Hu Jie tham gia buổi giảng của Huobi: Logic chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đang thay đổi, Bitcoin sẽ đối mặt với thử thách vĩ mô mới

Thị trường tài chính toàn cầu có thể đang đứng trước điểm khởi đầu của một chu kỳ chính sách tiền tệ mới.

Vào ngày 25 tháng 6, cựu nhà kinh tế học cao cấp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, giáo sư Hồ Tiến tại Trường Tài chính Cao cấp Thượng Hải, đã tham gia buổi giảng của Huobi với chủ đề "Từ Phố Wall đến Web3: Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang sẽ định hình lại thị trường tài chính toàn cầu như thế nào?", chia sẻ một cách hệ thống về sự biến đổi của mô hình chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, chu kỳ thanh khoản toàn cầu, mối liên hệ giữa thị trường chứng khoán Mỹ và Bitcoin, cũng như các vấn đề nóng về quản lý tài sản kỹ thuật số tại Mỹ.

Hồ Tiến cho rằng, để hiểu được xu hướng thị trường trong tương lai, không chỉ nên chú ý đến việc giảm lãi suất hay tăng lãi suất, mà còn cần quan tâm đến việc liệu mô hình chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang có đang thay đổi hay không, và điều này sẽ trở thành biến số quan trọng trong việc định giá tài sản toàn cầu trong những năm tới.

Sự thay đổi mô hình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang là động lực quan trọng cho thị trường tài sản toàn cầu trong 18 năm qua

Hồ Tiến cho rằng, để hiểu thị trường vốn toàn cầu hiện tại, trước tiên cần hiểu sự thay đổi cơ bản trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Ông cho biết, trong 18 năm qua, thị trường chứng khoán Mỹ và các tài sản rủi ro toàn cầu đã liên tục tăng không chỉ do cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp hay đổi mới công nghệ, mà điều quan trọng hơn là mô hình chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã thay đổi.

"Sau năm 2008, sự bùng nổ lớn của thị trường chứng khoán Mỹ và các thị trường tài chính khác có một phần nguyên nhân đáng kể là do Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển đổi mô hình chính sách tiền tệ, ngày càng phụ thuộc vào việc phát hành tiền tệ cơ bản để điều chỉnh cung tiền. Sự chuyển đổi mô hình này có ảnh hưởng sâu rộng, không chỉ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Mỹ mà còn bao gồm giá của các tài sản Web3 như Bitcoin."

Hồ Tiến giải thích thêm, chính sách nới lỏng định lượng không làm tăng đáng kể lạm phát dài hạn, nhưng đã thay đổi cấu trúc phân phối của tiền tệ cơ bản trong hệ thống tài chính, và lượng thanh khoản lớn cuối cùng đã chảy vào thị trường tài sản.

Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang có thể thúc đẩy sự chuyển đổi chính sách tiền tệ một lần nữa

Khi nói về chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang, Kevin Warsh, Hồ Tiến cho rằng, đặc điểm lớn nhất của ông là có xu hướng giảm sự phụ thuộc vào bảng cân đối kế toán, và trong tương lai, Cục Dự trữ Liên bang có thể trở lại với khung chính sách chủ yếu dựa vào công cụ lãi suất.

"Ngay sau khi chủ tịch mới nhậm chức năm nay, rõ ràng là ông muốn chuyển đổi mô hình này. Một trong những điều quan trọng nhất là thu hẹp bảng cân đối kế toán, tức là giảm cung tiền cơ bản."

Tuy nhiên, ông cho rằng, việc thúc đẩy chính sách mới sẽ không diễn ra ngay lập tức. Hiện tại, rủi ro địa chính trị, giá năng lượng và xu hướng lạm phát vẫn còn nhiều bất định, Cục Dự trữ Liên bang cần cân nhắc đến sự ổn định của thị trường, vì vậy nhịp độ thu hẹp bảng cân đối kế toán sẽ cẩn trọng hơn. "Việc thu hẹp bảng cân đối kế toán có khả năng sẽ được khởi động lại, nhưng nhịp độ rất quan trọng. Nếu nhịp độ được kiểm soát tốt, không nhất thiết sẽ gây ra tác động tiêu cực lớn."

Thanh khoản vẫn là biến số quan trọng ảnh hưởng đến Bitcoin

Đối với thị trường Web3, Hồ Tiến cho biết, Bitcoin ngày càng hòa nhập sâu sắc vào hệ thống tài chính toàn cầu, và hiệu suất giá của nó có mối liên hệ chặt chẽ với thanh khoản toàn cầu. Đặc biệt trong mười năm qua, giá Bitcoin có mối tương quan tích cực mạnh với chỉ số Nasdaq, với độ tương quan lên tới 77%. Về lâu dài, Bitcoin bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô tương tự như cổ phiếu công nghệ truyền thống, chẳng hạn như: thanh khoản.

