Một thế kỷ sau, Nado đã đưa danh tính tài sản thế chấp của thị trường chứng khoán Mỹ lên chuỗi

前言：被低估的第二重身份

Nếu coi Hiệp định Cây Phượng năm 1792 là điểm khởi đầu của thị trường chứng khoán hiện đại ở Mỹ, thì thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua 234 năm. Trong 234 năm này, nó đã trải qua vô số khoảnh khắc được viết lại nhiều lần: các sàn giao dịch hình thành, chỉ số ra đời, ETF phổ biến, giao dịch điện tử. Những thay đổi này liên tục mở rộng ranh giới của thị trường chứng khoán: khiến cổ phiếu dễ giao dịch hơn, dễ định giá hơn và cũng dễ dàng hơn để các nhà đầu tư bình thường nắm giữ.

Hình ảnh:《The First New York Stock Exchange》，Ezra Winter，1930 年壁画

Nhưng những điều này đã thay đổi, chủ yếu là hình thức của thị trường chứng khoán. Một điểm kỳ diệu thực sự đã thay đổi danh tính tài chính của cổ phiếu xảy ra vào những năm 1920. Lúc đó, thị trường cho vay ngắn hạn ở New York đã đẩy thế chấp cổ phiếu lên quy mô chưa từng có. Cổ phiếu không còn chỉ là tài sản có thể mua bán, mà bắt đầu trở thành nhiên liệu cơ bản trong hệ thống ký quỹ, tín dụng và tài chính.

Kể từ đó, thị trường chứng khoán Mỹ đã có hai danh tính: một là tài sản, một là tài sản thế chấp. Danh tính đầu tiên đại diện cho quyền sở hữu công ty, độ mở của chỉ số và sự tăng giảm giá cả; còn danh tính thứ hai có nghĩa là nó có thể được hệ thống tài chính công nhận, tính toán, gọi ra, từ đó hỗ trợ nhiều giao dịch hơn và tính thanh khoản lớn hơn.

Trong vài năm qua, câu chuyện về RWA chủ yếu xoay quanh "truy cập". Ai có thể phát hành chứng khoán token hóa hợp pháp, cổ phiếu và ETF nào có thể được đưa lên chuỗi, người dùng có thể bỏ qua tài khoản môi giới truyền thống để trực tiếp nhận được độ mở của SPY, QQQ, Nvidia hoặc Tesla trong ví. Những câu hỏi này chắc chắn quan trọng. Chúng khiến thị trường chứng khoán Mỹ lần đầu tiên rời khỏi hệ thống tài khoản ban đầu, bước vào ví, giao diện giao dịch và thị trường 24/7 mà người dùng Crypto quen thuộc.

Nhưng những gì chúng giải quyết chủ yếu vẫn là danh tính tài chính đầu tiên của thị trường chứng khoán Mỹ: được nắm giữ, giao dịch và định giá như một tài sản. Câu hỏi thực sự quan trọng hơn là: liệu thị trường chứng khoán Mỹ có thể lấy lại danh tính thứ hai trên chuỗi không? Tức là từ tài sản cổ phiếu trên chuỗi, biến thành tài sản thế chấp mà hệ thống tài chính trên chuỗi có thể thực sự gọi ra.

Sự di cư của thị trường chứng khoán Mỹ lên chuỗi

Câu hỏi này đáng được đặt ra lại hôm nay vì việc đưa thị trường chứng khoán Mỹ lên chuỗi không còn chỉ là một thí nghiệm lý thuyết.

Một tài sản muốn trở thành tài sản thế chấp, điều kiện tiên quyết là nó phải trở thành một nhóm tài sản đủ rõ ràng và đủ quan sát được. Thị trường cần biết ai phát hành nó, quy mô của nó là bao nhiêu, nó lưu thông trên những chuỗi nào, có bao nhiêu người nắm giữ, có bao nhiêu giao dịch và chuyển khoản thực tế. Nếu không có những dữ liệu này, cái gọi là "danh tính tài sản thế chấp" chỉ là một tầm nhìn.

