Майкл Сейлор: Не обязательно ставить на законопроект CLARITY, важнее воспользоваться существующим регуляторным окном

Автор：Michael Saylor

Составитель: Цзяхуан, ChainCatcher

Вместо того чтобы принимать компромиссный текст окончательной версии CLARITY с его ограничениями, криптоиндустрия должна полагаться на поддержку инновационных правил со стороны SEC, CFTC, Министерства финансов США и банковских регуляторов.

Правительство США готово продвигать модернизацию финансовых рынков. Мы должны использовать следующие два года, чтобы больше людей могли пользоваться лучшими финансовыми продуктами.

Для нас самым надежным путем вперед является создание действительно полезных для пользователей продуктов и их широкое продвижение на рынок. Более низкие затраты, более низкий порог входа, более полезные услуги и более сильный контроль над финансами позволят пользователям ощутить ценность инноваций и создать прямую мотивацию для их поддержки. Самую сильную группу поддержки, которую мы можем создать, составят те, кто реально получает выгоду от этих продуктов.

Стабильные и четкие правовые нормы важны, но свобода конкуренции также имеет значение. Закон может как закрепить право на длительный срок, так и установить ограничения на длительный срок. Прежде чем праздновать долгосрочную определенность правил, мы должны ясно понять, что именно мы хотим закрепить.
Компромиссный текст CLARITY за сентябрь ограничит поставщиков услуг в выплатах вознаграждений клиентам: если клиент просто держит платежные стейблкоины, поставщик услуг не сможет выплачивать вознаграждения только на этом основании, за исключением вознаграждений за соответствующие действия. Этот план также предусматривает, что если Министерство финансов определит, что у местных банков происходит массовый и неблагоприятный отток депозитов, оно также может ограничить некоторые механизмы вознаграждений.

Защита банков от ударов ликвидностного кризиса и защита их от замены более конкурентоспособными поставщиками услуг — это две разные цели. Финансовая стабильность требует надежного регулирования, тогда как конкуренция требует, чтобы клиенты могли свободно выбирать лучшие услуги. Когда технологии снижают стоимость предоставления финансовых услуг, потребители также должны делиться сбережениями, которые это приносит.

Другой законопроект под названием GENIUS уже включает ограничения на выплату процентов или доходов эмитентами стейблкоинов, но конкретное применение все еще зависит от условий его вступления в силу. Эти ограничения остаются в силе после неудачи CLARITY. Теперь вопрос в том, нужно ли накладывать больше ограничений на поставщиков услуг и механизмы вознаграждений.

Даже инновационная песочница в CLARITY ограничит количество сотрудников участвующих компаний 25 людьми и ограничит количество проектов, одобренных каждым регуляторным комитетом, 20 проектами в год. Хотя эти ограничения касаются только самой песочницы, они показывают, что законодательство может заранее установить масштаб и границы эксперимента до того, как рынок продемонстрирует свой потенциал.

Цель должна заключаться в создании свободного рынка для финансовых инноваций: четкие правила, открытые для новых участников, полная конкуренция, где клиенты могут свободно выбирать. Защита прав собственности, требование честного раскрытия информации, строгое наказание за мошенничество. В этих рамках позволить предпринимателям тестировать лучшие технологии и бизнес-модели, чтобы успешные продукты могли продолжать расти.

Правительство США уже прокладывает этот путь.

17 сентября SEC, используя существующие полномочия, предоставила условное регулирование для некоторых токенизированных акций на блокчейне. Это не означает, что соответствующая деятельность больше не подлежит регулированию; меры по защите инвесторов и антимошеннические положения в законе о ценных бумагах остаются в силе.

Председатель SEC Пол Аткинс описал это как постепенный процесс: сначала дать рынку развиться, накопить опыт из его работы, а затем после временного освобождения разработать долгосрочные правила.

Председатель CFTC Майкл Селиг поддерживает продвижение CLARITY, но также пообещал, что если законопроект не продвинется, он воспользуется существующими полномочиями для проведения соответствующей работы. Он уже попросил сотрудников изучить правила проведения маржинальной или кредитной криптоторговли через регулируемые рынки и сотрудничать с разработчиками для изучения легальных и соответствующих требованиям финансов на блокчейне.

