1,7 tỷ USD mua lại và chức năng AI vẫn khó che giấu sự suy yếu, Pump.fun mắc kẹt trong chu kỳ Meme

• tác giả: Frank, PANews *

Pump.fun như một "nhà máy đúc Meme" trong hệ sinh thái Solana, đã tích lũy được doanh thu và tài sản đáng kinh ngạc. Tuy nhiên, giá của token nền tảng PUMP lại gặp khó khăn dưới áp lực bán liên tục. Để khôi phục tình hình, Pump.fun đang cố gắng thực hiện một cách tiếp cận kép thông qua việc mua lại token mạnh mẽ và giới thiệu tính năng mới "Chế độ hỗn loạn (Mayhem Mode)" với AI.

Trong bối cảnh thị trường phức tạp và những thách thức nội bộ, liệu con tàu Meme này có thể hồi sinh?

Dữ liệu giảm sút rõ rệt, nhưng vẫn khá vững vàng so với ngành

Để hiểu rõ tình thế khó khăn của Pump.fun, cần nhìn nhận dữ liệu phức tạp của nó.

Tính đến ngày 14 tháng 11, doanh thu trung bình hàng ngày của Pump.fun vẫn duy trì trên 1 triệu USD, xếp hạng trong top 5 của tất cả các giao thức. Tuy nhiên, so với doanh thu hàng ngày lên tới 4 triệu USD vào đầu năm, con số này đã giảm rõ rệt.

Trong khi đó, số lượng token mới phát hành hàng ngày của Pump.fun cũng giảm từ đỉnh điểm 70.000 xuống còn khoảng dưới 20.000. Số lượng ví hoạt động hàng ngày cũng giảm, nhưng trong ba tháng qua, con số này vẫn duy trì trên 100.000, mức giảm không quá nghiêm trọng. Tỷ lệ tốt nghiệp token hiện đang giảm rõ rệt, từ tháng 2 năm nay, tỷ lệ tốt nghiệp token trên Pump.fun đã duy trì dưới 1%, có thời điểm vào tháng 9 giảm xuống 0,58%. Điều này phản ánh rằng tỷ lệ thành công trong việc đầu tư vào thị trường Meme cũng ngày càng thấp.

Tuy nhiên, sự giảm sút của những dữ liệu này phần lớn là do sự suy thoái của toàn ngành, so với các đối thủ, thị phần của Pump.fun thực tế đã tăng lên. Lấy dữ liệu ngày 12 tháng 11 làm ví dụ, trong ngày đó, lượng token phát hành của Pump.fun trên nền tảng phát hành Meme của Solana là 14.800, chiếm khoảng 93,4%. Trong khi đó, trong cuộc chiến phát hành meme trước đó, tỷ lệ này đã giảm xuống thấp nhất là 16,8%.

Từ tổng thể dữ liệu, rõ ràng là hiệu suất của Pump.fun đã giảm so với thời kỳ đỉnh cao, nhưng so với các đối thủ, nó lại có vẻ kiên cường hơn.

"Mua lại" và "Điều chỉnh", chiến lược token không hiệu quả

Đối mặt với sự chậm lại trong tăng trưởng của nền tảng và sự giảm giá liên tục của token PUMP, đội ngũ Pump.fun đã cố gắng hồi sinh thị trường thông qua việc mua lại bằng "khả năng tiền mặt" và ra mắt "Chế độ hỗn loạn" (Mayhem Mode).

Kể từ khi ra mắt token PUMP vào tháng 7, Pump.fun đã sử dụng khoảng 98% doanh thu từ nền tảng để mua lại token PUMP trị giá hơn 173,7 triệu USD, tương đương với 11,19% tổng nguồn cung lưu hành.

Mức độ mua lại này đứng thứ hai trong tất cả các giao thức mua lại, chỉ sau Hyperliquid.

Tuy nhiên, giá token PUMP và mức độ mua lại dường như không tương xứng, hiệu suất token đã giảm từ đỉnh điểm tháng 9, điều chỉnh xuống mức thấp nhất là 0,0015 USD, với mức giảm tối đa vượt quá 83%. Tính đến hiện tại, mức điều chỉnh khoảng 60%, trong khi đó, mức điều chỉnh của Bitcoin tối đa khoảng 23%, và mức điều chỉnh của HYPE khoảng 40%.

Trong bối cảnh "khả năng tiền mặt" không còn hiệu quả, đội ngũ đã cố gắng tạo ra một câu chuyện mới thông qua đổi mới sản phẩm. Vào ngày 12 tháng 11, nền tảng đã ra mắt "Chế độ hỗn loạn" thử nghiệm. Chức năng này nhằm mục đích tự động tham gia giao dịch token mới thông qua việc giới thiệu AI. Theo tài liệu, các AI này sẽ đúc thêm 1 tỷ token cho các token được chọn (khiến tổng cung tăng gấp đôi lên 2 tỷ), sau đó thực hiện "giao dịch ngẫu nhiên" trong vòng 24 giờ để tăng tính thanh khoản ban đầu, cuối cùng sẽ tiêu hủy phần chưa bán được.

Tuy nhiên, bản cập nhật được kỳ vọng này ngay khi ra mắt đã gặp phải "hỗn loạn". Phản hồi từ cộng đồng cho thấy tính năng mới không hiệu quả, ngược lại xuất hiện nhiều lỗi, bao gồm "đúc token vượt quá nguồn cung", "cạn kiệt quỹ của người sáng tạo" và "tiền của người dùng bị khóa".

