一文讀懂合成資產新星 Kalata

大鵬一日乘風起，扶搖直上九萬里。

許多人沒有想到，繼DeFi之後，NFT（非同質化代幣）宛如大鵬展翅，在2021年迎來了爆炸性增長。實際上，這種全新代幣之所以能快速被主流接受，就是因為其模式能夠很好地與現實世界實例相結合（比如交易卡、藝術品、數字內容等）。

不過，除了NFT之外，加密貨幣世界裡還有另一種能與現實世界完美互動並實現"萬物皆可代幣化"的資產形式，它就是：合成資產。簡單來說，合成資產是現實世界與加密世界的橋樑，在鏈上實現對某種資產（可以是加密貨幣、股票、黃金、大宗商品、衍生品等）的模擬，代表由一種或多種資產/衍生品組合而成的金融工具，它並不是"初始"資產，而是"合成"的，旨在滿足那些無法或不願意持有初始資產的投資者的投資需求。

一、合成資產或將成為DeFi牛市的新引擎

從2019-2020年的DeFi熱潮，到2020-2021年的NFT火爆，市場似乎正在尋找觸發下一輪市場增長點的引擎，包括幣安創始人趙長鵬、加密創業投資人 Qiao Wang在內的眾多業內人士都非常看好合成資產，並認為合成資產很可能就是啟動這個引擎的 "火花塞"。

或許有人覺得NFT是在一夜之間"火"起來的，但事實並非如此，NFT這個概念其實早在2017年就已經出現，在經過近四年蛰伏後才有了我們所見的一鳴驚人。合成資產也是如此，從2019年出現的Synthetix開始，到最近兩年才在去中心化金融領域迅猛增長，如今已然成為"DeFi運動"中的一個關鍵組成部分------根據The Block數據，合成資產鎖倉量在2021年2月12日一度達到46.3億美元，創下歷史新高（如下圖所示，數據提取時間3月27日）：

本文撰寫時（3月27日），主流加密合成資產市值情況如下：

（數據來源：幣安旗下區塊鏈分析網站CoinMarketCap）

數據不會說謊，毫無疑問，市場對合成資產的熱情正在升溫，如果回到2019年，當時DeFi鎖倉量只有200萬美元，但是只用了短短兩年時間，該指標就突破了650億美元；而目前合成資產鎖倉量大約在30-40億美元之間，倘若參考DeFi爆發軌跡的話，未來通過區塊鏈發行的合成資產規模可能將超萬億美元。

從這個角度來看，現階段的合成資產市場也許正處在一個拐點之中，誰能在這條賽道上實現彎道超車值得關注。

合成資產賽道上值得關注的"新車手"

據統計，全球未被滿足的金融需求規模高達5.2萬億美元，相比之下，DeFi市場規模僅達到百億美元級別（本文撰寫時約為600億美元），加上地理障礙、高交易成本和流動性限制等傳統金融桎梏，可以說，去中心化金融市場蘊藏著巨大機遇。相較於原生加密貨幣，合成資產代幣的市場規模潛力更大，而且合成資產代幣在傳統金融領域更容易被用戶接受，無疑會吸引更多新晉投資者關注。

隨著去中心金融市場加速發展，可以合成的資產類型和數量也會越來越多，這條賽道勢必會迎來更加驚人的增長。就目前而言，合成資產領域裡比較熱門的項目有Mirror 、UMA、 Synthetix，同時也出現了一些後起之秀，比如Kalata、Linear等，它們都是合成資產賽道上的"新車手"，

那麼，這些新老競爭對手之間有何異同之處呢？下面，就讓我們從這條賽道上選擇幾個比較有代表性的合成資產項目，通過比較來看看誰最有可能成為下一個贏家吧。

Kalata協議是一個合成資產發行協議和合成資產交易的底層網絡，旨在使任何人在任何地方都能自由地在鏈上交易真實金融產品資產。作為在幣安智能鏈上啟動的DeFi協議，Kalata將為真實資產提供鏈上市場。

Kalata與Synthetix和Mirror Protocol的業務模式有些相似，都是通過把傳統金融產品轉化成一種數字貨幣，讓用戶在不實際持有這些傳統金融產品的情況下獲得投資敞口，Kalata能夠支持的合成金融產品數量更多，還有幣安智能鏈的"加持"。我們知道，相比於以太坊，幣安智能鏈具有低費用和高吞吐量的明顯優勢，這意味著相比於當下仍部署在以太坊區塊鏈上的Synthetix和UMA合成資產協議，Kalata用戶更容易獲得合成資產高收益交易和流暢的用戶體驗，產品性能也會更勝一籌。不僅如此，基於幣安智能鏈，Kalata可通過 BUSD 生成合成資產，未來更會基於債務池模型為用戶提供無滑點、無需對手方的無限深度交易服務，這也是幣安智能鏈賦能Kalata在資產端的優勢。

