Nhìn lại so sánh quỹ ETF vàng: Không gian và trí tưởng tượng của quỹ ETF Bitcoin còn lớn đến mức nào?

Tiêu đề gốc: 《Vàng so với Bitcoin: Cách mà các ETF so sánh》

Tác giả: Julian Fahrer

Biên dịch: ChainCatcher

Lịch sử ngắn gọn về ETF vàng

Nguồn gốc của ETF vàng

Vào tháng 11 năm 2004, ETF vàng đầu tiên được ra mắt tại Mỹ và một số quốc gia khác trên thế giới.
Lúc đó, vàng vừa trải qua 20 năm thị trường gấu và bắt đầu phục hồi. Trước khi ra mắt ETF vàng, các nhà đầu tư chỉ có thể đầu tư vào cổ phiếu khai thác vàng, vàng thỏi và hợp đồng tương lai. Ngoài ra, còn có nhiều phức tạp và rủi ro bổ sung: tình hình cơ bản của các công ty khai thác, chi phí lưu trữ, bảo hiểm và hiệu quả giao dịch kém.
Do đó, ETF là một đổi mới mang tính cách mạng, cho phép các nhà đầu tư trên toàn thế giới nhanh chóng, dễ dàng tiếp cận thị trường thanh khoản mà không phải chịu bất kỳ yêu cầu phức tạp nào liên quan đến bảo hiểm vàng, vận chuyển và lưu trữ.

Thị trường bò vàng sau ETF

Tác động của ETF đối với giá vàng là ngay lập tức, mạnh mẽ và lâu dài. Thị trường bò vàng kéo dài tám năm bắt đầu từ đó, cho đến năm 2012, giá vàng mới cơ bản ngừng tăng.
Ví dụ: Trong tám năm trước khi GLD ra mắt, giá của nó đã tăng 16.84%, trong khi tám năm sau khi ra mắt, giá của nó đã tăng 286.90%

Tuy nhiên, vẫn có một số khác biệt tinh tế. Như hình dưới đây cho thấy, giá của GLD đã tăng trong những năm trước khi ra mắt.
Một trong những người tiên phong của GLD, Graham Tuckwell cho biết, đây là một trong những yếu tố thành công sớm của ETF: "Khi ETF vàng đầu tiên được niêm yết vào tháng 3 năm 2003, đó là thời điểm tốt để bắt đầu tiếp thị vàng, vì giá vàng đã tăng ổn định từ 250 đô la lên 350 đô la."

Rõ ràng, ETF mới là yếu tố thực sự thổi bùng ngọn lửa.
Vậy tại sao điều này lại xảy ra? Tại sao ETF có thể thay đổi số phận của các nhà đầu tư vàng một cách triệt để?
Theo một bài phân tích được viết bởi State Street Global Advisors vào năm 2006 (hai năm sau khi GLD ra mắt), bằng cách giảm bớt các rào cản liên quan đến đầu tư vàng, ETF đã khiến vàng "dễ dàng được chấp nhận hơn bởi một nhóm nhà đầu tư rộng lớn hơn", điều này "có khả năng dẫn đến việc loại tài sản này bắt đầu tăng giá lâu dài".
Nói ngắn gọn, Phó Chủ tịch và Giám đốc Chiến lược Vàng của SPDR ETF, George Milling-Stanley cho biết: "Những gì chúng tôi đã làm, về cơ bản là dân chủ hóa toàn bộ thị trường vàng."

