I. Прогноз

1. Макроэкономический обзор и прогнозы на будущее

Макроэкономический обзор на этой неделе (14 сентября 2026 года - 20 сентября 2026 года)

На этой неделе произошли значительные изменения в глобальной макроэкономической торговле — рынок вновь сосредоточился на усвоении устойчивости инфляции, давления цен на энергоносители и повторного повышения ставок Федеральной резервной системой, после обсуждений о том, "когда произойдет снижение ставок". 16 сентября Федеральная резервная система единогласно проголосовала за повышение целевого диапазона федеральных фондов на 25 базисных пунктов до 3.75% - 4.00%, что стало важным поворотным моментом в текущем цикле политики; что более важно, в сентябрьском прогнозе (SEP) Федеральной резервной системы прогноз по медиане инфляции PCE на 2026 год был повышен до 3.7%, а по базовому PCE до 3.4%, в то время как медианный прогноз по процентной ставке на конец 2026 года достиг 4.1%, что указывает на явное повышение настороженности в отношении инфляционных рисков по сравнению с серединой года. В то же время, в экономике США не наблюдается явных признаков рецессии, способных заставить Федеральную резервную систему перейти к смягчению: розничные продажи в августе оказались выше ожиданий рынка, а 17 сентября количество первичных заявок на пособие по безработице составило всего 196,000, но рынок недвижимости начал испытывать давление, количество новых домов, начатых в августе, снизилось до примерно 1.27 миллиона; опубликованные 18 сентября данные по промышленному производству показали нулевой рост, при этом производство в обрабатывающей промышленности упало на 0.3%. Таким образом, наиболее важным макроэкономическим выводом на этой неделе является не "экономическая рецессия", а то, что экономика США все еще обладает устойчивостью + высокая инфляция + повторное ужесточение Федеральной резервной системой, что вновь стало основным фактором ценообразования на рынке, что означает, что финансовые условия снова становятся более жесткими, создавая давление на высоко оцененные акции США, долгосрочные активы и глобальные рисковые активы; в первый день торгов после повышения ставок Федеральной резервной системой эффективная ставка федеральных фондов также выросла с 3.63% до 3.88%.

Прогноз на следующую неделю (21 сентября 2026 года - 27 сентября 2026 года)

Следующая неделя больше похожа на "неделю переоценки ожиданий политики после повышения ставок", а не просто на неделю данных, поскольку США не будут публиковать новые данные по CPI или PCE. Действительно важно, чтобы рынок оценил, является ли повышение ставок в сентябре одноразовой инфляционной страховкой или началом нового цикла последовательного ужесточения. С 21 по 25 сентября несколько чиновников Федеральной резервной системы, включая Гулсби, Уильямса, Джефферсона, Барра и Хаммака, будут активно выступать, и рынок будет внимательно следить за их заявлениями о дальнейших повышениях ставок, передаче цен на энергоносители и устойчивости инфляции; что касается данных, 24 сентября будут опубликованы данные о продажах новых домов за август, а 25 сентября — данные по заказам на товары длительного пользования и окончательные данные опроса потребителей Мичиганского университета за август, которые далее подтвердят, начнет ли высокая процентная ставка сдерживать спрос. Мой базовый прогноз заключается в том, что макроэкономическая среда на следующей неделе останется в рамках "ожиданий высоких процентных ставок, которые трудно быстро снизить, доходности долгосрочных облигаций США, которые легко поднимаются, и повышенной волатильности рисковых активов": если чиновники Федеральной резервной системы продолжат усиливать антиифляционную позицию, а заказы на товары длительного пользования и потребительские индикаторы останутся крепкими, рынок будет повышать ожидания дальнейших повышений ставок, создавая давление на акции США, особенно на высоко оцененные технологические активы; наоборот, если экономические данные явно ослабнут, и чиновники Федеральной резервной системы подчеркнут необходимость наблюдать за эффектами политики после повышения ставок в сентябре, доходности облигаций США и доллар могут временно снизиться. Поэтому на следующей неделе наиболее важным будет не отдельные экономические данные, а цепочка обратной связи: "экономика продолжает быть сильнее ожиданий → Федеральной резервной системе нужно будет дольше поддерживать более высокие процентные ставки → финансовые условия будут еще более ужесточены".

