“Tháng này khiến các bạn thất vọng”: Thiên tài AI 25 tuổi tự thú về việc phá sản 20 tỷ USD

Tác giả:Cốc Dục, ChainCatcher

Cậu bé thiên tài sinh năm 2001, 15 tuổi vào Đại học Columbia, 19 tuổi tốt nghiệp với vị trí đầu tiên toàn khoa, đạt được ba bằng về toán học, thống kê và kinh tế. Leopold Aschenbrenner từng là thành viên cốt cán của đội ngũ siêu căn chỉnh OpenAI, bị sa thải vì một bản ghi nhớ an ninh, sau đó đã thành lập quỹ đầu tư phòng hộ, trong vòng hai năm đã đẩy quy mô quản lý lên hơn 20 tỷ USD.

Vào tháng 7 năm 2026, chàng trai 24 tuổi từng được Silicon Valley và Phố Wall tôn vinh là "tiên tri AI", đã công khai thua lỗ 67% trong một tháng, buộc phải thanh lý khoảng 16 tỷ USD vị thế trên thị trường công khai, đánh dấu một giai đoạn trong huyền thoại của mình.

Một, Thư gửi nhà đầu tư: "Chúng tôi đã làm các bạn thất vọng trong tháng này"

Vào ngày cuối cùng của tháng 7, Aschenbrenner đã gửi một bức thư ngắn gọn nhưng nặng nề đến các nhà đầu tư LP của quỹ.

"Chúng tôi đã làm các bạn thất vọng trong tháng này." Anh viết trong thư.

Bức thư này phản ánh khoản thua lỗ khổng lồ khoảng 67% trong tháng 7 của quỹ Nhận thức Tình huống. Theo thông tin từ thư gửi nhà đầu tư, ngay cả khi tính đến khoản thua lỗ trong tháng này, tỷ suất lợi nhuận của quỹ trong năm vẫn khoảng 80%------ nhưng vào cuối tháng 5, con số này vẫn khoảng 270%. Chỉ trong hai tháng, sự huy hoàng và sụp đổ chỉ cách nhau một cú sập của lĩnh vực AI.

Thua lỗ buộc Aschenbrenner phải đưa ra quyết định khó khăn: bán phần lớn vị thế trên thị trường công khai cho Citadel thuộc Ken Griffin, để huy động vốn đối phó với yêu cầu ký quỹ bổ sung từ các bên cho vay. Theo báo cáo, trong chưa đầy 36 giờ, Citadel đã tiếp nhận toàn bộ vị thế công khai khoảng 16 tỷ USD của Nhận thức Tình huống với giá chiết khấu.

Trong khi đó, Nhận thức Tình huống đã đạt được thỏa thuận vào đêm thứ Tư, dự kiến bán cổ phần của gã khổng lồ AI Anthropic cho một liên minh nhà đầu tư do Greenoaks và Sequoia Capital dẫn đầu với giá 3,5 tỷ USD------ nhưng vào sáng thứ Năm, quỹ cuối cùng đã rút lại giao dịch.

Aschenbrenner đã có cách giải thích riêng trong thư. Anh quy trách nhiệm một phần cho các nhà đầu tư bán khống nhắm vào vị thế của quỹ, cho rằng họ đã làm gia tăng thua lỗ, và so sánh tình huống của Nhận thức Tình huống với một "cuộc rút tiền ngân hàng". Anh cũng thông báo với các nhà đầu tư rằng quỹ đã loại bỏ toàn bộ đòn bẩy trong danh mục đầu tư.

Anh khẳng định: "Tôi chịu hoàn toàn trách nhiệm cho những sự kiện này." Quỹ không đóng cửa, thanh lý hay trở thành quỹ tư nhân thuần túy, mà sẽ tiếp tục hoạt động hỗn hợp, nhưng vị thế công khai tạm thời sẽ được thanh toán toàn bộ. Anh hứa sẽ tăng cường quản lý danh mục, đội ngũ rủi ro và sự cảnh giác, biến "vết thương đắt giá" thành bài học quý giá, và bày tỏ sự lạc quan về cơ hội hiện tại------ nền tảng đang cải thiện nhanh chóng, giá cả đã giảm đáng kể.

