SignalPlus宏觀分析：GBTC流出趨近於零

在昨天的價格走勢中，牛市行情似乎出現了細微裂縫。首先是固定收益，大規模的企業債和公債發行終於引起了一些消化不良的情況，繼上週 600 億美元的新債供應後，市場在週一又再次迎來 200 億美元的公司債發行， 2 月迄今發行規模已達 1, 450 億美元，僅比去年創下的歷史最高紀錄低 50 億美元，同時， 2 年期和 5 年期公債發行量也分別高達 630 億和 640 億美元，兩次拍賣的市場需求都較為和緩，導致收益率反彈至接近 12 月高點，並回吐了年初至今的所有漲幅。

股市的表現稍好一些，雖然 Nasdaq 和 SPX 指數均因月末再平衡的預期而收跌。由於本月 SPX (+ 4.8% ) 的表現大幅優於美債 (-1.5% )，華爾街估計未來幾天會有相當規模的再平衡資金轉向債市。

儘管股價高漲，投資者仍繼續湧向股市，只有港股的淨倉位呈現負面態勢。而根據美國銀行的一項調查數據，預期美國經濟不著陸（即經濟不會衰退）的投資者比例已升至 41% 。

說到 FOMO，截至撰寫本文時，BTC 已躍升至近 57, 000 美元，市場似乎正進入累積模式。Microstrategy 宣布增持 1.5 億美元的 BTC（持有總額近 100 億美元，成本低至 3.1 萬美元！），這個消息再次提振了市場信心，同時 GBTC 的流出量減少、資金持續流入新 ETF 也進一步支持了主流市場參與的敘事。

同時，歐洲央行分析師抓住這個時機重申，儘管 ETF 獲得批准，但"加密貨幣毫無價值"，因為該資產沒有任何內在價值（之類的），或許對央行官員來說，購買負收益率債券（大約 2016-2021 年間）對退休金來說是一個更好的"投資決策"吧…