Благодаря абстракции межцепочного уровня передачи приложения не зависят от единого межцепочного провайдера, даже если базовая инфраструктура изменится, приложение продолжит работать.

Контроль доступа

Все смарт-контракты на основе Glacis должны включать механизм контроля доступа, чтобы они могли защищать межцепочные взаимодействия как защитный экран.

Разработчики могут с помощью правил контроля доступа детализировать управление:

• Какие смарт-контракты могут вызывать;

• Какие блокчейн-сети доверяются;

• Какие услуги GMP межцепочной передачи могут использоваться.

Glacis предоставляет базовый смарт-контракт GlacisClient, который помогает разработчикам быстро интегрировать логику контроля доступа, повышая безопасность межцепочных приложений на базовом уровне.

Резервирование

С помощью механизма резервирования и кворума (Quorum) Glacis позволяет отправлять одно и то же межцепочное сообщение через несколько сервисов GMP одновременно.

Этот дизайн приносит два преимущества:

С одной стороны, когда система использует любой из n сервисов GMP для завершения проверки (1 из n), это может повысить скорость выполнения сообщений и общую доступность;

С другой стороны, когда система повышает требования к проверке, например, требует, чтобы по крайней мере x из n сервисов GMP достигли согласия (x из n), это может дополнительно повысить безопасность и снизить риски, связанные с ошибками или атаками на единый GMP.

Благодаря многопутевой проверке Glacis достигает гибкого баланса между скоростью, надежностью и безопасностью.

Управление повторными попытками

Поскольку межцепочная инфраструктура все еще находится на стадии постоянного развития, протоколы GMP могут сталкиваться с нестабильными ситуациями в процессе работы.

В межцепочном процессе существует несколько потенциальных точек сбоя, включая:

• оракулы (Oracle);

• механизмы консенсуса GMP;

• ретрансляторы (Relayer);

• процесс передачи сообщений.

Любая проблема на одном из этапов может привести к потере межцепочного сообщения. Glacis предоставляет безопасный механизм повторной отправки сообщений, позволяя исходному смарт-контракту повторно отправить точно такое же сообщение (с тем же идентификатором сообщения).

По сравнению с простой отправкой нового сообщения этот способ более безопасен, поскольку потерянное старое сообщение, если оно будет восстановлено позже, может быть использовано злоумышленниками для атаки повторного воспроизведения (Replay Attack).

Glacis обеспечивает управление идентификаторами сообщений, гарантируя:

• Новое успешно отправленное сообщение делает старое сообщение недействительным;

• Старое сообщение, восстановленное для выполнения, также делает повторное сообщение недействительным.

Таким образом, Glacis эффективно избегает риска повторного выполнения межцепочных сообщений, обеспечивая при этом возможность восстановления сообщений.

1. Архитектура

Glacis является полностью цепочным протоколом (Pure On-chain Protocol), что означает, что все его ключевые компоненты состоят из смарт-контрактов (Smart Contracts).

Эти компоненты можно разделить на две основные категории:

Компоненты инфраструктуры

Поддерживаются Glacis и развертываются на каждой поддерживаемой блокчейн-сети.

Основные компоненты включают:

Маршрутизатор

Отвечает за общую маршрутизацию и распределение межцепочных сообщений, выбирая подходящий путь межцепочной передачи в зависимости от конфигурации и координируя различные компоненты для завершения отправки и получения сообщений.

Адаптеры

Используются для подключения различных протоколов GMP (General Message Passing, общее сообщение).

Разные межцепочные инфраструктуры имеют разные способы связи, адаптер отвечает за унификацию этих протоколов в архитектуре Glacis, позволяя разработчикам не разрабатывать отдельную интеграционную логику для каждого GMP.

Посредники

Отвечают за обработку промежуточной логики в процессе передачи межцепочных активов и сообщений, например, конвертацию токенов, проверку сообщений и координацию данных между различными цепочками.

Компоненты клиента

Поддерживается Glacis и предоставляется в виде пакета (Package). Разработчики могут развернуть эти компоненты в своих смарт-контрактах через наследование (Inheritance).

Основные компоненты включают Clients (клиенты), контракт Client является входной точкой для разработчиков, подключающихся к кросс-цепочечным возможностям Glacis, предоставляя функции вызова кросс-цепочечных сообщений, контроля доступа и безопасной верификации.