Hai, Diễn biến thua lỗ: Cổ phiếu AI sụt giảm cộng với đòn bẩy phản tác dụng

Sự sụp đổ của Nhận thức Tình huống không phải không có dấu hiệu.

Khác với hầu hết các quỹ đầu tư phòng hộ tổng hợp, Aschenbrenner từ khi thành lập quỹ đã gần như đặt toàn bộ cược vào cuộc cách mạng AI. Anh đã nhiều lần công khai tuyên bố rằng trong vài năm tới, AI sẽ là cơ hội đầu tư lớn nhất toàn cầu, vì vậy quỹ đã đầu tư mạnh vào chuỗi cung ứng AI, bao gồm sức mạnh tính toán AI, trung tâm dữ liệu, cơ sở hạ tầng điện lực, đồng thời bán khống một số công ty phần mềm truyền thống mà anh cho rằng sẽ bị ảnh hưởng bởi AI, hy vọng thông qua chiến lược "mua vào AI, bán khống phần mềm truyền thống" để thu được lợi nhuận vượt trội.

Trong thời gian thị trường AI tiếp tục tăng trưởng, chiến lược này đã thể hiện rất xuất sắc. Đến cuối tháng 5, tỷ suất lợi nhuận của Nhận thức Tình huống trong năm đã có lúc đạt khoảng 270%, quy mô quản lý cũng nhanh chóng tăng lên hơn 20 tỷ USD, trở thành một trong những quỹ nổi bật nhất Phố Wall trong năm nay.

Nhưng vấn đề là, quỹ được xây dựng trên nền tảng đòn bẩy cao. Khi lĩnh vực AI xảy ra điều chỉnh lớn vào tháng 7, nhiều cổ phiếu nắm giữ đồng loạt giảm giá, trong khi một số vị thế bán khống phần mềm trước đó lại tăng giá, khiến cả hai bên đều chịu áp lực. Khi giá trị ròng của quỹ nhanh chóng giảm, các tổ chức cho vay bắt đầu yêu cầu ký quỹ bổ sung (Margin Call), Nhận thức Tình huống buộc phải bán một số tài sản để bổ sung ký quỹ, và việc bán ra lại càng làm giảm giá cổ phiếu, tạo thành vòng luẩn quẩn "giá cổ phiếu giảm--- yêu cầu ký quỹ--- buộc phải bán--- tiếp tục giảm".

Điều quan trọng hơn là, nhiều cổ phiếu mà Nhận thức Tình huống nắm giữ vốn đã có tính thanh khoản hạn chế. Khi thị trường nhận ra quỹ đang phải đối mặt với áp lực giảm đòn bẩy, một số tổ chức bắt đầu thiết lập vị thế bán khống vào các cổ phiếu nắm giữ của quỹ, làm gia tăng thêm biến động của thị trường. Aschenbrenner sau đó cũng trong thư gửi nhà đầu tư đã so sánh sự kiện này với một "cuộc rút tiền ngân hàng", cho rằng khi tất cả các đối tác giao dịch đều cố gắng rút lui trước, tính thanh khoản sẽ nhanh chóng cạn kiệt.

Cuối cùng, quỹ không thể chờ đợi đến khi thị trường ổn định. Ngay sau ngày thứ hai khi Nhận thức Tình huống hoàn tất việc giảm đòn bẩy quy mô lớn (31 tháng 7), lĩnh vực AI đã có sự phục hồi mạnh mẽ, SanDisk tăng 25,99% trong một ngày, CoreWeave tăng 21,51%. Cảnh tượng này cũng trở thành phần kịch tính nhất của toàn bộ sự kiện: Aschenbrenner không phải đã đánh giá sai giá trị lâu dài của AI, mà là dưới áp lực đòn bẩy cao, đã bị loại khỏi cuộc chơi bởi những biến động ngắn hạn của thị trường.

