Stablecoin sẽ tái cấu trúc thị trường thanh khoản ở châu Phi

Tiêu đề gốc: Châu Phi không có vấn đề về đô la. Nó có vấn đề về hệ thống ống dẫn

Biên dịch gốc: April

Khi stablecoin bắt đầu tham gia vào thanh toán xuyên biên giới ở Châu Phi, ngành công nghiệp thường đặt ra ba câu hỏi:

• Liệu nó có làm gia tăng dòng vốn ra nước ngoài và ảnh hưởng đến đồng tiền bản địa cũng như hệ thống quản lý không?
• Nếu chỉ cần kết nối đối tác giao dịch và kênh thanh toán để bắt đầu kinh doanh, thì rào cản thực sự nằm ở đâu?
• Khi số lượng người tham gia tăng lên, chênh lệch giá liên tục thu hẹp, giá trị lâu dài sẽ tích tụ ở đâu?

Điều tôi thấy lại chính là một vấn đề khác: stablecoin đang mang đến cho Châu Phi một cơ hội để tái cấu trúc thị trường thanh khoản.

01 Châu Phi không thiếu đô la, mà thiếu một hệ thống ống dẫn thanh khoản

Tôi đã tóm tắt vấn đề này thành "vấn đề ống dẫn".

Trong nhiều tình huống thương mại xuyên biên giới ở Châu Phi, tiền không hoàn toàn không tồn tại, mà là không thể đến tay đối tác giao dịch đúng lúc và với mức giá có thể thực hiện.

Doanh thu thương mại có thể ở châu Âu hoặc Mỹ, nhưng thanh toán mua hàng lại phải thực hiện ở Trung Quốc hoặc châu Á, và cần phải thanh toán bằng tiền tệ địa phương.

Vốn bị phân tán giữa các quốc gia, tài khoản, ngân hàng và đối tác giao dịch khác nhau, thiếu một trung tâm tài chính có thể cho phép thanh khoản hiệu quả chảy vào, ra, tập trung và tuần hoàn.

Vì vậy, vấn đề không chỉ là tổng số đô la, mà là liệu đô la có thể được huy động đúng lúc hay không.

Một người tham gia nắm giữ đô la hoặc stablecoin không có nghĩa là nhà nhập khẩu ở đầu bên kia có thể nhận được một báo giá có thể thực hiện; sự tồn tại của một tỷ giá trên thị trường không đồng nghĩa với việc doanh nghiệp có thể hoàn thành việc đổi tiền, thanh toán và giao hàng cuối cùng.

Stablecoin không tạo ra đô la. Nhưng lần đầu tiên nó có khả năng thay đổi cách kết nối giữa các bể vốn phân tán này: giúp vốn dễ dàng chuyển giao giữa các tổ chức, qua các múi giờ khác nhau, rút ngắn thời gian giữa báo giá, giao dịch và thanh toán, và bắt đầu hình thành những kết nối mới cho thanh khoản vốn bị mắc kẹt trong các hành lang khác nhau.

Và đây chính là nơi ba câu hỏi dưới đây thực sự bắt đầu.

02 Khi thanh khoản bắt đầu mở ra, các nhà quản lý thực sự cần giải quyết điều gì?

Stablecoin chắc chắn sẽ giảm thiểu ma sát trong việc lưu thông và chuyển tiền đô la xuyên biên giới.

Do đó, dòng vốn ra nước ngoài, áp lực lên đồng tiền bản địa và sự ổn định của thị trường là những vấn đề mà bất kỳ nhà quản lý nào cũng phải đối mặt một cách nghiêm túc.

Nhưng điều tôi thấy ở Châu Phi không phải là sự bài xích tự nhiên của các nhà quản lý đối với stablecoin. Ngược lại, nhiều chính phủ và nhà quản lý mong muốn thúc đẩy thương mại, vốn và hệ thống tài chính tiến lên đang tích cực khám phá: làm thế nào để thanh khoản vốn bị phân tán, kém hiệu quả và ít khả năng nhìn thấy có thể dần dần bước vào một thị trường mở hơn và có thể kết nối hơn.

