70 tỷ USD mua lại trạm trung chuyển mô hình AI, Stripe tính toán khoản này như thế nào?

Tác giả: Zhou, ChainCatcher

Theo báo cáo của Bloomberg vào ngày 16 tháng 8, những người có thông tin cho biết gã khổng lồ thanh toán Stripe đã hoàn tất việc mua lại nền tảng tổng hợp mô hình AI OpenRouter với giá hơn 7 tỷ USD, giá cuối cùng có thể vẫn thay đổi. Tính đến thời điểm viết bài, cả hai bên đều chưa công bố tuyên bố chính thức.

Đáng chú ý, người sáng lập OpenRouter, Alex Atallah, đã từng gọi nền tảng của mình là Stripe trong lĩnh vực AI. Giờ đây, câu nói này đã trở thành hiện thực theo một cách khác.

Nếu giao dịch cuối cùng được thực hiện, đây sẽ là lần đầu tiên Stripe thực hiện một động thái lớn nhất trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI trong những năm gần đây.

Tin đồn về việc OpenRouter được bán đã lan truyền hơn một tháng. Vào tháng 7, Wall Street Journal tiết lộ rằng Stripe đang đàm phán mua lại OpenRouter, khi đó thị trường đưa ra định giá gần 10 tỷ USD.

Vào tháng 5 năm nay, OpenRouter vừa hoàn thành vòng tài trợ B trị giá 113 triệu USD B vòng tài trợ, với định giá sau đầu tư khoảng 1,3 tỷ USD. Chưa đầy 3 tháng, giá mà Stripe đưa ra đã vượt quá 7 tỷ USD, tương đương hơn 5 lần định giá vòng trước.

Năm 2017, người sáng lập Atallah cùng Devin Finzer đồng sáng lập nền tảng giao dịch NFT OpenSea và giữ chức vụ CTO. Vào tháng 7 năm 2022, ông rời OpenSea trước khi thị trường đạt đỉnh, chưa đầy một năm sau đã thành lập OpenRouter, một lần nữa nắm bắt được làn sóng cơ sở hạ tầng AI.

Theo thông tin, OpenRouter được định vị là lớp trung gian kết nối các nhà phát triển với các mô hình lớn khác nhau. Các nhà phát triển chỉ cần kết nối một giao diện thống nhất, có thể gọi hơn 400 mô hình, nền tảng sẽ tự động hoàn thành việc định tuyến dựa trên hiệu suất, giá cả và khả năng sử dụng, đồng thời chịu trách nhiệm về chuyển đổi lỗi, thống kê sử dụng và thanh toán.

Cách kiếm tiền của nó là thu khoảng 5% đến 5,5% phí dịch vụ nền tảng cho mỗi lần gọi mô hình, và truyền đạt chi phí suy diễn của nhà cung cấp mô hình cho khách hàng. Hiện tại, OpenRouter tự nhận có khoảng 8 triệu người dùng toàn cầu.

Stripe muốn có một chu trình khép kín từ chọn mô hình, đo lường đến thanh toán

Bỏ qua sự gia tăng định giá, tại sao Stripe lại muốn mua OpenRouter? Có lẽ cần nhìn vào những động thái liên tiếp của Stripe trong lĩnh vực AI trong năm qua.

Hình ảnh nguồn: RootData

Vào tháng 12 năm 2025, Stripe đã mua lại nền tảng tính phí theo mức sử dụng Metronome với giá khoảng 1 tỷ USD. Metronome giúp các công ty AI tính phí khách hàng theo mức sử dụng Token, OpenAI và Anthropic đều là khách hàng của nó.

Vào tháng 4 năm 2026, Stripe lại giới thiệu thanh toán theo dòng cho các sản phẩm AI tại hội nghị của mình, hỗ trợ thanh toán theo mức tiêu thụ Token.

Giờ đây, với OpenRouter, ý định của Stripe đã trở nên rõ ràng.

Metronome giải quyết vấn đề đo lường và tính phí, thanh toán theo dòng giải quyết vấn đề thanh toán theo mức tiêu thụ, trong khi OpenRouter bổ sung phần đầu tiên, sử dụng mô hình chính xác. Ba yếu tố này kết hợp lại, tạo thành một chuỗi hoàn chỉnh từ việc chọn mô hình, gọi, đo lường, tính phí đến thanh toán.

Thêm vào đó, các động thái trong lĩnh vực tiền điện tử, công ty cơ sở hạ tầng stablecoin của Stripe, Bridge, đã nhận được giấy phép MiCA CASP và giấy phép tổ chức tiền điện tử EMI do cơ quan quản lý tài chính Luxembourg CSSF cấp vào đầu tháng 7 năm nay.

