另闢蹊徑 Lair Finance：構建多邊激勵協調層體系，以真實收益喚醒 LRT 第二春

LRT 的興衰循環：從積分熱潮到收益冷場

自 2023 年下半年起，LRT（Liquid Restaking Token）逐漸成為市場的熱門敘事之一。通過在 LRT 協議中對 LSTs（流動性質押資產）進行再質押，用戶期待在原始質押收益之外，獲得一層新的協議激勵。

其中 ether.fi 以"非承諾性積分"開創先河，通過行為綁定提升用戶活躍度和資金沉澱，帶動 Restaking TVL 迅猛增長。該機制採用"非承諾性激勵 + 操作行為綁定"的積分模型，為 LST 持有者構建出可預期但不直接兌付的未來激勵路徑，在不明確發幣的前提下極大地提升了用戶參與度和資金沉澱。

隨著 ether.fi 的模式獲得市場驗證，迅速引發了整個 Restaking 賽道的 TVL 競爭戰。

包括 EigenLayer、Renzo、Kelp DAO、Swell、Puffer 等在內的多個頭部項目也陸續推出了各自版本的積分系統，從而確立了"積分驅動型增長"在 LRT 領域的主流地位。甚至 DeFi 協議 Pendle 也基於其零息債券模型，為這些積分構建了提前交易與定價的基礎設施。

事實上，LRT 市場在經歷一輪短暫的狂熱後，隨著去年多個項目陸續完成 TGE 並向積分用戶發放空投，逐步進入增長放緩階段。數據顯示，自 2024 年五六月起，LRT 代幣的總供應量在觸及 $3.88M 峰值後開始回落，並在隨後的一段時間內維持在極為有限的緩慢增長水平，市場活躍度亦趨於穩定甚至趨冷。

積分盛宴落幕，真實收益才是下一站

從加密市場的視角來看，逐利的流動性永不眠。因此，當前 LRT 市場的整體低迷，根本原因在於：真實收益水平持續走低，疊加市場對未來收益缺乏明確預期。

積分模式在經歷初期紅利後暴露出三大結構性問題：

• 激勵不可持續：TGE 後激勵斷層，TVL 下滑，APR 降低；

• 生態黏性不足：多數 LRT 資產缺乏多場景使用，資產復用性差；
• 社區參與失衡：大戶霸榜，小戶分不到空投，"挖礦不如買幣"成為共識。

在原本"只要參與就能獲得額外空投"的邏輯失效後，LRT 用戶逐漸意識到，所剩的僅是主流 LST 所對應的基礎收益，年化普遍僅在 4--6% 區間，吸引力大打折扣。

更關鍵的是，在 Meme、AI、RWA 等高熱度敘事帶動下，市場資金與用戶逐漸轉向更具短期回報能力的賽道。在流動性極度敏感的市場環境中，用戶和資金傾向於"逐利遷徙"，哪邊收益高就去哪邊，越來越不願意長期綁定於某一個 LRT 協議。

因此，在多個項目 TGE 兌現後社區普遍出現了較強的失望情緒。不僅空投額度低於預期，代幣在市場表現也不佳，進一步導致用戶對整個 LRT 賽道的參與意願下降。而如何構建真正具備"原生收益能力"與"長期參與黏性"的 LRT 機制，成為下一個階段項目必須正視的挑戰。

在當前 LRT 市場發展青黃不接的階段，Lair Finance 正在另闢蹊徑。該協議通過構建一個多邊激勵協調層，它不再依賴純粹的積分預期或短期空投刺激，而是致力於通過系列創新的機制為 LRT 市場引入可持續、可驗證的真實收益路徑，為推動 LRT 市場迎來新一輪增長注入動力。

Lair Finance 的破局之路

傳統的 LRT 模型可以理解為在 LSD 基礎上的進一步再包裝，即對 LST 資產的"二次結構化"。儘管不同協議在機制設計上略有差異，但在底層範式基本相同，且核心邏輯基本都是圍繞以太坊生態構建。事實上，當前超過 90% 的 LRT 協議都基於 ETH 與 EigenLayer 體系建立，導致其在收益拓展性與機制彈性方面存在天然局限。刻板的資產路徑與單一的鏈上場景，使得用戶實際獲取的收益主要依賴 LSD 的原生利息，難以形成複合激勵模型。