Dựa vào báo giá chính thức, hạn mức ngân hàng và các con đường thanh toán phân mảnh trong thời gian dài sẽ không thể hỗ trợ thương mại và nền kinh tế khu vực mở rộng hơn nữa.

Cơ hội của stablecoin nằm ở việc giúp vốn vốn bị mắc kẹt trong các tài khoản khác nhau, các quốc gia khác nhau và các đối tác giao dịch khác nhau được chuyển giao, thanh toán và tái đầu tư vào thị trường nhanh hơn.

Điều này không có nghĩa là việc mở cửa không có chi phí. Đối với nhiều thị trường ở Châu Phi, điều này thường không phải là việc tăng tốc trên một hệ thống đã trưởng thành, mà là một cuộc chuyển đổi cơ bản từ cấu trúc thanh khoản phân mảnh, kém hiệu quả sang một quá trình phát hiện giá cả thị trường hơn.

Các chuỗi ngân hàng, ngoại hối, thanh toán và thanh toán không chính thức cần phải được điều chỉnh lại; nhu cầu, tỷ giá, vị thế ngân hàng và kỳ vọng thị trường cũng sẽ được định giá lại.

Vì vậy, có sự mài mòn không có nghĩa là quốc gia không muốn mở cửa. Chính vì sự thay đổi sẽ mang lại ảnh hưởng lớn, việc mở cửa phải có thứ tự, tốc độ, kênh được quản lý và đệm thanh khoản.

Điều thực sự cần trả lời không phải là "liệu có khám phá stablecoin hay không", mà là: những nhu cầu thương mại và thanh toán thực sự nào cần có thanh khoản hiệu quả hơn? Những kênh nào phải được giữ lại trong hệ thống được quản lý? Ai cung cấp thanh khoản đệm? Thị trường cần điều kiện gì để có thể chịu đựng việc phát hiện giá cả đầy đủ hơn?

Stablecoin không phải là điểm kết thúc của sự mở cửa;

Nó là cơ hội để Châu Phi biến sự mở cửa thành cơ sở hạ tầng.

03 Kết nối thanh khoản, thực sự cần xây dựng năng lực gì

Từ bên ngoài nhìn vào, đây giống như một công việc có rào cản gia nhập rất thấp: tìm stablecoin, tìm kênh tiền tệ địa phương, tìm đối tác giao dịch, là có thể bắt đầu báo giá.

Nhưng điều mà stablecoin thực sự mở ra không phải là một cơ hội giao dịch, mà là cơ hội xây dựng thị trường thanh khoản thế hệ tiếp theo.

Xây dựng thị trường không chỉ cần khả năng kết nối một lần, mà là một bộ năng lực cơ bản có thể giúp giao dịch diễn ra liên tục, quy mô và được các bên chấp nhận.

Thứ nhất, là khả năng thanh toán. Nó bao gồm khả năng thanh khoản và thanh toán đô la toàn cầu - đối tác giao dịch quốc tế, mạng lưới ngân hàng, SWIFT, stablecoin, mạng lưới lưu ký và thanh toán; cũng bao gồm khả năng thu chi và giao hàng bằng tiền tệ địa phương. Thực sự khó khăn không phải là gửi tiền từ một đầu, mà là làm cho vốn có thể hoàn thành giao dịch có thể thực hiện ở cả hai đầu toàn cầu và địa phương.

Thứ hai, là khả năng tuân thủ và quản lý. Niềm tin ở đây không phải là cảm giác thương hiệu trừu tượng. Nó thể hiện qua danh tính khách hàng, nguồn gốc vốn, hồ sơ giao dịch, kiểm tra trừng phạt, xử lý bất thường, khả năng kiểm toán và giao tiếp giám sát liên tục. Chỉ khi ngân hàng, nhà quản lý và đối tác giao dịch toàn cầu có thể nhìn thấy và quản lý rủi ro, thanh khoản mới có thể từ mạng lưới song phương phân mảnh bước vào hệ thống tài chính chính thức.

