Cổ điển tái đọc｜a16z quản lý đối tác: Tại sao mạng lưới mã hóa lại quan trọng?

Bài viết này được đăng trên tài khoản công cộng 互联链, tiêu đề gốc: "Bài phát biểu của đối tác quản lý A16Z tại Hạ viện: Tại sao mạng lưới mã hóa lại quan trọng" Diễn giả: Scott Kupor, biên dịch: Hoa ngữ ZZ*

Chứng thực này được thực hiện bởi Scott Kupor, đối tác quản lý của a16z và cũng là cựu chủ tịch hội đồng quản trị Hiệp hội Đầu tư Mạo hiểm Quốc gia Hoa Kỳ (National Venture Capital Association), trong một bài phát biểu tại Ủy ban Nông nghiệp Hạ viện về "Tiền mã hóa: Quy định tài sản mới trong kỷ nguyên số". Thời gian là tháng 7 năm 2018. Kupor cũng là tác giả của cuốn sách bán chạy "Bí mật của con đường Dune: Làm thế nào để thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư mạo hiểm".

Toàn văn bài phát biểu như sau

Chào Chủ tịch Conaway và các thành viên cao cấp Peterson, tôi rất cảm ơn vì đã có cơ hội đối thoại với ủy ban về công nghệ mã hóa và ảnh hưởng của nó đến đổi mới công nghệ tại Hoa Kỳ. Tôi rất trân trọng việc ủy ban nghiên cứu kỹ lưỡng một lĩnh vực mà chúng tôi coi là nền tảng cho sự phát triển công nghệ, lĩnh vực này rất quan trọng đối với thị trường vốn, tinh thần khởi nghiệp và sức khỏe của nền kinh tế Hoa Kỳ.

Trước tiên, tôi muốn nói về nền tảng của mình, tôi là đối tác điều hành của AH Capital Management, và tôi cũng là đối tác điều hành của CNK Capital Management, CNK Capital Management là một cố vấn đầu tư đăng ký, quản lý một quỹ đầu tư mạo hiểm trị giá 300 triệu đô la, tập trung vào đầu tư vào công nghệ mã hóa.

I. Bối cảnh của mạng lưới mã hóa

Hôm nay, tôi muốn tập trung vào tầm quan trọng cơ bản của công nghệ mã hóa, và tại sao chúng tôi tin rằng những công nghệ này mang đến một cơ hội đầu tư phi thường cho giới đầu tư mạo hiểm.

Trước khi đi vào chi tiết, tôi nghĩ rằng việc định nghĩa chính xác không gian từ ngữ (công nghệ mã hóa) là rất quan trọng.

Câu chuyện công chúng về công nghệ liên quan đến mã hóa thường tập trung vào hai lĩnh vực chính: (i) Bitcoin như một hình thức lưu trữ giá trị tiềm năng và sự biến động giá vốn có cao; (ii) việc phát hành token lần đầu (ICO) cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ không được cấp phép, trong đó nhiều người đã bị chỉ trích đúng đắn vì bị Ủy ban Chứng khoán xác định không tuân thủ luật chứng khoán Hoa Kỳ. Mặc dù đây chắc chắn là những khía cạnh quan trọng trong ngành hiện nay, nhưng sự chú ý của công chúng đối với những lĩnh vực này gần như hoàn toàn che khuất một hiện tượng: sự đổi mới công nghệ đầy kích thích này đã thúc đẩy sự quan tâm lớn của chúng ta đối với mạng lưới mã hóa.

Cụ thể, chúng tôi định nghĩa thuật ngữ "mạng lưới mã hóa" là:

• Một cách mới để xây dựng "dịch vụ số";
• Những dịch vụ này được "cộng đồng người tham gia mạng" sở hữu và vận hành thay vì một công ty tập trung;
• Kho lưu trữ hoạt động trên mạng (tức là cơ sở dữ liệu) được cộng đồng phi tập trung và duy trì.

Dịch vụ số là gì? Chúng chỉ là các ứng dụng dựa trên internet, chẳng hạn như nhiều ứng dụng mà chúng ta yêu thích ngày nay - chia sẻ xe, gửi và nhận tin nhắn, giao hàng, ứng dụng doanh nghiệp, v.v. Chúng tôi tin rằng các nhà phát triển sẽ sử dụng nguyên lý của mạng lưới mã hóa để tạo ra một bộ dịch vụ số hoàn toàn mới, trong đó nhiều dịch vụ có thể vượt quá sự tưởng tượng của chúng ta ngày nay, nhưng cũng sẽ tạo ra giá trị tiêu dùng lớn.

