對話 LIF 創始合夥人 Nicole Zhang ：從 Binance Labs 辭職創辦 Web3 基金，投資邏輯有哪些變化？

受訪者：Nicole Zhang， LIF創始合夥人

採訪者：flowie，ChainCatcher

在 Binance Labs 做了兩年多的 Web3 投資後，Binance Labs 前執行董事 Nicole Zhang 於今年5 月份辭職創業，成立了一支 Web3 新基金------ LIF （Lingfeng Innovation Fund）。

LIF 是 Lingfeng Capital 的姊妹基金，後者是一家 4 億美元規模的金融科技創業基金，曾投資出京東科技、第四範式等金融科技獨角獸項目。

加密寒冬之下，LIF 已逆勢完成了 2000 萬美元的首輪募資，且不到半年時間，投資了加密衍生品交易所 ApolloX、公鏈 ZetaChain 、Web3 社交遊戲元宇宙 Ultiverse等 10 多個 Web3 項目。

"人人都悲觀的時候，恰恰是投資的好時機。" Nicole Zhang 告訴 ChainCatcher，儘管今年加密市場回撤嚴重，LUNA、FTX等一暴雷事件對行業造成了不同程度的傷害，但也是很多項目估值回歸理性的階段，所以 LIF 保持了較快的投資節奏，精挑細選下的選取率能達到 5 %，即觸達了100 個項目後能投進 5個項目。

在保持較快的投資節奏之外，本輪低迷的周期下，LIF的投資重點聚焦在哪些方向？Nicole Zhang 對 FTX 暴雷過後的加密行業趨勢又有哪些預判？ 就這些問題，Nicole Zhang 在近期 ChainCatcher 的採訪中談了談她的看法，並分享了她在 Binance Labs 的投資故事和創業成立新基金後的心路歷程變化。

1、C hain C atcher ：一開始是怎麼和加密行業結緣的，為什麼 2020 年加入了Binance Labs 成為一名 Web3 投資人？ 加入 Binance Labs 主要負責哪些工作內容 ？

Nicole Zhang：我本科是學物理和化學的，PHD是量子物理，但實話說一直對學術不是很感興趣。

畢業後第一份工作就去了德勤做管理諮詢，當時幫助中小型企業和政府做人工智能方向的轉型，這段經歷讓我嘗到了做商業化的甜頭。

但仍然發現自己對此不夠感興趣，想要做更能自主分析類的事情，所以轉型做了投資。當時我先是去到了淡馬錫旗下的一個藍籌上市公司 Singapore Press Holdings，在兩年時間內做了很規範的MA、項目DD等等，但還是發現崗位的替代性太強了，就轉型去做了風投，當時也接觸到了一些風投，但幣安對我來說賽道空間相對更大，加上我也是幣安的粉絲，所以最後選擇加入Binance Labs成為一名Web3投資人。

加入Binance Labs一開始主要是做一些投後工作，負責被投公司市場策略制定、融資支持等工作。之後開始全面進行投資，關注Web3的基礎設施、遊戲等方面領域的投資。

2、C hain C atcher ： 公開資料顯示 B inance L abs 投資回報率很高，可能是歷史表現最好的基金之一，你認為這更多的是平台資源優勢還是你們的投資策略優勢？

Nicole Zhang：早期的Binance Labs 和普通Close Fund 不一樣，它不需要對任何人匯報，它可以自我決定是否退出。

而公司高層或者說 IC（Investment Committee，即投資決策委員會）是非常長期主義的，即使迎來了一些階段性的利好，他也可以堅決不退出以等待更大的行業利好。然後何一領導的5個億規模新基金，以目前我知道的信息來看，投資回報目前幾乎是遠超於任何其它在牛尾的時候開張的基金。

Binance Labs的平台優勢是肯定，但更重要的是團隊在選擇投資項目時，是選擇長期主義的項目。雖然不會賺快錢，但虧的可能性也小很多。

3、C hain C atcher ：回顧在 Binance Labs 做投資孵化兩年多時間裡，有哪些 印象 深刻的投資經歷 和項目 ？幣安為你帶來了 哪些特殊的 投資思維？

