Индекс Nasdaq достиг нового рекорда закрытия, Nvidia приблизилась к 6 триллионам долларов, но вчерашние самые экстремальные колебания были в биомедицине

Введение: 5 октября на американском фондовом рынке наблюдалось интересное сочетание: доходность 10-летних казначейских облигаций превысила 5,30%, а индекс Nasdaq достиг исторического рекорда закрытия; в тот же день одна биомедицинская акция на предварительных торгах удвоилась в цене. Индексы обновляют максимумы, но внутри рынка наблюдается дивергенция — это сочетание стоит разобрать.

I. Самый экстремальный рост не в индексах

На тот день рынок выглядел оживленным: из одиннадцати секторов S&P 500 десять выросли, один упал, при этом сектор материалов (+1,22%) и сектор связи (+1,14%) показали наибольший рост. Однако действительно экстремальные события произошли в биомедицинском секторе.

Акции Vaxcyte (PCVX) на предварительных торгах выросли более чем на 85%, катализатором этого стало достижение всех предустановленных основных конечных точек в ключевом третьем этапе клинических испытаний (OPUS-1) их 31-валентной вакцины против пневмококка VAX-31. Согласно данным компании и публичным отчетам: в исследовании, проведенном в около 30 исследовательских центрах с участием более 4000 испытуемых, VAX-31 достиг всех стандартов не худшего результата по 20 серотипам, общим с вакциной Pfizer Prevnar 20, и по 17 из 19 серотипов, общим с вакциной Merck Capvaxive, а также показал превосходство по уникальным серотипам; переносимость была сопоставима с контрольной вакциной. К закрытию акции выросли на 30,7%, составив 73,82 доллара. Также выросли акции Novavax (NVAX) примерно на 20%, а Moderna — почти на 7%.

Важно объективно понимать: достижение не худшего результата является высокими стандартами для данного дизайна испытаний, но "достижение" не равно "превосходству", и согласно публичным отчетам, компании необходимо получить результаты еще двух испытаний перед подачей заявки на Перечислено. Дальнейшая реализация данных клинических испытаний остается неопределенной.

Это день, который стоит глубже изучить. Когда доходность 10-летних казначейских облигаций все еще превышает 5,3% и, согласно публичным отчетам, достигла максимума с 2002 года, Nasdaq устанавливает исторический рекорд, а одна биомедицинская акция на предварительных торгах почти удваивается. За что же платит рынок? Давайте разберем это подробнее.

II. Nvidia: на шаг ближе к 6 триллионам долларов

Акции Nvidia выросли на 2,12%, закрывшись на уровне 238,9 доллара, в течение дня достигнув исторического рекорда в 240,1 доллара, а рыночная капитализация составила около 5,79 триллиона долларов — всего лишь 3,7% до 6 триллионов долларов. 2 и 5 октября их внутридневные максимумы два дня подряд обновляли исторические рекорды; с момента, когда рыночная капитализация пересекла 5 триллионов долларов (в конце октября 2025 года), до текущего приближения к 6 триллионам потребовался всего год.

Согласно подразумеваемой оценке на рынке опционов (по публичным отчетам), вероятность того, что рыночная капитализация Nvidia превысит 6 триллионов долларов в этом месяце, составляет около 50%, на этой неделе — около 13%, а до 18 декабря — около 67%.

Основным фактором, способствующим росту Nvidia, скорее, стали не новые новости дня, а объявление 28 сентября о выкупе акций на сумму 150 миллиардов долларов — это называется крупнейшим в истории. Руководитель по процентным стратегиям одного из инвестиционных фондов прокомментировал это так: "Выкуп акций — это не только возврат акционерам, это событие по распределению капитала, отражающее уверенность в долгосрочном спросе на ИИ."

Однако внутри сектора чипов наблюдается явная дивергенция. Индекс полупроводников Филадельфии в течение дня временно снизился (по публичным данным около -1%), а закрылся с ростом всего на 0,27%; акции AMD, Intel, Micron Technology, ASML показали слабость, в то время как TSMC и Broadcom выросли более чем на 2%. Капитал более тщательно отбирает активы внутри цепочки ИИ — ключевые активы по вычислительной мощности продолжают покупать, в то время как традиционные полупроводники и память испытывают давление.

III. SpaceX: Маск снова в клубе триллионеров

Акции SpaceX (SPCX) выросли на 7,63%, составив 171,09 доллара, достигнув максимума с середины июня. Один из крупных американских банков в отчете на выходных сообщил о сохранении рейтинга "перекуплено" и целевой цены в 300 долларов, основная логика указывает на потенциал роста от испытаний Starship и бизнеса ИИ; банк отметил, что квартальный отчет в конце октября и следующее испытание Starship — два временных окна, на которые стоит обратить внимание, и считает, что если SpaceX попытается вернуть верхнюю часть ракеты Starship в следующем испытании, это может стать одним из самых важных катализаторов с момента Перечислено компании.