Chứng khoán token hóa đang vượt qua bước này.

Theo thống kê của RWA.xyz, khối lượng chuyển nhượng hàng tháng của nhóm chứng khoán token hóa đã đạt 4.49 tỷ USD, tăng 52.87% so với 30 ngày trước; số lượng người nắm giữ đạt 353,380, tăng 38.28% so với 30 ngày trước; giá trị phân phối duy trì ở mức 1.43 tỷ USD.

Dữ liệu từ: RWA.xyz

Điều này cho thấy, chứng khoán token hóa không còn chỉ là một vài chứng chỉ trên chuỗi được đóng gói, mà đã bắt đầu hình thành quy mô tài sản, cấu trúc người nắm giữ và dòng chuyển nhượng có thể quan sát và đo lường.

Đến đây, nền tảng và mạng lưới phát hành bắt đầu trở nên quan trọng.

Bởi vì việc đưa thị trường chứng khoán Mỹ lên chuỗi không phải là câu chuyện của một token đơn lẻ, mà là liệu một nhóm cổ phiếu và ETF có thể liên tục được đưa lên chuỗi, được các nền tảng khác nhau kết nối, được sử dụng trong các tình huống giao dịch khác nhau hay không. Ai có thể cung cấp nguồn cung cấp tài sản và mạng lưới phân phối hoàn chỉnh hơn, người đó sẽ gần hơn với việc trở thành cơ sở hạ tầng của thị trường tài sản này.

Theo dòng suy nghĩ này, xStocks đã trở thành một trong những người chơi quan trọng nhất trong thị trường này. Chỉ riêng theo tiêu chí theo dõi của RWA.xyz, xStocks đã phát hành 173 RWA, tổng giá trị khoảng 421.3 triệu USD, chiếm khoảng 26.41% trong bảng xếp hạng nền tảng.

Dữ liệu từ: RWA.xyz

Đến bước này, chứng khoán token hóa không còn chỉ là thí nghiệm phát hành, mà đã bắt đầu có phân phối nền tảng và dòng giao dịch.

Nhưng nhìn từ một góc độ khác, đây vẫn chỉ là sự trưởng thành của danh tính đầu tiên. Nó cho thấy thị trường chứng khoán Mỹ có thể được phát hành, nắm giữ, chuyển nhượng và giao dịch trên chuỗi.

Điều thực sự quyết định giai đoạn tiếp theo là liệu những tài sản này có tiếp tục đi xuống, vào các giao dịch cho vay, ký quỹ, hợp đồng vĩnh viễn và động cơ rủi ro hay không.

Nếu dừng lại ở điều đầu tiên, nó chỉ là tài sản lên chuỗi.

Nếu hướng tới điều thứ hai, đó mới là sự chuyển giao danh tính tài chính.

Ranh giới này rất nhanh chóng có điểm cụ thể.

Khoảnh khắc kỳ diệu của RWA

Ngày 9 tháng 6, khoảnh khắc này đã có tên: Nado.

DEX Perp được triển khai trên chuỗi công khai Ink thuộc Kraken này chính thức công bố tích hợp xStocks.

Sự thay đổi quan trọng nhất lần này là SPYx tương ứng với S&P 500 và QQQx tương ứng với Nasdaq 100 có thể trực tiếp được sử dụng làm tài sản thế chấp trên Nado. Trước đây, chúng chỉ là độ mở cổ phiếu Mỹ trên chuỗi; bây giờ, chúng bắt đầu trở thành tài sản thế chấp có thể được hệ thống giao dịch gọi ra.

Điều này có nghĩa là người dùng không cần phải bán QQQx trước để đổi lấy stablecoin, để mở vị thế vĩnh viễn BTC, ETH hoặc SOL.