Различия между компонентами Source Chain и Destination Chain

Все компоненты Glacis ведут себя по-разному в зависимости от их местоположения:

• Компонент Source Chain (исходная цепь): отвечает за инициацию кросс-цепочечных сообщений, обработку запросов пользователей и отправку сообщений в целевую сеть.

• Компонент Destination Chain (целевой цепи): отвечает за получение кросс-цепочечных сообщений, проверку их действительности и выполнение операций в целевой цепи.

1. Диаграмма компонентов (Component Diagram)

Эта диаграмма архитектуры компонентов демонстрирует поток данных и взаимодействие между компонентами в полной архитектуре Glacis.

Эта архитектура с помощью модульного дизайна отделяет уровень приложений от нижнего уровня кросс-цепочечного протокола передачи, позволяя разработчикам гибко выбирать различные услуги GMP, одновременно снижая риски, связанные с изменениями в кросс-цепочной инфраструктуре.

Комментарии Tron

Преимущество ZeroDelta заключается в том, что он позиционируется как инфраструктура для расчетов на цепи, ориентированная на RWA, обеспечивая эффективные и соответствующие кросс-цепочные сделки и расчеты для институциональных активов реального мира через сопоставление заказов, исполнение без проскальзывания, неконтролируемые контракты Escrow и механизмы расчетов Hub Chain. Он использует нейтральный дизайн, не выпускает токены, не склоняется к определенным торговым путям и основан на зрелых кросс-цепочных инфраструктурах, таких как Circle CCTP V2, LayerZero V2 OFT, Glacis Core, что снижает риски кросс-цепи и поддерживает крупномасштабные потоки активов, обмен стабильных монет и расчеты институциональных средств.

Недостаток заключается в том, что его бизнес сильно зависит от масштаба рынка RWA, уровня принятия институциональных пользователей и зрелости кросс-цепочной экосистемы, в настоящее время он в основном ориентирован на учреждения и профессиональных пользователей, а сценарии для обычных пользователей относительно ограничены; в то же время кросс-цепочные расчеты все еще сталкиваются с вызовами, такими как протоколы мостов, глубина ликвидности, стабильность ценовых котировок и риски безопасности многосетей, в будущем необходимо продолжать расширять сеть ликвидности и экосистему сотрудничества, чтобы создать более сильные рыночные барьеры.

II. Анализ данных по отрасли

1. Общая рыночная производительность

1.1. Динамика цен на спотовые BTC и ETH

BTC

ETH

III. Обзор макроданных и ключевые точки публикации данных на следующей неделе

На этой неделе макроданные США были относительно скромными, сосредоточившись на недвижимости, заказах в производственном секторе, занятости и потребительском доверии. В августе продажи новых домов составили 684 тысячи в годовом исчислении, увеличившись на 6,4% по сравнению с предыдущим месяцем, спрос на недвижимость проявил определенную устойчивость; по состоянию на неделю, закончившуюся 19 сентября, количество первичных заявок на пособие по безработице составило 197 тысяч, что на 1000 меньше, чем на предыдущей неделе, рынок труда пока не показывает явного ухудшения; заказы на товары длительного пользования в августе остались практически на уровне, но без учета транспорта увеличились на 0,3%, что указывает на умеренный общий спрос со стороны предприятий; окончательное значение индекса потребительского доверия Университета Мичигана в сентябре составило 48,1, что ниже 51,7 в августе, ожидания потребителей явно ослабли. В целом, данные на этой неделе показывают комбинацию "занятость остается стабильной, рынок недвижимости улучшается, но потребительское доверие и динамика производственного сектора остаются слабыми".

Следующая неделя (с 28 сентября по 4 октября) будет значительно более важной: 29 сентября будут опубликованы вакансии JOLTS за август и индекс потребительского доверия за сентябрь; 30 сентября будут опубликованы данные по занятости ADP за сентябрь, окончательное значение ВВП США за второй квартал, личные доходы/расходы за август и инфляция PCE, где PCE является важными данными для наблюдения за последующей политикой ФРС; 1 октября будет опубликован индекс PMI в производственном секторе ISM за сентябрь; 2 октября будут опубликованы самые важные данные за неделю - отчет по занятости вне сельского хозяйства за сентябрь, уровень безработицы и темпы роста зарплат. Таким образом, ключевые торговые подсказки на следующей неделе быстро изменятся с "экономического роста" на "инфляцию + занятость", особенно внимание будет уделено тому, изменят ли PCE и данные по занятости вне сельского хозяйства совместно ожидания рынка относительно дальнейшего снижения процентных ставок ФРС.