Состояние Маска снова превысило 1 триллион долларов: согласно реальному рейтингу миллиардеров Forbes, с учетом акций Tesla и SpaceX оно составляет около 1,03 триллиона долларов. Он впервые стал триллионером после Список SpaceX 12 июня, но затем акции упали, и всего через несколько дней он временно потерял этот титул, тогда он даже в социальных сетях назвал себя "бывшим триллионером".

Еще более примечательна смена якоря оценки SpaceX: от "количества запусков" и "числа пользователей Starlink" постепенно переходит к "вычислительной мощности". В этом году компания приобрела xAI, принадлежащую Маску, а недавно купила Cursor, одновременно получая значительный доход от аренды вычислительных ресурсов таким компаниям, как Google и Anthropic; общий объем оборонных контрактов превысил 12,7 миллиарда долларов, а Пентагон на прошлой неделе объявил, что Маск и другие совместно возглавляют проект Meridian, исследующий оружие и технологии, которые могут понадобиться США в будущих войнах.

IV. Китайские акции: за независимым рынком

Индекс Nasdaq China Golden Dragon вырос на 1,71%. Акции GDS Holdings и CenturyLink выросли более чем на 6%, Alibaba — более чем на 4%, Baidu, Hesai Technology и Vipshop — более чем на 3%, JD.com и Bilibili — более чем на 2%.

Связь между недавним восстановлением китайских акций и доходностью американских облигаций относительно слаба. Одно из объяснений, активно обсуждаемых на рынке, заключается в том, что китайские акции в целом менее чувствительны к доходности американских облигаций, чем высоко оцененные акции роста в США — когда доходность 10-летних казначейских облигаций достигает 5,3%, оценка акций роста в США оказывается под давлением, в то время как китайские акции ранее значительно скорректировались и находятся на относительно низком уровне оценки, что создает стимул для временного восстановления оценки. Кроме того, на это также влияют результаты компаний, финансовые условия и ожидания политики.

V. Но внутри рынка происходит раскол

Пока Nasdaq устанавливает исторические рекорды, "ширина" рынка продолжает ухудшаться.

Главный стратег по акциям одного из крупных американских банков в последнем отчете отметил, что среди акций Russell 3000 уже 51% упали более чем на 20% по сравнению с максимумами июня, что соответствует обычно определяемой зоне медвежьего рынка; медианная акция S&P 500 ниже 52-недельного максимума на 16%, ширина рынка снизилась до самого низкого уровня с момента краха интернет-пузыря. Этот стратег оценил, что в настоящее время существует разрыв около 12% между шириной рынка и ценами индекса — это расхождение обычно требует какого-либо способа сжатия: либо индекс должен скорректироваться вниз и "встретиться" с шириной рынка, либо волатильность облигаций должна снизиться, а отдельные акции должны подтянуть рынок, чтобы он снова расширился.

Если смотреть по отраслям, распределение потерь крайне неравномерно. В секторе полупроводников 96% акций упали более чем на 20% по сравнению с максимумами июня (из них 69% упали более чем на 40%); в секторе программного обеспечения этот показатель составляет 75%, в автомобильном — 71%; банковский сектор является единственным исключением, только 4% акций показали аналогичное снижение.

Более внимательное внимание стоит уделить временным аспектам. За все лето доля акций S&P 500, находящихся выше 200-дневной скользящей средней, увеличилась с 59% в конце мая до около 75% — даже когда цены на нефть и доходность облигаций росли одновременно, ширина все еще улучшалась; но эта тенденция резко изменилась после глобальной конференции центральных банков в Джексон-Хоуле в конце августа и сейчас упала до 49%. Этот стратег считает, что резкое сужение ширины не вызвано ростом цен на нефть, а связано с тем, что рынок после Джексон-Хоула начал осваивать более ястребиный путь ФРС.

Еще одно расхождение, на которое стоит обратить внимание: индекс MOVE, измеряющий волатильность облигаций, уже превысил 100, в то время как индекс страха VIX остается ниже 15. Этот стратег предупреждает, что если волатильность облигаций не успокоится, то в течение следующего месяца S&P 500 может опуститься в диапазон около 6800–7300 пунктов (это сценарный анализ данного учреждения, а не предсказание).

