Thả nước mới thực sự là rút lui: Khi các VC tiền điện tử chiếm vị trí trong mạng lưới tác động của Agent
Quan điểm cốt lõi
Trong bối cảnh tài chính có giá trị cao này, blockchain là sân thử nghiệm tài chính mở, stablecoin là chứng nhận tối ưu hóa quy trình thị trường của Agent, điều này không liên quan đến quy mô và nguồn lực đầu tư, mà liên quan đến việc thiết lập và mở rộng cơ chế.Tác giả：@zuoyeweb3
AI là cơ hội cho Nerd, Agent là cơ hội cho Money
Vốn đầu tư mạo hiểm, A16Z và các MegaFund khác luôn nói với chúng ta rằng đây là câu chuyện về chu kỳ và thoái vốn, nhưng theo quan điểm của Solo GP, nó giống như sự rung động hài hòa của tín hiệu và cấu trúc, bạn phải tìm ra quy luật thực sự mà họ không nói ra.
Năm 2021, a16z đã hoàn trả $12.5B lợi nhuận cho LPs, DPI cao hơn tổng cộng của mười năm trước đó, trong khi đó, năm 2021 cũng là khởi đầu của thảm họa trong ngành VC của Mỹ, bỏ qua DPI thực tế, chỉ là lợi nhuận nổi.
Nói cách khác, năm 2021 là thời kỳ vàng cho việc thoái vốn, LP có thể nhận được tiền thật, nhưng nếu LP tái đầu tư, họ sẽ phải trải qua nỗi đau kéo dài đến nay.
Hình ảnh mô tả：Thả lỏng mới là thoái vốn thực sự
Nguồn hình ảnh：@jasonlk @PeterJ_Walker
Tất cả những điều này đang kể một câu chuyện ngược lại, sự dao động của thị trường tiền điện tử cũng đồng bộ với điều này, khái niệm metaverse năm 2022 đã thổi bùng Web3, thậm chí còn kéo dài sự sống cho thị trường bò, cho đến đầu năm 2025, Binance đã kết thúc câu chuyện VC bằng trò hề "tiền bạn bè".
Hiện nay, hầu hết các VC đã rơi vào chế độ im lặng, kinh tế quy mô bị kéo vào mô hình vốn nặng về sức mạnh tính toán và dữ liệu, mãi không thể hoàn vốn, hiệu ứng mạng không thể nói đến trên chuỗi, đi về hướng thể chế hóa và phí kênh SaaS để sống sót.
Tuy nhiên, nhìn vào lịch sử của đầu tư mạo hiểm, mỗi chu kỳ tăng lãi suất và giảm lãi suất, việc thả lỏng sẽ nuôi dưỡng ra các mô hình VC khác nhau, chúng ta sẽ liên tục phát minh ra logic định giá rủi ro, trong khi sự tự do tương đối của thị trường tiền điện tử cũng sẽ cho phép những người có tâm huyết trong thị trường này khai thác ra các cơ chế tín hiệu có lợi nhất.
Khi VC không còn mạo hiểm
"Mỗi một đam mê đều bắt đầu từ sự tác động của các sự vật bên ngoài lên các giác quan, khiến tinh thần động vật hoạt động qua các dây thần kinh.
Nếu còn nhớ, vào tháng 3 và tháng 4 năm 2021, Roblox và @coinbase đã chọn mô hình Niêm yết Trực tiếp để ra mắt, khác với IPO thông thường, niêm yết trực tiếp chỉ bán cổ phiếu cũ, không cần nhà bảo lãnh và cũng không có thời gian khóa.
Điều thú vị là, cả hai đều được dẫn dắt bởi A16Z, dưới dữ liệu DPI rực rỡ, vào tháng 6 năm 2021, A16Z đã huy động được 2.2 tỷ USD cho quỹ tiền điện tử thứ ba, vào tháng 1 năm 2022, A16Z thậm chí còn huy động được 9 tỷ USD cho quỹ mới.
