Накануне разрыва пузыря AI

Автор：Orange AI

Сегодня 31 октября 2026 года, суббота. В пятницу по американскому времени только что закрылись торги.

Индекс Nasdaq упал на 2.86%, это не так уж страшно, но в интернете слышны жалобы.

Intel в пятницу упал на 28.58%, что является крупнейшим падением за один день за сорок лет. Его EPS за третий квартал составил 0.52, что значительно превысило рыночные ожидания в 0.40.

Вчера Google упал на 12.64%, закрывшись на уровне 283.82 долларов, что стало его худшим днем с момента IPO в 2004 году. За один день было потеряно почти пятьсот миллиардов долларов рыночной капитализации. Но его выручка оказалась лишь на 0.2% до 0.4% ниже рыночных ожиданий. Его облачные доходы удвоились, а рост числа поисковых запросов стал максимальным за пять лет.

Выручка SanDisk выросла на 23% по сравнению с предыдущим кварталом, скорректированный EPS составил 49.51 долларов, что более чем в 40 раз выше по сравнению с прошлым годом, при этом у компании есть 91.1 миллиарда долларов подписанных заказов. Финансовые результаты превысили ожидания, но акции все равно упали на 13.47%.

Первая реакция рынка на все это: пузырь AI вот-вот лопнет.

Пузырь в AI определенно существует, и он обязательно лопнет, но лопнет ли он сегодня, я не знаю, и это не так важно.

Эта статья не является инвестиционной рекомендацией, и инвестиции не то, о чем я хочу поговорить сегодня.

Я хочу обсудить, создает ли AI сейчас дополнительную ценность.

Ценность AI непонятна

В этом году для нас, возможно, самым значительным фактором стали рост цен на память и флеш-память.

Рост цен на оборудование напрямую привел к снижению продаж ПК и смартфонов.

Память в iPhone уже составляет 40% от себестоимости. Стандартная версия iPhone больше не выпускается.

Новый iPad mini стоит 5499, но флеш-память составляет всего 128 ГБ, что не позволяет установить даже две крупные игры.

Многие производители Android также перестали выпускать бюджетные смартфоны за тысячу юаней.

Intel прогнозирует, что рынок ПК в 2026 году сократится на 12%, а в 2027 году еще на 10%, и этот спад будет продолжаться.

Говорили, что AI сделает нас более счастливыми, но на самом деле он делает так, что мы не можем позволить себе купить смартфоны и компьютеры.

Основная причина роста цен на оборудование — это стремительный рост облачных услуг AI.

AI требует облачного оборудования для обработки данных, и цены на оборудование для пользователей также растут.

Сэм говорит, что запуск локального AI на персональном компьютере — это расточительство памяти. Подразумевается, что их следует отдать AI для создания большей ценности.

Он говорит это с точки зрения компании, занимающейся большими моделями AI, и ценность, которую он видит, — это лишь та ценность, в которую он верит.

AI, безусловно, мощен и ценен, никто не сомневается в экономической ценности AI.

Именно потому, что AI так силен, он может заменить множество офисных рабочих мест, это неоспоримая ценность замещения.

Но что еще, кроме ценности замещения, создает AI?

Это то, что меня больше всего удивляет.

Когда я начинаю думать о том, какую дополнительную ценность принес AI, я обнаруживаю, что ее нет.

По крайней мере, на 31 октября 2026 года я этого не вижу.

Если говорить о единственном исключении, то это короткие комедийные ролики, но это тоже очень странно, я расскажу об этом в конце статьи.

AI — это экономика удовольствия?

Я знаю, что этот вывод вызовет много возражений, давайте посмотрим на самую сильную область AI — программирование. AI в программировании так силен, как же вы можете сказать, что он не создает дополнительную ценность?

Да, способности AI в программировании не подлежат сомнению, каждая софтверная компания увеличила производительность программирования благодаря AI, объем кода в каждой компании взорвался, один год равен десяти.

Но производительность не равна ценности.

AI в программировании увеличивает производительность в 10 раз, но не увеличивает доход от продукта в 10 раз, даже в 2 раза — это редкость.

Эту истину легко понять на другом примере.

Производство голубики в Юньнани в этом году увеличилось на 39% по сравнению с прошлым годом, но цены упали на 50%.

Официальный вывод: "Массовый приток свежих фруктов на рынок и изменение структуры спроса и предложения привели к резкому падению цен."

Предложение увеличилось, доход не обязательно увеличивается, потому что цены стали ниже.

Экономика так безжалостна, ценность возникает из дефицита, люди платят за дефицит.

Цены определяются соотношением спроса и предложения: при неизменном спросе, чем больше предложение, тем ниже цена.

В прошлом году вы занимались бизнесом и зарабатывали 1 миллион долларов в год.

В этом году у вас есть более мощный AI, вы думаете, что теперь сможете заработать 10 миллионов долларов.

Но не забывайте, что AI позволяет вашим конкурентам делать ваш бизнес за день, количество ваших конкурентов увеличивается в 10 раз, и в результате конкуренция становится более жесткой, а потребители получают более дешевые товары и услуги.

А вам становится труднее.

AI делает так, что интеллект становится не дефицитом.

Не дефицит — значит, нет ценности.

Цены на токены, которые управляют интеллектом, падают.

Цены на продукты, основанные на интеллекте, падают.

Цены на рабочие места, возникающие из интеллектуальной деятельности, падают.

Чтобы компенсировать это падение, мы должны увеличить объем производства.

Потребляя в 10 раз больше токенов, производя в 10 раз больше продуктов, работая в 10 раз усерднее.

Можно лишь поддерживать баланс ценности.

