Размышления о Hood Chain в контексте RWA

Гость для обсуждения: HB，Школа дебатов

ГЛАВА 01 Почему исследовать RWA

• Два вопроса: Каковы новые активы следующего раунда? Где торгуются новые активы? За последние два-три месяца Robinhood chain резко выделился, вызвав волну мемов.
• Цитата из предыдущего раунда: мем сам по себе является маркетинговой кампанией цепочки, в которой он находится, главная роль принадлежит цепочке. В инвестициях это означает, что нужно смотреть на цепочку, стоящую за мемом.
• Первичный рынок консолидируется, границы между первым и вторым рынками исчезают. Деньги и проекты сосредоточены в верхней части, раунды по 2-3 миллиарда долларов; недавно исследованный фонд вложил 40% средств в один проект. Robinhood Ventures уже на втором этапе, превратив два-три десятка первичных проектов в индекс.
• RWA — это парадигмальный сдвиг в финансовой системе, возможно, самое значительное изменение в финансовом секторе за последние 30-40 лет, но оно будет происходить гораздо медленнее, чем AI. AI — это инструмент производительности, который сначала проникает в C-рынок, а затем в B-рынок; RWA — это преобразование финансовой системы ------ биткойн появился в 2008 году, и перенос активов с оффчейна на блокчейн может занять 50 лет.
• Суть в том, чтобы позволить финансовой информации свободно и напрямую перемещаться, как сообщения. Например, в будущем на ежегодной конференции школы можно будет отправлять акции лучшим ученикам, как отправляют сообщения в QQ.

ГЛАВА 02 Что такое RWA и что она решает

2.1 Определение: та же логика, что и у Q-валюты

• Q-валюта: 1 доллар от Tencent, 1:1 создается Q-валюта. Стейблкоины: 1 доллар от Circle / Tether, создается USDC / USDT. Токенизация акций аналогична: передача акций Apple эмитенту (например, Ondo, токен выглядит как AAPLon) или Robinhood, 1:1 создается токен.
• Держатель получает не сам актив, а обещание эмитента (Q-валюта не принадлежит вам, по сути, это обещание от Tencent).

2.2 Три функции

1. Распределение (основная проблема): Латинская Америка и Африка не могут получить доллары, USDT может доставить доллары в их руки. То же самое с акциями: пользователи из материкового Китая и Азии, Африки и Латинской Америки не могут купить американские акции, но могут купить их через блокчейн. Это канал распределения долларовых активов по всему миру. Конечная цель — это прямая эмиссия акций на блокчейне и прямая торговля, минуя Nasdaq, полностью устраняя границы между первичным и вторичным рынками.

2. Торговля 7×24 часа: Финансовая инфраструктура в США также обновляется, это решается вне блокчейна.

3. Один большой бухгалтерский учет, программируемые комбинации: Например, залоговая платформа для займа Apple. Сейчас между Китаем и США это невозможно из-за регулирования и юрисдикции, но на блокчейне это возможно.

2.3 Проблема акций RWA: две параллельные системы клиринга и расчетов

• В сегодняшней финансовой системе одна сделка с акциями проходит в четыре этапа: прием (например, IBKR) → исполнение → клиринг → расчет, на блокчейне также эти четыре этапа. Нативные токены (BTC, ETH, UNI и т.д.) проходят весь процесс от приема, сводки до клиринга и расчетов на блокчейне.
• Токены акций завершают клиринг на блокчейне, но вне блокчейна необходимо провести еще одну сделку, потому что юридические права и дивиденды находятся вне блокчейна. Две системы работают параллельно, эффективность определяется самой слабой частью, поэтому RWA не решила проблему эффективности.
• Почему стейблкоины самые успешные: не потому, что они самые стандартизированные, а потому что доллары не требуют повторного клиринга вне блокчейна, все клиринги могут быть завершены на блокчейне.

