Goldman Sachs đánh giá SanDisk và Western Digital báo cáo tài chính: Kết quả mạnh mẽ, nhưng kỳ vọng của thị trường quá cao

Tác giả: Bảo Duy Long

SanDisk và Western Digital đều đã công bố kết quả quý mạnh mẽ, nhưng Goldman Sachs cho rằng, kỳ vọng thị trường quá cao khiến giá cổ phiếu của hai công ty khó có thể hưởng lợi từ kết quả ấn tượng, dự đoán sau khi công bố báo cáo tài chính, cả hai cổ phiếu sẽ chịu áp lực giảm.

Theo thông tin từ bàn giao dịch, vào ngày 5 tháng 8, đội ngũ James Schneider của Goldman Sachs đã lần lượt phát hành hai báo cáo bình luận về báo cáo tài chính mới nhất của SanDisk và Western Digital, mâu thuẫn cốt lõi mà ngành lưu trữ hiện đang đối mặt không phải là sự suy giảm cơ bản, mà là kỳ vọng thị trường đã vượt quá thực tế.

Cả hai công ty đều đã trình bày một báo cáo quý ấn tượng, doanh thu, tỷ suất lợi nhuận gộp và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đều vượt kỳ vọng ở mức độ khác nhau. Tuy nhiên, khi kỳ vọng đã ngầm chứa giả định "thực hiện hoàn hảo + liên tục vượt kỳ vọng", bất kỳ hướng dẫn nào trở lại quỹ đạo bình thường sẽ bị thị trường hiểu là tín hiệu tiêu cực.

Đối với nhà đầu tư, trong ngắn hạn cần cảnh giác với rủi ro điều chỉnh tâm lý của hai cổ phiếu này. Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng, với việc Micron và SanDisk có sự chồng chéo cao trong thị trường đầu cuối, dự đoán phản ứng tiêu cực từ báo cáo tài chính của SanDisk sẽ truyền dẫn đến Micron, nhà đầu tư nên chú ý đến xu hướng giá cổ phiếu của Micron trong ngắn hạn.

Western Digital: Tỷ suất lợi nhuận gộp vượt kỳ vọng, nhưng hướng dẫn không gây bất ngờ

Doanh thu quý 2 của Western Digital tính đến tháng 6 năm 2026 đạt 3.747 triệu USD, gần như tương đương với dự đoán 3.763 triệu USD của Goldman Sachs và đồng thuận của Phố Wall là 3.714 triệu USD, tăng trưởng 43,8% so với năm trước.

Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 54,4%, cao hơn dự đoán 52,4% của Goldman Sachs và đồng thuận của thị trường là 51,9%, vượt khoảng 200 đến 250 điểm cơ bản. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP là 3,56 USD, cao hơn dự đoán 3,43 USD của Goldman Sachs và đồng thuận của thị trường là 3,35 USD, vượt khoảng 4% đến 6%.

Về hướng dẫn quý 3, Western Digital đưa ra doanh thu trung bình là 4,1 tỷ USD, tương đối phù hợp với dự đoán 4,166 tỷ USD của Goldman Sachs và đồng thuận của thị trường là 4,04 tỷ USD.

Khoảng hướng dẫn tỷ suất lợi nhuận gộp là 55% đến 56%, cao hơn dự đoán 54,1% của Goldman Sachs và đồng thuận của thị trường là 54,0%, vượt khoảng 140 đến 148 điểm cơ bản. Hướng dẫn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP trung bình là 4,00 USD, nhỉnh hơn một chút so với 3,94 USD của Goldman Sachs và đồng thuận của thị trường là 3,80 USD.

Goldman Sachs cho biết, kỳ vọng thị trường đã rất lạc quan trước khi vào mùa báo cáo tài chính. Nhà đầu tư có niềm tin cao vào việc giá HDD (ổ cứng cơ học) tiếp tục cải thiện, động lực mở rộng tỷ suất lợi nhuận và nhu cầu dài hạn được thúc đẩy bởi chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây lớn.

Trong bối cảnh này, chỉ những hướng dẫn tương đương với kỳ vọng thị trường được coi là "không đủ bất ngờ".

Goldman Sachs duy trì mục tiêu giá 12 tháng cho Western Digital là 650 USD, dựa trên tỷ lệ P/E 23 lần tương ứng với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu bình thường hóa là 28,00 USD, có khoảng 18,5% không gian tăng trưởng so với giá cổ phiếu hiện tại là 548,56 USD, xếp hạng duy trì "trung lập".

SanDisk: Kết quả vượt kỳ vọng trong quý, nhưng hướng dẫn dự báo khiến thị trường thất vọng

Doanh thu quý 2 của SanDisk đạt 8.965 triệu USD, cao hơn dự đoán 8.841 triệu USD của Goldman Sachs và đồng thuận của Phố Wall là 8.713 triệu USD, tăng trưởng lên tới 371,6%.

Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 84,6%, gần như tương đương với dự đoán 84,3% của Goldman Sachs, nhưng cao hơn đồng thuận của thị trường là 83,6%. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP là 39,25 USD, cao hơn dự đoán 38,16 USD của Goldman Sachs và đồng thuận của thị trường là 35,45 USD, vượt khoảng 3% đến 11%.

Tuy nhiên, hướng dẫn quý 3 khiến thị trường rõ ràng thất vọng.

SanDisk đưa ra hướng dẫn doanh thu trung bình là 10,55 tỷ USD, thấp hơn dự đoán 11,653 tỷ USD của Goldman Sachs và đồng thuận của thị trường là 11,148 tỷ USD, chênh lệch lần lượt là 9,5% và 5,4%.

Hướng dẫn tỷ suất lợi nhuận gộp trung bình là 84,0%, thấp hơn dự đoán 84,7% của Goldman Sachs và đồng thuận của thị trường là 86,7%, chênh lệch khoảng 74 đến 267 điểm cơ bản. Hướng dẫn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP trung bình là 45,00 USD, thấp hơn dự đoán 49,95 USD của Goldman Sachs, nhưng tương đối phù hợp với đồng thuận của thị trường là 45,34 USD.

Goldman Sachs chỉ ra rằng, mặc dù giá cổ phiếu SanDisk đã giảm khoảng 40% từ đỉnh điểm tháng 6, phần nào đã tiêu hóa một phần kỳ vọng quá cao, nhưng trước khi vào mùa báo cáo tài chính, thị trường vẫn duy trì tâm lý lạc quan về giá NAND mạnh mẽ, việc áp dụng nhanh chóng của các trung tâm dữ liệu AI và kết quả mạnh mẽ từ các đối thủ, khiến cho hướng dẫn thấp hơn kỳ vọng vẫn sẽ dẫn đến áp lực giảm giá cổ phiếu.

Goldman Sachs duy trì xếp hạng "mua vào" cho SanDisk và mục tiêu giá 12 tháng là 2.200 USD, dựa trên tỷ lệ P/E 20 lần tương ứng với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu bình thường hóa là 110 USD, có khoảng 54,1% không gian tăng trưởng tiềm năng so với giá cổ phiếu hiện tại là 1.427,62 USD.

Về mặt truyền dẫn trong ngành, Goldman Sachs cho rằng hướng dẫn thấp hơn kỳ vọng của SanDisk sẽ gây ra một số ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý chung của ngành lưu trữ. Báo cáo rõ ràng chỉ ra rằng, do sự chồng chéo trong thị trường đầu cuối tương tự, dự đoán Micron Technology sẽ có phản ứng tiêu cực sau khi báo cáo tài chính của SanDisk được công bố.