Michael Saylor: Không cần phải đặt cược vào dự luật CLARITY, việc nắm bắt cơ hội giám sát hiện tại quan trọng hơn

Tác giả: Michael Saylor

Biên soạn: Gia Hoan, ChainCatcher

Ngành công nghiệp tiền điện tử nên dựa vào các quy tắc đổi mới được hỗ trợ bởi SEC, CFTC, Bộ Tài chính Hoa Kỳ và các cơ quan quản lý ngân hàng, thay vì chấp nhận các hạn chế trong văn bản thỏa hiệp phiên bản cuối cùng của CLARITY.

Chính phủ Hoa Kỳ sẵn sàng thúc đẩy hiện đại hóa thị trường tài chính. Chúng ta nên tận dụng hai năm tới để nhiều người hơn có thể sử dụng các sản phẩm tài chính tốt hơn.

Đối với chúng ta, con đường tiến lên an toàn nhất là tạo ra những sản phẩm thực sự hữu ích cho người dùng và đưa chúng ra thị trường rộng rãi. Chi phí thấp hơn, rào cản sử dụng thấp hơn, dịch vụ hữu ích hơn và khả năng kiểm soát tài chính mạnh mẽ hơn sẽ giúp người dùng cảm nhận được giá trị của sự đổi mới và tạo ra động lực trực tiếp để bảo vệ sự đổi mới. Nhóm hỗ trợ mạnh nhất mà chúng ta có thể xây dựng chính là những công chúng thực sự hưởng lợi từ những sản phẩm này.

Các quy tắc pháp lý ổn định và rõ ràng là rất quan trọng, tự do cạnh tranh cũng quan trọng không kém. Luật pháp có thể cố định một quyền lợi trong thời gian dài, nhưng cũng có thể cố định một hạn chế trong thời gian dài. Trước khi ăn mừng quy tắc đạt được sự chắc chắn lâu dài, chúng ta nên nhìn rõ điều gì cần được cố định.
Văn bản thỏa hiệp CLARITY tháng 9 sẽ hạn chế nhà cung cấp dịch vụ thưởng cho khách hàng: nếu khách hàng chỉ nắm giữ stablecoin thanh toán, nhà cung cấp dịch vụ không được chỉ dựa vào điều này để trả thưởng, nhưng ngoại trừ các hoạt động đủ điều kiện. Kế hoạch này cũng quy định rằng nếu Bộ Tài chính xác định rằng các ngân hàng cộng đồng đang trải qua sự rút tiền lớn và bất lợi, họ cũng có thể hạn chế một số cơ chế thưởng.

Bảo vệ ngân hàng khỏi cú sốc khủng hoảng thanh khoản và bảo vệ ngân hàng khỏi việc bị thay thế bởi các nhà cung cấp dịch vụ cạnh tranh hơn là hai mục tiêu khác nhau. Sự ổn định tài chính cần có sự quản lý hợp lý, trong khi cạnh tranh yêu cầu khách hàng có thể tự do chọn lựa dịch vụ tốt hơn. Khi công nghệ giảm chi phí cung cấp dịch vụ tài chính, người tiêu dùng cũng nên chia sẻ những khoản tiết kiệm này.

Một dự luật khác mang tên GENIUS đã bao gồm các hạn chế đối với việc phát hành stablecoin trả lãi hoặc lợi nhuận, nhưng việc áp dụng cụ thể vẫn phụ thuộc vào các điều khoản có hiệu lực của nó. Những hạn chế này vẫn có hiệu lực sau khi CLARITY gặp khó khăn. Vấn đề hiện tại là liệu có nên áp đặt thêm nhiều hạn chế lên các nhà cung cấp dịch vụ và cơ chế thưởng hay không.

Ngay cả chương trình sandbox đổi mới trong CLARITY cũng sẽ giới hạn số lượng nhân viên của các công ty tham gia trong vòng 25 người và giới hạn số lượng dự án được phê duyệt hàng năm bởi mỗi ủy ban quản lý trong vòng 20 dự án. Mặc dù những hạn chế này chỉ áp dụng cho chương trình sandbox, nhưng chúng cho thấy rằng luật pháp có thể quy định trước quy mô và ranh giới của các thí nghiệm trước khi thị trường thể hiện tiềm năng.