2. Изменения на рынке криптоиндустрии и предупреждения

Обзор крипторынка на этой неделе (14 сентября 2026 года - 20 сентября 2026 года)

На этой неделе крипторынок продемонстрировал очень типичную структуру "падение под воздействием политики и повышения ставок → концентрация рисков → быстрое восстановление за счет закрытия коротких позиций". 14 сентября BTC в основном торговался в диапазоне около $76,400 - $78,700, затем, после того как Сенат США не смог продвинуть законопроект CLARITY Act, ожидания регулирования быстро охладились, 15 сентября BTC упал до примерно $75,600, ETH за день упал примерно на 4.6%, достигнув минимума около $2,360; 16 сентября Федеральная резервная система снова повысила ставки на 25 базисных пунктов до 3.75% - 4.00%, BTC на время опустился до примерно $74,955 - $75,000, но не образовал устойчивого пробоя, что указывает на то, что два негативных фактора — неудача регулирования и повышение ставок — были достаточно быстро освобождены. Настоящий поворотный момент произошел 17-18 сентября: BTC быстро восстановился с уровня около $75,000, 18 сентября за день достигнув максимума более $81,000, и по состоянию на 20 сентября оставался в диапазоне около $81,300 - $81,900; ETH также восстановился с минимума около $2,360 15 сентября до примерно $2,637 19 сентября. Это повышение нельзя просто понимать как внезапное улучшение макроэкономической среды, более важным двигателем стало "ослабление давления продаж после падения + сжатие коротких позиций": 18 сентября на рынке произошло массовое закрытие коротких позиций, что создало дополнительный пассивный спрос.

Предупреждение на следующую неделю (21 сентября - 27 сентября)

На следующей неделе наиболее важным будет не отслеживание того, сможет ли BTC снова быстро вырасти, а наблюдение за тем, сможет ли это восстановление действительно перейти от "рынка закрытия коротких позиций" к "рынку с постоянным притоком новых средств". BTC в первую очередь следует обратить внимание на уровень сопротивления $82,000 - $84,000, где уровень около $82,000 ранее уже многократно создавал явное сопротивление; если удастся эффективно пробить и закрепиться в этом диапазоне, это будет означать, что рынок в основном усвоил влияние повышения ставок и регулирования, и структура восстановления имеет основу для дальнейшего продолжения. Напротив, если BTC снова не сможет пробить $82,000, особенно если снова упадет ниже $80,000/$78,000, это повышение будет более вероятно доказано как в основном вызванное закрытием коротких позиций, и в этом случае нужно будет снова обратить внимание на поддержку в диапазоне $75,000 - $76,000; а если $75,000 будет явно потеряно, следующей зоной риска можно обратить внимание на диапазон около $69,000 - $72,000. ETH следует внимательно следить за тем, сможет ли уровень $2,600 стать эффективной поддержкой, а также сможет ли он продолжить пробивать текущий максимум около $2,650. Таким образом, ключевым сигналом для проверки на следующей неделе будет: сможет ли BTC удержать уровень $80,000 без помощи массового закрытия коротких позиций и с помощью новых средств из спотового рынка и ETF пробить $82,000 - $84,000; если нет, следует опасаться повторного отката после резкого роста на этой неделе.

3. Тенденции в индустрии и горячие направления

С 14 по 20 сентября 2026 года первичный рынок криптоиндустрии оставался активным, согласно публичной статистике, на этой неделе было раскрыто около 33 событий финансирования, из которых 14 касались инфраструктуры, а 6 — DeFi, что явно стало двумя основными направлениями концентрации капитала, в то время как платежи с использованием стейблкоинов, RWA и услуги данных для учреждений продолжали привлекать внимание капитала. Представительные финансирования включают стратегические инвестиции в Kaiko, возглавляемые S&P Global, что позволило ей собрать в общей сложности 110 миллионов долларов в рамках серии B, средства будут в основном направлены на инфраструктуру данных для капитальных рынков на блокчейне; инфраструктура стейблкоинов Fin.com завершила раунд посевного финансирования на 20 миллионов долларов, dtcpay завершила раунд серии A на 15 миллионов долларов, проект DeFi/RWA Tare завершил раунд посевного финансирования на 13.25 миллионов долларов, кроме того, usd.ai привлекло 40 миллионов долларов долгового финансирования. В целом, на этой неделе капитал не сосредоточился на преследовании одной горячей нарративы, а скорее сместился в сторону платежей с использованием стейблкоинов, RWA, DeFi и инфраструктуры криптофинансов для учреждений, участие традиционных финансовых учреждений также было довольно заметным.

II. Горячие направления рынка и потенциальные проекты на этой неделе

1. Обзор потенциальных проектов

1.1. Подробности о финансировании в размере 2 миллионов долларов, с участием Infinite Alliance и UZ Capital ------ создание высокопроизводительной платежной финансовой инфраструктуры Axon Finance для PayFi

Введение

AXON Finance — это Layer1 публичная цепочка, созданная специально для платежной финансовой (Payment Finance, PayFi). Проект сосредоточен на высокой пропускной способности, подтверждении транзакций менее чем за секунду и низких, предсказуемых транзакционных издержках, а также интегрирует основные функции, такие как базовые возможности расчетов со стейблкоинами, абстракция учетных записей (Account Abstraction), оплата газовых сборов (Fee Sponsorship) и модульные соответствующие шлюзы (Pluggable Compliance Gateway).

