SignalPlus波動率專欄(20240809)：兩個問題

過去 24 小時，加密貨幣市場集中關注兩個焦點，一是 IV 為什麼垮了，二是為什麼漲了？我們可以順著時間線找到一些線索。

事情開始於 8 月 8 日晚上 7:30 左右。在此之前，昨日 BTC 的畫門行情將市場整體隱含波動率逐步推至高點，而正當價格恢復平靜在 57500 附近小幅整盤時，Deribit 市場上突然出現大量 Dec 和 Oct 的賣出看跌期權成交，年底的 IV 短時間內被砸低 3% Vol，帶動整條 Vol Curve 大幅向下平移。

Source: SignalPlus Time Lapse IV / Historical IV

Source: SignalPlus Trade Volume by Expiry; Recent Block Trade

Source: Deribit （截至 9 AUG 16:00 UTC+ 8）

而後來到晚上 08:30，美國公布了新一輪的初請失業金人數，數據下降幅度接近一年來最大，緩解了人們對全球最大經濟體經濟放緩的擔憂，美股強勁反彈（道指/標普/納指分別收漲 1.76% /2.3% /2.87%），美債收益率走高。作為與美指高度正相關的風險資產，BTC 價格也受到提振，從 57500 一路上行突破 60000 美元，並一度挑戰 62000 這道關鍵支撐位。

但說回宏觀這件事，這周對全球投資者來說都是相當艱難，SoFi 的 Liz Young Thomas 對此評論："起伏不定，四處皆是。我們了解到市場對美國經濟數據的敏感程度，日元套利交易影響的廣泛性，以及投資者對降息作為解決一切問題的習慣。"

也正是在如此波動的行情中，市場的焦慮和不安逐漸累積，投資者的情緒一直處於低迷的狀態，才讓這份通常沒被人放在"High-Importance"的數據引如此大的波動。或許本月初開始的恐慌有些誇大，但這份數據並不見得平息了衰退的恐慌。摩根大通的 Lakos-Bujas 向市場發出警告，股市不再是單向上行交易，而是越來越對圍繞經濟增長下行風險，美聯儲降息的時機，倉位過多，估值過高，以及總統選舉和地緣政治不確定性上升展開的雙向辯論。

Source: TradingView; SignalPlus, Economic Calendar

另外，經過這兩輪事件後我們觀察到，幣價的上漲帶動 Vol Skew 回升，自看跌一側的大量拋售更是顯著增加了 BTC 十月到年底斜率，使得 25 dRR 指標在局部範圍內大幅上行，波動率曲面在一夜之間發生了明顯的轉變。

Source: SignalPlus

Data Source: SignalPlus， ETH Top Trade

Data Source: SignalPlus， BTC Top Trade