Ba, "Tiền kiếp và hiện tại" trong thế giới tiền điện tử

Ít ai biết rằng, "thần cổ phiếu AI" này từng là một phần của thế giới tiền điện tử.

Vào đầu năm 2022, Aschenbrenner gia nhập đội ngũ Future Fund thuộc FTX do Sam Bankman-Fried sáng lập. FTX từng là sàn giao dịch tiền điện tử lớn thứ hai thế giới, có giá trị một thời vượt quá 32 tỷ USD. Khi đó, Aschenbrenner 19 tuổi đã tham gia vào phong trào "chủ nghĩa vị tha hiệu quả" (EA), tham gia đánh giá các dự án tài trợ, hy vọng đầu tư hàng trăm triệu USD vào những lĩnh vực có tiềm năng nhất để cải thiện phúc lợi của nhân loại.

Tuy nhiên, vào tháng 11 năm 2022, FTX đã liên tiếp gặp khủng hoảng do việc sử dụng sai quỹ khách hàng và vấn đề nợ nần, và đã nộp đơn xin phá sản. Người sáng lập SBF cuối cùng bị tuyên án 25 năm tù giam, và đạo đức mà anh ta tự quảng bá "kiếm tiền để cho đi" cũng đã được chính anh ta gọi là "mostly a front" (chỉ là bề ngoài mà thôi).

Aschenbrenner đã rời khỏi tổ chức này ngay trước khi FTX sụp đổ. Kinh nghiệm này, khi ở trung tâm của vụ lừa đảo tài chính lớn nhất thế giới, đã giúp anh sớm nhận thức được sự phức tạp và rủi ro của thị trường.

Nhưng sự mỉa mai của số phận nằm ở chỗ: sau khi rời FTX, Aschenbrenner gia nhập đội ngũ siêu căn chỉnh OpenAI để nghiên cứu an toàn AI------ công việc này vốn dĩ nhằm "đạp phanh" cho trí tuệ nhân tạo siêu thông minh. Vào tháng 4 năm 2024, anh bị sa thải với lý do "rò rỉ thông tin" vì đã viết một bản ghi nhớ an ninh cảnh báo về sự thiếu sót trong bảo mật của OpenAI. Một tháng sau, đội ngũ siêu căn chỉnh cũng tuyên bố giải thể.

Chỉ hai tháng sau khi bị sa thải, Aschenbrenner đã phát hành một bài viết dài 165 trang mang tên "Nhận thức tình huống: Mười năm tới". Sau đó, anh đã quay lại thành lập quỹ tăng tốc AI mạnh mẽ nhất trên toàn thị trường, đặt tất cả cược vào sự bùng nổ của AI------ từ người "đạp phanh", trở thành người "đạp ga" mạnh mẽ nhất.

Tuy nhiên, hiện tại Aschenbrenner không cắt đứt mọi liên hệ với thế giới tiền điện tử. Ngược lại, anh đã chọn lĩnh vực giao thoa giữa AI và cơ sở hạ tầng tiền điện tử làm hướng đầu tư quan trọng.

Theo tài liệu từ SEC, quỹ Nhận thức Tình huống đã thiết lập vị thế lớn trong lĩnh vực khai thác Bitcoin. Các vị thế của quỹ bao gồm các công ty khai thác Bitcoin như IREN, Core Scientific, Riot Platforms, CleanSpark, Bitfarms. Đến quý đầu tiên năm 2026, quy mô vị thế công khai của quỹ đã mở rộng từ 5,5 tỷ USD lên 13,67 tỷ USD.

Logic đầu tư của Aschenbrenner không phải là dự đoán giá Bitcoin sẽ tăng, mà là nhìn thấy một cơ hội cấu trúc sâu sắc hơn: cơ sở hạ tầng điện lực công nghiệp và quyền truy cập vào lưới điện mà các thợ mỏ Bitcoin nắm giữ.