Nguyên lý của mạng lưới mã hóa là gì? Nó thuộc sở hữu và được quản lý bởi cộng đồng phát triển, duy trì và sử dụng mạng. Điều này khác với các dịch vụ số lớn mà chúng ta sử dụng ngày nay, mà quyền sở hữu và quản lý thuộc về một công ty tập trung.

Nhìn thoáng qua, điều này có vẻ hơi điên rồ - giá trị của quyền sở hữu cộng đồng và quản lý tài sản có thể vượt qua quyền kiểm soát của công ty tập trung. Tuy nhiên, thực tế là trong lịch sử ngành công nghệ, có những tiền lệ nổi tiếng về điều này.

Đầu tiên là phong trào phần mềm mã nguồn mở. Phong trào này bắt đầu vào năm 1983, được lãnh đạo bởi một nhà nghiên cứu tại MIT tên là Richard Stallman, người đã tạo ra phong trào phần mềm tự do. Có thể hiểu rằng, đây là một khái niệm cấp tiến vào thời điểm đó - một cộng đồng nhà phát triển có thể tự do phát hành phần mềm của họ, cho phép người khác sửa đổi và kết hợp vào các dự án mở khác nhau. Nhưng theo thời gian, công việc này đã dần dần phát triển thành phát triển phần mềm mã nguồn mở chính thống, phương pháp chính để phát triển phần mềm ngày nay.

Các ví dụ về phần mềm mã nguồn mở được áp dụng rộng rãi bao gồm Linux (một hệ điều hành quản lý hầu hết các máy chủ trung tâm dữ liệu ngày nay, là thành phần chính của hầu hết các điện thoại thông minh và máy tính bảng) và Git (hệ thống phát triển phần mềm mã nguồn mở được hàng triệu kỹ sư phần mềm trên toàn cầu sử dụng).

Thứ hai là sự phát triển của các giao thức internet, đã mang lại việc làm lớn, tăng trưởng kinh tế và giá trị tiêu dùng, tất cả đều là những gì chúng ta hiện đang tận hưởng từ các dịch vụ số hiện có. Những giao thức này - chẳng hạn như SMTP (giao thức truyền email), HTTP (giao thức trao đổi văn bản có cấu trúc trên internet) và TCP/IP (giao thức truyền thông dữ liệu đầu cuối) - chủ yếu xuất phát từ nỗ lực của giới học thuật hoặc được tài trợ bởi chính phủ, và trong hầu hết các trường hợp, được các nhà phát triển học thuật và chính phủ duy trì. Chúng là các giao thức "mở", vì chúng là nền tảng cho nhiều doanh nghiệp có lợi nhuận rất thú vị (Amazon, Google, v.v.) xây dựng, vì họ biết rằng giao thức bản thân không thể bị thay đổi bởi một công ty tập trung.

II. Tại sao chúng ta cần chú ý đến điều này

Bởi vì lịch sử internet cho chúng ta thấy rằng các giao thức mở được thiết kế tốt và duy trì tốt có thể trở thành nền tảng cho giá trị tiêu dùng quy mô lớn và tăng trưởng kinh tế.

Tại sao vậy? Bởi vì các doanh nghiệp có lợi nhuận sẵn sàng chấp nhận tất cả rủi ro thị trường để xây dựng một công ty mới, trong khi các nhà đầu tư mạo hiểm cũng sẵn sàng cung cấp vốn cho nỗ lực này, vì họ biết rằng điều kiện tiên quyết cho việc họ chấp nhận rủi ro này là không bị thay đổi bởi sự tùy hứng của một công ty tập trung.

Ngược lại, lĩnh vực công nghệ cũng tràn ngập các công ty khởi nghiệp, những công ty này đã thất bại do phải chịu rủi ro nền tảng, và rủi ro nền tảng phụ thuộc vào các quy tắc trò chơi do các nền tảng có lợi nhuận, tập trung (trái ngược với các giao thức mở) định nghĩa. Điều này không phải vì các nền tảng tập trung, có lợi nhuận là xấu, mà là vì theo thời gian, các động lực kinh tế của họ yêu cầu họ phải tồn tại như những doanh nghiệp độc lập để có được nhiều lợi ích hơn liên quan đến các nền tảng độc quyền, điều này thường dẫn đến việc các nền tảng thay đổi mối quan hệ tốt đẹp mà trước đây đã khuyến khích các công ty khởi nghiệp, trong khi chính những công ty khởi nghiệp này thực sự đang xây dựng và cải thiện các nền tảng của họ.

