Chức năng của việc thế chấp linh hoạt là gì? Có thể cứu giúp Cosmos không?

Bài viết: KODI

Biên dịch: 深潮 TechFlow

THORchain (RUNE) là một giao thức cho vay cho phép người dùng trao đổi tài sản giữa các mạng blockchain. Nó vừa mới ra mắt một nguyên lý cho vay mới. Dưới đây là mô tả của THORChain về nó:

Khoản vay mới tạo ra hiệu ứng giảm phát cho tài sản $RUNE, trong khi việc đóng khoản vay tạo ra hiệu ứng lạm phát cho $RUNE.

Nếu giá trị của $RUNE so với $BTC không thay đổi khi mở và đóng khoản vay, thì $RUNE không có hiệu ứng lạm phát ròng (số lượng đốt và đúc bằng nhau, trừ đi phí trao đổi). Tuy nhiên, nếu tài sản thế chấp tăng giá trị so với $RUNE giữa việc mở và đóng khoản vay, sẽ dẫn đến lạm phát ròng trong cung cấp $RUNE.

Vì vậy, cơ chế mới của THORChain chỉ đơn giản là tăng và giảm cung cấp token $RUNE thông qua thuật toán. Bạn có nhớ lần cuối cùng chúng ta có một cơ chế như vậy đã xảy ra điều gì không? Đúng vậy, người bạn cũ của chúng ta LUNA!

Đối với những ai không biết, Terra là một dự án blockchain nhằm tạo ra một stablecoin có tên là UST. Thông qua hệ thống thuật toán liên quan đến LUNA (token gốc của Terra), stablecoin này sẽ giữ tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ.

Ban đầu, nó rất thành công.

Khi nguồn cung UST lưu hành đạt 18 tỷ đô la, nó nhanh chóng mất tỷ lệ neo, dẫn đến sự sụp đổ của toàn bộ hệ sinh thái Terra, một thời gian kéo theo toàn bộ thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn.

Giá trị thị trường của LUNA đã giảm từ 40 tỷ đô la xuống gần như bằng không, giá Bitcoin và Ethereum cũng giảm hơn 30%. Còn về UST, giá giao dịch hiện tại là 0.0128 đô la.

Nhưng khi kể câu chuyện về LUNA, thường có một chương bị bỏ qua.

LUNA được xây dựng trên Cosmos, một hệ sinh thái bao gồm nhiều blockchain khác nhau, tất cả đều kết nối với chuỗi chính Cosmos (ATOM). Nó sử dụng Cosmos SDK để xây dựng, sử dụng Tendermint làm thuật toán đồng thuận, toàn bộ quá trình rất hoàn chỉnh. Nó cũng là một trong những chuỗi Cosmos thành công nhất, vượt xa các chuỗi khác.

Vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi tổng giá trị khóa tích lũy (TVL) của hệ sinh thái Cosmos hôm nay là như thế này:

Đoán xem sự sụp đổ của LUNA xảy ra khi nào.

Các dự án Cosmos dựa vào hoặc đang xây dựng trên LUNA đều đã sụp đổ, và nhiều dự án Cosmos cũng phụ thuộc vào UST như một stablecoin chính.

Tính thanh khoản trong hệ sinh thái đã giảm mạnh. Osmosis (OSMO) là một trong những dự án sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu trong Cosmos, trước khi LUNA sụp đổ, tổng giá trị khóa (TVL) của nó đã đạt đỉnh 1.7 tỷ đô la vào tháng 4 năm 2022, nhưng đến tháng 6 năm 2022, giá trị khóa chỉ còn 150 triệu đô la, giảm 91%.

So với đó, TVL của Uniswap và Curve trong cùng thời gian chỉ giảm lần lượt 30% và 55%.

Vì vậy, đúng vậy, thảm họa LUNA là điều tồi tệ cho tất cả mọi người trong ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng đặc biệt tồi tệ cho Cosmos. Và nó vẫn chưa phục hồi.