Ông nhấn mạnh, việc thu hẹp bảng cân đối kế toán không có nghĩa là thị trường bò sẽ ngay lập tức kết thúc, nhưng có nghĩa là thị trường tài sản sẽ mất đi sự hỗ trợ thanh khoản liên tục trong hơn mười năm qua.

"Việc thu hẹp bảng cân đối kế toán, xét như một yếu tố đơn lẻ, chắc chắn không có lợi cho bất kỳ thị trường tài sản nào, bao gồm cả thị trường chứng khoán Mỹ và Bitcoin. Nhưng nó không phải là yếu tố duy nhất, sự phát triển của AI, sức mạnh cơ bản và tâm lý thị trường đều có thể tiếp tục hỗ trợ giá tài sản."

Ông cho rằng, đối với các nhà đầu tư, so với việc chú ý đến kỳ vọng giảm lãi suất hàng ngày, điều đáng chú ý hơn trong dài hạn là sự thay đổi thanh khoản toàn cầu. "Thanh khoản vẫn là đạn dược. Trong tất cả các yếu tố ảnh hưởng đến giá tài sản, thanh khoản rõ ràng là một yếu tố đặc biệt quan trọng."

Việc mã hóa chứng khoán Mỹ sẽ thúc đẩy sự hòa nhập giữa Phố Wall và Web3

Về việc mã hóa chứng khoán Mỹ gần đây đang gia tăng, Hồ Tiến cho rằng, đây là một biểu hiện quan trọng của sự hòa nhập sâu sắc giữa tài chính truyền thống và Web3.

"Ranh giới chắc chắn đang trở nên mờ nhạt. Hiện tại, Phố Wall đang bước vào Web3, và Web3 cũng ngày càng liên kết với Phố Wall, đây là một xu hướng tất yếu."

Ông cho biết, trong ngắn hạn, việc mã hóa chứng khoán Mỹ có thể sẽ phân luồng một phần vốn từ thị trường tiền điện tử, nhưng về lâu dài, ý nghĩa thực sự của nó là mở ra lối đi cho vốn truyền thống vào thị trường trên chuỗi.

Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo, RWA nâng cao hiệu quả giao dịch, chứ không phải giá trị tài sản bản thân. "Đừng mơ tưởng rằng một tài sản kém sẽ trở thành tài sản tốt chỉ bằng cách đóng gói qua RWA. Tài sản chất lượng vẫn là tài sản chất lượng, tài sản kém vẫn là tài sản kém."

Luật pháp về tài sản kỹ thuật số của Mỹ có ý nghĩa mẫu mực toàn cầu

Cuối cùng, Hồ Tiến cũng đã giải thích một cách trọng tâm về luật pháp quản lý tài sản kỹ thuật số mà Mỹ đang thúc đẩy.

Ông cho rằng, dự luật CLARITY chắc chắn sẽ được thông qua, và sẽ không mất quá lâu, có khả năng sẽ được thông qua trong năm nay. Ông cho biết, việc xây dựng thể chế xung quanh tài sản kỹ thuật số tại Mỹ không chỉ có nghĩa là chính thức xác lập chiến lược cạnh tranh tài chính kỹ thuật số toàn cầu, mà còn sẽ cung cấp tham khảo quan trọng cho thực tiễn quản lý tài sản kỹ thuật số toàn cầu, bao gồm cả Trung Quốc.

Hồ Tiến cho rằng, hướng phát triển của tài chính kỹ thuật số trong tương lai đã rất rõ ràng, các nền kinh tế lớn trên toàn cầu sẽ tiếp tục khám phá con đường mới để hòa nhập tài sản kỹ thuật số với tài chính truyền thống, và việc thúc đẩy xây dựng thể chế của Mỹ sẽ càng tăng tốc quá trình này.

Là một chương trình chia sẻ kiến thức lâu dài do Huobi HTX xây dựng, buổi giảng của Huobi HTX tiếp tục mời gọi các chuyên gia hàng đầu trong lĩnh vực tài chính, công nghệ và Web3 trên toàn cầu, chia sẻ sâu sắc về các chủ đề tiên tiến như kinh tế vĩ mô, tài chính kỹ thuật số, AI và blockchain, giúp người dùng toàn cầu xây dựng nhận thức thị trường hệ thống hơn, nắm bắt cơ hội đầu tư dài hạn trong môi trường tài chính toàn cầu phức tạp và biến động.