Vàng và Bitcoin

Lý thuyết

Làm thế nào để so sánh câu chuyện của Bitcoin ETF với GLD?
Khi so sánh hai loại tài sản này, người dùng Bitcoin đã quen thuộc với phép ẩn dụ "vàng kỹ thuật số".
Về ETF, có thể cũng có một số điểm tương đồng.
Do nhiều người yêu thích Bitcoin ca ngợi BTC là vàng cao cấp hơn (có thể di chuyển được), trước khi ETF ra mắt, các nhà đầu tư nhỏ lẻ dễ dàng tiếp cận Bitcoin hơn so với các nhà đầu tư vàng vào năm 2003.
Tuy nhiên, hợp lý hơn là ETF cũng đã "dân chủ hóa" cách thức tiếp cận Bitcoin theo cách tương tự như GLD và vàng.
Những thách thức về tự quản lý, thậm chí chỉ là thách thức về việc tin tưởng vào sàn giao dịch, rất có thể là những nút thắt mà Bitcoin sẽ gặp phải khi được áp dụng rộng rãi. Và ETF đã thay đổi tình hình này.
Ngày nay, những tiếng vang khác trong lịch sử ETF vàng lại vang lên. Thú vị là, nhiều lo ngại mà những người hoài nghi Bitcoin ETF đưa ra ngày nay về cơ bản giống với những lo ngại của những người bán khống ETF vàng nhiều năm trước.
Hai năm sau khi ra mắt, phần lớn quyền sở hữu ETF vàng đến từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ, trong khi các nhà đầu tư tổ chức chiếm 36%, quỹ tương hỗ chiếm 5%.
Những nhà đầu tư này đều là những người mới bắt đầu với vàng, điều này khiến mọi người có chút lo lắng.
Năm 2010, Hội đồng Vàng Thế giới ước tính rằng 60%-80% nhà đầu tư GLD trước đó chưa bao giờ đầu tư vào vàng, "không ai biết những người mới này sẽ phản ứng như thế nào khi nền kinh tế sụt giảm mạnh."
Tương tự, Giám đốc Nghiên cứu Chiến lược Thụ động của Morningstar, Bryan Armour cho biết, "Tôi dự đoán rằng nếu rủi ro thị trường gia tăng, xu hướng dòng vốn sẽ đảo ngược… có thể xảy ra hiện tượng nhà đầu tư chuyển sang tài sản chất lượng cao, tránh rủi ro trong thị trường gấu, điều này sẽ ảnh hưởng đến dòng vốn của Bitcoin."
Dù lịch sử có lặp lại hay không, thị trường gấu có chứng minh là sai hay không, phân tích vẫn khá yếu và về cơ bản chỉ là một sự lặp lại. Đúng vậy: mọi người bán tháo trong thị trường gấu. Nhưng đó không phải là tin mới.

Thực tiễn: Kết quả cho đến nay

Tất nhiên, cho đến nay, sự khác biệt lớn nhất giữa ETF vàng và Bitcoin nằm ở nơi quan trọng nhất: dòng vốn và giá cả.
ETF vàng đã mang tính cách mạng vào thời điểm đó, từ mọi khía cạnh, nó đã khiến giá vàng tăng vọt.
Cho đến nay, Bitcoin ETF khiến trải nghiệm này trông có vẻ cũ kỹ.

Chỉ riêng ETF của BlackRock (IBIT) đã vượt mốc 10 tỷ đô la chỉ trong bảy tuần, trong khi GLD mất hai năm để đạt được mức này.
Hơn nữa, kinh nghiệm ban đầu của Bitcoin ETF không chỉ vượt qua vàng mà dường như cũng đang nuốt chửng dòng vốn vào ETF vàng.

Vậy điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? (Chú thích: đây không phải là lời khuyên tài chính)

Có thể sẽ tăng lên, và có thể sẽ tăng mạnh.
Chuyên gia phân tích ETF cao cấp của Bloomberg, Eric Balchunas dự đoán rằng quy mô tài sản quản lý của Bitcoin ETF sẽ [vượt qua ETF vàng trong vòng hai năm]. Trong khi đó, Giám đốc thông tin của Bitwise, Matt Hougan dự đoán rằng trước khi giảm một nửa tiếp theo, quy mô tài sản quản lý của Bitcoin ETF sẽ đạt 200 tỷ đô la.
Rõ ràng, ngay cả trong ba tháng đầu tiên, Bitcoin ETF cũng đang làm đảo lộn trải nghiệm mà vàng mang lại.
Chúng thực sự có một số điểm tương đồng, nhưng hiện tại chúng ta chắc chắn đang ở trong một lĩnh vực chưa biết.