BTC за два дня упал на 17%, потеряв уровень в 63000 долларов: распродажа, организованная Вашингтоном, Федеральной резервной системой и Казначейством

Автор: Ху Тао, ChainCatcher

15 ноября в полночь цена биткойна упала до 62,199 долларов, за 24 часа снижение составило 8.9%, за неделю - 16.3%.

Это минимальная цена биткойна с июля 2026 года, снижение более чем на 50% от исторического максимума.

Паника охватывает весь рынок: индекс страха и жадности в криптовалюте упал до 17, войдя в зону "крайний страх"; за последние 24 часа общая сумма ликвидаций в сети превысила 1 миллиард долларов, при этом доля длинных позиций составила почти 90%; общая рыночная капитализация сократилась с почти 3 триллионов долларов в октябре до 2.3 триллионов долларов.

Однако это падение почти невозможно объяснить одним единственным катализатором — это результат наложения четырех факторов давления в одно и то же время. А резкое падение акций AI стало важной связующей линией, проходящей через эти давления.

Первое: политические изменения

4 ноября стали известны результаты промежуточных выборов в США, где Демократическая партия одержала победу в обеих палатах Конгресса. В тот же день, когда новость была подтверждена, биткойн на время упал ниже 76,000 долларов.

Основная тревога рынка заключается в том, что вероятность принятия Закона CLARITY (закона о структуре крипторынка), который ранее считался "сделанным", резко снизилась. Демократическая партия традиционно выступает за более строгие меры по борьбе с отмыванием денег и управлению рисками, изменение ожиданий в области политики напрямую подорвало важный фундамент, поддерживавший оценку криптовалют в последние два года.

Но политические изменения затрагивают не только регулирование криптовалют. Рынок также начал переоценивать политические риски, с которыми сталкиваются центры обработки данных AI в области экологической оценки, потребления электроэнергии и безопасности, опасаясь роста затрат на строительство центров обработки данных и удлинения сроков одобрения. Таким образом, результаты одних и тех же выборов одновременно ослабили ожидания в области политики криптоиндустрии и подорвали нарратив о продолжении быстрого роста капитальных затрат в AI, что в конечном итоге привело к переоценке рисковых активов на разных рынках.

Второе: ястребиный поворот ФРС

Если политика — это медленный переменный фактор, то макроэкономика — это спусковой крючок. Данные, опубликованные в середине ноября, показали, что в октябре инфляция в США выросла на 0.4% по сравнению с предыдущим месяцем, что выше ожидаемых 0.3%; в этом месяце было создано 165,000 новых рабочих мест вне сельского хозяйства, что почти в 2.5 раза превышает рыночные ожидания (около 65,000).

Член правления ФРС Кристофер Уоллер затем публично заявил, что ожидает повышения процентной ставки на 50 базисных пунктов. Данные CME FedWatch показывают, что рынок оценивает вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в декабре на уровне 88.5%, а вероятность более значительного повышения — на уровне 11.5%.

Обратите внимание, что это не "замедление темпов снижения ставок", а обратный поворот — от ожидания снижения ставок к переоценке повышения ставок. Рост процентных ставок напрямую увеличивает стоимость заемных средств, что значительно снижает относительную привлекательность таких безпроцентных рискованных активов, как биткойн.

Та же цепочка передачи процентных ставок также сдерживает акции AI: оценка компаний AI сильно зависит от будущего роста, в то время как центры обработки данных, чипы и энергетическая инфраструктура требуют постоянных крупных капиталовложений. Когда ставка дисконтирования и стоимость финансирования одновременно растут, рынок, естественно, начинает более строго оценивать, когда инвестиции в AI смогут превратиться в прибыль и денежные потоки.

Таким образом, акции AI и биткойн не являются двумя независимыми рынками, а сталкиваются с одной и той же проблемой: в условиях высокой процентной ставки, сколько должны стоить активы, зависящие от будущих нарративов и ликвидности?

Третье: продолжающаяся утечка институциональных средств

ETF были важнейшим двигателем покупок в предыдущем бычьем рынке, но теперь они становятся чистыми продавцами. Данные Farside Investors показывают, что с 9 по 13 ноября в течение пяти торговых дней из американского спотового биткойн ETF было выведено около 1.07 миллиарда долларов, а из Ethereum ETF в тот же период — около 399 миллионов долларов; BlackRock IBIT уже 11 торговых дней подряд сталкивается с чистыми оттоками.

