Giang hồ không còn, Li Linh trở lại

Tác giả: Zhou, ChainCatcher

Tin tức về sự rút lui của nhân tài trong lĩnh vực tiền điện tử đã không còn xa lạ.

Những người từng "All in Web3" giờ đã sửa đổi hồ sơ của họ thành AI Builder. Những người đã trải qua sự phát triển hoang dã của ngành này đang bỏ phiếu bằng chân để rời khỏi.

Tuy nhiên, khi nhiều người nhất rời đi, Lý Lâm lại chuẩn bị trở lại. Theo thông tin, gần đây ông đã tiết lộ ý định trở lại khởi nghiệp tại hội nghị Avenir.

Một, Giang hồ tiền điện tử đã thay đổi

Hiểu được tình hình thực tế của ngành tại thời điểm này, ta mới có thể hiểu được ý nghĩa của việc Lý Lâm trở lại.

Về mặt quản lý, toàn bộ ngành đã nhận được một giấy chứng nhận hợp pháp đã chờ đợi từ lâu.

Luật GENIUS của Mỹ đã được ban hành, thiết lập khung quản lý liên bang cho stablecoin; Luật CLARITY đã chấm dứt cuộc tranh chấp quyền tài phán kéo dài năm năm giữa SEC và CFTC; SAB 121 đã bị bãi bỏ, các ngân hàng cuối cùng có thể hợp pháp lưu trữ tài sản tiền điện tử.

Về mặt tổ chức, các công ty tiền điện tử đã trực tiếp kết nối với hệ thống ngân hàng trung ương, cấu trúc quyền lực đang âm thầm tái cấu trúc.

Kraken đã nhận được tài khoản chính từ Cục Dự trữ Liên bang, các tổ chức tiền điện tử lần đầu tiên có được vị thế thanh toán ngang hàng với JPMorgan; Circle, Bitgo đã niêm yết trên sàn NYSE; BlackRock, JPMorgan đã hoàn toàn tham gia, ra mắt tài sản token hóa và sản phẩm phái sinh tuân thủ; công ty mẹ của NYSE, ICE đã đầu tư vào OKX, Xu Minh Hằng chính thức gia nhập đội ngũ Phố Wall.

Về mặt tài sản, quy mô thanh lý hợp đồng dầu thô trên chuỗi trong một ngày đã từng vượt qua Bitcoin ------ sự biến động giá của hàng hóa truyền thống bắt đầu ảnh hưởng trực tiếp đến hệ sinh thái trên chuỗi, hai thế giới đã kết nối rủi ro với nhau.

Dữ liệu từ RWA.xyz cho thấy, ngoài stablecoin, giá trị trên chuỗi của tài sản thực tế được token hóa đã vượt quá 25 tỷ USD, tăng gần bốn lần so với khoảng 6,4 tỷ USD một năm trước; giá trị thị trường của stablecoin đã tăng từ 20,5 tỷ USD lên 31 tỷ USD trong bối cảnh giá trị thị trường tiền điện tử tổng thể giảm.

Về mặt cung, câu chuyện Bitcoin đã chuyển từ logic sản xuất sang cuộc chơi tồn kho. Hiện tại, đồng Bitcoin thứ 20 triệu đã được khai thác, chỉ còn khoảng 1 triệu đồng chờ khai thác, kinh tế khai thác đang gần đến hồi kết. Quyền định giá đã âm thầm chuyển từ tay thợ mỏ sang tay các nhà đầu tư tổ chức đại diện như BlackRock.

Về mặt nhân tài, gần như tất cả các cấp độ lương và phần thưởng token đều đang giảm, ngay cả những tín đồ kiên định nhất cũng đang dao động.

Người đồng sáng lập Multicoin Capital, Kyle Samani đã thông báo rút lui khỏi quản lý hàng ngày, chuyển sang AI và khoa học sự sống; tweet mà anh xóa ngay lập tức viết rằng, tiền điện tử về cơ bản không thú vị như nhiều người mong đợi, blockchain chủ yếu vẫn là sổ cái tài sản.

Ken Chan, nguyên đồng sáng lập Aevo thẳng thắn nói rằng đã lãng phí tám năm cuộc đời vào tiền điện tử; đối tác Arianna Simpson của a16z Crypto sau khi rời đi, phạm vi đầu tư của quỹ mới không còn giới hạn trong Web3.

Khi nhìn vào những khía cạnh này, ta có thể cảm nhận được một sự rạn nứt cấu trúc.