VI. Прибыль остается одной из основных поддержек

Инвесторы готовы держать акции технологического сектора в условиях ставки 5,3%, и одним из основных оснований для этого является рост прибыли. Согласно данным FactSet, аналитики прогнозируют, что прибыль акций S&P 500 в третьем квартале вырастет почти на 30% по сравнению с прошлым годом; если это сбудется, это будет третий подряд квартал с ростом более 25%.

Однако этот рост все больше зависит от нескольких акций с высоким весом в ИИ. Рыночная капитализация Nvidia выросла с примерно 5 триллионов до 5,79 триллиона долларов всего за год, в то время как около половины акций Russell 3000 фактически переживают собственный медвежий рынок — новые максимумы индекса и падение большинства акций происходят одновременно.

Одно из исследовательских учреждений, связанное с азиатским банком, считает, что текущий коэффициент P/E Nvidia в сочетании с ожидаемым ростом прибыли примерно на 70% в следующем году указывает на то, что акции технологического сектора, движимые ИИ, все еще далеки от типичного пузыря; другой крупный американский банк, согласно отчетам, сохраняет свою позицию "перекуплено" по акциям США и устанавливает целевой уровень S&P 500 на 8600 пунктов через двенадцать месяцев. Эта точка зрения представляет собой лишь оценку соответствующего учреждения. Однако предупреждение вышеупомянутого стратега также стоит записать: когда половина акций уже вошла в медвежий рынок, а индекс продолжает обновлять максимумы, такая структурная концентрация может усилить риски снижения индекса, если условия процентных ставок изменятся.

Заключение

Сочетание вчерашнего дня: новые максимумы индекса, высокие ставки, ухудшение ширины, неожиданные успехи в биомедицине. Оно не указывает на простое "бычье" или "медвежье" настроение, а на структурную дивергенцию — реализация прибыли от акций с высоким весом и падение оценки большинства акций происходят параллельно; рост ставок еще не подавил прибыль, но изменения в волатильности облигаций могут стать следующим ключевым фактором. Сезон отчетности за четвертый квартал и путь ФРС — это два следующих момента, которые стоит отслеживать.

Обсудим: Nasdaq обновил максимумы, но около половины акций Russell 3000 уже находятся в медвежьем рынке — к какой стороне ближе ваше ощущение от портфеля? Добро пожаловать в комментариях.

Мы будем продолжать следить за изменениями доходности казначейских облигаций и ширины рынка.

Источник данных

• Рынок: Nasdaq 27,477.31 (+1.05%), S&P 500 7,773.95, Dow 51,267.90; изменения акций Nvidia, SpaceX, Vaxcyte и др. Закрытие 5 октября, публичные данные.

• Казначейские облигации: 10-летние закрылись выше 5,30% (около 5,303%---5,307%). Закрытие 5 октября, публичные данные.

• Ширина и учреждения: 51% акций Russell 3000 упали более чем на 20% по сравнению с максимумами июня, медианная акция S&P 500 ниже 52-недельного максимума на 16%, MOVE>100, VIX<15; мнения учреждений см. в отчетах крупных американских банков. Октябрь, ссылки в СМИ, уже обезличены.

• Nvidia: рыночная капитализация около 5,79 триллиона долларов; выкуп акций на 150 миллиардов долларов. 5 октября/28 сентября, публичные данные/объявления компании.

• Vaxcyte: VAX-31 достиг основных конечных точек в третьем этапе; на предварительных торгах вырос более чем на 85%, закрылся с ростом 30,7%. 5 октября, объявления компании/публичные отчеты.

• Прибыль: прогноз роста прибыли акций S&P 500 в третьем квартале почти 30%. Октябрь, FactSet.

Отказ от ответственности: Содержимое этой статьи предназначено только для общей информации и рыночных комментариев, основано на открытых данных на момент, указанное в статье, и соответствующие рыночные данные, ожидания и вероятности могут изменяться в зависимости от рыночной ситуации. Мнения и инвестиционные стратегии третьих сторон, упомянутые в статье, представляют собой лишь взгляды соответствующих третьих сторон на определенный момент времени и не отражают мнение или рекомендации BIT. Эта статья не является инвестиционной рекомендацией, инвестиционным исследованием, предложением, призывом или рекомендацией по любым ценным бумагам, инвестиционным продуктам или торговым стратегиям и не должна использоваться в качестве основы для любых инвестиционных решений. Финансовые рынки несут риски, цены на ценные бумаги и рыночные показатели могут колебаться, историческая производительность и прошлые рыночные тенденции не представляют собой и не гарантируют будущие результаты. Инвесторы должны независимо оценивать соответствующие риски в зависимости от своей ситуации и при необходимости обращаться за профессиональным мнением.