Более глубокий сигнал исходит от стейблкоинов. Данные Coinbase Institutional показывают, что совокупное обращение трех основных стейблкоинов — USDT, USDC и DAI — за последние 30 дней сократилось на 11.5 миллиардов долларов, что является историческим рекордом.
Стейблкоины — это боеприпасы на блокчейне, и сокращение боеприпасов означает, что готовые к покупке на падении внебиржевые средства также одновременно отступают.

Четвертое: обратная реакция финансового колеса

Наиболее значительное изменение в отрасли исходит от группы "компаний с биткойн-казной" (DAT) — когда-то стабилизаторы рынка, они теперь становятся маргинальными продавцами. Мониторинг на блокчейне в ноябре показал, что публичная горнодобывающая компания MARA продала 13,597 биткойнов (обналичив около 1 миллиарда долларов) за последние шесть недель и четко заявила, что продолжит продажи; компания с казной Ethereum BTCS распродает ETH со скидкой, чтобы поддерживать здоровье своего займа в 64 миллиона долларов на Aave (линия ликвидации 1,717 долларов, текущая цена ETH 1,890 долларов, расстояние до срабатывания всего около 10%); Nakamoto был вынужден продлить займ в 165 миллионов долларов в Kraken на год; Hyperscale Data просто распродала последнюю партию биткойнов, полностью отказавшись от плана казны.

Это резко контрастирует с ситуацией 2025 года, когда "каждую неделю новая компания объявляла о покупке биткойнов". А положение Strategy делает эту обратную реакцию еще более драматичной: всего за неделю до обвала MSCI только что объявила о его исключении из глобального стандартного индекса (вступает в силу 30 ноября), ожидания о прекращении потока пассивных средств остаются неопределенными; его средняя стоимость активов составляет 75,456 долларов, что выше текущей рыночной цены.
Бизнес-модель компаний с казной по сути заключается в "финансировании покупок биткойнов за счет премии на фондовом рынке", и когда цена акций падает ниже чистой стоимости, окно для фондового финансирования сужается, а пассивные средства уходят, это колесо начинает переключаться с положительной обратной связи на отрицательную — они не обязательно будут продавать биткойны, но рынок уже начинает оценивать их по принципу "они могут продать биткойны".

Отличия от предыдущих обвалов

С точки зрения структуры на блокчейне, текущее падение имеет сходство с волной ликвидаций 10 октября 2025 года (это также было массовое закрытие длинных позиций), но фон совершенно другой. Данные Glassnode показывают, что биткойн упал ниже средней стоимости краткосрочных держателей (STH) около 75,700 долларов, что означает, что подавляющее большинство покупателей за последний год сейчас находятся в убытке.

В то же время связь между биткойном и высокорослыми технологическими акциями Nasdaq значительно усилилась — индекс Nasdaq в начале ноября уже вошел в зону технической коррекции (снижение более чем на 10% от максимума), и сомнения в отношении доходности капитальных затрат в AI передаются через "резонанс рискованных активов" на крипторынок.

Это приводит к пессимистичному выводу: пока ФРС в декабре повысит процентные ставки, а сектор технологий на фондовом рынке продолжит корректироваться, внешнее давление на крипторынок вряд ли ослабнет; хотя индекс страха 17 уже вошел в исторически экстремальную зону, "крайний страх" сам по себе никогда не был сигналом дна — опыт 2022 года показывает, что крайние эмоции могут сохраняться в течение нескольких месяцев.

Далее стоит обратить внимание на три проверочных момента: решение о процентной ставке и фактический размер (25 или 50 базисных пунктов) на заседании FOMC в декабре; сможет ли недельный поток спотовых ETF остановить отток; и сможет ли уровень в 60,000 долларов, находящийся ниже линии институциональных затрат, выдержать удар ликвидаций.

Еще одной важной информацией является то, появятся ли сигналы исчерпания распродаж акций AI — особенно Nvidia и сектора полупроводников — и начнет ли корреляция BTC с Nasdaq снижаться с высокого уровня 0.68. Если три первых показателя продолжат ухудшаться, а процесс декредитования в AI все еще ускоряется, определение текущей "коррекции" может потребовать пересмотра.