KOL trong lĩnh vực Meme, pepe boost, thẳng thắn cho biết: "Quan sát thực tế không thấy có nhiều khối lượng giao dịch hơn so với token thông thường", "Tưởng rằng có điều gì lớn lao, thực tế chỉ là một trò đùa với AI thử nghiệm trên pump".

Thị trường đang bán tháo "Meme đường đua", chứ không phải Pump.fun

Tại sao hàng triệu USD mua lại mỗi ngày không giữ được giá? Tính năng mới được kỳ vọng lại trở thành trò cười. Nguyên nhân cơ bản mà thị trường không chấp nhận có thể không phải do Pump.fun mà là do câu chuyện vĩ mô hơn, những khuyết điểm cấu trúc và sức mạnh của chu kỳ.

Thứ nhất, xu hướng lớn không ai có thể tránh khỏi.

Gần đây, mức điều chỉnh của thị trường đã gia tăng, gần như tất cả các token đều đang giảm. Trong bối cảnh này, việc mua lại chỉ có thể làm "chậm lại sự giảm" chứ không thể "đảo ngược xu hướng". Như đã đề cập trước đó, Hyperliquid cũng có doanh thu và cơ chế mua lại mạnh mẽ tương tự, nhưng token của nó cũng trải qua mức điều chỉnh lớn 40%. Điều này cũng chứng minh rằng, trong thị trường gấu, chỉ dựa vào doanh thu từ giao thức để mua lại không thể chống lại áp lực bán vĩ mô.

Thứ hai, luôn tồn tại một sự hoài nghi trong thị trường: Doanh thu cao và khối lượng giao dịch cao của Pump.fun có một "bong bóng" khổng lồ, tức là chúng được tạo ra bởi các bot giao dịch tần suất cao, chứ không phải từ người dùng thực.

Một khi bong bóng này vỡ, giá tương ứng cũng khó mà duy trì. PANews đã thực hiện một cuộc khảo sát về vấn đề này, ngẫu nhiên chọn 10 token chưa tốt nghiệp và phân tích hành vi của hàng trăm giao dịch gần đây, phát hiện rằng hiện tại tỷ lệ giao dịch của bot trong những token này chiếm khoảng 54,7%, mỗi bot trung bình đóng góp 22 giao dịch cho một token, trong khi người dùng thực chỉ có 1,8 giao dịch. Về đóng góp giá trị giao dịch, mỗi bot đóng góp trung bình 68 USD cho một giao dịch, tổng tỷ lệ đóng góp giá trị giao dịch của bot khoảng 45,6%. Nhưng thực tế, tỷ lệ này còn thấp hơn so với tỷ lệ khảo sát trước đó. Do đó, từ góc độ này, "bong bóng bot" là một vấn đề cấu trúc tồn tại lâu dài của Pump.fun, nhưng gần đây không có dấu hiệu xấu đi. Có vẻ như không nên là yếu tố chính dẫn đến sự giảm giá của token.

Thứ ba, khi đã loại trừ hai yếu tố vĩ mô và bot, nguyên nhân cốt lõi có thể không phải là Pump.fun không còn hoạt động tốt, mà là đường đua Meme bản thân nó đang gặp khó khăn.

Nguyên nhân cơ bản mà thị trường không chấp nhận là nhà đầu tư đã mất niềm tin vào toàn bộ đường đua "Meme coin". Pump.fun, như một cơ sở hạ tầng của đường đua này, giá token của nó phản ánh kỳ vọng tương lai của toàn bộ đường đua. Và hiện tại, kỳ vọng này là bi quan.

Điều này có thể thấy rõ từ hiệu suất của hệ sinh thái Solana, hiện tại toàn bộ hoạt động trên chuỗi Solana đang suy giảm. Dữ liệu cho thấy, số lượng ví hoạt động tổng thể của Solana gần đây đã đạt mức thấp nhất trong 12 tháng. Là chiến trường chính của Meme coin, "nhiên liệu" của Solana đang cạn kiệt.

Không chỉ Pump.fun, dữ liệu của các nền tảng phát hành Meme khác còn "thảm hại" hơn. LetsBonk.fun, từng đe dọa vị trí của Pump.fun vào tháng 7, đã nhanh chóng "sụp đổ" sau tháng 8, hiện tại số lượng token mới hàng ngày chỉ còn khoảng 200. Trong bối cảnh toàn ngành đang suy giảm, Pump.fun lại là "một trong những cái kiên cường nhất".

Do đó, chúng ta có thể rút ra kết luận rằng: Sự giảm giá của token PUMP không phải là thị trường đang bán tháo Pump.fun, mà là đang bán tháo đường đua Meme.

Pump.fun chỉ là "chiếc tàu Titanic Meme đang chìm" với khoang hạng nhất sang trọng nhất.

Đọc thêm:

Viết lại kịch bản năm 18, chính phủ Mỹ ngừng hoạt động = Giá Bitcoin sẽ tăng vọt?

1 tỷ USD stablecoin bốc hơi, sự thật đằng sau vụ nổ DeFi liên hoàn?

Phân tích sự kiện MMT: Một trò chơi kiếm tiền được thiết kế tinh vi

Nhấp vào đây để tìm hiểu về các vị trí tuyển dụng của ChainCatcher