Vậy cái giá phải trả là gì?
Giá phải trả là giá cổ phiếu của Coinbase đã giảm 90% so với đỉnh điểm vào năm 2023, có thể nói rất rõ ràng rằng, vai trò của A16Z trên thị trường chứng khoán Mỹ không khác gì so với VC tiền điện tử, nhưng vấn đề là, A16Z vẫn có thể huy động 7.2 tỷ USD vào năm 2024, 15.1 tỷ USD vào năm 2026.
Thậm chí vào tháng 5 năm 2026, quỹ tiền điện tử thứ năm của họ đã huy động được hơn 2.2 tỷ USD, tổng số tiền của các quỹ tiền điện tử của họ gần 10 tỷ USD.
Thị trường đưa ra sự lựa chọn, hoặc trở thành LP của @a16z, chờ đợi DPI đáng kinh ngạc vào thời điểm thả lỏng, hoặc trở thành cái giá của A16Z, trở thành nguồn gốc của DPI đáng kinh ngạc.
Nhưng vấn đề cũng theo đó mà đến, A16Z không nhạy bén trong việc phát hiện tín hiệu của thị trường, nói cách khác, mỗi vị vua VC trong mỗi chu kỳ sẽ phải đối mặt với lời nguyền của quy mô, quy mô quá lớn khiến họ không có đủ động lực để phát hiện ra các mô hình siêu sớm, đặc biệt là các cơ chế cách mạng chứ không phải cải cách.
- Cha đẻ của đầu tư mạo hiểm hiện đại Arthur Rock bắt đầu sự nghiệp ở đỉnh cao, Fairchild và Intel đã mở ra mô hình đầu tư mạo hiểm của Silicon Valley;
- KP và Sequoia chính thức đưa vào mô hình thể chế hóa đầu tư mạo hiểm, nhưng trong thời kỳ PC và Internet di động chuyển giao;
- YC đã biến đầu tư mạo hiểm thành xác suất dưới cơ chế số lớn, sản xuất hàng loạt các kỳ lân siêu lớn dưới quy luật lũy thừa;
- Masayoshi Son mang SoftBank qua huyền thoại Alibaba, biến đầu tư mạo hiểm thành trò chơi gần giống như Ponzi quy mô siêu lớn;
Và như vậy, khi những ông lớn cũ chìm đắm trong ánh hào quang của quá khứ, những kẻ tham vọng mới sẽ thông qua đổi mới cơ chế, chứng minh tầm nhìn độc đáo của mình, từ đó có được tiền rẻ, mở ra kỷ nguyên mạo hiểm mới của riêng mình.
Hình ảnh mô tả：Biến động của chu kỳ VC
Nguồn hình ảnh：@zuoyeweb3
Thậm chí, danh tiếng bản thân có thể đổi lấy tiền, người sáng lập Paradigm Matt Huang đầu tư vào ByteDance, mặc dù ByteDance không thể niêm yết, nhưng Paradigm đã chọn nhảy vào tiền điện tử, tin tức mới nhất cho biết, họ đã chuyển sang AI và robot.
Chúng ta hãy điều chỉnh lại câu trả lời, nếu bạn không thể trở thành LP của A16Z, cũng không muốn trở thành cái giá bị dẫm đạp, thì bạn phải đi tìm ra tín hiệu mới chưa được phóng đại, sử dụng cơ chế mới để tiêu diệt những bậc tiền bối cũ.
Khe hở đã xuất hiện, năm 2021 A16Z không "được phép" tham gia vào vòng tài trợ của Anthropic, mà ngược lại, nhiều nhà đầu tư cá nhân đã đặt cược vào giai đoạn đầu, chẳng hạn như đồng sáng lập Skype Jaan Tallinn, cựu CEO Google Eric Schmidt và những người khác dẫn dắt vòng A, SBF của FTX đã tham gia vào năm 2022, đã cho chúng ta một hình dung khác về Crypro X AI không bao giờ phai nhạt.