Thứ ba, là khả năng vận hành giao dịch ngoại hối theo tổ chức. Đây không phải là hoạt động hậu cần thông thường, mà là báo giá, vị thế, xác nhận giao dịch, chuyển vốn, thứ tự thanh toán, xử lý giao dịch thất bại và kiểm soát rủi ro. Hoàn thành một giao dịch và vận hành một thị trường thanh khoản xuyên biên giới một cách ổn định là hai điều khác nhau cần một bộ năng lực FX cấp tổ chức.

Rào cản thực sự của thị trường này không phải là có thể kết nối một thanh khoản hay không, mà là có thể tổ chức thanh toán toàn cầu, giao hàng địa phương, tuân thủ quy định và vận hành FX cấp tổ chức thành một năng lực thị trường liên tục hay không.

04 Khi thanh khoản hiệu quả hơn, giá trị sẽ đi đâu?

Cuối cùng, nhà đầu tư sẽ hỏi: Khi số lượng người tham gia tăng lên, báo giá ngày càng minh bạch, liệu chênh lệch FX có liên tục thu hẹp và cuối cùng trở thành cuộc đua xuống đáy không?

Nếu hoạt động chỉ dừng lại ở việc mua bán stablecoin và chênh lệch FX, câu trả lời rất có thể là có.

Chênh lệch thu hẹp không phải là điều bất thường, mà là biểu hiện của sự trưởng thành dần dần của thị trường thanh khoản.

Nhưng điều thực sự đáng hỏi không phải là chênh lệch có giảm hay không, mà là: Khi thanh khoản được tổ chức hiệu quả hơn, doanh nghiệp, ngân hàng và thị trường thương mại có thể xây dựng những năng lực tài chính mới nào trên đó? Thanh khoản → Thanh toán → Quản lý tài chính → Tài chính thương mại Thanh khoản cho phép vốn được tìm thấy, báo giá và chuyển giao; thanh toán cho phép giao dịch xuyên biên giới được hoàn thành một cách ổn định, có thể theo dõi và giao hàng; khả năng giao dịch và thanh toán liên tục cho phép doanh nghiệp bắt đầu quản lý vốn, loại tiền tệ và vị thế đa quốc gia; và khi đơn hàng, hóa đơn, logistics và thanh toán có thể được kết nối lại với nhau, tài chính thương mại mới có khả năng hình thành năng lực tín dụng có thể đánh giá và định giá.

Ở đây cần phải giữ tỉnh táo: khả năng thanh toán sẽ không tự động biến thành khả năng tài chính thương mại. Điều sau còn cần mô hình rủi ro, dữ liệu thương mại thực tế, cấu trúc truy đòi và bảng cân đối kế toán.

Nhưng điều này chính là lý do tại sao cơ hội không chỉ dừng lại ở chênh lệch.

Chênh lệch thu hẹp không phải là cơ hội bị loại bỏ, mà là thị trường từ việc giao dịch một khoản tiền, bắt đầu tổ chức vốn doanh nghiệp và thương mại thực sự.

05 Từ kết nối vốn đến hình thành thị trường

Châu Phi không cần sao chép cơ sở hạ tầng tài chính của các thị trường khác. Nó có cơ hội xây dựng một bộ năng lực thị trường mới xung quanh cấu trúc thương mại, phân bố thanh khoản và nhu cầu xuyên biên giới của riêng mình.

Giá trị của stablecoin không phải là thay thế hệ thống tài chính hiện có, cũng không phải chỉ đơn giản là làm cho đô la chạy nhanh hơn. Nó giúp vốn vốn không thể tập trung và lưu thông hiệu quả bắt đầu trở thành nguồn tài chính có thể thanh toán, có thể quản lý và cũng có thể phục vụ cho thương mại thực sự.

Đây chính là cơ hội đáng chú ý nhất của stablecoin ở Châu Phi: không phải là một đường ray nhanh hơn, mà là một cuộc tái cấu trúc thị trường thanh khoản.