Hình ảnh nguồn: Thông báo chính thức của Nado

Sự tưởng tượng về điều này không chỉ dừng lại ở thị trường vĩnh viễn tiền điện tử. Đối với những người thực sự giao dịch tài sản, vấn đề không bao giờ là có thể mua được một tài sản nào đó hay không, mà là liệu cùng một tài sản thế chấp có thể đồng thời hỗ trợ biểu hiện rủi ro của các thị trường khác nhau: Crypto, ngoại hối, hàng hóa, cổ phiếu, có thể được tính toán trong cùng một tài khoản hay không.

Tham vọng mà Nado thể hiện là đưa RWA từ "tài sản có thể nắm giữ trên chuỗi" tiến tới "nền tảng tài chính của hệ thống giao dịch trên chuỗi".

Do đó, Nado trở thành nơi giao dịch đầu tiên đưa ba danh tính trên chuỗi của cổ phiếu Mỹ vào cùng một hệ thống: tài sản thế chấp, tài sản giao ngay, thị trường hợp đồng vĩnh viễn, và được tính toán thống nhất bởi cùng một hệ thống tài sản thế chấp.

Trọng lượng của điều này không chỉ nằm ở "cổ phiếu Mỹ có thể làm tài sản thế chấp", mà ở chỗ cổ phiếu Mỹ lần đầu tiên được đưa vào một động cơ rủi ro toàn cầu (Global Risk Engine). SPYx, QQQx không còn chỉ là độ mở cổ phiếu Mỹ đơn lẻ, mà sẽ cùng với vị thế vĩnh viễn, nợ cho vay, lãi lỗ chưa thực hiện vào cùng một bộ tính toán rủi ro.

Trong một hệ thống phân tán, một độ mở cổ phiếu Mỹ có thể tăng giảm, có thể mua bán, nhưng rất khó để trực tiếp hỗ trợ một vị thế trong một thị trường khác. Người dùng muốn giao dịch BTC, ETH, dầu thô, vàng hoặc ngoại hối thường phải bán tài sản trước, chuyển tiền, đổi thành tài sản thế chấp, rồi mở vị thế lại.

Nado đã rút ngắn con đường này. xStocks có thể tiếp tục ở lại trong tài khoản, giữ nguyên độ mở cổ phiếu Mỹ ban đầu, đồng thời được hệ thống nhận diện như tài sản thế chấp, được gọi ra nhiều lần giữa các thị trường khác nhau. Điều này cũng tương ứng với câu nói chính thức của Nado "Your Tokenized Equity Is Live Capital"—cổ phiếu token hóa của bạn không còn là một vị thế tĩnh, mà là vốn sống.

Nó không chỉ mở thêm một cổng vào cổ phiếu Mỹ trong thế giới Crypto.

Nó đang đưa cổ phiếu Mỹ vào cấu trúc tài khoản giao dịch của Crypto.

Đối với cổ phiếu Mỹ, điều này có nghĩa là danh tính trên chuỗi của nó lần đầu tiên bắt đầu gần gũi với khía cạnh quan trọng nhất trong tài chính truyền thống: tài sản thế chấp.

Và khi danh tính tài sản thế chấp bước vào cấu trúc tài khoản trên chuỗi, câu hỏi đã chuyển từ "có thể sử dụng hay không" thành "liệu có được sử dụng liên tục hay không". Tài sản cần ở lại trong tình huống giao dịch, ngoài sự hỗ trợ của hệ thống, cũng cần lý do sử dụng từ phía người dùng.

Lợi ích tiếp theo của xStocks: xPoints

Nếu nói rằng phần trước thảo luận về việc xStocks đã đạt được "danh tính tài sản thế chấp" trong Nado, thì hoạt động xStocks được ra mắt vào ngày 8 tháng 7 của Nado đã trả lời thêm một câu hỏi khác: Tại sao người dùng nên giữ xStocks trong Nado.

Câu trả lời là xPoints.

Hoạt động này bao gồm AAPLx, METAx, NVDAx, QQQx, GOOGLx, SPYx và TSLAx. Đối với những người nắm giữ, chỉ cần gửi xStocks hỗ trợ vào Nado, hoặc trực tiếp mua và giữ trên thị trường giao ngay của Nado, số dư này sẽ được tính vào TVL và nhận được 25% phần thưởng xPoints.