Кроме того, AXON Finance поддерживает мгновенные расчеты со стейблкоинами, автоматические платежи с помощью AI Agent, финансовые приложения, такие как on-chain Money Market и трансакционные расчеты B2B. Проект также предложил механизм контролируемого выполнения платежей на основе цепочки (Chain-native Controlled Payment Execution), который поддерживает установку ограничений на суммы платежей, временные окна, механизмы белого списка и возможность отмены для автоматизированных платежей, что повышает эффективность автоматизации платежей, одновременно обеспечивая безопасность средств и соблюдение норм.

Краткое описание механизма протокола

1. Пятиуровневая архитектура (The Five-Layer Architecture)

Полный путь платежа сверху вниз

Базовая архитектура AXON состоит из пяти уровней (Five Layers). Лучший способ понять эту пятиуровневую архитектуру — наблюдать за полным процессом платежа (Payment) от начала до завершения: платежный запрос сначала попадает на уровень шлюза (Gateway Layer), затем на уровне сортировки (Sequencing Layer) происходит сортировка транзакций, на уровне расчетов (Settlement Layer) происходит расчет средств, и, наконец, запись состояния на цепочке Layer1 (L1 State), при этом весь процесс поддерживается базовыми возможностями на цепочке (On-chain Primitives).

Панорамная архитектура (The Panorama)

Обязанности каждого уровня (Responsibilities, Layer by Layer)

Основные функции каждого уровня

① Уровень шлюза (Gateway / Compliance Gateway)

Уровень шлюза — это первый вход в сеть AXON для платежей, который отвечает за идентификацию, соблюдение норм, контроль рисков, ограничение скорости и оплату газовых сборов Paymaster. AXON встроил возможности соблюдения норм в базовую инфраструктуру, а не как дополнительный модуль на уровне приложений, что позволяет реализовать единое управление рисками и соблюдение норм с самого начала платежа (подробности см. в 3.6).

② Уровень сортировки (Sequencing / Entry-Log)

Уровень сортировки является основным для определенности платежа (Payment Determinism). Система назначает каждой транзакции уникальный и монотонно возрастающий последовательный номер (seqNo), сортирует их по справедливой очереди и записывает транзакции в журнал предварительной записи (Write-Ahead Log), поддерживающий полное воспроизведение и аудит. Этот механизм составляет техническую основу AXON для обеспечения отслеживаемости, восстановления и аудита транзакций, гарантируя, что любые аномалии могут быть точно локализованы и восстановлены (подробности см. в 3.4).

③ Уровень расчетов + Денежный рынок + Управление рисками

Этот уровень является основным бизнес-движком AXON PayFi, интегрирующим ключевые компоненты, такие как движок расчетов со стабильными монетами, онлайновый денежный рынок и кредитная система, многопоточные ценовые оракулы, привязанные к фиатным валютам, а также резервирование рисков, предоставляя единую финансовую инфраструктуру для платежей, кредитования и управления капиталом (подробности см. в четвертой части и 3.5).

④ Уровень расчетов Layer1 (L1 Settlement Layer)

Уровень расчетов Layer1 (также центральная часть архитектурной схемы) отвечает за базовые операционные возможности всей публичной цепи, включая управление бухгалтерскими записями, измерение родного газа, высокопроизводительный механизм консенсуса PoS (поддерживающий финализацию за доли секунды) и генерацию проверяемого корня состояния (State Root), обеспечивая высокопроизводительную, безопасную и проверяемую среду выполнения для всей сети (подробности см. в 3.3).

⑤ Основные возможности на цепи + ИИ (On-Chain Primitives + AI)

Этот уровень предоставляет базовые возможности для всей сети AXON, включая основные функции, такие как стейкинг и делегирование, управление казной, онлайновое управление и т. д. В то же время он также предоставляет родные возможности ИИ, включая абстракцию учетной записи (Account Abstraction), сеансовые ключи (Session Keys) и проверяемые песочницы политик (Verifiable Policy Sandbox), обеспечивая базовую поддержку для автоматического выполнения платежей, управления политиками и контроля безопасности ИИ-агентами (подробности см. в 3.7 и пятой части).

