Không chỉ nói về APR nữa: Sau khi staking, ETH của bạn thực sự thuộc về ai?

Tác giả: imToken

Sau khi đặt cọc 32 ETH vào một trình xác thực, số tiền này có còn được coi là "của bạn" không?

Trong bối cảnh các sản phẩm Staking đang tràn ngập hiện nay, đây là một câu hỏi nghe có vẻ rất cơ bản, nhưng thường bị mọi người mặc định bỏ qua.

Trước đây, khi mọi người chọn phương án đặt cọc, họ thường dùng kính lúp để so sánh: Ai có APR cao hơn 0.2%? Phí giao dịch là 5% hay 10%? Có thể tự động tái đầu tư không? Khi nào có thể rút tiền?

Nhưng trong bối cảnh tỷ suất lợi nhuận đặt cọc toàn mạng đã bị đẩy xuống dưới 3%, những chênh lệch nhỏ trên giấy tờ giữa các bên đã không còn quan trọng nữa, so với việc phải vất vả vì vài phần trăm lãi suất, một câu hỏi khác luôn bị ẩn giấu dưới giao diện sản phẩm thực sự quan trọng hơn nhiều:

Sau khi bạn đặt cọc ETH, ai là người kiểm soát nó?

I. Logic cơ bản của việc đặt cọc: Người làm việc không thể quản lý tiền

Để hiểu rõ về việc đặt cọc không giám sát, điều quan trọng là phải làm rõ một thiết kế rất tinh vi mà Ethereum sử dụng trong lớp đồng thuận.

Chạy một trình xác thực không bao giờ chỉ dựa vào một Key, nó đã phân chia quyền hạn thành hai phần hoàn toàn khác nhau ở cấp độ giao thức.

Một loại là Signing Key, tức là khóa riêng dùng để xác thực chữ ký.

Khóa này được sử dụng để "làm việc", tham gia vào Attestation, đề xuất khối, hoàn thành các nhiệm vụ đồng thuận 24 giờ mỗi ngày, nó phải được kết nối trực tiếp với máy chủ và luôn luôn trực tuyến. Ai nắm giữ khóa này, người đó chịu trách nhiệm vận hành máy.

Nhưng nó chỉ có thể được sử dụng để chứng minh rằng bạn đang thực hiện đồng thuận một cách trung thực, ngay cả khi sử dụng khóa này để ký hàng ngàn lần, cũng không thể động đến vốn gốc, và nếu máy bị ngắt kết nối hoặc vi phạm quy định, Ethereum sẽ phạt lợi nhuận hoặc vốn gốc của trình xác thực đó.

Loại thứ hai là Withdrawal Credentials, tức là quyền kiểm soát rút tiền mà chứng chỉ rút tiền chỉ định.

Nó mới thực sự là "mật khẩu rút tiền", được ghi lại trên chuỗi beacon ngay khi việc đặt cọc có hiệu lực, quyết định ETH đã đặt cọc và lợi nhuận phát sinh cuối cùng có thể được rút về đâu.

Khóa này hoàn toàn có thể nằm yên trong ví lạnh hoặc cụm từ ghi nhớ của bạn, suốt đời không cần kết nối mạng.

Thực tế, Ethereum đã rất rõ ràng về vị trí của hai loại này: Khóa xác thực chữ ký cần phải giữ trực tuyến là quyền "nóng", trong khi chứng chỉ rút tiền đại diện cho quyền sở hữu tài sản là quyền "lạnh".

Điều này có nghĩa là, một bên thứ ba hoàn toàn có thể vận hành trình xác thực thay cho người dùng, nhưng không cần phải sở hữu ETH của người dùng.

Đó cũng là lý do tại sao những dịch vụ đặt cọc không giám sát như imToken có thể hoạt động ------ nhà cung cấp nút (như InfStones) nắm giữ Signing Key, chịu trách nhiệm về vận hành máy chủ, bảo vệ mạng và giữ trực tuyến 24 giờ, nó quyết định xem nút có chạy suôn sẻ, kiếm được bao nhiêu phần thưởng khối, nhưng nó không thể tìm thấy bất kỳ dòng mã nào cho phép rút tiền đặt cọc cho chính mình.