Tại Mỹ, việc kết nối trung tâm dữ liệu mới với lưới điện thường mất từ ba đến năm năm. Trong khi đó, các thợ mỏ Bitcoin đã sở hữu khả năng điện công nghiệp cấp gigawatt và các hợp đồng cung cấp năng lượng dài hạn. Khi các công ty AI cạnh tranh giành công suất điện, quyền truy cập vào lưới điện trong tay các thợ mỏ đang trở thành tài sản có giá trị hơn cả chính Bitcoin.

Bốn, Đòn bẩy, chu kỳ và thu hẹp

Sự thăng trầm của Nhận thức Tình huống phản ánh phong cách cực đoan của Silicon Valley trong việc đặt cược vào công nghệ tương lai trong làn sóng AI toàn cầu.

Chuyên gia kinh tế trưởng của Bitfire Group, Phú Bằng, gần đây đã chỉ ra rằng ngành công nghiệp AI hiện đang trong giai đoạn chuyển tiếp từ giữa đến hạ nguồn. Cơ sở hạ tầng đại diện cho Nvidia đã bước vào giai đoạn trưởng thành, thể hiện đặc điểm của "cổ phiếu cổ điển", nhưng tầng ứng dụng hạ nguồn vẫn chưa xuất hiện những bước đột phá mang tính cột mốc như ChatGPT. 10 đến 18 tháng tới sẽ là giai đoạn chuyển tiếp của chu kỳ ngành. Giai đoạn sau của AI không còn là câu chuyện tiêu tiền để xây dựng cơ sở hạ tầng, mà là liệu AI có thể tạo ra doanh thu, lợi nhuận và sự lan tỏa ổn định khi bước vào các ngành thực tế.

Phú Bằng cũng đặc biệt nhấn mạnh rủi ro từ đòn bẩy: khi nền tảng ngành cực kỳ chắc chắn, độ biến động giảm xuống mức cực thấp, việc tích lũy đòn bẩy tài chính ngoài thị trường thường là kẻ giết người vô hình gây ra sự sụp đổ. Khi giảm đòn bẩy xảy ra, ngay cả khi nền tảng công ty không có vấn đề, giá cũng sẽ biến động mạnh.

Điều này chính xác là bài học mà Aschenbrenner đã mua bằng 20 tỷ USD.

Phú Bằng cũng chỉ ra rằng, hiện tại, dòng tiền trên thị trường đang tuân theo logic thu hẹp, ưu tiên loại bỏ các tài sản đầu cơ bên ngoài, có độ đàn hồi cao và thiếu hỗ trợ dòng tiền, liên tục tập trung vào các mục tiêu cốt lõi nhất, có độ chắc chắn cao nhất. Các tài sản thuần thanh khoản như Bitcoin thường sẽ tiêu hóa áp lực định giá trước thị trường cổ phiếu truyền thống. Việc Aschenbrenner buộc phải thanh lý có thể không chỉ là sự sụp đổ của một thiên tài, mà còn có thể trở thành một bước ngoặt trong đợt sóng AI này.

Aschenbrenner trong thư đã thừa nhận rằng quỹ đã loại bỏ toàn bộ đòn bẩy. Nhưng quyết định này đến quá muộn------ một khi đòn bẩy bắt đầu giảm, sức tàn phá của nó đã không thể đảo ngược.

Chàng trai 25 tuổi này, từ đống đổ nát của FTX bước ra, rời khỏi OpenAI trong tranh cãi, đã tạo ra một trong những huyền thoại tài sản đáng kinh ngạc nhất trên Phố Wall trong hai năm, và sau đó tự tay phá hủy nó trong vòng sáu ngày. Câu chuyện của anh, vừa là một chú thích cho sự cuồng nhiệt của thời đại AI, vừa là lời cảnh tỉnh sống động nhất về đòn bẩy và lòng tham.