2. Жизненный цикл платежа (A Payment's Journey Through Time)

Преобразовав вышеупомянутую пятиуровневую архитектуру из вертикальной структуры (Vertical Structure) в горизонтальную временную шкалу (Horizontal Timeline), мы получаем полный жизненный цикл платежа со стабильной монетой от инициации до завершения.

Эта временная шкала в полной мере отражает основную концепцию дизайна AXON: каждый шаг в процессе платежа явно моделируется (Explicitly Modeled), явно упорядочивается (Explicitly Ordered) и явно фиксируется (Explicitly Recorded). В процессе не существует неясных состояний, таких как "вероятно, успешно (Probably Succeeded)" — от входа в шлюз до окончательного завершения расчетов на цепи, каждый шаг обладает проверяемыми (Verifiable), аудируемыми (Auditable) и восстанавливаемыми (Recoverable) характеристиками. Это и есть основное значение концепции AXON "встраивания детерминизма в основу (Building Determinism into the Foundation)".

3. Механизм консенсуса, финализация за доли секунды и целевые показатели производительности (Consensus, Sub-Second Finality & Performance Targets)

Детерминированная финализация / BFT финализация (Deterministic / BFT Finality)

Типичным представителем является механизм консенсуса, устойчивый к византийским ошибкам (Byzantine Fault Tolerant, BFT). Когда транзакция получает подтверждение от достаточного количества (Quorum) узлов-валидаторов, она немедленно получает необратимое окончательное подтверждение (Finality) и не может быть заменена или откатана из-за появления более длинной цепи.

Его основные характеристики включают:

• Не требуется ожидать подтверждения нескольких блоков, транзакция считается завершенной сразу после подтверждения (Finality);

• Время окончательного подтверждения может достигать долей секунды (Sub-second Finality);

• Для сценариев платежей это действительно соответствует семантике "средства уже зачислены".

Выбор AXON: Детерминированное окончательное подтверждение

AXON использует детерминированное окончательное подтверждение (Deterministic Finality) в качестве основного механизма консенсуса, поскольку платежная система не может основываться на вероятности. Только транзакции, которые могут получить необратимое, проверяемое и не подлежащее откату окончательное подтверждение за очень короткое время, могут удовлетворить требования PayFi к своевременности, определенности и безопасности средств.

4. Три гарантии платежной определенности (Three Guardrails)

Чтобы обеспечить определенность платежей, AXON разработал три основные защитные механизмы.

① Детерминированные расчеты (Deterministic Settlement)

Основываясь на BFT детерминированной финализации (Deterministic Finality), описанной в разделе 3.3, транзакция, как только получает подтверждение от сети, становится необратимой, и вероятность отката из-за появления более длинной цепи отсутствует.

② Защита от двойных расходов (Double-Spend Prevention)

AXON гарантирует на уровне системы, что одни и те же средства никогда не будут оплачены повторно.

Система назначает каждому платежу уникальный глобальный номер последовательности (seqNo) на уровне сортировки, и все транзакции строго выполняются и рассчитываются в порядке номеров последовательности, тем самым устраняя проблему двойных расходов, вызванную параллельными транзакциями.

③ Защита от откатов (Rollback Protection)

Когда в системе возникает аномалия, AXON не переходит в необратимое несогласованное состояние, а может полагаться на предварительный журнал записи (Write-Ahead Log, WAL) для точного восстановления правильного состояния.

Иными словами, даже в случае сбоя система все равно может четко определить, "каким должно быть правильное состояние", и на основе этого завершить восстановление, не допуская путаницы в состоянии средств.

Уровень сортировки: Сердце определенности платежей (The Sequencing Layer: The Heart of Determinism)

Основные возможности определенности платежей сосредоточены на уровне сортировки (Sequencing / Entry-Log Layer), который выполняет две, на первый взгляд, простые, но крайне важные функции.

Глобальный монотонно возрастающий номер последовательности (Global Monotonic seqNo Fair Queuing)

Каждая транзакция, входящая в систему, получает уникальный и монотонно возрастающий номер последовательности (seqNo).

Это означает:

• Все транзакции в системе имеют уникальный и определенный порядок выполнения;

• Не существует неясного пространства "какая транзакция произошла первой";

• Это также значительно сокращает пространство для манипуляций, основанных на сортировке транзакций, таких как MEV (максимально извлекаемая ценность).

Предварительный журнал записи (Write-Ahead Log, WAL)

Перед фактическим выполнением транзакции система сначала записывает планируемое выполнение транзакции в предварительный журнал записи, который поддерживает только добавление (Append-only) и защищен от подделки (Tamper-evident).

Этот журнал поддерживает полное воспроизведение (Replay).

При наличии одного и того же WAL любой узел может повторно выполнить все транзакции и восстановить полностью согласованное состояние системы.