Thậm chí sau khi Ethereum nâng cấp và giới thiệu EIP-7002 (lớp thực thi có thể kích hoạt rút tiền), vòng kiểm soát này đã trở nên cực đoan hơn.

Trước đây, nếu nhà điều hành nút mất liên lạc hoặc không hợp tác, mặc dù họ không thể lấy tiền, nhưng người dùng muốn rút khỏi trình xác thực thường phải chờ nhà điều hành phát thông báo rút tiền bằng Signing Key, không thể tránh khỏi tình trạng bị động. Nhưng với EIP-7002, chỉ cần bạn có chứng chỉ rút tiền (0x01 / 0x02) trong tay, bạn có thể sử dụng ví imToken của mình, trực tiếp phát một lệnh trong lớp thực thi, có thể buộc ngừng trình xác thực này và xếp hàng rút tiền.

Nói cách khác, ngay cả khi một ngày nào đó nhà cung cấp nút hoàn toàn biến mất, tiền của bạn cũng sẽ không bị mắc kẹt trên chuỗi.

Đây thực sự là điều mà "không giám sát" cần chú ý, toàn bộ quá trình đặt cọc có sự tham gia của bên thứ ba, nhưng người chịu trách nhiệm làm việc không đồng thời nắm quyền rút tiền.

II. Người dùng, ví, nhà cung cấp nút và Ethereum, mỗi bên thực sự có thể làm gì?

Tiếp tục phân tích theo hướng này, bạn sẽ phát hiện ra rằng một lần đặt cọc ETH tưởng chừng đơn giản thực sự có ít nhất bốn vai trò tham gia.

Đó là người dùng, ví, nhà cung cấp nút và giao thức Ethereum, chỉ là quyền hạn mà họ nắm giữ không giống nhau.

Đầu tiên là người dùng.

Trong cấu trúc không giám sát thực sự, người dùng giữ quyền kiểm soát tài chính quan trọng nhất.

Lấy ví dụ về việc đặt cọc ETH không giám sát của imToken, người dùng nắm giữ quyền liên quan đến việc rút tiền, nhà cung cấp không thể tự ý chuyển tài sản đặt cọc vào tài khoản của mình. Trạng thái trình xác thực cũng có thể được kiểm tra trực tiếp trên chuỗi.

Điều này khác biệt hoàn toàn với cách nhiều người hiểu "giao tiền cho người khác quản lý tài chính", mặc dù ETH đã không còn nằm trong số dư ví của người dùng, mà đã vào Hợp đồng Gửi ETH của Ethereum và trở thành số dư của trình xác thực, nhưng nó không vì thế mà trở thành tài sản của nút liên quan.

Nút thay bạn duy trì là Validator, kiểm soát quyền làm việc của nó, chứ không phải quyền rút tài sản.

Tiếp theo là ví.

Ví giống như cổng quản lý quyền này của người dùng, chứ không phải là chủ sở hữu tài sản đặt cọc.

Nó giúp người dùng khởi động đặt cọc, quản lý địa chỉ, ký các thao tác, xem trạng thái và lợi nhuận của trình xác thực, nhưng chỉ cần nền tảng vẫn tuân theo thiết kế không giám sát, nhà cung cấp dịch vụ ví sẽ không tự động có quyền rút tài sản của người dùng chỉ vì cung cấp giao diện này.

Do đó, "đặt cọc qua một ví nào đó" và "giao ETH cho ví này quản lý" thực sự là hai khái niệm hoàn toàn khác nhau, điều thực sự quyết định bản chất vẫn là cách cấu hình Key và Withdrawal Credentials ở cấp độ nền tảng.

Vai trò thứ ba là nhà cung cấp nút.

Đây là phần dễ gây hiểu lầm nhất trong việc đặt cọc không giám sát, vì người dùng không tự mình vận hành máy 24 giờ, nên trình xác thực chắc chắn cần có người duy trì.

