Последний исследовательский отчет от "AI Ежедневный отчет": Agent и RWA пересматривают криптоиндустрию

Автор：Citrini Research

Составитель: Цзя Хуан, ChainCatcher

ИИ и токенизация активов

Представьте себе, что ваш личный ИИ может получить доступ ко всей вашей финансовой информации. Он может легко заставить неиспользуемые средства приносить доход, принимать инвестиционные решения за вас и помогать вам добиться самых выгодных условий по ипотечным кредитам.

"Клод, помоги мне найти кредит на 500 тысяч долларов с наименьшими затратами, чтобы заменить мой текущий кредит."

Продолжая развивать эту мысль, перспектива начинает вызывать беспокойство. Что произойдет, когда миллионы ИИ-агентов, то есть ИИ-программ, способных самостоятельно выполнять задачи, начнут постоянно переводить депозиты в учреждения, предлагающие самые высокие процентные ставки? Потеряют ли банки доступные им низкозатратные средства? Не приближается ли к нам банковская паника, вызванная ИИ-агентами?

С распространением агентов, ориентированных на обычных пользователей, сцены, которые несколько лет назад казались сюжетом голливудского научно-фантастического фильма, теперь уже не кажутся такими далекими.

Существующая финансовая система не была спроектирована для такого будущего. Она работает медленно, ее элементы разрознены, а доступ к финансовым услугам ограничен множеством факторов, таких как посреднические организации, требования регуляторов и проверка личности клиентов. Эта система была создана людьми и служит людям.

Эти ограничения изначально были призваны защитить финансовую систему от рисков, связанных с человеческим поведением, но они также объективно препятствуют вмешательству агентов. Как мы указали в статье «Агентная реальность», в некоторых аспектах программное обеспечение, ориентированное на потребителей, легче всего подвергается воздействию агентов. Агенты уже могут управлять веб-сайтами и приложениями; получив разрешение, они также могут управлять нашими телефонами и другими устройствами. Программное обеспечение, которое раньше требовало от людей поиска, сравнения, кликов и сделок, теперь может управляться агентами.

Старый финансовый мир отличается, и это можно понять. Но мы уже начинаем видеть трещины в высоких стенах.

Мы быстро движемся к миру, в котором информация и ресурсы становятся все более доступными для машин, управляемых программами, и могут перемещаться между различными системами. Эта тенденция касается не только потребительских данных, но и средств, пропускной способности, вычислительной мощности, и в конечном итоге она распространится на финансовые активы сами по себе.

ИИ-агенты могут работать круглосуточно через приложения, и в конечном итоге средства и финансовые активы также получат такую же способность, что вполне логично.

В общем, для достижения этой цели есть только два пути. Либо существующие финансовые учреждения, ориентированные на потребителей, перестроятся по более открытым и программируемым стандартам, либо будут заменены новой системой, которая примет эти стандарты.

Это снова напоминает нам об одной отрасли. В течение большей части последних десяти лет она выглядела так, будто сначала появилась технология, а затем искали проблемы, которые нужно решить: криптоиндустрия.

Блокчейн-индустрия потратила пятнадцать лет на создание чего-то неожиданно полезного в эпоху агентов: круглосуточно работающей, программируемой финансовой инфраструктуры, способной в рамках одной системы хранить активы, фиксировать право собственности и завершать расчеты.

До недавнего времени применение этой технологии оставалось ограниченным. Тогда еще не было агентов, и людям приходилось самостоятельно разбираться с множеством вещей, таких как мнемонические фразы, права кошельков, кросс-чейн мосты и комиссии за газ, тратя много времени лишь на то, чтобы получить возможность купить последнюю мем-криптовалюту с темой собаки. В то же время акции, государственные облигации, кредиты, сырьевые товары и другие финансовые активы, которые люди действительно хотели бы держать, оставались в традиционной финансовой системе.

Теперь обе эти вещи меняются.

Финансовые активы начинают поступать в блокчейн в виде токенов, традиционные финансы и криптомир начинают сливаться. В то же время агенты становятся новым типом пользователей, которым не важен плохой пользовательский опыт блокчейн-браузеров.

Блокчейн наконец нашел свое применение.

Рискуя показаться банальным, я все же хочу сказать: мы уже видели подобные истории. Вы знаете, что такое HTTPS, TCP и IP? Возможно, знаете. А как они работают? Вероятно, не знаете. Если вы не являетесь опытным техническим специалистом, вам не нужно это знать. Интернет охватывает миллиарды людей не потому, что они изучили сетевые протоколы, а потому, что браузеры в конечном итоге скрыли базовые технологии за интерфейсом, и людям больше не нужно задумываться об этих технологиях.

Разве не иронично, что отрасль, которая привела к обесцениванию огромного капитала и была воспринята большинством традиционных инвесторов как безперспективная, в конечном итоге породила действительно важную технологию? И эти активы выходят из циклической низины, означает ли это, что инвесторы встречают весьма привлекательную точку для инвестиций?

Это заставляет меня задуматься: если наше суждение верно, то инвесторы действительно должны задаваться вопросом не только о том, будет ли токенизировано больше активов, но и о том, кому в конечном итоге достанутся доходы и прибыли, полученные от связанных секторов.