Торговля и клиринг нативных токенов на блокчейне · Исходный материал, стр. 3 · Нажмите для увеличения Внеблокчейнская сделка с акциями и двойная бухгалтерия · Исходный материал, стр. 4 · Нажмите для увеличения

2.4 Эволюция: 1.0 / 2.0 / 3.0

| Этап | Время в материалах | Формы и представители | Оценка в обсуждении | |---------|-----------------|---------------------------------------------------------------|----------------------------------------| | RWA 1.0 | С 2023 года | BlackRock, WisdomTree, UBS, Hashnote и другие управляющие активами, через оффшорные SPV выводят государственные облигации и ETF на блокчейн. | Обслуживание поставщиков, а не потребителей, отсутствие мышления о пользователях. | | RWA 2.0 | С начала 2026 года, объем с марта | Бессрочные контракты на Nasdaq 100, Nvidia, товарные фьючерсы на Hyperliquid; Binance, Bitget, OKX следуют за ними. | В предыдущем раунде FTX и другие делали контракты на американские акции, но избыточная ликвидность подавляет спрос; в этом раунде спрос был подтвержден. | | RWA 3.0 | На момент обсуждения | Binance интегрирует брокеров в оффчейн-приложение, напрямую продает акции, больше не делает токенизацию. | Операции на блокчейне могут стать препятствием; криптовалюта не является преимуществом, оффшор — это преимущество. |

Бессрочные контракты на акции: наблюдения RWA 2.0 в материалах · Исходный материал, стр. 7 · Нажмите для увеличения

2.5 Временные факторы: на рынке есть деньги, но не хватает активов

• Крипто-активы находятся в упадке: Исторические объемы привлечения CryptoVC, частота листинга на Coinbase, общая капитализация альткойнов вне топ-10 (в последние два дня был резкий рост, график нужно обновить) снижаются. В китайском крипто-твиттере все жалуются, что никто не берет альткойны.
• Общая капитализация стейблкоинов с начала медвежьего рынка (октябрь 2025 года) остается на одном уровне: деньги все еще на рынке, но нет активов для инвестирования. Биржи продвигают RWA с тревогой ------ биржи зарабатывают на комиссиях, а не на увеличении стоимости активов, поэтому могут продвигать любые активы.
• BTC и QQQ были сильно коррелированы в 2021-2025 годах (BTC примерно равен QQQ с плечом), в июне-июле этого года наблюдается расхождение (QQQ резко растет, BTC резко падает), в тот же период RWA взрывается.
• Два открытых вопроса: ① Введение RWA забрало средства у нативных активов или упадок нативных активов ускорил RWA? ② Что это значит для нативных активов в долгосрочной перспективе? Будет ли общий объем нативных активов продолжать сокращаться, даже не превышая предыдущий раунд?

Расхождение BTC и QQQ: открытые вопросы в обсуждении · Исходный материал, стр. 9 · Нажмите для увеличения

ГЛАВА 03 Обсуждение на месте

3.1 Причины расхождения, будет ли сокращаться объем нативных активов

• Kacey: Расхождение началось после 1 октября прошлого года, основной причиной является высокая макроэкономическая процентная ставка (около 3.5%), денег не так много, и они могут только вращаться между американскими акциями и BTC. Она не верит в акции на CEX, но контракты являются огромным преимуществом криптовалюты по сравнению с традиционными финансами: учреждения используют контракты с плечом 1 для покупки акций, объем арбитражной торговли, проводимой Jane Street на Binance, может быть даже больше, чем на традиционных рынках. SEC уже разрешила финансирование ниже 500 тысяч долларов напрямую через эмиссию акций на блокчейне, новые акции будут постепенно эмитироваться напрямую на блокчейне. Альткойны и новые активы все еще будут, акции A и H также создают объем.
• Tron: Основное — это распределение, если актив качественный, пользователи сразу же начнут его использовать. Активы в криптосфере становятся акциями: после Hyperliquid все больше проектов используют доходы для выкупа и сжигания, что эквивалентно IPO на блокчейне, такие активы станут голубыми фишками. Биржи больше не листят VC-активы, по сути, не хватает активов.
• TW: Говоря о качественных активах, акции определенно важнее, чем токены. CEX изначально совмещал функции эмиссии активов и торговли, после уменьшения новых классов активов функция эмиссии значительно ослабнет.
• YJ: Не согласен с тем, что расхождение связано с RWA. Объем RWA perp на блокчейне недостаточен, чтобы повлиять на BTC; расхождение в основном связано с акциями AI и полупроводников, плюс эффект вытягивания от OpenAI, Anthropic и SpaceX, которые скоро выйдут на рынок.