Министр финансов США Скотт Бессент связывает внедрение правил для стейблкоинов с инновациями, ростом экономики США и глобальным статусом доллара. Оперативные правила могут превратить эти цели в реальные платежи, коммерческие и финансовые услуги, которые люди действительно используют.

Текст CLARITY также сохраняет существующие полномочия SEC по регулированию. Это и есть ключевой момент: действующее законодательство уже предоставляет много пространства для развития. Мы можем продолжать преследовать эти возможности, не рассматривая новые ограничения в законопроекте как цену за прогресс.

С формированием подходящих правил и соответствующей рыночной инфраструктуры эти преимущества могут распространиться на всю экономику цифровых активов.

Цифровой капитал: Биткойн (BTC)

Управление по контролю за валютой США (OCC) уже снизило регуляторные барьеры для банков, занимающихся хранением криптоактивов. На этой основе, если будут разработаны операционные правила хранения и предложены услуги кредитования с должным управлением рисками, Биткойн станет легче держать, финансировать и использовать в качестве залога. Большее количество учреждений, конкурирующих за услуги держателей Биткойна, может увеличить участие на рынке и повысить ликвидность.

Цифровой кредит: Stretch (STRC)

Наш флагманский продукт цифрового кредита STRC представляет собой привилегированные акции, которые связывают финансовые операции Биткойна Strategy с инвесторами, ищущими доход. Поддерживающие инновации правила могут открыть пространство для более широкого выпуска и распределения, токенизированного владения и более удобной торговли, сохраняя при этом права акционеров.

Соответствующие кредитные соглашения также могут сделать STRC более подходящим для использования в качестве залога, при условии, что условия четкие, а раскрытие рисков полное.

Цифровой капитал: Strategy (MSTR)

Увеличение числа соответствующих торговых площадок, упрощение процесса передачи и продление торговых периодов могут расширить круг участников обыкновенных акций Strategy и улучшить ликвидность на рынке. Более эффективный доступ к акционерному капиталу может помочь компаниям, имеющим резервы Биткойна, в финансировании роста и разработке новых финансовых продуктов. Современная рыночная инфраструктура может одновременно принести пользу как эмитентам, так и акционерам.

Цифровая биржа: Coinbase (COIN)

Платформы, такие как Coinbase, могут интегрировать криптоактивы, ценные бумаги, хранение, платежи и услуги финансирования в более полное и удобное пользовательское взаимодействие. Поддерживающие инновации правила могут помочь должным образом регулируемым компаниям запускать и интегрировать новые продукты.

Широкое участие на рынке создаст бизнес-возможности для бирж и обеспечит клиентам более полную конкуренцию по ценам и услугам.

Цифровая валюта: Circle (USDC)

USDC — это регулируемый долларовый стейблкоин, выпущенный компанией Circle, расположенной в США, через свои аффилированные лица, который связывает цифровые финансы с повседневными платежами и глобальной коммерческой деятельностью.

Поддерживающие инновации правила могут помочь Circle и его партнерам расширить использование цифрового доллара через более быстрые расчеты, программируемые платежи и интеграцию с финансовыми учреждениями. Американские компании смогут выйти на новые рынки, а доллар станет более полезным на глобальном уровне.

Цифровые инновации

Эти категории взаимно усиливают друг друга. Капитал поддерживает кредит, акции финансируют компании, биржи соединяют инвесторов с эмитентами, а цифровая валюта перемещает ценность между ними. Разработчики могут комбинировать эти возможности, создавая более полезные продукты, чем отдельные компоненты. Открытая конкуренция позволяет большему количеству людей участвовать в строительстве, позволяет большему количеству идей пройти рыночную проверку и позволяет большему количеству ценностей в конечном итоге достичь клиентов.

Банки должны участвовать в этом будущем. Они могут конкурировать вокруг цифровых активов в таких областях, как хранение, платежи, распределение продуктов и кредитование с использованием цифровых активов в качестве залога. Традиционные учреждения и новые участники должны завоевывать клиентов, предлагая лучшие продукты и услуги. Именно так финансовые инновации улучшают финансовую систему.