Môi trường bên ngoài của ngành chưa bao giờ trưởng thành như vậy ------ tuân thủ pháp luật, tổ chức tham gia, tài sản lên chuỗi, tất cả đều là ngôn ngữ của tài chính truyền thống, một bộ quy tắc trò chơi khác đang tiếp quản ngành này.

Trong khi đó, những người hiểu rõ ngành này nhất lại đang rời đi nhanh chóng.

Bộ quy tắc mới này đã khiến một số người mất đi chiến trường quen thuộc; khiến những người khác nhận ra rằng đích đến của ngành không phải là hướng mà họ từng tin tưởng; và cũng khiến nhiều người khác chuyển hướng sang AI, một đại dương xanh lớn hơn.

Trong bối cảnh như vậy, sự trở lại của Lý Lâm không chỉ là một tuyên bố khởi nghiệp bình thường, mà là một tín hiệu.

Hai, Lý Lâm có thể không trở lại không?

Sau khi bán Huobi, Lý Lâm đã thành lập Avenir Group, theo dữ liệu từ RootData, đây là một văn phòng gia đình và nhóm quản lý đầu tư, hoạt động thông qua bốn thương hiệu, lần lượt bao gồm quản lý và chiến lược giao dịch tài sản tiền điện tử, đầu tư đa tài sản toàn cầu, trí tuệ nhân tạo và công nghệ tương lai, cũng như hoạt động từ thiện của gia đình.

Đến cuối năm 2025, số lượng BlackRock IBIT mà Avenir Group nắm giữ là 18,287,323 cổ phiếu, đã duy trì vị thế là nhà đầu tư lớn nhất ETF Bitcoin tại châu Á trong bảy quý liên tiếp.

Tuy nhiên, giá trị thị trường của quỹ ETF Bitcoin của họ đã giảm gần 40% từ đỉnh cao 1,189 triệu USD, hiện ước tính (giá IBIT hiện tại khoảng 39,71 USD) còn khoảng 726 triệu USD.

Từ năm 2025 đến nay, Avenir Group đã thực hiện 4 lần đầu tư, lần lượt vào nền tảng giao dịch quyền chọn SignalPlus, tổ chức giáo dục kinh doanh Web3 UWEB, công ty quản lý tài sản tiền điện tử Metalpha và nhà cung cấp công nghệ giao dịch SaaS CoinRoutes.

Về mặt mục tiêu đầu tư, Avenir chủ yếu tập trung vào cơ sở hạ tầng giao dịch tổ chức và dịch vụ tuân thủ, nhưng quy mô và tần suất của bốn khoản đầu tư cũng phản ánh một giới hạn tự nhiên của một văn phòng gia đình: họ có thể thực hiện phân bổ, có thể ươm tạo, nhưng rất khó để thực sự tham gia xây dựng.

Avenir cũng đã cố gắng vượt qua ranh giới này. Vào nửa cuối năm ngoái, Bloomberg đã đưa tin, Lý Lâm cùng với các nhà hỗ trợ Ethereum đầu tiên ở châu Á như Thẩm Bạc, Tiêu Phong, Tống Văn Thắng, dự định thành lập một quỹ tín thác tài sản số quy mô 1 tỷ USD, dự kiến mua lại một công ty shell niêm yết trên NASDAQ làm cấu trúc chứa đựng, với khoảng 700 triệu USD đã được huy động, trong đó Avenir đóng góp 200 triệu USD, các tổ chức châu Á như Sequoia China theo sau khoảng 500 triệu USD. Đây là kế hoạch DAT lớn nhất do các nhà đầu tư châu Á dẫn dắt.

Tuy nhiên, sau sự kiện 1011, thị trường đã giảm mạnh, nhiều cổ phiếu của các công ty DAT đã giảm mạnh, kế hoạch này cuối cùng đã bị đình chỉ, số tiền huy động đã được hoàn trả toàn bộ, đến nay chưa có thông tin về việc khởi động lại.

Sự thất bại này cho thấy, chỉ dựa vào vốn không đủ để tạo ra sự sáng tạo thực sự trong ngành này. Dữ liệu cho thấy, số lượng văn phòng gia đình ở Hồng Kông đã tăng lên 3,384, các đối thủ cạnh tranh tương tự đang gia tăng nhanh chóng, lợi thế tiên phong của Avenir trong phân bổ tài sản đang bị pha loãng.

Có lẽ chính vào lúc này, Lý Lâm quyết định trở lại.

Ba, lần này có gì khác biệt?

Để đánh giá thực trạng của một ngành, đôi khi không cần phải xem dữ liệu vĩ mô.