Предварительный журнал записи — это зрелая технология, проверенная в традиционной области баз данных, которая является ключевым механизмом, позволяющим базам данных гарантировать восстановление до согласованного состояния даже при внезапном отключении электроэнергии.

AXON внедрил этот дизайн в платежную систему: пока WAL существует, всегда можно восстановить правильное состояние платежа. Это также важная техническая основа для реализации AXON концепции "всегда отслеживаемого, всегда восстанавливаемого".

Платеж как машина состояний (A Payment as a State Machine)

Под воздействием трех вышеупомянутых защитных механизмов платеж будет работать в строгой машине состояний (State Machine), каждое изменение состояния будет иметь четкое значение и может быть проверено.

Типичный жизненный цикл выглядит следующим образом:

Если во время выполнения платежа возникает аномалия, система будет восстанавливать транзакцию на основе предварительного журнала записи (WAL), возвращая ее в правильное состояние и продолжая выполнение.

Ключевая концепция дизайна AXON заключается в том, что в процессе платежа не существует никаких "неясных состояний (Fuzzy State)".

Платеж либо:

• Явно отклоняется на уровне шлюза (Rejected);

Либо:

• Завершает весь жизненный цикл строго по детерминированному пути Submitted → Screened → Sequenced → Settled → Finalized.

Даже если во время выполнения транзакции возникает аномалия, можно полагаться на восстановление с помощью WAL до правильного состояния и продолжать выполнение последующих процессов, не допуская ситуации, когда "средства не знают, на каком этапе они находятся" или "состояние платежа невозможно подтвердить". Это и есть основная ценность дизайна определенности платежей AXON.

5. Трехуровневая защитная механика (Three Lines of Defense)

Чтобы обеспечить надежность цен стабильных монет, AXON разработал три защитные линии вокруг механизмов ценовых оракулов и привязки стабильных монет.

① Многоисточниковая проверка (Multi-source Validation)

Цены, привязанные к фиатным валютам AXON, не зависят от единого источника данных, а осуществляются через несколько независимых источников цен (Price Feed) для перекрестной проверки.

Этот механизм эффективно предотвращает:

• Атаки на единственный оракул;

• Сбои единственного источника данных;

• Аномалии единой точки данных, приводящие к ошибочной оценке цен в системе.

② Механизм отключения при отклонении (Deviation Circuit Breaker)

Когда между несколькими источниками цен возникает аномальное отклонение или цена явно выходит за разумные пределы, система не продолжает выполнять клиринг или расчеты.

Напротив, AXON немедленно активирует механизм отключения (Circuit Breaker), приостанавливая соответствующие операции клиринга и расчетов, а не продолжая выполнять транзакции по ошибочной цене.

③ Защита от открепления стабильной монеты (De-Peg Protection)

Когда у стабильной монеты появляются признаки открепления (De-Peg), система автоматически запускает специальный механизм защиты.

Этот механизм предназначен для предотвращения массового цепного клиринга во время аномального поведения цен стабильной монеты, снижения рыночной паники и системных рисков, а также поддержания общей стабильности платежной системы.

6. Процесс отключения ценового оракула (The Price-Feed Circuit-Breaker Decision Flow)

Абстрагировав вышеупомянутую логику в процесс принятия решений, можно заметить, что AXON использует очень консервативную стратегию управления рисками:

Лучше приостановить (Pause), чем ошибочно оценить (Miscount).

Весь процесс отражает основную концепцию, согласующуюся с дизайном определенности платежей: когда система сталкивается с неопределенностью, следует в первую очередь гарантировать правильность, а не стремиться к непрерывной работе.

По сравнению с влиянием на бизнес, вызванным краткосрочной приостановкой расчетов, потеря доверия, вызванная ошибочным клирингом, гораздо серьезнее. Поэтому для платежной инфраструктуры надежность всегда имеет приоритет над агрессивностью.

7. Стратегия стабильной валюты: многоактивная, расширяемая

Система стабильной валюты AXON следует нескольким основным принципам.

Поддержка многоактивности

AXON не зависит от единственной стабильной валюты, а поддерживает доступ к различным основным, соответствующим требованиям стабильным валютам, снижая зависимость системы от одного эмитента и повышая общую стабильность платежной сети и ее устойчивость к рискам.

Приоритетная поддержка стабильных валют, привязанных к фиатным деньгам

На начальном этапе AXON сосредоточится на поддержке стабильных валют, привязанных к фиатным деньгам, особенно к долларовым стабильным валютам.

Это связано с тем, что долларовые стабильные валюты по-прежнему являются наиболее широко используемыми стабильными активами в глобальных трансакциях, международных расчетах и финансовых операциях на блокчейне, что позволяет лучше удовлетворять реальные потребности в сценариях PayFi.