III. Điều này liên quan gì đến mạng lưới mã hóa?

Như tôi đã nói trước đó, mạng lưới mã hóa cung cấp cho các nhà phát triển đổi mới một cách hoàn toàn mới để tạo ra các dịch vụ số mới mà không cần xây dựng trên các nền tảng tập trung. Ở nhiều khía cạnh, mạng lưới mã hóa đã học hỏi từ lịch sử của ngành công nghệ trong gần 50 năm qua, lịch sử này đã dẫn đến sự phát triển ban đầu của các giao thức internet và phong trào mã nguồn mở; tức là, cộng đồng các nhà phát triển có thể công khai chia sẻ công việc của họ và quản lý mạng một cách hợp lý mà không cần có sự tập trung.

Như đối tác của tôi, Chris Dixon (chú thích: Đối tác chung A16Z Crypto) đã viết, mạng lưới mã hóa về cơ bản đã thay thế yêu cầu về lòng tin vào các công ty tập trung, chỉ yêu cầu bạn tin tưởng vào phần mềm bản thân để thực hiện các chức năng mà nó được xây dựng (mã cơ bản là mã nguồn mở, để bạn tự xác minh).

Tuy nhiên, đồng thời, mạng lưới mã hóa đã giới thiệu một cơ chế khuyến khích kinh tế rất mạnh mẽ mà trước đây không tồn tại khi phát triển các công nghệ trước đó - sự tồn tại của Token tạo ra động lực kinh tế trực tiếp cho các thành viên trong cộng đồng, cho phép họ thực sự phát triển và quản lý mạng một cách hợp lý. "Token" trong thế giới mạng lưới mã hóa thực hiện một loạt các chức năng: (i) chúng là phương thức trao đổi giá trị giữa các người tham gia mạng, tức là, người tiêu dùng sử dụng token để "trả" cho dịch vụ, người bán "nhận" token để đổi lấy dịch vụ, (ii) chúng cung cấp động lực kinh tế để thưởng cho các nhà phát triển và những người duy trì mạng - tức là, mọi người có thể nhận token để đảm bảo tính xác thực của các giao dịch trên mạng.

IV. Tầm quan trọng của việc quản lý mạng lưới mã hóa

Do đó, token đóng vai trò rất quan trọng trong hoạt động của mạng lưới mã hóa, nó là chất kết dính liên kết các người tham gia khác nhau và cung cấp động lực kinh tế phù hợp cho tất cả các người tham gia thị trường. Hơn nữa, hãy nhớ rằng, vì tất cả phần mềm trong các mạng này đều là mã nguồn mở, điều này có nghĩa là bất kỳ ai muốn tạo ra một mạng cạnh tranh đều có thể đơn giản sử dụng tất cả phần mềm hiện có và xây dựng một mạng cạnh tranh, với động lực cạnh tranh đối với các người tham gia thị trường, nhằm đảm bảo tính công bằng và phản hồi từ cộng đồng người dùng.

Tuy nhiên, bản thân token và tính chất phân phối của các mạng như vậy đã đặt ra một loạt thách thức mới cho các cơ quan quản lý.

Trước tiên, tôi muốn làm rõ rằng chúng tôi tin rằng việc quản lý mạng lưới mã hóa một cách phù hợp là rất quan trọng, và chúng tôi hoan nghênh cơ hội hợp tác với bạn, các thành viên khác của Quốc hội và các cơ quan khác, những người quan tâm đến việc thiết lập một khuôn khổ quản lý vừa khuyến khích đổi mới vừa bảo vệ người tiêu dùng và thị trường vốn hoạt động tốt. Chúng tôi tin rằng hoạt động dưới sự quản lý là rất quan trọng, và chúng tôi cũng tin rằng đây là một trong những lý do mà Hoa Kỳ có thể trở thành một trung tâm phát triển cho nhiều công nghệ đột phá trong thế giới kinh doanh.