Mục tiêu nên là xây dựng một thị trường tự do cho đổi mới tài chính: quy tắc rõ ràng, mở cửa cho các nhà tham gia mới, cạnh tranh đầy đủ, khách hàng có thể tự do lựa chọn. Bảo vệ quyền sở hữu, yêu cầu công khai trung thực, trừng phạt nghiêm khắc hành vi gian lận. Trong những ranh giới này, hãy để các doanh nhân thử nghiệm công nghệ và mô hình kinh doanh tốt hơn, để các sản phẩm thành công có thể phát triển liên tục.

Chính phủ Hoa Kỳ đã mở đường cho điều này.

Vào ngày 17 tháng 9, SEC đã sử dụng quyền hạn hiện có để cung cấp miễn trừ quản lý có điều kiện cho một số giao dịch chứng khoán token hóa trên chuỗi. Điều này không có nghĩa là các hoạt động liên quan không còn bị quản lý, các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư và quy định chống gian lận trong luật chứng khoán vẫn có hiệu lực.

Chủ tịch SEC Paul Atkins đã mô tả điều này như một quá trình dần dần: trước tiên để thị trường phát triển, tích lũy kinh nghiệm từ hoạt động của thị trường, sau đó thiết lập quy tắc lâu dài sau khi miễn trừ tạm thời.

Chủ tịch CFTC Michael Selig ủng hộ việc thúc đẩy CLARITY, nhưng cũng cam kết rằng nếu dự luật không tiến triển, ông sẽ sử dụng quyền hạn hiện có để thực hiện công việc liên quan. Ông đã yêu cầu nhân viên nghiên cứu quy tắc thực hiện giao dịch tiền điện tử có đòn bẩy hoặc ký quỹ thông qua thị trường được quản lý và hợp tác với các nhà phát triển để khám phá tài chính trên chuỗi hợp pháp và tuân thủ.

Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent đã liên kết việc thực hiện quy tắc stablecoin với đổi mới, tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ và vị thế toàn cầu của đồng đô la. Các quy tắc có thể thực thi có thể biến những mục tiêu này thành các dịch vụ thanh toán, thương mại và tài chính mà mọi người thực sự sử dụng.

Văn bản CLARITY cũng giữ lại quyền miễn trừ quản lý hiện có của SEC. Đây chính là điều quan trọng: luật hiện hành đã cung cấp nhiều không gian phát triển. Chúng ta có thể tiếp tục theo đuổi những cơ hội này mà không cần xem các hạn chế mới của dự luật là cái giá phải trả cho sự tiến bộ.

Khi các quy tắc phù hợp và cơ sở hạ tầng thị trường tuân thủ dần hình thành, những lợi ích này có thể mở rộng ra toàn bộ nền kinh tế tài sản kỹ thuật số.

Vốn số: Bitcoin (BTC)

Cơ quan Giám sát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) đã giảm bớt rào cản quản lý đối với các ngân hàng thực hiện dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử. Trên cơ sở này, nếu xây dựng thêm các quy tắc lưu ký có thể thực thi và cung cấp dịch vụ cho vay được quản lý cẩn thận, Bitcoin sẽ dễ dàng hơn để nắm giữ, tài trợ và sử dụng làm tài sản thế chấp. Nhiều tổ chức cạnh tranh cung cấp dịch vụ cho người nắm giữ Bitcoin có thể mở rộng sự tham gia của thị trường và nâng cao tính thanh khoản.

Tín dụng số: Stretch (STRC)

Sản phẩm tín dụng số hàng đầu của chúng tôi STRC là một loại cổ phiếu ưu đãi, kết nối hoạt động quản lý tài chính Bitcoin của Strategy với các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận. Các quy tắc hỗ trợ đổi mới có thể mở ra không gian cho việc phát hành và phân phối rộng rãi hơn, quyền sở hữu token hóa, cũng như giao dịch thuận tiện hơn, đồng thời giữ lại quyền lợi mà cổ đông được hưởng theo luật.

Các thỏa thuận cho vay tuân thủ cũng có thể làm cho STRC phù hợp hơn để sử dụng làm tài sản thế chấp, nhưng điều kiện là các điều khoản phải rõ ràng và công khai đầy đủ rủi ro.