Hình ảnh mô tả：Cuộc thi vị trí vừa mới bắt đầu
Nguồn hình ảnh：@zuoyeweb3
A16Z không cần phải mạo hiểm, SBF lấy tiền của nhà đầu tư nhỏ lẻ "hiệu quả lợi A\", nếu phải tìm một điểm khởi đầu hợp lý nhất cho Solo GP, lịch sử đầu tư của Claude là điển hình nhất.
Khác với các thiên thần cá nhân, Solo GP hoàn toàn vận hành toàn bộ VC bằng khả năng nghiên cứu của bản thân, thời đại Agent chúng ta dễ hiểu, nhưng chính con người là những người đầu tiên thực hiện, khác với mô hình lưới rộng của YC, Solo GP vẫn cần đầu tư sâu vào từng dự án, mỗi khoản đầu tư đều rất quan trọng đối với DPI.
A16Z trở thành chỉ số của chính thị trường, khi các xu hướng công nghệ mới xuất hiện, những người tham gia mới cố gắng tìm cách đến trước A16Z một chút, ngoài các mô hình lớn AI, họ đang nhắm đến Agent.
Trong đó tồn tại một bước nhảy nguy hiểm, tức là kinh tế quy mô không thể tồn tại trong các mô hình lớn AI, mỗi người dùng con người thêm vào sẽ làm tăng chi phí máy chủ, không thể phân bổ chi phí như phần mềm, tức là hiệu ứng mạng không xuất hiện như mong đợi trong Agent, việc gọi giữa các Agent vẫn là một trạng thái lý tưởng.
Hiệu ứng mạng không phải con người
"Năm 1784, Watt cải tiến máy hơi nước quay, năm 1824, lý thuyết hoàn chỉnh về máy hơi nước được người Pháp Carnot trình bày.
Tất cả về AI đều là hộp đen, Định luật Tăng trưởng được Adi Wang quan sát từ Baidu, toán học cần thiết cho Transformer không vượt quá trình độ sau đại học, nhưng tại sao nó có thể vượt qua trình độ toán học của sinh viên sau đại học thì không ai biết.
AI là cơ hội cho Nerd, bạn chỉ cần đưa tiền cho một nhóm người tiên phong nhất, rồi chờ đợi phép màu xảy ra, việc thu mua nhân tài phổ biến ở Silicon Valley chính là minh chứng tốt nhất, Nhà nghiên cứu > Dữ liệu > Mô hình.
Nhưng bản thân các mô hình lớn rất khó để thu hồi chi phí, nhấn mạnh lại sự phản tác dụng của hiệu ứng quy mô, ngay cả khi chuyển từ đào tạo sang suy diễn, ngay cả khi chuyển từ đối thoại sang nhiệm vụ, cũng không thể ngăn cản quá trình này.
Lối thoát duy nhất cho các mô hình lớn AI là trở thành trung tâm lưu lượng như AWS, CloudFlare, nếu không thể giảm chi phí sản xuất, thì phải để phía tiêu dùng tăng trưởng vô hạn.
Agent là cơ hội cho Money, phải để Agent trở thành chủ thể tiêu dùng, chủ thể vô hạn X tiêu dùng vô hạn, đây là nguồn gốc của việc các Agent gọi nhau trở thành chủ đề chính.
Nhưng ở một mức độ nhất định, Agent và Bot khó phân biệt, không thể nói rõ cái gì là Agent, dường như Bot cũng đã tồn tại từ lâu.
Hình ảnh mô tả：Bot không phải là Agent
Nguồn hình ảnh：@Cloudflare
Nếu phải định nghĩa Agent, "đánh giá thông minh" trong học tập tăng cường là điểm khởi đầu của làn sóng công nghệ này, trong tư duy của DeepMind, để cho Agent tự động đánh giá sự thành công của việc đào tạo là chìa khóa cho sự nâng cấp thông minh tiếp theo.