Плагины для ценовых оракулов

Ценовые оракулы AXON имеют конструкцию, поддерживающую плагины, что позволяет гибко расширять новые источники данных.

С развитием экосистемы система может продолжать подключать больше независимых и качественных источников цен, что дополнительно повышает надежность ценовых данных и устойчивость к атакам.

8. Плагины для комплаенс-шлюзов

"Плагины" — это основная концепция дизайна комплаенс-системы AXON.

Комплаенс не имеет фиксированных правил, применимых ко всем сценариям; разные страны и регионы, различные отрасли и типы активов соответствуют совершенно разным требованиям регулирования. Например, трансакции по переводу средств в Сингапуре и обработка платежей для торговцев в Латинской Америке требуют применения различных стратегий комплаенса в отношении KYC, AML, проверки санкционных списков и географических ограничений.

Поэтому AXON проектирует свои возможности комплаенса как модули, которые можно подключать, чтобы они могли гибко настраиваться в зависимости от различных бизнес-требований, а не фиксироваться в единой системе правил.

Архитектура комплаенса с плагинами

Система комплаенса AXON обладает следующими характеристиками:

• Возможности комплаенса интегрированы в базовый протокол в виде цепочных хуков, и сторонние поставщики комплаенс-услуг могут динамически подключать соответствующие модули по мере необходимости.

• Для различных бизнес-сценариев можно настраивать разные комбинации стратегий комплаенса, гибко выбирая функции KYC, AML, проверки санкций и географических ограничений в зависимости от страны, отрасли и типа активов.

• Все решения по комплаенсу принимаются в единой точке доступа, весь процесс имеет аудируемые и отслеживаемые характеристики, при этом уровень приложения не может обойти базовые механизмы комплаенса, что на архитектурном уровне гарантирует строгое соблюдение требований комплаенса.

Стратегия поэтапного продвижения в юрисдикциях, дружественных к криптовалютам

Стратегия комплаенса AXON следует поэтапному и последовательному пути развития.

Первый этап: сосредоточение на комплаенсе платежей стабильными валютами

На начальном этапе проект сосредоточится на стандартах комплаенса для платежей стабильными валютами, с акцентом на интеграцию:

• KYC (идентификация)

• AML (борьба с отмыванием денег)

• Географические ограничения

• Стратегии комплаенса для юрисдикций, дружественных к криптовалютам

Этот этап в основном обслуживает сценарии платежей и расчетов стабильными валютами, где требования регулирования относительно ясны.

Второй этап: постепенное расширение на традиционные финансы

С развитием экосистемы AXON будет дополнительно расширяться на традиционные финансовые активы.

Поскольку традиционные финансовые активы сталкиваются с более высокими требованиями регулирования, на этом этапе будет применяться более строгая система комплаенса, чтобы соответствовать стандартам регулирования различных юрисдикций и финансовых учреждений.

Третий этап: постоянная эволюция возможностей комплаенса

Благодаря архитектуре с плагинами AXON может продолжать подключать новые модули комплаенса по мере расширения бизнеса.

Когда сеть входит в новые страны, регионы или бизнес-сценарии, достаточно динамически подключить соответствующие возможности комплаенса, не изменяя архитектуру базового протокола, что позволяет обеспечить постоянное расширение и быструю адаптацию системы комплаенса.

9. Paymaster: позволяя пользователям совершать транзакции без наличия Gas

Последним препятствием в платежном опыте являются комиссии за Gas. На традиционных универсальных блокчейнах пользователи, даже просто используя свои стабильные валюты для платежей, должны сначала владеть родным токеном Gas этой цепи для оплаты транзакционных сборов. Это не только повышает порог входа для новых пользователей, но и создает ненужную сложность для AI-агентов.

Paymaster (оплата комиссий за Gas) был разработан именно для решения этой проблемы. Он позволяет третьим сторонам (например, платформам приложений, торговцам или самому протоколу) оплачивать комиссии за Gas, позволяя пользователям или AI-агентам не владеть родным токеном Gas на цепи и напрямую завершать платежные транзакции.

Этот механизм полностью устраняет порог использования, связанный с Gas, в процессе платежа.

Улучшение опыта, предоставляемое Paymaster

Paymaster делает опыт платежей на блокчейне более близким к традиционной модели платежей Web2.

Пользователи должны лишь обращать внимание на "сколько стабильных валют было оплачено", не понимая и не владея родным токеном, называемым Gas.