Вместо того чтобы догадываться, лучше провести исследование. Каждый раз, когда возникает значимая инвестиционная тема, тематические инвесторы не могут удержаться от желания узнать больше. Поэтому я скачал Coinbase Wallet, загрузил 1000 долларов и вошел в место, из которого немногие инвесторы могут выйти с прибылью: практическая площадка для торговли на блокчейне.

Я был готов к тому, что меня могут обмануть, но результат оказался неожиданным.

Я обнаружил, что в то время как большинство инвесторов, включая нас, Citrini Research, все еще спорят о узкое место ах GPU и памяти, финансовая экосистема приложений уже тихо формировалась и во многом была похожа на существующие традиционные финансы.

Здесь речь идет не только о распространенных схемах "быстрого обогащения": от токенизации государственных облигаций, акций и опционов до долговых продуктов, кредитования, платежей и предоставления стратегий доходности через смарт-контракты, а также различных финансовых приложений, которые не существовали несколько лет назад.

Этот опыт изменил наше восприятие криптоиндустрии и заставил нас начать переосмысливать инвестиционные возможности в ней.

Момент, которого ждал криптоиндустрия

За последние десять лет было несложно рассматривать криптотехнологии как технологии, которые никогда не оправдали своих обещаний. Если сказать более прямо, вы даже можете использовать такие неудачные примеры, как FTX, чтобы утверждать, что они принесли убытки многим людям.

Проблема всегда заключалась в том, что DeFi и Уолл-стрит живут в отдельных мирах, имея свои собственные активы, базовые финансовые модули и инфраструктуру. Технология DeFi действительно интересна, но если она может использоваться только для ставок на мем-криптовалюты и перевода долларов, то в чем ее смысл?

Токенизация реальных активов (RWA) заключается в выпуске токенов на блокчейне, представляющих такие активы, как золото, акции Nvidia, государственные облигации США или долги. Она рисует перспективу, в которой любой актив может быть токенизирован, доступен для глобального круглосуточного обращения, а ценообразование может происходить вне традиционной финансовой системы.

Хотя это, возможно, не попало на первые полосы новостей, на протяжении многих лет технологический прогресс постепенно накапливался, а регуляторная позиция тихо смещалась в сторону принятия.

Тем не менее, впервые многие люди действительно осознали, что рынок на блокчейне может быть полезен, в один из выходных в марте. Конфликт в Иране обострился, и Hyperliquid стал одним из немногих рынков с достаточной ликвидностью, позволяющим трейдерам устанавливать цены на нефть.

С тех пор распространение RWA явно ускорилось. За последний месяц мы увидели, как вся криптоиндустрия начала демонстрировать ряд значительных изменений, похоже, что она приближается к поворотному моменту.

Так что же произошло?

Во-первых, токены акций уже могут циркулировать вне платформы эмитента и использоваться другими приложениями на блокчейне. Это означает, что в отличие от ситуации на Hyperliquid, эти активы могут перемещаться между различными приложениями и финансовой инфраструктурой, тогда как ранее эти каналы могли поддерживать только стейблкоины и нативные криптоактивы. Robinhood Chain (HOOD US) первым открыл путь с "токенами акций". Затем эта тенденция, как снежный ком, распространилась на большее количество блокчейнов, что значительно увеличило активность на блокчейне.

Посмотрев на набор данных, можно понять этот масштаб: в сентябре количество сделок на децентрализованной бирже (DEX) на блокчейне Solana временно превысило количество сделок на Нью-Йоркской фондовой бирже. Хотя большая часть этой активности, безусловно, была связана с ботами, парами мем-криптов и другими менее значительными сделками, это все же достаточно, чтобы показать, что торговля на блокчейне становится более активной.

Во-вторых, регуляторы начинают продвигать токенизированные активы от оффшорных экспериментов к регулируемым финансовым рынкам США. Через два дня после того, как законопроект CLARITY не был принят в Сенате, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) представила инновационное освобождение для торговли токенизированными акциями, освобождая от некоторых регуляторных требований при определенных условиях.

В то же время следующим направлением являются бессрочные контракты на акции США, то есть контракты, отслеживающие цены на акции США и не имеющие фиксированной даты истечения. Связанные продукты, предложенные Coinbase, теперь были включены Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) в список "ожидающих одобрения".

Даже традиционная финансовая крепость, Bloomberg Terminal, начала демонстрировать бессрочные контракты и данные токенов Hyperliquid. Направление развития стало довольно ясным.

Мы впервые видим, что как учреждения, так и частные лица имеют возможность и желание участвовать в разнообразном рынке RWA.

На наш взгляд, независимо от того, будет ли принят комплексный законопроект, соответствующие регуляторные правила постепенно устанавливаются. Вопрос, который должны задавать инвесторы, также должен измениться с "может ли токенизация получить юридическое признание" на "кто сможет получить доход и прибыль от этих продуктов после их выхода на рынок США?"

ИИ-агенты нуждаются в финансовой системе, которая может работать круглосуточно и программно управлять средствами, а токенизация активов приносит такие активы, как акции и государственные облигации, на блокчейн. Эти два изменения пересекаются, делая применение блокчейна более ясным.

Высокие стены между традиционными финансами и криптомиром начинают ослабевать. Для инвесторов важно следить за тем, какие платформы и финансовые приложения смогут удовлетворить эти потребности и смогут ли они превратить растущую активность на блокчейне в устойчивый доход.