Điều này khác xa với sự phân chia vai trò của Claude từ Coding, từ góc độ lập trình, Agent thực sự là sự phản ánh vai trò của lập trình viên con người, khi chúng ta nói về Coding Agentic, đã xa rời với Agent của AlphaZero.
Hình ảnh mô tả：Cảnh cao giá trị của Agent
Nguồn hình ảnh：@zuoyeweb3
Chỉ khi xuất phát từ góc độ này, Agent thay người, Claude tấn công SaaS mới đứng vững, không gì khác ngoài sự tiếp tục lặp lại của cơ chế thuê nhân lực:
- Hướng tới các cảnh cao giá trị, sau lập trình viên sẽ là kế toán và nhà phân tích;
- Hướng tới ít nhân viên toàn thời gian hơn, sau khi thuê ngoài là nhiều khoản phí gọi Agent.
Nhưng vẫn có một vấn đề tồn tại, Agent không thể hiện ra mối quan hệ xã hội của con người, mối quan hệ kinh doanh thực sự sẽ không trở nên trơn tru hơn khi áp dụng Agent, con người vẫn thích giao tiếp với nhau.
Chúng ta thực sự tạo ra nhiều cảnh Agent hơn, trong việc phối hợp "nội bộ" có hiệu quả tốt, chẳng hạn như các công ty lớn sa thải và đổi GPU rất hiệu quả.
Hình ảnh mô tả：Cảnh cao giá trị không cần người
Nguồn hình ảnh：@trueupio
Nhưng trong sự hợp tác "đối ngoại", cần phải chú ý, vẫn chưa được xác nhận như mong đợi, vào tháng 5 năm 2026, việc làm tại Mỹ tăng mạnh, việc làm phi nông nghiệp tăng 172,000 người, chủ yếu trong các lĩnh vực lao động phổ thông như giải trí và y tế, trong khi ngành tài chính giảm 22,000 người.
Nỗi sợ hãi của xã hội con người đối với Agent là có thật, nhưng bị đánh giá quá cao.
Tất nhiên, cũng giống như việc Sahara có cần giày hay không, đây cũng có thể là tín hiệu để tiếp tục nâng cao trí tuệ của mô hình, tiếp tục tăng cường khả năng của Agent, cũng như đầu tư vào Robotics.
Nói cách khác, kinh tế Agent chỉ tồn tại trên lý thuyết, sự tăng trưởng vô hạn của phía tiêu dùng chưa trở thành hiện thực, tiếp tục đặt cược, làm thế nào để khiến Agent gọi nhau, tạo ra hiệu ứng mạng?
Thời đại Agent chiếm vị trí trong tiền điện tử
"Tiến hóa không phải lúc nào cũng dẫn đến sự gia tăng độ phức tạp, tiến hóa không phải lúc nào cũng là xu hướng đi lên.
Tóm tắt những gì chúng ta đã biết, để cảnh báo nguy hiểm khi tiến vào điều chưa biết.
Đầu tư mạo hiểm không thể đại diện cho việc phát hiện hiệu quả tín hiệu công nghệ, điều này đã trở thành trò chơi của một số ít người dũng cảm;
Agent bị ép sản xuất hàng loạt, hy vọng giảm chi phí sản xuất của mô hình lớn, nhưng giữa chúng không tự nhiên phát sinh mối quan hệ gọi nhau.
Hai hệ thống ngôn ngữ có vẻ mâu thuẫn này chứa đựng sự phối hợp khéo léo------tìm kiếm cơ chế tín hiệu kích thích việc gọi Agent.
Việc phát hành tài sản Agent một cách đơn thuần, hoặc biến các giao thức DeFi thành Agent là vô nghĩa, trên chuỗi vốn đã ít người, Bot nhiều, việc chồng chéo các hợp đồng thông minh chỉ làm tăng rủi ro kỹ thuật, con đường này không dễ dàng.