Theo lời của Zaki Manian, một nhân vật nổi tiếng trong hệ sinh thái Cosmos:

Cosmos có thể mất tối đa một năm để tìm ra cách tạo ra những thứ độc đáo và khác biệt, để phân biệt nó với Ethereum hoặc không gian blockchain khác, biến nó thành một thực thể độc lập có tính liên kết.

Vậy, có điều gì có thể kéo Cosmos ra khỏi bờ vực cái chết không?

Liquid Staking có tác dụng gì với chúng ta?

Đây là biểu đồ tổng giá trị khóa (TVL) của Ethereum trong hai năm qua tính bằng ETH.

Nếu chúng ta trừ đi các sản phẩm phái sinh staking thanh khoản (LSDs), đây là tổng giá trị khóa (TVL) của Ethereum trong vài năm qua.

Quả thực có sự khác biệt lớn.

Xin lưu ý rằng biểu đồ cuối cùng đã bao gồm các dự án LSDfi, nơi bạn có thể gửi các token staking thanh khoản như st ETH của Lido. Nếu chúng ta loại bỏ những dự án này, chúng ta sẽ thấy tổng giá trị khóa thấp hơn, chỉ còn 12.5 triệu ETH.

Do đó, dự kiến tổng giá trị khóa của Ethereum tính bằng đô la đã giảm trong thị trường gấu năm 2022. Tuy nhiên, nếu không có sự trợ giúp của staking thanh khoản, tổng giá trị khóa của Ethereum tính bằng ETH cũng sẽ giảm mạnh vào năm 2023.

Trong tổng số 26 triệu ETH, các giao thức staking thanh khoản nắm giữ 11 triệu ETH. Điều này gần như chiếm 42% tổng ETH đã khóa và 10% tổng cung. Đối với một ngành còn đang ở giai đoạn khởi đầu chưa đầy 6 tháng trước, đây là một thành tích đáng kể.

Hơn nữa, staking thanh khoản đã mang lại sức sống và sự đổi mới rất cần thiết cho DeFi.

Hiện có khoảng 1 tỷ đô la được lưu trữ trong tối đa 25 giao thức LSDfi, mà những giao thức này không tồn tại vào đầu năm nay. Và trong vài tháng tới, sẽ có nhiều giao thức hơn được ra mắt.

Nếu Cosmos muốn tồn tại, đây chính là tính thanh khoản mà nó cần gấp.

Hy vọng mới cho Cosmos

Mục tiêu của mạng Cosmos là hiện thực hóa tầm nhìn về chuỗi ứng dụng (App Chain): mỗi ứng dụng đều là một blockchain PoS riêng, và chúng kết nối với nhau.

Nhưng vấn đề là, điều này có nghĩa là hầu hết mọi giá trị đều bị khóa trên chuỗi, để staking token gốc của chúng nhằm bảo vệ an ninh mạng.

So với điều này, Ethereum chỉ có ETH được staking. Điều này cho phép một lượng lớn token, từ token DeFi đến stablecoin và NFT, có thể được sử dụng tự do trong hệ sinh thái Ethereum.

LSD có thể giải phóng giá trị đang ngủ yên trên Cosmos. Bằng cách cho phép những người staking đúc ra các token phái sinh đại diện cho tài sản staking của họ, tính thanh khoản có thể lại tự do lưu thông.

Hơn nữa, vì staking rất cốt lõi đối với Cosmos, việc áp dụng các nền tảng LSD có thể diễn ra rất nhanh chóng và rộng rãi.

Staking là tương đối mới đối với Ethereum, cho đến khi nâng cấp Shapella vào tháng 4 năm nay, nó thậm chí còn không kích hoạt chức năng rút tiền.

Ngược lại, tất cả các chuỗi Cosmos từ đầu đã là PoS.

Điều này dẫn đến tỷ lệ staking của các chuỗi Cosmos cao hơn nhiều.