Thực tế, công việc mà Chủ tịch CFTC Giancarlo đã thực hiện trong việc thành lập LabCFTC là một ví dụ tốt về việc các cơ quan quản lý đang nỗ lực tìm kiếm sự cân bằng giữa khuyến khích đổi mới công nghệ và bảo vệ người tiêu dùng. Sự tham gia hợp tác giữa các nhà quản lý và những người đổi mới chính là điều mà thị trường đang thay đổi nhanh chóng cần, và các hoạt động liên quan đến mạng lưới mã hóa cũng vậy. Cảm ơn bạn đã hỗ trợ và tài trợ cho những sáng kiến này với tư cách là một ủy ban.

Giống như tuyên bố gần đây của Giám đốc Tài chính SEC, chúng tôi tin rằng tính chất quản lý của mạng lưới mã hóa thay đổi theo giai đoạn phát triển của từng dự án cụ thể. Nói ngắn gọn, nếu một nhà tài trợ tập trung tìm cách huy động vốn từ các nhà đầu tư trước khi chức năng của mạng lưới được thực hiện, thì hợp đồng giữa người khởi xướng và nhà đầu tư rất có thể là một "hợp đồng đầu tư", do đó, theo luật chứng khoán của Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ, hợp đồng này nên được quản lý một cách phù hợp. Tuy nhiên, theo hợp đồng đó, tính chất của token sẽ không phải là chứng khoán; chúng cần được đánh giá bằng bài kiểm tra Howey giống như tất cả các chứng khoán tiềm năng khác.

Như Ủy ban Giao dịch Hàng hóa tương lai (CFTC) đã nói, một số token không phải là chứng khoán. Khi mạng lưới hoạt động bình thường, đặc biệt là trong trường hợp mạng lưới phi tập trung, chúng tôi tin rằng tính chất của token có vẻ giống như hàng hóa hơn là chứng khoán. Điều này là do không có nỗ lực nào từ một nhà tài trợ tập trung, và giá trị của token phần lớn không phụ thuộc vào họ. Ngược lại, token sẽ có giá trị đại diện cho tính hữu ích của dịch vụ đối với các người tham gia của nó; giá trị đó sẽ không đến từ các hoạt động phối hợp của một nhà tài trợ tập trung.

Rõ ràng, những quyết định này không dễ dàng, và cần có nỗ lực từ ủy ban này và các cơ quan khác cũng như các cơ quan quản lý. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng khuôn khổ này nhất quán với các tuyên bố trước đó của SEC và CFTC.

Bất kể phạm vi quyền hạn, chúng tôi tin rằng bảo vệ nhà đầu tư, thị trường vốn hoạt động tốt và hỗ trợ đổi mới nên là những dấu hiệu chính của sự tập trung quản lý.

V. Tóm tắt

Tóm lại, tôi muốn đưa ra những ý kiến sau với ủy ban:

• Trong một thời gian dài, Hoa Kỳ đã dẫn đầu trong lĩnh vực công nghệ, điều này phần lớn nhờ vào môi trường quản lý và tài chính tốt, khuyến khích sự mạo hiểm và đổi mới.
• Mặc dù chúng tôi đã cảm nhận được những thành quả đổi mới như phát triển kinh tế, tăng trưởng việc làm và giá trị tiêu dùng từ nhiều công ty công nghệ vĩ đại của thời đại chúng tôi, nhưng chúng tôi tin rằng mạng lưới mã hóa cung cấp cho chúng tôi một cơ hội mới đầy hứng khởi để tiếp tục đi trên con đường này.
• Đó là lý do tại sao bạn sẽ thấy các nhà đầu tư mạo hiểm và các chuyên gia tài chính khác đang ngày càng tập trung đầu tư vào lĩnh vực này. Giống như các lĩnh vực phát triển công nghệ khác, công việc của chúng tôi là cung cấp vốn mạo hiểm cho những lĩnh vực đổi mới mà chúng tôi tin rằng có thể hỗ trợ các doanh nghiệp tự duy trì lâu dài. Chúng tôi tin rằng mạng lưới mã hóa là một lĩnh vực như vậy.
• Tuy nhiên, để đảm bảo Hoa Kỳ tiếp tục là một sân chơi cho những đổi mới công nghệ như vậy, chúng tôi cần thiết lập một khuôn khổ quản lý khuyến khích sự mạo hiểm và vốn mạo hiểm, cung cấp sự rõ ràng và chắc chắn cho các người tham gia thị trường, và bảo vệ tính toàn vẹn của các nhà đầu tư cá nhân và thị trường.

Tôi rất cảm ơn bạn đã dành thời gian để cùng nhau thảo luận về vấn đề này và mong muốn có cơ hội hợp tác với ủy ban về vấn đề quan trọng này.