Nicole Zhang：首先做投後管理的經歷對我做投資的影響比較大，因為它給了我很多機會去跟蹤項目，參與到項目的建設中。

對於股權類的項目，我們會幫團隊做市場策略，制定合理的SOP等等。這個過程讓我大概知道該選擇什麼樣的創始人，了解不同的項目各自會有哪些不一樣的運營成本。這個過程清楚後，有利於投資人做更合理的估值模型。

對於上幣的項目，我們每週會看市場行情並分析波動背後的原因，其實挺能鍛煉自己宏觀和微觀的理解能力。

比如說幫助Certik這個項目也對我來說也影響深刻，現在Certik也成為我們LIF的LP。當初幣安投了Certik後，市場對區塊鏈安全這個賽道還沒有很強的感知和定義，我當時是負責投後，Certik找到我後，大家開始一起去思考，如何去定義區塊鏈安全賽道，這個賽道應該有什麼樣的商業模式，做什麼樣的產品才能幫助到服務的項方。

此外也要去定制一些市場策略，在項目源上建立優勢，比如促成Certik和BNB chain的生態合作，此外，當時DeFi Summer 黑客攻擊事件特別多，我們做了很多不錯的宣發來讓市場認識到這個賽道的重要性和Certik的項目優勢。

在Certik這個項目本身很優秀的情況下，我們投後賦能也幫助到了他，之後Certik發展勢頭很好，很快成為行業獨角獸。這段經歷確實讓我很有成就感，也積累了很多可以復用的經驗。

4、C hain C atcher ：從 Binance Labs 到自己創業做 Web3 基金 LIF，心路歷程上和投資邏輯上是否有一些明顯轉變？

Nicole Zhang：一開始還是有恐懼感的，畢竟幣安是個很好的平台，之前在幣安每週都能要看經過精挑細選的三四十個項目方。自己創業做基金，處在一個早期起步且整體行情不好的階段，項目源上肯定沒有幣安那麼有優勢 ，所以一開始會有些緊張焦慮。但很快也自洽了，畢竟目前團隊也就三四個人，確實沒有能力去消化那麼多項目。

那投資邏輯上比以前更為靈活。一方面，之前在幣安做投資，作為員工是有自己的KPI壓力，難免要考慮IC喜好；那現在自己就是IC，認定的項目只要另外兩個合夥人其中一個通過，項目就可以通過，選擇上有更靈活的空間；另一方面，之前在幣安沒有機會投資很早期的項目 ，特別早期的項目是走孵化的路線，現在就各個階段都可以參與。

5、C hain C atcher ： LIF 首期目標募集 3000 萬美金，目前 2000萬美元的募資已完成，首期的投資重點是什麼？有哪些戰略規劃？

Nicole Zhang：我們投資重點落腳在這三大趨勢------"ABC" Narrative（敘述）。

"A"指的是Access（入口）。現在還沒有強大的激勵方式讓用戶進入Web3，所以我們認為能為用戶提供進入的入口是非常重要的 。

"B"就是Better Blockchain（更好的區塊鏈），我們關注的是誰能為區塊鏈技術來真正的創新，比如隱私、數據、預言機等等 。我們目前投資最多的就是基礎設施方向。

"C"就是 Content（內容）。目前的Web3沒有足夠留存用戶的點，你不可能指望用金融屬性或者說賭性很強的內容來大規模留住用戶。所以我們期待Web3中能不能像Web2一樣，通過遊戲，小說、音樂、短視頻等等優質的內容讓大家願意投入大量的時間。目前內容上我們投了一些元宇宙、SocialFi等等項目。

6、C hain C atcher ： 入口方面 ， 錢包、手機都曾被視為 Web3 的入口之一，但你在推特上表示 " 兩者都不是 Web3 入口"，背後的思考邏輯是？你理想的 Web3 入口應該是什麼？

Nicole Zhang：錢包目前用戶肯定是最大的，錢包也是剛需，但是不應該把它定義為入口。

首先來說，錢包作為入口它有點困難，因為有助記詞這個"門檻"，會讓很多互聯網發達地區的人有些望而卻步，大家都被 Wechat login、Google Oauth 惯壞了，習慣了更便捷的方式。