Nhưng hãy nhớ rằng, con đường staking thanh khoản trên Ethereum là một quá trình hai bước: trước tiên, ETH được staking, sau đó một phần trong số đó chảy vào các LSDs.

Cosmos có thể bỏ qua giai đoạn ban đầu này vì đã có một lượng lớn token được staking. Nhu cầu staking đã được tích hợp sẵn.

LSD thậm chí có thể khuyến khích nhiều người dùng hơn tham gia staking, vì token của họ không còn cần phải bị khóa. Nếu bạn có thể tiếp tục sử dụng token trong toàn bộ hệ sinh thái, tại sao không kiếm thêm lợi nhuận?

Và những lợi nhuận này là khá đáng kể. Tỷ lệ lợi nhuận hàng năm của ATOM và OSMO lần lượt là 19% và 11%. Tỷ lệ lợi nhuận hàng năm của Ethereum khoảng 4%, và đang giảm nhanh chóng khi số lượng người xác thực tăng lên.

Sự gia tăng tính thanh khoản quy mô lớn này có thể mở rộng tiềm năng DeFi trên các chuỗi Cosmos một cách đáng kể. Các dự án sàn giao dịch phi tập trung như Osmosis có thể đạt được sự tăng trưởng theo cấp số nhân về tổng giá trị khóa (TVL) và khối lượng giao dịch. Các lĩnh vực khác như cho vay hoặc stablecoin cũng sẽ được hưởng lợi rất nhiều từ tính thanh khoản cao hơn.

Hơn nữa, tính năng liên chuỗi của Cosmos rất phù hợp với các sản phẩm LSD. Giao thức Giao tiếp Liên Blockchain (IBC) kết nối các chuỗi Cosmos có thể thực hiện các sản phẩm LSD mới cho phép tương tác liền mạch giữa nhiều mạng.

Ví dụ, kho LSD có thể tận dụng IBC để tối ưu hóa khai thác thanh khoản giữa các mạng. Hoặc thông qua chuyển khoản IBC, tài sản staking thanh khoản có thể cung cấp năng lượng cho thị trường cho vay và giao dịch ký quỹ trong toàn bộ hệ sinh thái.

Nhờ có IBC, khả năng kết hợp của LSD trên các chuỗi Cosmos có thể nhanh chóng vượt qua sự đổi mới trên Ethereum. Đây có thể là công thức bí mật để giúp Cosmos giải phóng tiềm năng đột phá của staking.

Tôi biết bạn đang nghĩ gì.

Nếu staking thanh khoản là một cơ hội lớn như vậy cho hệ sinh thái Cosmos, tại sao nó vẫn chưa cất cánh? Nguyên nhân chính là không có giải pháp staking thanh khoản hiệu quả và đã được chứng minh trong hệ sinh thái. Nhưng tình hình này có thể đang thay đổi.

Không phải nói rằng chưa bao giờ có nỗ lực nào về staking thanh khoản trong Cosmos.

Giải pháp LSD gốc từ chuỗi Cosmos Persistence, pStake Finance, đã hoạt động từ tháng 2 năm 2022. Quicksilver ra mắt vào tháng 5 năm 2023. Tuy nhiên, tổng giá trị khóa của chúng lần lượt khoảng 3 triệu đô la và 2 triệu đô la, không gây được tiếng vang.

Bây giờ, Stride (STRD) đã xuất hiện.

Stride là một chuỗi Cosmos khác cung cấp staking thanh khoản. Nhưng khác với các dự án trước đó, nó đang thu hút sự chú ý của mọi người.

Kể từ khi ra mắt vào cuối năm 2022, tổng giá trị khóa (TVL) của Stride đã nhanh chóng tăng lên hơn 30 triệu đô la, cho đến khi đạt đỉnh vào tháng 6 năm 2023, sau đó tốc độ áp dụng chậm lại, giá của nhiều token trên Cosmos bắt đầu giảm. Tuy nhiên, tính theo token gốc, giá của nó không giảm.