Nhà cung cấp nút chịu trách nhiệm chạy client, giữ trực tuyến, hoàn thành nhiệm vụ xác thực và bảo quản Signing Key dùng cho các công việc này, điều này có nghĩa là họ vẫn rất quan trọng, nếu họ thường xuyên ngừng hoạt động, người dùng sẽ mất một phần thưởng mà họ đáng lẽ phải nhận; nếu xảy ra hành vi vi phạm nghiêm trọng, sẽ có nguy cơ bị phạt.

Vì vậy, "không giám sát" không bao giờ có nghĩa là "không có rủi ro từ nhà cung cấp", chỉ là rủi ro này chủ yếu bị giới hạn trong chất lượng vận hành của trình xác thực và lợi nhuận, chứ không phải "nhà cung cấp có thể chuyển 32 ETH của bạn đi hay không".

Vai trò cuối cùng là giao thức Ethereum.

Cấp độ này thường dễ bị bỏ qua nhất, một khi ETH đã vào trình xác thực, không bên nào có thể chuyển tiền như số dư ví thông thường, muốn chuyển lúc nào cũng được.

Nó phải tuân thủ các quy tắc do Ethereum quy định, chẳng hạn như khi nào có thể kích hoạt, khi nào có thể rút, việc rút có cần xếp hàng không, hành vi nào của trình xác thực sẽ bị phạt, và cuối cùng khi nào hoàn thành việc rút tiền, tất cả đều do giao thức quyết định.

Pectra sau đó phát hành 0x02 Compounding Validator cũng tương tự, nó có thể cho phép số dư hiệu quả của trình xác thực từ giới hạn 32 ETH truyền thống tăng lên tối đa 2048 ETH, giúp phần thưởng tiếp tục tham gia tái đầu tư, nhưng việc rút tiền và rời khỏi vẫn phải theo quy định của giao thức.

III. Còn Lido thì sao? Sự hy sinh nào đứng sau tính thanh khoản?

Khi đã thiết lập được khung này, nhìn vào các sản phẩm đặt cọc thanh khoản như Lido, sự khác biệt trở nên rất rõ ràng.

Khi người dùng gửi ETH vào Lido, họ sẽ nhận được stETH, và stETH vẫn hoàn toàn thuộc về người dùng, có thể chuyển nhượng, giao dịch, cũng có thể sử dụng trong DeFi.

Đây cũng là giá trị lớn nhất của Liquid Staking, giúp tính thanh khoản vốn bị khóa trong Validator được giải phóng lại.

Nhưng đồng thời, cấu trúc kiểm soát ETH nền tảng cũng đã thay đổi.

Lido sẽ tổng hợp ETH của nhiều người dùng, sau đó phân phối cho các Node Operator khác nhau để tạo ra và vận hành trình xác thực, các Withdrawal Credentials của những trình xác thực này không phải là địa chỉ Ethereum của từng người dùng stETH, mà được Lido giao thức thiết lập đồng nhất, quy trình rút tiền nền tảng cũng được hoàn thành bởi các hợp đồng thông minh của giao thức, Oracle, nhà điều hành nút và các thành phần khác.

Vì vậy, người dùng nắm giữ quyền lợi đặt cọc đại diện bởi stETH, chứ không phải là Withdrawal Credentials của một "Validator chỉ thuộc về mình".

Khi người dùng muốn rút ETH từ giao thức, họ cần gửi stETH vào Lido Withdrawal Queue, chờ giao thức hoàn thành việc rút và chuẩn bị tài chính tương ứng, sau đó mới nhận ETH. Lido sẽ tạo ra một NFT đại diện cho quyền rút tiền cho yêu cầu rút này, và người dùng chỉ có thể nhận ETH nền tảng sau khi yêu cầu hoàn thành.