3.2 Комиссии и налоги

• Комиссия за торговлю акциями на Binance составляет примерно 0.05% до 0.1%, 10,000 USDT обойдется примерно в 7-8 долларов, что составляет примерно 2-3 раза больше, чем у IB. IB самый дешевый, с наилучшей ликвидностью, и не нужно беспокоиться о регулировании, при условии, что вы можете открыть счет.
• TW: Сценарии без KYC удовлетворяют потребности неконформных регионов, одним из которых является уклонение от налогов. В США налог на прирост капитала очень высок, поэтому американцы не продают акции (например, Кевин не хочет продавать свои акции).
• YJ: Торговля американскими акциями на бирже с прибылью без уплаты налогов является незаконной. IRS четко указал четыре-пять лет назад, что все сделки на блокчейне (NFT, токены) должны облагаться налогом, просто сейчас объем небольшой, и IRS не имеет желания и ресурсов для проверки. BN не открыта для жителей США; если Hyperliquid войдет в США, она на 100% будет взаимодействовать с налоговыми органами. Налог на прирост капитала в США может превышать 50%; в Европе около 15-20%, в Сингапуре и Гонконге очень низкий. Поэтому уклонение от налогов является лишь ранним и небольшим этапом регуляторного арбитража, это не станет основной необходимостью.

3.3 Контракты, pre-IPO и новые активы

• Почему тем, кто уже может покупать акции, нужно покупать RWA? Это можно свести к двум пунктам: ① новые способы игры (например, 100-кратный кредитное плечо); ② недоступные активы (например, не Перечислено DeepSeek).
• Контракты не требуют согласия эмитента или акционеров, и не требуют 1:1 соответствия, можно просто открыть тикер и торговать, поэтому это быстро. Контракты Kimi и других pre-IPO уже запущены; по сути, это то же самое, что и pre-market, это ставка на размер, это новые активы в кавычках. То, что не продается вне цепи, не продастся и в цепи.
• О рисках открепления и дефолта: цена на цепи определяется ликвидностью пула, а не реальным фондовым рынком, она зависит от того, насколько свободно работает арбитражный канал, чтобы привлечь арбитражников для возврата цены. USDT и USDC уже откреплялись, основная проблема заключается в страхе за базовые резервы, поэтому нужно верить, что проект не причинит вреда. Если действительно купили базовые активы, то проблем не будет; в выходные разница в ценах между цепью и традиционным рынком создает арбитражное пространство для маркет-мейкеров.

3.4 Скорость расчетов: понимание блокчейна через бухгалтерские книги

• На цепи сделки происходят сразу, это настоящая поставка; акции передаются вам, отображаются на счете, но только после T+1 они действительно принадлежат вам.
• В одной и той же бухгалтерской книге это происходит мгновенно (внутренние переводы Alipay, взаимные переводы UID на Binance); для межсистемных операций требуется координация (например, перевод из Alipay в WeChat). Понимание первопринципов блокчейна — это бухгалтерская книга, в традиционном мире у каждой компании есть изолированная бухгалтерская книга, блокчейн — это одна бухгалтерская книга на цепи.

3.5 Видение: суть RWA — это эффективность капитала

• Не стоит слишком беспокоиться о том, соответствует ли это требованиям, главное — это какие доходы и способы игры это может принести, можно занять роль первопроходца.
• Пример: одна организация, занимающаяся деривативами, перенесла свою стратегию Delta опционов, изначально ориентированную на BTC и ETH, на Hyperliquid, специально на акции, которые скоро выйдут на IPO (например, Changxin Storage), упаковывая их в продукты со скидкой для продажи. Это невозможно для централизованных бирж вне цепи.
• С его точки зрения, суть RWA на цепи — это эффективность капитала (программируемая, финансовый Lego), а не распределение, потому что распределение можно заменить: Kraken уже интегрировала Hyperliquid HIP-3, Hyperliquid скоро запустит приложение для Android, Robinhood Wallet уже может напрямую покупать акции на цепи. В среднесрочной и долгосрочной перспективе не стоит беспокоиться о проблемах с входом.