В этом году я наблюдал, как мои друзья безумно используют AI для написания кода, чтобы оптимизировать различные процессы.

Продукты выходят один за другим.

Но они заработали деньги? Ни один из них.

AI действительно сделал так, что вещи, на которые раньше не стоило тратить деньги, теперь можно делать легко.

Но, похоже, AI не создает дополнительную ценность.

Я спрашивал своих друзей, считаете ли вы, что программирование с помощью AI экономит время или убивает время, и все сказали, что это убивает время.

Неудивительно, что кто-то говорит, что суть AI не в 2B и не в 2C, а в 2me, для собственного удовольствия.

Оказывается, это экономика удовольствия.

В экономике AI нет посредников

Самое парадоксальное в экономике AI — это отсутствие посредников, зарабатывающих на разнице в ценах.

Подождите, разве это не хорошо?

Основной принцип экономики заключается в торговле. Торговля делает жизнь каждого лучше.

Человек получает деньги через торговлю, чтобы потреблять, и таким образом другие получают деньги, которые они также тратят, и так продолжается бесконечно.

Но AI противоречит торговле. Человек получает результат напрямую через AI, который в будущем будет дешевым, и почти никто другой не получает деньги. Другие не могут использовать деньги для потребления.

AI заменяет работу потребителей, так кто будет потреблять?

Даже логика потребления контента изменилась.

Reddit сегодня пережил свой худший день с момента IPO, акции упали на 29%.

Генеральный директор Reddit Стив Хаффман на телефонной конференции подытожил причины очень просто:

AI от Google теперь дает ответы напрямую, никто не кликает по ссылкам.

"AI не приносит трафик, ни нам, ни другим."

На протяжении последних 25 лет интернет-протокол был таков:

Сайты предоставляют контент Google, Google отправляет пользователей обратно на сайты.

Но теперь AI подводит итог, и пользователи получают результаты и уходят.

В октябре среднее количество посещений с поисковых систем снизилось более чем на 1 миллион в неделю.

Количество пользователей, заходящих на сайты в США, за год снизилось на 2%, что стало первым снижением для Reddit с момента его IPO в 2024 году.

Reddit — это лишь отражение, он считается самым человечным сообществом, и даже он подвергся такому влиянию, не говоря уже о других сайтах.

Под крышей гнезда нет целого яйца.

Но разве промежуточные станции не зарабатывают неплохо? Как вы можете сказать, что нет посредников?

С Claude Opus 4.5 до DeepSeek Flash 4.1 цена токенов, выполняющих те же задачи, в этом году упала в 50-100 раз, и ожидается, что в следующем году она упадет как минимум в 10 раз.

Сейчас уже нет промежуточных станций, предлагающих модели по таким низким ценам, как Luna. Один мой знакомый, работающий на промежуточной станции, сказал мне, что их доходы еще неплохие, но после вычета затрат остается не так уж много прибыли.

Токены слишком дешевы, они уже ниже стоимости промежуточных серверов.

Все деньги, заработанные людьми, тратятся на AI

На этой неделе произошло еще одно важное событие: Microsoft предложила 60 тысячам сотрудников добровольный выход на пенсию, что составляет более четверти всех сотрудников.

Все знают, что это мягкий способ сокращения.

Что-то не так с Microsoft, почему они хотят уволить четверть сотрудников?

Факт в том, что эта компания зарабатывает все больше, но все равно без колебаний тратит деньги на инвестиции в AI.

Что делать, если денег на инвестиции в AI не хватает? Уволить сотрудников, чтобы собрать деньги.

Говоря об этом, мы должны упомянуть о большом замкнутом цикле ByteDance и коротких комедийных роликах.

Нельзя не сказать, что короткие комедийные ролики — это продукт, который даже круче, чем Douyin, они подходят для всех.

Тексты от Tomato Novel + видео от Seedance + интеллектуальная реклама от Huge Engine + DAU и время использования от коротких комедийных роликов.

От производителей до моделей, до рекомендаций, до потребителей — полный замкнутый цикл.

Сколько же это приносит прибыли.

Но куда же идут деньги, заработанные ByteDance?

В прошлом году ByteDance заработала около 50 миллиардов долларов, в этом году планирует потратить максимум 70 миллиардов долларов на создание инфраструктуры AI.

ByteDance вложила большую часть наличных средств в AI.

Вы заметили? Инвестиции в оборудование должны идти в AI, производственные софтверные компании должны тратить деньги на AI, даже после завершения большого замкнутого цикла потребления все равно нужно тратить деньги на AI.

Мы сейчас находимся в эпохе безумных и бездумных инвестиций в AI.

Мы полностью сосредоточены на производительности, не задумываясь о производственных отношениях.

После пузыря

Я думаю, что мы сейчас находимся накануне пузыря AI.

Я не думаю, что сегодня обязательно черная пятница, и не знаю, когда этот пузырь AI лопнет.

Смотря на историю, в каждом технологическом цикле технология сначала проходит через пузырь, затем происходит резкое падение, и только тогда люди начинают использовать ее в действительно ценных местах.

Это и есть цикл, а за циклом стоит человеческая природа.

Технологии постоянно меняются, а человеческая природа остается неизменной.

С момента выпуска ChatGPT в ноябре 2022 года до сегодня AI почти завершил полный четырехлетний цикл.

Anthropic в следующем месяце выходит на IPO, многие говорят, что это будет вершина пузыря AI.

Что вы думаете?

Примечание: Эта статья основана исключительно на открытой информации, автор совершенно не разбирается в инвестициях, и эта статья не является инвестиционной рекомендацией.