Từ thực tiễn mà nói, bản chất con người sẽ không bị Agent thay thế, vì sự phản ánh vai trò phụ thuộc vào mối quan hệ kinh doanh, tín sáng không mua 4090, Trung-Mỹ không tiếp nhận nhau, ranh giới công nghệ hẹp hơn chúng ta tưởng.
Hình ảnh mô tả：Cuộc thi kinh tế Agent
Nguồn hình ảnh：@zuoyeweb3
Exa nhắm đến nhu cầu dữ liệu thời gian thực + chất lượng cao của Agent, một lần làm sạch, nhiều lần gọi, đây là kinh tế quy mô thực sự, nhưng rất khó để kích hoạt sự gọi giữa Claude và Codex.
Catena đáp ứng nhu cầu tài chính tuân thủ của Agent giữa các B, thậm chí cần xin giấy phép OCC để thuận tiện cho tuân thủ B2B, đây là hiệu ứng mạng phiên bản đặc thù, nhưng rất khó để giảm chi phí sử dụng quy mô.
Trong khi đó, các loại giao thức thanh toán đại diện cho stablecoin, muốn cắt vào nhu cầu đầu vào C + đầu ra thanh toán, giao thức nhẹ giảm chi phí sử dụng, thanh toán vi mô giảm chi phí hợp tác.
Nhưng vẫn chưa đủ, để đạt được giao tiếp hàng ngày A2A cuối cùng, phải khiến con người sẵn lòng hiến dâng linh hồn, tương tự như ba bước của TrueNorth:
- Khiến con người sử dụng Agent hỗ trợ giao dịch;
- Khiến Agent học hỏi con người tham gia giao dịch;
- Khiến Agent dẫn dắt giao dịch trên chuỗi.
So với chính sách và hạn chế pháp lý của Claude khi kết nối IBKR, chỉ có thể trở thành một loại CoPilot, việc TrueNorth sử dụng thực tế Hyperliquid không khó khăn.
Nhưng để khiến con người tự nguyện chấp nhận sự hướng dẫn của Agent, tất cả vẫn còn rất xa, ít nhất là xa hơn so với tưởng tượng của VC.
Hình ảnh mô tả：Thanh toán + giao dịch > lợi nhuận
Nguồn hình ảnh：@zuoyeweb3
Trong những nỗ lực kết hợp Agent + tài chính, "chủ yếu đầu tư vào thanh toán, thứ hai là giao dịch" chiếm cấu trúc chính thống tuyệt đối.
Thanh toán rất chắc chắn, thị phần của PayPal và Stripe sẽ bị ổn định hóa, stablecoin sẽ được Agent hóa.
Triển vọng giao dịch rất rộng lớn, từ Simons đến Jane Street, và cả những món nợ chưa trả của Liang Sheng'en, đã kích thích sự tưởng tượng vô hạn của VC.
Nhưng tất cả những điều này không phải là một điều tương tự như việc Agent tiếp quản giao dịch và thanh toán.
Định lượng thiết lập "quyền lực tính toán", vẫn là lợi thế tốc độ tương đối so với con người, giao dịch thiết lập "lợi thế kênh", vẫn là ưu đãi tỷ lệ tương đối so với ngân hàng.
Và từ đó, một khoảng cách xuất hiện, VC phải thúc đẩy một điều, khiến con người sẵn lòng bị Agent thay thế, A16Z không thể làm gì, việc đổ tiền không thể thúc đẩy sự thành công của các Clubhouse và Towns Protocol mới, thì đối với các cảnh Agent tài chính phức tạp hơn, chỉ có thể nằm im.
Nếu tham khảo kinh nghiệm thành công của DeFi, để Agent tiếp cận vốn, xác minh tính khả thi với tần suất thấp và số tiền nhỏ, từ đó mới có thể sử dụng hàng ngày với tần suất cao và số tiền lớn.