Tuy nhiên, mặc dù có vẻ người dùng vẫn nắm giữ stETH, giao thức cũng hoạt động thông qua hợp đồng thông minh, không có một tổ chức tập trung nào có thể tùy ý lấy đi tài sản của tất cả người dùng, nhưng nó và việc mỗi người có một Validator, địa chỉ rút tiền trực tiếp thuộc về người dùng trong việc đặt cọc nguyên bản không giám sát, thực sự có các ranh giới tin cậy khác nhau.

Cái trước mang lại ngưỡng tham gia thấp hơn, tính thanh khoản tốt hơn, và khả năng kết hợp rộng rãi của stETH trong DeFi;

Cái sau hy sinh một phần tính thanh khoản, và cần ít nhất 32 ETH, nhưng làm cho mối quan hệ kiểm soát tài chính của trình xác thực nền tảng trở nên trực tiếp hơn.

Nói một cách đơn giản, Liquid Staking giống như việc sở hữu một "giấy chứng nhận tài sản đặt cọc" có thể tự do lưu thông, trong khi đặt cọc nguyên bản không giám sát thì gần gũi hơn với việc sở hữu một Validator thực sự thuộc về mình, chỉ chuyển giao việc vận hành hàng ngày ra bên ngoài.

Hai bên không có sự ưu việt tuyệt đối.

Đối với những người chỉ có vài ETH, cần giao dịch bất cứ lúc nào hoặc muốn tham gia DeFi, tài sản đặt cọc thanh khoản như stETH rõ ràng thuận tiện hơn.

Nhưng nếu một người dùng nắm giữ lâu dài 32 ETH, 64 ETH hoặc nhiều hơn, không có nhu cầu thanh khoản mạnh, thì sự chênh lệch lợi suất không lớn đến mức đủ để quyết định lựa chọn, lúc này, vấn đề "ai kiểm soát tài sản" sẽ trở thành yếu tố an toàn chiếm ưu thế hơn.

Dù sao thì lợi nhuận từ Staking cũng thay đổi hàng ngày, APR sẽ giảm hoặc tăng theo khối lượng đặt cọc toàn mạng, và tỷ lệ phí cũng có thể điều chỉnh.

Dù sao thì Withdrawal Credentials chỉ định ở đâu, ai có thể rút vốn gốc, trong trường hợp cực đoan có cần bên thứ ba phối hợp hay không, sẽ quyết định cấu trúc tin cậy cơ bản nhất của toàn bộ sản phẩm.

Có lẽ đây cũng là một sự thay đổi dễ bị bỏ qua sau khi ETH Staking dần trưởng thành:

Khi lợi nhuận và trải nghiệm của các loại sản phẩm ngày càng gần nhau, điều thực sự tạo ra sự khác biệt tiếp theo có thể sẽ trở về một câu hỏi rất đơn giản------ETH của tôi, rốt cuộc đang nằm trong tay ai?

Viết ở cuối

Lựa chọn không có đúng sai tuyệt đối.

Nếu bạn chỉ có hai hoặc ba ETH, hoặc đam mê chơi vay vòng trong DeFi, thì bất kể từ góc độ tỷ lệ sử dụng vốn hay rào cản, các loại token staking có tính thanh khoản như stETH đều là lựa chọn thực tế hơn.

Nhưng nếu mục tiêu của bạn là tích lũy một khoản đầu tư cốt lõi trung và dài hạn trong mạng lưới Ethereum, bất kể là 32 hay nhiều hơn, tình hình sẽ hoàn toàn khác, khi tỷ suất lợi nhuận ròng của các loại sản phẩm chỉ còn chênh lệch vài phần nghìn, thậm chí vài điểm cơ bản, thì việc gánh chịu những rủi ro từ hợp đồng dài dòng và quản trị để đổi lấy một chút lợi nhuận này thực sự là không hiệu quả.

Trong ngành công nghiệp tiền điện tử, mọi người thường nói "Không phải chìa khóa của bạn, không phải đồng tiền của bạn."

Nhưng trong bối cảnh Staking, có lẽ nó cũng nên có thêm một nửa câu: "Không phải thông tin xác thực rút tiền của bạn, không phải stake gốc của bạn."