ГЛАВА 04 Цепь Robinhood

4.1 Позиционирование: мышление о трафике против мышления о ARPU

• Нативные биржи криптовалют (Binance, Hyperliquid, OKX, Bybit), работающие с RWA, решают проблему ARPU: пользователи не хотят больше покупать криптовалюту, они меняют активы и продолжают получать комиссионные.
• Robinhood работает с цепью, решая проблему глобализации / трафика: в Китае и Европе это не удалось, используя цепь, не нужно получать лицензии по регионам и продвигать регулирование.
• Идея внешних инвестиций: Robinhood вкладывает ресурсы в субсидии, и наибольшую выгоду получает не сам Robinhood, а мелкие проекты, такие как Uniswap, Fluid, Pulse, Lighter (Lighter и Uniswap недавно выросли примерно в 5 раз). Сравните с крупными компаниями, инвестирующими в CAPEX: крупные компании сами растут на 20%, а цепи вычислительных мощностей — на 10–20 раз.
• Способы игры: в основном с парами акций и токенов (покупка мемов на основе AMM), плюс различные launchpad, которые отобрали часть доли мемов на SOL, вызвав волну сезона мемов.
• У Влада есть решимость, он хочет сделать цепь бизнесом, о котором можно говорить в отчетах, а не маргинальным инновационным бизнесом, квартальные отчеты Robinhood также будут продолжать говорить о деривативах на цепи.
• Снимок на цепи: активность торговли Robinhood уже находится между Base и Solana. Ожидается, что в этом раунде активность сможет войти в первую лигу, сопоставимую с SOL, а TVL можно будет сопоставить с Base.

Продукты и активы Robinhood Chain · Исходный слайд 14 · Нажмите для увеличения Сравнение TVL, объема торгов и количества сделок · Исходный слайд 17 · Нажмите для увеличения

4.2 Какие карты есть, каких не хватает

| Есть карты | Нет карт и ограничения | |--------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------| | Решимость, сильные продукты и исполнительская способность | Не хватает основных приложений родной экосистемы. У Solana есть Jupiter, Pump.fun, Raydium; основные приложения на Hood Chain — это Uniswap, Morpho и другие DeFi на EVM. | | За кулисами: сам Robinhood | Как публичная компания находится под контролем SEC, расширение через американские акции на цепи может столкнуться с проблемами соблюдения норм. | | Психология американских пользователей C | Материалы также упоминают освобождение AMM и политические PR-способности компании, считают, что нужно динамически наблюдать. |

Вывод: мемы — это лишь средство, RWA — это цель. Цепь Robinhood обгоняет Base — это базовый сценарий, даже медвежий сценарий. Преимущества и ограничения Robinhood · Исходный слайд 19 · Нажмите для увеличения

4.3 Обсуждение цепи Robinhood

YJ

• Американские акции на цепи делятся на два уровня: ① Очистка и расчет на цепи обязательно произойдут. Влад постоянно продвигает T+2 → T+1 → T+0, Robinhood, Coinbase, Nasdaq, DTCC продвигают это сверху вниз, но масштаб неопределен, по сути это SaaS для более быстрой торговли. ② Вход на цепь, то есть распределение, этот уровень не обязательно должен быть на цепи.
• Robinhood работает с цепью по трем причинам: T+0; распределение американских акций по всему миру (ранее сотрудничали с Baidu для выхода в Китай, также пробовали в Сингапуре и Великобритании, но все застряло на регулировании); демократизация финансов для всех от Влада, чтобы розничные инвесторы могли торговать активами pre-IPO, которые контролируются венчурными капиталистами и частными инвестициями.
• Полярная звезда — это TVL (соответствует AUM вне цепи, это ключевой элемент отчетности), затем объем торгов и MAU. Он ожидает, что TVL сравняется с Base за 2–3 года, синхронно с этим циклом.
• В этот раз мемам будет сложно достичь высоты предыдущего раунда: Трамп уже установил лимит на выпуск токенов; индустриализация на стороне предложения, плюс ИИ позволяет быстро выпускать токены; на стороне спроса вера снижается, создавая порочный круг. Но все равно будет объем мемов на уровне 500 миллионов до 1 миллиарда долларов. Влад просто использует Solana для холодного старта, не собирается делать цепь мемной.
• Следующий шаг — взаимодействие с регуляторами, чтобы перенести больше американских акций на цепь, цель — неамериканские пользователи. Американских пользователей около 23 миллионов, рост уже остановился, все, кто мог, уже использовали. Криптовалюта составляет около 20%–25% дохода Robinhood.
• С точки зрения сотрудников: цепь не является приоритетным направлением компании, компания работает в нескольких бизнесах (кредитные карты, аккаунты Трампа, пенсионные счета, ранее предсказательные рынки), и в том, что лучше работает, добавляют людей. Влад четко обозначил цепь как приоритет, но сотрудники не очень верят в это.
• Причины, по которым международная экспансия не удалась: в 2021 году, когда выход в Великобританию был почти успешным, в последние дни местные власти запретили модель PFOF; после события GME внимание переключилось на инфраструктуру; в 2024–25 годах перезапуск, криптовалютные продукты уже продвигаются в Европе. Проблема в том, что американским пользователям не нужна цепь, а в Европе, где она нужна, бренд Robinhood слаб. Если эту проблему решить, цепь сможет принести значительный доход.