Cổ phần số: Strategy (MSTR)

Tăng cường các địa điểm giao dịch tuân thủ, đơn giản hóa quy trình chuyển nhượng và kéo dài thời gian giao dịch có thể mở rộng phạm vi người tham gia cổ phiếu phổ thông của Strategy, cải thiện tính thanh khoản của thị trường. Việc tiếp cận vốn cổ phần hiệu quả hơn có thể giúp các công ty dự trữ Bitcoin tài trợ cho sự tăng trưởng và phát triển các sản phẩm tài chính mới. Cơ sở hạ tầng thị trường hiện đại có thể mang lại lợi ích cho cả nhà phát hành và cổ đông.

Sàn giao dịch số: Coinbase (COIN)

Các nền tảng như Coinbase có thể tích hợp tài sản tiền điện tử, chứng khoán, lưu ký, thanh toán và dịch vụ tài chính vào một trải nghiệm người dùng hoàn chỉnh và tốt hơn. Các quy tắc hỗ trợ đổi mới có thể giúp các doanh nghiệp được quản lý thích hợp ra mắt và tích hợp các sản phẩm mới.

Sự tham gia rộng rãi hơn của thị trường sẽ tạo ra cơ hội kinh doanh cho các sàn giao dịch và cũng sẽ cho phép khách hàng có sự cạnh tranh đầy đủ về giá cả và dịch vụ.

Tiền số: Circle (USDC)

USDC là một stablecoin đô la được phát hành bởi Circle có trụ sở tại Hoa Kỳ thông qua các tổ chức liên kết của nó, kết nối tài chính kỹ thuật số với thanh toán hàng ngày và hoạt động thương mại toàn cầu.

Các quy tắc hỗ trợ đổi mới có thể giúp Circle và các đối tác của họ mở rộng việc sử dụng đô la kỹ thuật số thông qua thanh toán nhanh hơn, thanh toán có thể lập trình và tích hợp với các tổ chức tài chính. Các doanh nghiệp Hoa Kỳ có thể tiếp cận các thị trường mới, và đồng đô la cũng sẽ trở nên hữu ích hơn trên toàn cầu.

Đổi mới số

Các danh mục này củng cố lẫn nhau. Vốn hỗ trợ tín dụng, cổ phần hỗ trợ tài chính doanh nghiệp, sàn giao dịch kết nối nhà đầu tư với nhà phát hành, và tiền số chuyển giá trị giữa chúng. Các nhà phát triển có thể kết hợp những khả năng này để tạo ra sản phẩm hữu ích hơn so với từng thành phần đơn lẻ. Cạnh tranh mở có thể cho phép nhiều người tham gia xây dựng, nhiều ý tưởng được thị trường kiểm nghiệm và nhiều giá trị cuối cùng đến tay khách hàng.

Ngân hàng nên tham gia vào tương lai này. Họ có thể cạnh tranh trong các lĩnh vực như lưu ký, thanh toán, phân phối sản phẩm và tín dụng dựa trên tài sản kỹ thuật số. Các tổ chức truyền thống và những người mới tham gia nên giành được khách hàng bằng cách cung cấp các sản phẩm và dịch vụ tốt hơn. Đây chính là cách mà đổi mới tài chính cải thiện hệ thống tài chính.

Tốc độ rất quan trọng, vì đổi mới sẽ tích lũy và khuếch đại liên tục. Sản phẩm được ra mắt càng sớm, chúng ta càng sớm nhận được phản hồi. Các sản phẩm tốt hơn sẽ thu hút khách hàng, kênh phân phối và đầu tư, từ đó hỗ trợ cho vòng cải tiến tiếp theo. Mỗi năm chờ đợi, người dùng sẽ mất đi một năm lợi ích thực tế, và các doanh nghiệp Hoa Kỳ cũng sẽ mất đi một năm kinh nghiệm thực hành.

Những lợi ích này không chỉ giới hạn trong lĩnh vực tài chính. Chi phí thanh toán và tài trợ thấp hơn có thể giải phóng nguồn lực của doanh nghiệp để đầu tư, tuyển dụng và mở rộng. Thanh toán nhanh hơn có thể đưa tiền trở lại sử dụng sớm hơn. Cơ hội tham gia tài chính rộng rãi hơn có thể kết nối người tiết kiệm với doanh nhân. Chỉ cần cho các doanh nghiệp Hoa Kỳ đủ không gian để phát triển và đưa các sản phẩm và dịch vụ liên quan ra nước ngoài, chúng ta có thể tạo ra giá trị toàn cầu trong khi tăng cường nền kinh tế Hoa Kỳ.