那我對入口的理解是，需要從產品出發，讓 產品本身用它的優越性來粘住用戶，讓用戶的整個體驗非常舒服。基礎技術應該保持"低調"，在底層服務於應用產品。用好的 Dapp 產品、 API 和 SDK 形式的中間件，以及便捷的支付網關，以吸引未來10億用戶。

7、C hain C atcher ： 在" 性能更好的區塊鏈上"你們是否已有佈局？後續重點關注哪些 細分賽道 的創新？

Nicole Zhang：我們投了數據、安全、Layer one以及多鏈跨鏈、預言機、去中心化存儲等方向。我們不糾結於具體的細分賽道上，只要項目能證明有創新性，我們都是非常喜歡的。

我們可能更傾向於有優秀的工程師進來，包括我們找LP的過程中，都是找的很厲害的公司核心創始人，因為他們有這樣優秀工程師資源。

我們認為這部分的經驗是很重要的，一個證明穿越過周期的工程師，去做一個基礎設施類的產品，似乎更合理。不是說一個斯坦福的少年天才就一定能如何，當初在幣安做投資，創始團隊中如果沒有很好的工程學經驗，或者說沒有領導過十幾個工程師的經驗，也是很容易被pass掉的。

8、C hain C atcher ： Web3 內容方面，目前哪些 "內容"方向你們比較看好 ？

Nicole Zhang：籠統來說就是讓用戶花時間的，有比較廣泛的市場影響力的內容，比如遊戲、元宇宙、音樂以及藝術策展類項目。

比如我們投資了move to earn項目Gritti，相當於悅跑圈的Web3版本，悅跑圈有1.2億真人用戶。"跑步"是讓用戶可以產生價值感的，再說通過Web3的經濟模式來賦能。再比如我們也投資了3A级別社交元宇宙 Ultiverse，項目的視覺質感非常好，幾乎是好萊塢級製作，那這類也容易讓用戶產生沉浸感的。

9、ChainCatcher： W eb 3 社交是今年 Web3 內容板塊今年比較熱的方向 ， 但 Web3 社交賽道一直沒有出現超 10 億估值的項目 。 近期馬斯克收購推特引起了大家對 Web3 社交的極大關注，你怎麼看待馬斯克的入局和接下來 Web3 社交賽道的趨勢？

Nicole Zhang：首先，推特不一定會真的轉變成一個非常去中心化的社交媒體，因為我覺得馬斯克還是一個非常實際、效率至上的 人，去中心化和效率又是比較衝突的。

那目前Web3為什麼沒有出現好的社交產品，就是產品不夠好，不好用。我們投資了一個Web3社交類項目SENDING.ME，是看中了團隊有非常優秀的產品經驗，經驗真的挺重要的，有些關鍵的體驗細節是需要實踐得真知。

但現在有優秀 產品經驗的主要還在Web2大廠，他們很多人還沒想明白Web3產品思路，也沒有參與進來。

10、ChainCatcher：上面聊了三個明確的看好方向，是否有一些目前不看好或者不考慮的方向？為什麼？

Nicole Zhang：也不能說不看好，但確實有些還在觀望或者說沒看明白的方向。一是DID（decentralized identity，去中心化身份），今年DID概念很火，也出現了不少項目。但我的理解下，DID是一個feature，不應該是單獨立項。

另外所謂的社交圖譜數據也是如此。對於Web2來說，數據確實是一個合理的賽道，因為Web2的數據來源比較難，可以形成壟斷，比如說金融數據、保險數據都可以成為Web2公司的核心壁壘之一，但是Web3數據是公開的，做所謂社交圖譜數據的，有沒有可能只是做了一個ETL（數據倉庫技術）而已，技術壁壘可能沒那麼高，價值有多大也是要打上問號的。

在Web3我們現在還沒有足夠的數據，支撐項目跑出recommender（推薦人）來精準投放。因為這個太難了，你得上鏈下做非常好的交互，數據純鏈上的是做不到的。

在我看來雖然這些話題很熱，但還是做的太早了。我們先要解決"地基"類的核心重大問題，再說上層的內容。

11、C hain C atcher ： 從 6 月份到現在 你們投資了 10 來個項目 ， 投節奏節奏還比較快， 作為一支新基金 ， 你們如果冷啟動的 ？

Nicole Zhang：之前在幣安做投資中合作的項目給予了很大的支持。因為合作過程中給了很多項目支援，彼此建立了信任，項目方認為你有能力去幫助他們。

但確實募資是比較困難的，整體行情真的很不好。但我的合夥人非常給力，介紹了很多一些想要進入Web3的外部創始人直投了我們基金，隨著最開始的幾百萬到賬後，後面的融資也就更順利了。