Có thể tưởng tượng rằng, nếu trên đường phố toàn là Robotaxi FSD Tesla, thì ngược lại sẽ an toàn hơn so với việc con người/AI lái chung, nhưng để thúc đẩy điều này xảy ra, lại cần con người làm vật thí nghiệm:
- Một số ít người sử dụng AI hỗ trợ lái xe, thiết lập sự bình đẳng công nghệ với các tài xế con người;
- Giảm tỷ lệ thương vong của những người sử dụng AI hỗ trợ lái xe, thiết lập cơ chế bồi thường.
Nói cách khác, thiết lập cơ chế cho Agent tiếp cận tiền sẽ dễ dàng chuyển đổi người dùng hơn là để Agent kiếm tiền, chỉ khi Agent thu thập đủ nhiều kinh nghiệm sử dụng tiền, con người mới không cần suy nghĩ, mà chỉ cần nhấn xác nhận.
Chỉ khi Agent chủ động tham gia vào thị trường, mới có thể nâng cao hiệu quả và an toàn của thị trường, có thể hiểu rằng, quá trình tìm kiếm lợi nhuận của Agent chính là quá trình nâng cao hiệu quả thị trường, từng bước tự nâng cấp, từ C++ viết ra C++, sử dụng Agent tối ưu hóa Agent.
Giao dịch là đích đến của Agent, nhưng trước đó, bạn phải trải qua một đường băng hình ellipse dài.
Trong cảnh cao giá trị này, blockchain là sân thử nghiệm tài chính mở, stablecoin là chứng nhận quá trình tối ưu hóa thị trường của Agent, điều này không liên quan đến quy mô và đầu tư tài nguyên, mà liên quan đến việc thiết lập và mở rộng cơ chế.
Kết luận
"Cuộc sống không có chu kỳ nào, không có chu kỳ, thì không có lợi ích thời đại của chúng ta, luôn luôn là thế hệ mới thắng thế hệ cũ.
VC đang trở nên nhỏ hơn, cá nhân hóa hơn, Solo GP hay OPC, hiện tại vẫn chưa quan sát thấy việc đầu tư Solo GP vào OPC trở thành xu hướng chủ đạo, trong dòng chảy không chắc chắn của làn sóng công nghệ, chúng ta không biết mô hình nào sẽ trở thành xu hướng chủ đạo.
"Phần mềm nuốt chửng thế giới", sau bong bóng Internet vào đầu những năm 2000, lại đón nhận lợi ích dài hạn hơn 20 năm, giờ đây đã đến thời đại "Agent nuốt chửng phần mềm".
Agent bản thân là công cụ phát triển, là dấu hiệu của sự tiến hóa năng suất, nhưng vẫn chưa có phần mềm mới phát triển từ Agent trở thành ứng dụng phổ biến, đó cũng là sự thật, sau ba IPO lớn của @SpaceX, OpenAI và @AnthropicAI, vị trí của các mô hình lớn đã kết thúc.
Nếu đây là một vòng lợi ích dài hạn mới, thì các VC tiền điện tử mới như @dragonfly_xyz, ParaFi, Haun và @paradigm, a16z sẽ tiếp tục mở rộng quy mô, hoặc sẽ xuất hiện các quỹ dự đoán thị trường đặc thù như 5cc, tất cả sẽ phải thể hiện sức mạnh trong cơn lốc triển khai mới.
Thậm chí, toàn bộ ngành DeFi sẽ trải qua sự cập nhật mô hình mới, trong hai chu kỳ Kondratiev trước đó, hệ thống tài chính đã liên tục thay đổi, và lần này, Agent sẽ trở thành điểm khởi đầu cho cuộc cách mạng đôi với stablecoin.
Tiền điện tử rất nhỏ, thế giới rất lớn, cùng nhau chứng kiến!
Cảnh báo rủi ro