Một lý do chính để hỗ trợ CLARITY là: chúng ta cần một bộ luật để bảo vệ mình khỏi những ảnh hưởng không thân thiện của chính phủ đối với tài sản kỹ thuật số trong tương lai.

Luật pháp có hiệu lực lâu dài có thể bảo vệ quyền lợi, và một số thay đổi thực sự cần có sự thúc đẩy từ Quốc hội. Nhưng không có bất kỳ bộ luật nào có thể loại bỏ hoàn toàn các yếu tố chính trị khỏi quản lý. Chính phủ trong tương lai vẫn sẽ đưa ra những quyết định quan trọng về việc thực thi quy tắc và quản lý. Ngành này cũng cần một nhóm công chúng đủ lớn để hỗ trợ, khiến chi phí chính trị của các chính sách không thân thiện trở nên cao hơn.

Hãy tưởng tượng, 50 triệu cử tri Hoa Kỳ đang sử dụng các sản phẩm tài chính kỹ thuật số cải thiện cuộc sống: phương thức thanh toán rẻ hơn, kênh tiếp cận Bitcoin thuận tiện, sản phẩm chứng khoán thực sự hữu ích, sản phẩm lợi nhuận với các điều khoản minh bạch, và tín dụng với giá cả và điều kiện cạnh tranh hơn.

Những cử tri này sẽ có những điều cụ thể cần bảo vệ. Hạn chế một công nghệ chưa phổ biến khác với việc tước đoạt dịch vụ mà hàng triệu người dùng dựa vào. Chính phủ trong tương lai phải giải thích tại sao những khách hàng này nên mất đi những lợi ích mà họ đã có.

Mục tiêu nên là có 50 triệu người dùng thực sự hài lòng, để họ có động lực trực tiếp bảo vệ sự tự do lựa chọn tài chính. Quy mô người dùng càng lớn, chi phí chính trị của việc đảo ngược chính sách càng cao. Việc xây dựng quy tắc hợp lý có thể củng cố nền tảng pháp lý. Cả hai việc này đều cần phải thực hiện.

Khi sản phẩm chưa xuất hiện, không có khách hàng nào có thể lên tiếng cho chúng. Khi sản phẩm được sử dụng rộng rãi, các hộ gia đình, doanh nghiệp, cố vấn, nhà phát triển và ngân hàng có thể chỉ ra những điều họ muốn được giữ lại. Giá trị thực tế đã được công chúng xác nhận sẽ củng cố vị trí của ngành trong lập pháp hơn là những cam kết về những gì có thể tạo ra trong tương lai.

Sự công nhận của người dùng phải được giành được thông qua sản phẩm. Sản phẩm cần phải hữu ích, dễ hiểu và có thể giữ được độ tin cậy dù thị trường có thuận lợi hay không. Các điều khoản minh bạch, công khai rủi ro trung thực, trải nghiệm sử dụng thuận tiện và quyền tự do thay đổi nhà cung cấp dịch vụ đều giúp xây dựng lòng tin. Triển khai sản phẩm rộng rãi có thể biến lòng tin này thành sự hỗ trợ lâu dài.

Chúng ta nên tận dụng hai năm 2027 và 2028 để đưa các sản phẩm thực sự hữu ích vào quy mô lớn, chuyển đổi các miễn trừ tạm thời thành quy tắc lâu dài và thúc đẩy lập pháp có mục tiêu trong các lĩnh vực thực sự cần thêm quyền hạn hoặc bảo vệ. Tiêu chí đánh giá thành công là chúng ta đã tạo ra bao nhiêu giá trị cho khách hàng và nền kinh tế.

Hãy để ngành tài sản kỹ thuật số đổi mới nhanh chóng trong thị trường tự do, tạo ra giá trị lớn nhất có thể cho nền kinh tế Hoa Kỳ và toàn cầu. Tạo ra các sản phẩm mà người dùng muốn sử dụng và có thể hưởng lợi từ đó, đưa chúng ra thị trường rộng rãi, để hàng triệu người có lý do để bảo vệ sự cạnh tranh và tự do đổi mới đã làm cho những sản phẩm này trở nên khả thi.
Chỉ khi nhiều người thực sự sử dụng đổi mới kỹ thuật số và hưởng lợi từ đó, ngành này mới có thể nhận được sự hỗ trợ rộng rãi từ công chúng và được bảo vệ lâu dài.