12、C hain C atcher ： 今年募資到底有多難 ？

Nicole Zhang：不一定準確，但我可以說說我的感受。其實通過幾個數字是能看出大多數基金是沒有融到錢的。

我們基金是 6年內是要退出的，而很多項目尤其是基礎設施類項目，解鎖期是3～4年，我不可能解鎖期前還沒完成投資。基本上兩年得投完。

如果按照這個速度的話，一個3000萬美元的基金，投早期種子輪平均每筆投資大約50萬，兩年內得投完 60 個項目，這個投資節奏即使節假日不休息也是非常緊張的。所以想想那些稱自己要募資一兩億的，他們真的能完成這樣的投資速度嗎。有可能其實大家兜裡沒錢，只是虛張聲勢。

13、ChainCatcher：在接觸過大量的項目方後，你更看好具備哪些特質的 Web3 創業者 ？

Nicole Zhang：我其實沒所謂一定要有什麼特質，但確實我們是喜歡有大廠工程經驗的團隊。經驗很重要，要有敬畏之心，像Facebook、Google這樣的大公司，能把市場規模做那麼大，一定是有它厲害之處，裡面也有很有能力和經驗的人在領導，所以傳統Web2大廠有工程經驗的人進Web3有時候真的是降維打擊。

14、ChainCatcher： 今年加密行業經歷了 Luna、三箭資本包括近日的 FTX 大暴雷事件，很多投資機構也損失慘重，對你們作為一支新的 Web3 基金有哪些警示和反思？對你們的投資策略會帶來影響嗎？

Nicole Zhang：我很幸運的是，合夥人有非常好的投行背景和金融經驗，對監管非常有認知，另外我們的LP 也比較嚴格，對我們基金的資管模式級別要求是非常清晰的。我們投決每一個步驟都是受到制約的，Token或者法幣要放在哪裡托管都是按照規範走的，而有些基金可能並沒有規範的去做。

流程上的風險還是挺重要的，不要嫌複雜，要對每一個環節或者細節做非常規範合理的流程。而很多投資流程規範都是和LP簽約條款寫的非常清楚的，之前傳統金融已經沉澱了很多經驗，把流程規範定義的非常好了，大家要做的首先是遵守，要有敬畏之心。

15、ChainCatcher：不少加密 KOL 對 FTX的後續影響做了很悲觀預測，你怎麼看待？

Nicole Zhang：我們逃離不掉的是周期， FTX在周期面前微不足道，對市場的影響是暫時性的波動，真正影響我們的是全球的宏觀經濟。在人人都悲觀的時候，恰恰是投資的好時機。很多項目的估值回歸合理。我們最近出手挺快的，在精挑細選下，100個項目大概投中5個。

16、 C hain C atcher ： 作為和創業者打交道的投資人， 以及一家 Web3 基金的創業者，在本輪熊市周期下，有哪些經驗和建議可以給Web3創業者的共勉的？

Nicole Zhang：首先需要開放的心態。我們之前投安全賽道的時候，接觸到很多項目方，上來第一句話就說頭部公司不是一個好公司，我什麼都比他強。但既然競爭對手能先跑出來成為行業頭部 ，一定有它的道理，此外它們也為行業做了貢獻，至少它會為行業投資人帶來想像力和估值的參考。

所以大家要有一顆開放的心，不要互怼人。Web3是一個開放的社區，很多項目都是開源的，合作要比背後捅刀子要更有利於自身的成長。

17、C hain C atcher ： 對於華人投資人和創業者在加密賽事中有哪些建議？

Nicole Zhang：當遇到障礙的時候，還是要從自身找原因，不要埋怨說是中美的對立、華人不受待見。事實上也有很多華人加密創業者是非常受到認可的。

同時要學會擁抱批判，批判的過程中也是學習的過程。需要思考為什麼西方的項目和創業者能受到青睞，師夷長技以制夷。