IV. Регуляторная политика

США

22 сентября｜SEC предоставила временное регуляторное освобождение для токенизированной торговли акциями на цепи. Соответствующий приказ SEC был опубликован 22 сентября в Федеральном реестре, позволяя соответствующим Tokenized Securities Venues (TSV) торговать токенизированными акциями NMS через лицензионные AMM/ликвидные пулы и предоставляя частичное освобождение от регистрации дилеров для соответствующих поставщиков ликвидности. Это освобождение действительно до 17 сентября 2031 года, но с ограничениями на доступ участников, ведение торговых записей, запрет на использование кредитного плеча и т.д., что означает, что США впервые предоставили более четкий пробный канал для регулируемой токенизированной торговли публичными ценными бумагами на цепи.

24 сентября｜ФРС начала консультации по правилам реализации стабильных монет GENIUS Act. ФРС предложила два варианта регулирования стабильных монет: во-первых, требует от эмитентов стабильных монет, находящихся под ее контролем, иметь достаточные резервы в высоколиквидных активах, таких как краткосрочные облигации США, и установить требования к капиталу, управлению рисками и хранению резервных активов; во-вторых, создать специальный процесс одобрения для банков, желающих выпустить стабильные монеты. Это знаменует собой переход американского федерального регулирования стабильных монет от законодательного этапа к этапу конкретных правил исполнения капитала, резервов и лицензий.

24-25 сентября｜SEC и CFTC Дальнейшее уточнение границ регулирования криптоактивов и токенизированных активов。 CFTC Юй 9 Луна 24 Обновление каждый день FAQ，Ясно, как регулирующие органы используют токенизированные формы квалифицированных инвестиционных товаров для управления клиентскими средствами.，и при соблюдении существующих требований к регулированию использовать блокчейн для завершения сохранения записей；9 Луна 25 Солнце SEC Отдел финансирования компании снова выпустил новые криптоактивы FAQ，Обновление сети、Token Выкуп、Как применяются маркетинговые заявления и подобные ситуации в соответствии с федеральным законом о ценных бумагах для предоставления дальнейших разъяснений。

Великобритания

22 сентября｜Консультации по правилам стабильных монет, имеющих системное значение, официально завершены. Консультации Банка Англии по Кодексу практики для стабильных монет, номинированных в стерлингах, завершились на этой неделе. Основное внимание уделяется резервным активам, выкупу, ликвидности, операционной устойчивости и требованиям к регулированию эмитентов стабильных монет с системным значением; Банк Англии планирует завершить окончательные правила до конца 2026 года, чтобы подготовиться к официальному запуску регулируемой системы стабильных монет в Великобритании в 2027 году.

Европейский Союз

22 сентября｜Европейская центральная банка официально ответила на консультации по пересмотру MiCA. Европейская система центральных банков (ESCB) представила ответ на консультации по MiCA в Европейскую комиссию, сосредоточив внимание на дальнейшем совершенствовании регуляторной структуры для стабильных монет и криптоактивов. В то же время регуляторное внимание ЕС смещается от первоначального внедрения MiCA к дальнейшему регулированию структуры резервов стабильных монет, финансовым рискам и токенизации.

21 сентября｜ECB Дальнейшее продвижение токенизированной финансовой инфраструктуры。 Европейская центральная банка объявила о продвижении расчетных связей между центральными банками и токенизированными финансовыми рынками и продолжает развивать системы расчетов DLT, такие как Pontes. Строго говоря, это относится к политике финансовой инфраструктуры, а не к изменениям правил MiCA, но имеет высокое политическое значение для RWA в Европе, токенизированных ценных бумаг и институциональных расчетов на цепи.

Южная Корея

23 сентября｜Финансовые регуляторы усиливают борьбу с манипуляциями на рынке виртуальных активов. Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи (FSC) и Управление финансового надзора (FSS) решили передать 4 дела о несправедливой торговле виртуальными активами в следственные органы, включая три случая манипуляции ценами на очень короткие сроки и одно дело, в котором руководство оператора виртуальных активов подозревается в несправедливой торговле и манипуляциях на рынке. Это отражает то, что в рамках Закона о защите пользователей виртуальных активов Южная Корея сместила акцент с создания системы на фактическое правоприменение в отношении манипуляций на рынке и сделок с внутренними участниками.