Giống như ngành công nghiệp Internet Trung Quốc trong thời kỳ đại dịch, chỉ có một chỉ số có giá trị tín hiệu ------ theo dõi những người. Nhìn xem Ma Hóa Đằng có trở lại không, xem Trương Nhất Minh có trở lại không, xem Lưu Kiến Đông có trở lại không.

Khi những người từng rời đi hoặc ẩn mình chọn tái đầu tư, hành động của họ đưa ra một phiếu bầu trung thực hơn bất kỳ báo cáo nghiên cứu nào.

Bởi vì những doanh nhân thực sự sẽ không đặt cược danh tiếng nửa đời còn lại của mình vào một ngành không có tương lai.

Ngành tiền điện tử cũng tương tự.

Cựu CFO của Huobi, Chris Lee đã viết rằng, trước đây Lý Lâm khởi nghiệp vì cuộc sống, đó là một cơ hội làm giàu; bây giờ ông khởi nghiệp vì lý tưởng, tự bỏ tiền ra, với tâm thế "không còn đường lui" để thử nghiệm, nhằm giải quyết những khó khăn của ngành, chứ không phải sao chép một mô hình cũ của Huobi.

Động cơ đã thay đổi, hàm quyết định cũng đã thay đổi.

Giang hồ tiền điện tử mới đã khác với những năm trước, quy tắc cũ có thể dựa vào chênh lệch thông tin và lợi dụng quy định, nhưng dưới quy tắc mới, khả năng tuân thủ, kết nối tổ chức và sức mạnh sản phẩm thực sự được coi trọng hơn.

"Các sàn giao dịch tổ chức tuân thủ" mà Chris Lee đề cập, chính xác là nằm ở điểm chuyển giao quy tắc này. Kraken đã kết nối với tài khoản của Cục Dự trữ Liên bang, công ty mẹ của NASDAQ, ICE đã đầu tư vào OKX, toàn ngành đang chờ đợi một lối vào thực sự kết nối tuân thủ và tổ chức.

Trong thời gian Lý Lâm lãnh đạo, Huobi đã được công nhận là sàn giao dịch có trải nghiệm sản phẩm tốt nhất trong số các sàn giao dịch cùng thời ------ UI, độ sâu giao dịch, dịch vụ người dùng đều đứng đầu ngành.

Theo một nghĩa nào đó, tài nguyên và mối quan hệ của ông cũng thực sự phù hợp với hướng "sàn giao dịch tổ chức tuân thủ" ------ hiểu rõ về cuộc chơi quy định, hiểu ngôn ngữ của các tổ chức châu Á, hiểu logic kết nối giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử.

Tuy nhiên, hiện tại, cấu trúc cạnh tranh đã không còn là năm 201X. Coinbase có lợi thế tuân thủ, Binance có độc quyền lưu lượng, OSL, HashKey đã có kế hoạch trước ở Hồng Kông. Những người đến sau cần tìm ra vị trí thực sự khác biệt.

Ngoài ra, đội ngũ thực hiện cũng là biến số quan trọng. Trước đây, Lý Lâm chủ yếu đóng vai trò là người quyết định vốn, hoạt động hàng ngày chủ yếu do đội ngũ quản lý chuyên nghiệp phụ trách, có thể sự quyết liệt không đủ. Tất nhiên cũng có người chỉ trích ông có tính cách "giang hồ", nặng tình nghĩa, dẫn đến sự nghi ngờ trong việc chọn người, dễ gặp vấn đề trong thực hiện.

Khởi nghiệp khác với đầu tư, cuối cùng vẫn cần động lực từ ý chí của người sáng lập.

Lần này, Lý Lâm chọn đứng ở tuyến đầu, sự trở lại của tinh thần người sáng lập, có thể chính là một trong những biến số quan trọng nhất trong lần trở lại này.

Kết luận

Ngành tiền điện tử không thiếu những câu chuyện làm giàu, cái thiếu là những người thực sự mở ra ranh giới.

Huobi đã trở thành lịch sử, chương đó không cần phải viết tiếp.

Thực tế, chúng ta không còn cần một sàn giao dịch lớn hơn, một sản phẩm tài chính phức tạp hơn, mà chúng ta mong muốn ngành xuất hiện nhiều Lý Lâm hơn, có thể thúc đẩy những đổi mới thực sự mở ra ranh giới cho ngành ------ chứ không chỉ là viết tiếp một huyền thoại thương mại cho bản thân.

Ngành này đã chờ đợi những người như vậy, đã chờ đợi rất lâu rồi.