Для экономики AI-агентов эта способность еще более важна. AI-агент, который взимает плату за количество вызовов, не должен постоянно управлять балансом другого токена Gas. С помощью Paymaster AI-агент может сосредоточиться на самой задаче платежа, не неся дополнительных затрат на управление Gas, что дополнительно повышает эффективность и доступность автоматизированных платежей.

Как три основные возможности работают вместе

Три основные возможности AXON взаимодействуют друг с другом, совместно создавая его инфраструктуру, ориентированную на AI.

Комментарии к Tron

Преимущество AXON заключается в том, что он позиционируется как Layer1 блокчейн, созданный специально для платежных финансов (PayFi), который построил полную инфраструктуру на основе платежей стабильными валютами, интегрировав такие ключевые возможности, как высокая пропускная способность, подтверждение за доли секунды, определенные расчеты, многопоточные ценовые оракулы, плагины для комплаенса, абстракция аккаунтов, ключи сессий, оплата Gas через Paymaster и т.д., а также поддерживает платежи AI-агентов, трансакции B2B и валютные рынки на блокчейне, предоставляя безопасную и масштабируемую инфраструктуру для институциональных платежей и автоматизированных финансов.

Недостатком является то, что проект охватывает несколько модулей, включая платежи, комплаенс, AI, стабильные валюты и валютные рынки, что делает общую архитектуру сложной, а порог для создания экосистемы и разработки высоким; одновременно его реализация ценности сильно зависит от масштабов платежей стабильными валютами, уровня принятия торговцами и учреждениями, а также от постоянной открытости регуляторных политик в различных юрисдикциях, что в краткосрочной перспективе создает неопределенность в запуске экосистемы и коммерциализации.

II. Анализ данных отрасли

1. Общая производительность рынка

1.1. Динамика цен на спотовые BTC и ETH

BTC

ETH

III. Обзор макроданных и ключевые точки публикации данных на следующей неделе

I. Обзор макроданных за эту неделю (с 14 по 20 сентября)

Самым важным событием стало заседание FOMC 16 сентября: Федеральная резервная система повысила процентную ставку на 25 базисных пунктов, увеличив целевой диапазон федеральных фондов с 3.50% до 3.75% — 4.00%. Причины, приведенные Федеральной резервной системой, очень ясны: экономическая активность продолжает расширяться устойчивыми темпами, внутренние расходы остаются устойчивыми, но инфляция все еще высока, поэтому необходимо дальнейшее ужесточение политики, чтобы вернуть инфляцию к 2% вовремя. В то же время, последний график точек/SEP явно стал более ястребиным: медиана процентной ставки федеральных фондов на конец 2026 года была повышена с 3.8%, предсказанной в июне, до 4.1%, а на 2027 год — с 3.6% до 4.1%; прогноз инфляции PCE на 2026 год был повышен с 3.6% до 3.7%, а базовый PCE — с 3.3% до 3.4%. Это означает, что рынок сталкивается не только с "одним повышением ставки", но и с тем, что высокие процентные ставки могут сохраняться дольше, чем ожидалось ранее.

Экономические данные показывают очень типичную комбинацию "сильного потребления, стабильной занятости, продолжающегося инфляционного давления, но слабости в производственном секторе и недвижимости". В августе розничные продажи в США значительно увеличились на 1.2% по сравнению с предыдущим месяцем, что выше ожиданий рынка на уровне около 0.8%, а продажи в контрольной группе, исключая автомобили, бензин, строительные материалы и другие волатильные позиции, увеличились на 1.4% по сравнению с предыдущим месяцем, что свидетельствует о том, что потребительский спрос остается довольно устойчивым. 16 сентября были опубликованы данные о ценах на импорт в августе, которые увеличились на 0.7% по сравнению с предыдущим месяцем и на 7.0% по сравнению с прошлым годом, а цены на экспорт увеличились на 0.6% по сравнению с предыдущим месяцем и на 8.6% по сравнению с прошлым годом, при этом цены на импорт без топлива увеличились на 0.8%, что показывает, что внешнее ценовое давление все еще заметно. Что касается занятости, то по состоянию на неделю, закончившуюся 12 сентября, количество первичных заявок на пособие по безработице снизилось до 196 тысяч, что на 10 тысяч меньше предыдущего значения в 206 тысяч, а четырехнедельная средняя снизилась до 203.25 тысяч, на рынке труда не наблюдается явного ухудшения.