Vào đầu tháng 8, Bridge chính thức được đưa vào danh sách đăng ký MiCA của ESMA, trở thành nhà phát hành stablecoin EMT thứ 42 được cấp phép.

Với giấy phép này, các doanh nghiệp trong EU có thể phát hành stablecoin euro liên kết với IBAN có tên thật tại 27 quốc gia thành viên và thực hiện thanh toán xuyên biên giới.

Khi nhìn vào hai lĩnh vực AI và tiền điện tử, dù là thanh toán stablecoin hay tiêu thụ suy diễn AI, đều cần một lớp đo lường và thanh toán đáng tin cậy. Stripe đang chiếm lĩnh cùng một vị trí trên hai đường đua tăng trưởng nhanh, trở thành quầy thu ngân của nền kinh tế có thể lập trình.

Định giá, hào quang và tính trung lập

Tính đến tháng 7 năm nay, doanh thu hàng năm của OpenRouter đạt khoảng 140 triệu USD, tỷ lệ lợi nhuận gộp gần bằng mức của các công ty phần mềm, với tỷ lệ giá trên doanh thu khoảng 50 lần tương ứng với định giá 7 tỷ USD. Con số này rõ ràng không phải để trả cho lợi nhuận hiện tại, mà là cho tốc độ tăng trưởng và vị trí.

Doanh thu của OpenRouter đã tăng gấp nhiều lần trong nửa năm, chủ yếu đến từ các nhà phát triển đang thêm chức năng thông minh vào phần mềm. Các tác nhân cần thường xuyên chuyển đổi mô hình, công cụ và nguồn dữ liệu khi thực hiện các nhiệm vụ khác nhau, và đây chính là lĩnh vực mà OpenRouter mạnh nhất. Càng nhiều mô hình cung cấp, nền tảng có thể so sánh và điều phối các mô hình này càng có giá trị.

Ngoài OpenRouter, Stripe cũng được cho là đang hợp tác với công ty cổ phần tư nhân Advent đàm phánmua lại PayPal, với định giá giao dịch có thể đạt khoảng 53 tỷ USD; trong khi trên Polymarket, xác suất định giá IPO tương lai của Stripe vượt 500 tỷ USD từng được báo cáo khoảng 43%. Những thương vụ mua lại dày đặc này cho thấy một công ty đang tích lũy vốn cho việc niêm yết.

Nhưng trần lợi nhuận của mô hình kinh doanh này cũng rõ ràng. Khi khả năng của mô hình dần trở nên tiêu chuẩn hóa, nền tảng dễ bị ảnh hưởng bởi việc giảm giá mô hình mã nguồn mở, sự ràng buộc của hệ sinh thái nhà cung cấp đám mây, cũng như việc nhà cung cấp mô hình trực tiếp giảm giá, không gian lợi nhuận có thể tiếp tục bị áp lực.

Định giá cao mà thị trường dành cho OpenRouter hiện tại chủ yếu là để định giá không gian tưởng tượng của nó, chứ không phải khả năng sinh lời hiện tại. Câu hỏi thực sự là hào quang của OpenRouter sâu đến đâu.

"Nhà đầu tư cổ phiếu trắng tóc"Serenity cho rằng, khả năng sắp xếp của OpenRouter thực sự dễ sao chép và dễ thay thế, hào quang rất nông, giá trị hiện tại của nó chủ yếu đến từ cơ sở người dùng, tập dữ liệu có giá trị và động lực tăng trưởng.

Serenity cho biết, Stripe có thể sẽ thông qua vận động hành lang, thúc đẩy việc truy cập API của các mô hình tiên tiến được đưa vào quy trình kiểm tra danh tính nghiêm ngặt giống như mở tài khoản ngân hàng, và yêu cầu các bên khác phải có giấy phép mới có thể định tuyến yêu cầu suy diễn, lý do sẽ được đóng gói thành an toàn AI, chẳng hạn như ngăn chặn các mô hình lớn được sử dụng để tạo ra nội dung nguy hiểm.

Nếu giả thuyết này trở thành hiện thực, rào cản thực sự của OpenRouter sẽ không còn là công nghệ, mà là sự tuân thủ và giấy phép.

Tuy nhiên, điều này cũng đặt ra thách thức cho tính trung lập của OpenRouter. Cơ sở tồn tại của OpenRouter là cung cấp cho các nhà phát triển quyền truy cập mô hình trung lập, không bị khóa, ai rẻ hơn, ai trực tuyến, sẽ được định tuyến đến người đó. Nhưng một khi gia nhập Stripe, nơi có động cơ thương mại riêng, liệu sự trung lập này có thể duy trì được không?