Token LSD của nó (st ATOM và st OSMO) cũng đã thu hút sự chú ý trong lĩnh vực DeFi của Cosmos, trong đó hai pool (ATOM/st ATOM và OSMO/st OSMO) lần lượt đứng thứ hai và thứ sáu trong bảng xếp hạng TVL của Osmosis.

Quả thực, pool st ATOM/ATOM của Stride đã tích lũy tổng giá trị khóa (TVL) lên tới 16 triệu đô la, trong khi pool q ATOM/ATOM của Quicksilver chỉ có 1 triệu đô la, và TVL của pStake thậm chí còn thấp hơn, chỉ 500 nghìn đô la.

Khi so sánh pool st OSMO và q OSMO, sự khác biệt càng rõ ràng hơn. Pool st OSMO/OSMO của Stride có TVL 3 triệu đô la, trong khi pool q OSMO/OSMO của Quicksilver chỉ có chưa đến 100 nghìn đô la, chưa đến 3% so với pool tương ứng của Stride. pStake thậm chí không có pool OSMO, vì token staking thanh khoản duy nhất mà nó cung cấp trong Cosmos là ATOM.

Chúng tôi không có ý chỉ trích Quicksilver hay pStake. Nhưng rõ ràng, với sự đổi mới của mình, Stride cuối cùng đã cho mọi người thấy tiềm năng của LSD trên Cosmos.

Một phần lý do là nó rất dễ sử dụng. Việc staking chỉ cần vài cú nhấp chuột, giao diện của Stride rất đơn giản và rõ ràng.

Trong lĩnh vực tiền điện tử, chúng ta thường bỏ qua trải nghiệm người dùng tốt.

Stride thậm chí còn chọn người xác thực cho bạn khi bạn staking, vì vậy bạn không phải trải qua quá trình lựa chọn phức tạp.

Hơn nữa, Stride gần đây đã tham gia vào Bảo mật Liên chuỗi (ICS) của Cosmos để bảo vệ mạng của mình hơn nữa. ICS cho phép các người xác thực từ các chuỗi cung cấp như Cosmos Hub bảo vệ các chuỗi tiêu dùng như Stride bằng cách sử dụng ATOM.

Do đó, Stride hiện đang sử dụng các người xác thực của Cosmos Hub, thay vì các người xác thực của riêng mình.

Lợi ích chính là tăng cường giá trị hỗ trợ an ninh cho Stride, từ token STRD đã staking khoảng 25 triệu đô la lên đến 1.8 tỷ đô la được bảo vệ bởi các người staking ATOM. Điều này làm cho việc tấn công mạng trở nên khó khăn hơn cho cá nhân hoặc nhóm. Việc kích hoạt ICS cũng giúp Stride đồng bộ hơn với Cosmos.

Ranh giới tiếp theo của LSD

Tôi dám cá rằng staking thanh khoản, ngay cả khi không thể thay đổi Cosmos, cũng ít nhất có thể thắp lại ngọn lửa trong lòng người dùng. Điều này sẽ mang lại sự chú ý và tính thanh khoản rất cần thiết cho hệ sinh thái.

Sự tăng trưởng của LSD trên Ethereum năm nay thật đáng kinh ngạc. Nhưng do cách thiết lập của mạng, điều này có thể chỉ đại diện cho một phần nhỏ của cơ hội mà LSD cung cấp. IBC có thể cho phép Cosmos giải phóng tiềm năng đột phá của LSD bên ngoài các hệ sinh thái khác.

Chúng tôi cũng tin rằng Stride sẽ trở thành giải pháp LSD thống trị trong Cosmos, xét về sự tăng trưởng ấn tượng của nó và việc sử dụng quan trọng của bảo mật liên chuỗi.

Với những thiệt hại do sự sụp đổ của LUNA, con đường phía trước vẫn đầy thử thách. Nhưng nếu có ai đó có thể giúp Cosmos đạt được sự phục sinh như phượng hoàng, đó chính là các Cosmonauts (người dùng của Cosmos).