Недвижимость и промышленный сектор относительно слабы. В августе количество новых домов, введенных в эксплуатацию, составило 1,275 миллиона единиц в годовом исчислении, что на 2,6% меньше по сравнению с предыдущим месяцем и на 1,2% меньше по сравнению с прошлым годом; количество выданных строительных разрешений составило 1,394 миллиона единиц в годовом исчислении, что на 2,7% меньше по сравнению с предыдущим месяцем, но на 3,5% больше по сравнению с прошлым годом. Стоит отметить, что количество начатых строительством индивидуальных жилых домов увеличилось на 7,6% по сравнению с предыдущим месяцем, поэтому данные по недвижимости не являются полностью негативными, а общий объем все еще сдерживается высокими затратами на финансирование. В августе промышленное производство осталось на уровне 0,0% по сравнению с предыдущим месяцем, производство в обрабатывающей промышленности снизилось на 0,3%, коэффициент использования мощностей составил 76,3%, что на 3,1 процентных пункта ниже долгосрочного среднего уровня с 1972 по 2025 годы, что показывает, что промышленный сектор явно не так силен, как потребительский.

II. Ключевые данные, которые будут опубликованы на следующей неделе (21 сентября - 27 сентября)

Логика наблюдения на следующей неделе очень ясна: рынок фактически проверяет обоснованность повышения процентной ставки Федеральной резервной системой 16 сентября. Если PMI останется сильным, количество первичных заявок на пособие по безработице продолжит оставаться на низком уровне, заказы на товары длительного пользования будут сильными, а потребительские инфляционные ожидания останутся высокими, это усилит комбинацию "американская экономика может выдержать более высокие процентные ставки + Федеральная резервная система должна поддерживать ограничительную политику", что обычно означает, что доходность государственных облигаций США и доллар будут под давлением роста, а оценка рискованных активов продолжит оставаться под давлением. Напротив, если PMI, заказы на товары длительного пользования и данные по занятости одновременно значительно ослабнут, у рынка будет больше оснований заново торговать "этот цикл повышения процентных ставок не продлится долго".

Учитывая, что 16 сентября последний график точек уже повысил медиану целевой процентной ставки на конец 2026 года до 4,1%, основное внимание на следующей неделе не будет сосредоточено на поиске сигналов о немедленном снижении ставок, а на оценке того, нужно ли Федеральной резервной системе дальше ужесточать политику и как долго будут сохраняться высокие процентные ставки.

IV. Регуляторная политика

США

15 сентября Сенат США не смог продвинуть законопроект CLARITY Act. Этот законопроект направлен на создание более унифицированной структуры регулирования рынка цифровых активов, но на процедурном голосовании он не получил необходимую поддержку 49 голосов против 50. Основные споры сосредоточены на конфликтах интересов государственных служащих в области криптоактивов и этических ограничениях. Препятствия для законопроекта означают, что в краткосрочной перспективе США все еще трудно будет создать полную структуру регулирования крипторынка через Конгресс, и Белый дом впоследствии заявил, что будет больше полагаться на такие регулирующие органы, как SEC и CFTC, для продолжения работы над правилами в рамках существующих полномочий.

17 сентября SEC США представила "Исключение для инноваций (Innovation Exemption)", сосредоточив внимание на поддержке торговли токенизированными ценными бумагами. SEC официально объявила о плане исключения, чтобы облегчить торговлю токенизированными акциями NMS и одновременно запросила мнения рынка. Это означает, что американские регуляторы пытаются предоставить более гибкие каналы соблюдения для токенизированных традиционных ценных бумаг, что является одним из самых важных шагов в регулировании цифровых активов на этой неделе.

Великобритания

16 сентября FCA опубликовала окончательную версию руководства по границам регулирования криптоактивов PS26/18. В руководстве четко указано, какие виды деятельности с криптоактивами потребуют лицензии FCA, охватывающие выпуск квалифицированных стабильных монет, операцию криптоактивных торговых платформ, сведение сделок, хранение и схемы залога криптоактивов. Новый регуляторный режим для криптоактивов в Великобритании планируется ввести в действие 25 октября 2027 года, а окно для подачи заявок на переходные лицензии для соответствующих компаний откроется 30 сентября 2026 года. Это означает, что регулирование криптоактивов в Великобритании перешло от разработки правил к этапу фактической подачи заявок и подготовки к реализации.

Австралия

На этой неделе ASIC снова напомнила цифровым активным компаниям о последнем напоминании о переходном периоде лицензирования. Цифровые активные компании, которые полагаются на существующую "позицию без действий (No-action Position)", должны подать заявку или изменить австралийскую лицензию на финансовые услуги (AFS Licence) до 30 сентября 2026 года; начиная с 1 октября, компании, которые не соответствуют условиям, но продолжают вести лицензируемую деятельность, могут нарушить закон о финансовых услугах и столкнуться с гражданскими или уголовными наказаниями. Этот регуляторный шаг обозначает, что австралийская индустрия цифровых активов официально переходит от переходного периода к обязательному лицензированию.