WY

• Институты смотрят на доходы и маржу прибыли. Ставки на спотовые акции очень трудны для анализа, традиционные брокеры также полагаются на 0DTE опционы для увеличения маржи, просто полагаясь на выпуск и торговлю, сложно содержать команду.
• Мемы RWA не обязательно являются лучшим ответом, но это попытка выйти за рамки: на основе акций увеличить волатильность, и ставки и частота торговли поднимутся вместе. После этой волны многие владельцы традиционных брокеров приходят к нему.
• Потребности розничных инвесторов на цепи: pre-IPO (Changxin, SpaceX перед выходом на рынок), высокий кредитный рычаг (10-кратный Hynix, 5-кратный QQQ). Объем предсказательных рынков Futu быстро растет, особенно 15-минутные контракты.
• Если бы он был Robinhood, полярной звездой была бы маржа прибыли; приоритет предсказательных рынков выше, чем цепи, потому что такие события, как чемпионат мира, быстро поднимаются, на цепи сложно создать аналогичные события.
• Верхний предел мемов — это верхний предел их финансовых спонсоров (по аналогии с проектами Telegram около 2 миллиардов), в конечном итоге это должно быть переведено в маркетинговый бюджет и доход. Логика повышения маржи за счет увеличения волатильности имеет высокий потолок, но правильный ответ еще не найден.

Tron

• Robinhood имеет сильные внешние эффекты, но судя по адресам в цепочке, большинство пользователей мигрировало с других цепей, новых пользователей не так много.
• Объем покупок акций на BSC в основном поступает от Alpha, а также от арбитража, покупки акций, вызванные мемами, очень редки; те, кто действительно хочет купить акции, могут открыть счет на американском фондовом рынке.
• Настоящее преимущество кампании по акциям-мемам заключается в ускорении интеграции экосистемы: launchpad, App Store, кредитование и другие сотрудничества сразу же открывают все возможности.
• Преимущество Robinhood заключается в том, что акции малой капитализации на американском фондовом рынке могут быть напрямую переведены в цепочку; однако DeFi-протоколы и ликвидность Ethereum трудно поколебать, в настоящее время они не представляют большой угрозы для BSC. Значение цепи заключается в отсутствии разрешений.

ГЛАВА 05 Компания Robinhood и оценка

5.1 Рамки брокеров

• Брокер = Трафик × Конверсия: Трафик определяется по DAU / счетам на пополнение, конверсия определяется по ARPU. То, на какую часть компания делает акцент, показывает ее цель: выпуск кредитных карт увеличивает ARPU, работа с цепочкой привлекает трафик.
• В сфере потребления команда более уверена в себе, кроме продуктов питания и напитков, это брокеры. Исследовательский путь команды: альткойны → цепь → криптовалютные цепи → финансы. Через несколько лет, возможно, не будет понятия "блокчейн", просто будет Fintech.
• Новая брокерская ниша в семи словах: ликвидность, трафик, соответствие. Исследования Futu и Robinhood начинаются с этих семи слов.