為什麼說Kalata有能力在合成資產賽道上實現彎道超車

值得一提的是，Kalata設計了一套基於KALA代幣的高效經濟模式。對於鑄造合成資產的人和提供合成資產流動性的人，Kalata系統會給予KALA原生代幣獎勵，該代幣不僅可以作為治理代幣在投票活動中使用，未來還能用於Kalata衍生品交易平台中合成資產的交易費。KALA代幣基於bep20標準，總計2億枚，分配方案為：

• 40%激勵用戶參與合成資產鑄造
• 20%私募融資
• 15%分配創始團隊和早期投資人
• 15%基金會保留
• 5%流動性池
• 5%商務拓展和顧問

在Kalata上鑄造合成資產時需要提供質押品，必須支付對應數量的合成資產代幣，Kalata協議利用預言機來確定鑄造資產所需的質押品數量並評估當前質押品價值是否足夠償還合成資產代幣價值，只要質押品價值低於系統預設的最低值，Kalata就會自動執行清算確保合成資產價值不受損失。當質押品比率降到系統預設最小值以下，Kalata引入了一套防止在極端情況下出現清算風險的拍賣機制，持有KALA代幣的用戶可用折扣價拍賣給任意願意出售合成資產代幣的人，並遞歸進行，直到質押率達到清算指定值。

Kalata使用預言機確保合成資產價格與實際資產價值相同：

• 當合成資產代幣價格大於預言機價格，Kalata會激勵用戶鑄造合成資產並銷毀合成資產用戶需要支付協議費用的KALA代幣
• 當合成資產代幣小於預言機價格，Kalata會免除協議使用費並激勵一定量的KALA代幣

你會發現，Kalata基於KALA代幣的經濟模型能夠為交易者、流動性提供者帶來許多福祉，最終實現雙贏，而這些優勢將助力Kalata在合成資產賽道上實現彎道超車。

據悉，Kalata將會在今年二季度上線幣安智能鏈網絡，支持質押合成美股資產。不可否認，美股市場的確是眼下合成資產最常見的應用場景之一，如果順利上線， Kalata或將給諸如Mirror Protocol這樣的合成資產協議帶來衝擊。

在鑄造機制方面，Mirror Protocol需要用戶抵押Terra 穩定幣（UST），按照150%的比例進行超額抵押，如果是用Mirror Protocol自己的合成資產mAsset抵押，超額抵押比例則需要大於200%；Kalata合成協議則允許任何人通過鎖定抵押品來鑄造合成資產代幣，抵押品至少為合成資產價值的1.5倍，目前尚不清楚Kalata是否允許使用自己的合成資產抵押。

在激勵和Staking方面，Mirror Protocol以固定比率分配給在Terraswap或Uniswap 上進行流動性挖礦的投資者以及社區成員分配MIR代幣，另外當用戶燃燒mAssets收回基礎抵押品時，MIR 代幣持有者將獲得費用收入，MIR代幣通脹率會逐年降低，項目啟動後第四年將不再發行新代幣；在Kalata Exchange上，每筆交易會收取0.03%費用，這筆收入將進入抵押池，為KALA代幣持有人提供獎勵（每週可領取一次），獎勵金額根據抵押人占總債務池的比例來分配，另外進行衍生品交易的用戶也可以根據交易金額占總交易量比例來獲得KALA代幣獎勵。

另根據官方數據顯示，Mirror Protocol現在已經上線了包括特斯拉、微軟、推特、阿里巴巴、谷歌、亞馬遜、遊戲驛站等22個合成資產，鎖倉量達到16.2億美元。一旦對標Mirror Protocol的Kalata完成上線，或許將會成為Mirror Protocol最大競爭對手之一，按照發展路線圖，Kalata擬在三季度上線大宗商品鏈上資產合成、四季度上線支持合成資產衍生品交易的Kalata Exchange交易所，後續還將在Near和以太坊區塊鏈上構建，這一系列動作都會給整個合成資產市場注入一劑"強心針"。

總結

合成資產將會是加密貨幣市場未來的一個大方向，因為合成資產相當於對現實世界裡的各種傳統金融產品實施"升維"，間接讓這些傳統金融產品實現資產上鏈。對於合成資產賽道來說，2021年將會是一個非常重要的"關鍵時間點"，隨著比特幣市值擊穿萬億美元、DeFi鎖倉量衝向千億美元，合成資產的發展勢頭肯定不會減弱，甚至會和如今NFT市場一樣出現指數級增長。

就當前階段來看，合成資產賽道上的"車手"數量還不算太多，所以誰先踏上這條賽道，誰就更容易獲得先發優勢，而像Kalata這樣極富生命力的新晉項目值得長期關注。