Скорость имеет значение, поскольку инновации постоянно накапливаются и усиливаются. Чем раньше продукт будет запущен, тем быстрее можно получить обратную связь. Лучшие продукты привлекают клиентов, каналы распределения и инвестиции, что поддерживает следующий раунд улучшений. Каждое ожидание в течение года означает, что пользователи теряют год реальных преимуществ, а американские компании теряют год практического опыта.

Эти преимущества не ограничиваются только финансовой сферой. Более низкие затраты на платежи и финансирование могут освободить ресурсы компаний для инвестиций, найма и расширения. Более быстрые расчеты позволят быстрее реинвестировать средства. Более широкие возможности финансового участия могут соединить сберегателей с предпринимателями. Если предоставить американским компаниям достаточно пространства для разработки и вывода на международный рынок соответствующих продуктов и услуг, это позволит создать глобальную ценность и одновременно укрепить экономику США.

Одной из основных причин поддержки CLARITY является то, что нам нужен закон, который защитит нас от будущего недружественного к цифровым активам правительства.

Долговременные законы могут защитить права, и некоторые изменения действительно требуют продвижения со стороны Конгресса. Но ни один закон не может полностью устранить политические факторы из регулирования. Будущее правительство все равно будет принимать важные решения по исполнению правил и регулированию. Эта отрасль также нуждается в достаточно большой группе поддержки среди общественности, чтобы политическая цена недружественной политики стала выше.

Представьте себе, что 50 миллионов американских избирателей используют цифровые финансовые продукты, улучшающие жизнь: более дешевые способы платежей, удобные каналы получения Биткойна, действительно полезные ценные бумаги, продукты с прозрачными условиями и кредитование с более конкурентоспособными ценами и условиями.

Эти избиратели будут иметь конкретные вещи, которые нужно защищать. Ограничение технологии, которая еще не стала массовой, и лишение миллионов пользователей услуг — это две разные вещи с политической точки зрения. Будущее правительство должно объяснить, почему эти клиенты должны потерять уже имеющиеся преимущества.

Цель должна заключаться в том, чтобы иметь 50 миллионов действительно довольных пользователей, которые имеют прямую мотивацию защищать свободу финансового выбора. Чем больше пользователей, тем выше политическая цена для изменения политики. Здоровое законодательство может укрепить правовую основу. Оба аспекта должны быть реализованы.

Когда продукт еще не появился, у него нет клиентов, которые могли бы его защищать. Как только продукт будет широко использоваться, семьи, компании, консультанты, разработчики и банки смогут объяснить, что именно они хотят сохранить. Реальная ценность, проверенная общественностью, гораздо больше укрепляет позицию отрасли в законодательстве, чем обещания о том, что может быть создано в будущем.

Признание пользователей должно быть завоевано продуктом. Продукт должен быть полезным, понятным и оставаться надежным независимо от рыночных условий. Прозрачные условия, честное раскрытие рисков, удобный пользовательский опыт и право свободно менять поставщика услуг способствуют созданию доверия. Широкое развертывание продукта может превратить это доверие в устойчивую поддержку.

Мы должны использовать 2027 и 2028 годы, чтобы масштабно внедрить действительно полезные продукты, превратить временные освобождения в долгосрочные правила и продвигать целенаправленное законодательство в тех областях, где действительно требуется дополнительное разрешение или защита. Критерием успеха должно быть то, сколько ценности мы создали для клиентов и экономики.

Позволить индустрии цифровых активов быстро инновацировать на свободном рынке, создавая как можно большую ценность для экономики США и мировой экономики. Создавать продукты, которые пользователи хотят использовать и от которых могут получить выгоду, широко продвигать их на рынок, чтобы миллионы людей имели причины защищать свободу конкуренции и инноваций, которые сделали эти продукты возможными.
Только если больше людей действительно используют цифровые инновации и получают от них выгоду, отрасль сможет получить широкую поддержку общественности и более устойчивую защиту.