5.2 Размышления о Robinhood на основе Charles Schwab

• MAU никогда не превышал 2021 года, эта группа пользователей среди молодежи в США уже исчерпала свои возможности.
• Доход делится на две части: торговый доход явно цикличен, в 2021 году он резко возрос благодаря криптовалютам и опционам, в 2022-23 годах снизился на 60-70%; с декабря 2025 года бизнес с криптовалютами сокращается, в основном поддерживается за счет предсказательных рынков. Доход от активов (чистые проценты, управление активами) имеет свойство сложных процентов, основная логика заключается в чрезмерной эмиссии долларов и постоянном увеличении стоимости активов.
• В период с 1993 по 2000 год доля торгового дохода Charles Schwab составляла около 70-80%, сейчас у Robinhood около 60%. В долгосрочной перспективе торговый доход обязательно достигнет потолка, а самым большим бета-фактором в долгосрочной перспективе будут активы. Charles Schwab привлекал поколение бэби-бумеров и интернет-трафик, Robinhood привлекает миллениалов и мобильный интернет.
• Трафик идет впереди, ликвидность сжимается. С точки зрения дохода от активов Robinhood является акцией роста, с точки зрения торгового дохода — циклической акцией.
• Период, когда Charles Schwab действительно смог обойти S&P и получить избыточную доходность, был с 1994 по 2000 год, когда пользователи и торговый доход росли быстрыми темпами, после этого доход от активов увеличился, но избыточная доходность больше не была достигнута.

Торговый доход и доход от активов · Исходный слайд 20 · Нажмите для увеличения История Charles Schwab и сравнение с Robinhood · Исходный слайд 22 · Нажмите для увеличения

5.3 Инвестиционная стратегия

• YJ: Robinhood станет единственным суперфинансовым приложением в США на следующие 10-20 лет, но оно следует за общим рынком акций США, сейчас не лучшее время для покупки, нужно ждать падения американского фондового рынка и снижения объемов торгов.

5.4 Страница оценки

| Ключевые показатели | Текущая оценка в отчете | Прогноз / Сравнение | |-------|----------------|-------------------------------| | Количество пополняемых счетов | 13,5 миллиона | Около 32-33 миллиона в течение следующих двух лет (по счетам, не по пользователям) | | ARPU | Около 187 долларов | Около 300 долларов; потолок Charles Schwab около 1000 долларов | | Доход | Почти 5 миллиардов долларов в 2025 году | В течение 2 лет, максимум не более 3 лет до около 10 миллиардов долларов | | Потолок рыночной капитализации | В настоящее время 107,2 миллиарда долларов | Около 300 миллиардов долларов в самые безумные времена брокеров (с учетом инфляции) |

• Если международная экспансия столкнется с препятствиями, основным двигателем будет повышение ARPU (выпуск карт является по сути переработкой существующих пользователей).
• В будущем, с каждым отчетом, нужно обращать внимание на четыре показателя: количество пользователей, ARPU, доход, соответствующая рыночная капитализация.

Сценарий доходов и оценок Robinhood: предположения в отчете · Исходный слайд 23 · Нажмите для увеличения

ГЛАВА 06 Мнения на месте и портфель

6.1 На основе соответствия

• Смотрим на эти платформы с трех измерений: трафик, ликвидность, выполнение командой. Основное внимание уделяется соответствию: если демократы победят на промежуточных выборах, это может ударить по некорректным биржам, существует риск черного лебедя. Некорректные платформы используются для увеличения остроты (Hyperliquid, Binance), быстро наращивают объемы, высока эффективность, в краткосрочной перспективе есть альфа.
• Причины выбора этих четырех платформ: RWA по своей сути является старым активом, однородным, активы не имеют различий, поэтому соответствие платформы, бренд и ликвидность будут сосредоточены в руках лидеров.

6.2 Портфель

| Участник | Выраженный на месте портфель | Логика | |--------|---------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | HB | BTC + Circle | Упрощая до самого основного, в блокчейне только BTC и стейблкоины; выбор времени важнее выбора акций, несколько сделок за один цикл. | | YJ | BTC + Circle + HOOD | HOOD — это первоначальная акция, слишком высокие налоги, не продаю; новые позиции нужно ждать падения американского фондового рынка; на цепи можно купить ETH, UNI, Lighter, Pulse, альфа не сильно различается. | | Kacey | Ethereum + Circle | Рост Robinhood связан с интернационализацией и цепочкой, новая ликвидность поступает из Ethereum и USDC; Hood Chain использует архитектуру Arbitrum, не имеет родного токена, что может привести к росту. | | Vision | "Все на Ethereum" | Инфраструктура, такая как сортировщики 2022-24 годов, OP Stack, Arbitrum Orbit, реализуется на RWA; технический прогресс, но оценка не растет, внимание на обновление Glamsterdam. Также упоминается, что Robinhood платит около 10% комиссии Arbitrum. |

Исследовательская структура активов и платформ в контексте RWA · Исходный слайд 26 · Нажмите для увеличения