Đối với các nhà giao dịch, Nado còn cộng thêm mức khuyến khích giao dịch giao ngay cao hơn. Mua bán xStocks trên thị trường giao ngay của Nado, khối lượng giao dịch hàng ngày sẽ được tính theo từng thị trường vào các bậc khác nhau, thị trường đơn lẻ cao nhất tương ứng với 5% phần thưởng xPoints; hệ thống sẽ chọn 5 thị trường có hiệu suất tốt nhất để tổng hợp. Nếu người dùng đạt khối lượng giao dịch hàng ngày tối thiểu 1,000 USD ở ít nhất 5 thị trường, họ còn có thể nhận thêm phần thưởng cố định 5%, tổng phần thưởng cuối cùng có thể lên tới 30%. Đồng thời, mỗi giao dịch giao ngay cũng sẽ tạo ra Nado Points riêng biệt.

Khuyến khích xPoints không làm giảm hiệu quả sử dụng tài sản. Trong tài khoản ký quỹ thống nhất của Nado, cùng một xStocks có thể vừa nhận được 25% phần thưởng nắm giữ như TVL, vừa tiếp tục được hệ thống gọi ra như tài sản thế chấp cho giao dịch hợp đồng. Nắm giữ, giao dịch, thế chấp không còn là những hành động tách biệt, mà là những tình huống sử dụng liên tục xảy ra trong cùng một cấu trúc tài khoản.

Vì vậy, giá trị của Nado không chỉ là "hỗ trợ xStocks", mà là làm cho xStocks có thêm một lý do sử dụng rõ ràng trên chuỗi: nó có thể vừa là độ mở cổ phiếu Mỹ, vừa là tài sản thế chấp, còn có thể trở thành tài sản liên tục thu hút xPoints.

Đối với những người quan tâm đến xPoints, Nado đang trở thành cổng vào xStocks hiệu quả hơn; đối với RWA, đây cũng là bước quan trọng từ "tài sản có thể nắm giữ trên chuỗi" đến "vốn có thể gọi ra trên chuỗi".

Kết luận: Bước tiếp theo của RWA

Bước này sẽ không quá xa.

SPYx, QQQx chỉ là khởi đầu cho tham vọng của Nado và xStocks. Những gì đang xảy ra không phải là RWA đã hoàn thành việc tài chính hóa, mà là lần đầu tiên nó xuất hiện một con đường đủ rõ ràng: tài sản trên chuỗi, trước tiên vào nhóm tài sản có thể quan sát, sau đó được hệ thống tài sản thế chấp công nhận, cuối cùng trở thành vốn cơ bản có thể gọi ra trong hệ thống giao dịch.

Đặt hệ thống điểm xPoints mà xStocks mới ra mắt gần đây vào con đường này, lý do sử dụng từ phía người dùng cũng trở nên trực tiếp hơn: đưa xStocks vào Nado, giữ trong tài khoản, thực hiện giao dịch giao ngay, tiếp tục lắng đọng trong tình huống giao dịch.

Con đường này cũng sẽ không chỉ dừng lại ở SPYx và QQQx. Nhiều cổ phiếu token hóa khác sẽ vào Nado, hàng hóa và các RWA khác cũng có cơ hội trở thành tài sản thế chấp theo cùng một logic.

Biến số thực sự không phải là danh sách tài sản dài ra, mà là ngày càng nhiều tài sản từ thế giới thực bắt đầu bước vào cùng một cấu trúc tài khoản, giao dịch và tài sản thế chấp.

Giai đoạn tiếp theo của RWA có thể không được định nghĩa bởi "ai phát hành nhiều tài sản hơn", mà sẽ được định nghĩa bởi "ai sớm biến những tài sản này thành vốn hiệu quả trong hệ thống giao dịch trên chuỗi".