相比之下，Lair Finance 並未侷限於以太坊生態，而是從一開始就構建了適配多鏈結構的跨鏈流動性再質押協議，連接多個 Layer1 包括 Kaia、Berachain、Injective、Somnia、Story 和 Initia 等等。

其核心價值在於三個方面：

• 多鏈適配性：部署於 Kaia、Berachain 等新興高潛力公鏈；

• 多源收益設計：原生質押 + 再質押 + 生態激勵三層飛輪；

• 多邊生態連接：覆蓋鏈上用戶、遊戲玩家、Web2 用戶三類行為場景。

這一設計使 Lair 從傳統的"ETH-EigenLayer"路徑中脫離出來，靈活設計具備原生適配性的 LRT 框架，構建出可持續、可追蹤的複合激勵閉環。

在全新的流動性質押體系中，質押資產不僅可獲得基礎收益，還可通過多維度收益叠加、與 DeFi 協議的組合部署獲得額外激勵，同時參與驗證者安全保障，在不犧牲流動性的前提下提升原生收益率。更重要的是，Lair 所解鎖的是不同 Layer1 區塊鏈之間的流動性橋樑，從而放大每個底層區塊鏈的安全性與經濟協同潛力，成為推動多鏈生態增長的新基礎設施。

目前，Lair 已部署於 Kaia 與 Berachain 兩大新興 L1 網絡：

• 在 Kaia 鏈 ，Lair 占據質押市場 超過 66% 的 TVL ，並已通過與 LINE 生態的 Catizen、Avalon、LineNEXT 等 7 個應用合作，接入超 360 萬名 KYC 用戶 ，推動 Web2 用戶向鏈上資產參與者轉化。

• 在 Berachain 鏈 ，Lair 與頭部 LSD 協議 Infrared 達成深度合作，整合 95% 以上的 LST 流動性市場 ，並通過 AVS 機制推出 LrBGT，實現 Berachain 上的多源收益結構閉環。

一句話總結：Lair 不只是做再質押，它正在做"激勵協調"的基礎設施。

助力 Kaia 生態形成社區飛輪

Kaia 是由 LINE NEXT 發起的一條面向亞洲市場的新一代高性能 Layer1 區塊鏈，致力於實現 Web2 用戶向 Web3 世界的無縫過渡。其核心優勢之一在於深度集成了主流通訊平台 LINE 的 Mini App 體系，顯著降低了開發者構建 dApp 或遷移傳統應用至鏈上的門檻，同時為應用提供了龐大的用戶基礎與強勁的流量入口，從而營造出一個具備高可擴展性與用戶友好性的 Web3 應用環境。

依托 LINE 生態，Kaia 擁有超過 3 億的潛在用戶群體，並通過 Mini dApp、積分系統及預設身份機制，打通了用戶冷啟動的關鍵路徑。因此，Kaia 被視為當前最有希望實現 Web3 大規模用戶遷移的基礎設施之一。

在生態結構方面，Kaia 實際上連接著兩類截然不同的社區群體：

• 一類是以 Web3 原住民為代表的加密用戶，他們通過質押和鏈上交易與 Kaia 網絡互動；
• 另一類則是來自 LINE Mini dApp 的 Web2 用戶，這些用戶主要通過遊戲、SocialFi、Memes 等面向消費者的輕應用接入鏈上活動。

然而，兩者之間在認知結構與行為模式上的差異，導致 $KAIA 持幣人与 DApp 實際用戶之間缺乏共識紐帶，Web2 用戶也較難深度融入社區生態，從而使 Kaia 尚未形成完整的社區飛輪效應。

隨著 Lair Finance 基於 Kaia 的 KIP-163 提案（CnStakingV3）進一步拓展其在生態中的佈局並構建 LRT 體系，Kaia 生態中長期存在的社區斷層與質押參與門檻問題正逐步得到改善。

對於尚不熟悉 KIP-163 的用戶而言，該提案引入了 Kaia 主網的新一代質押架構。 此前的 CnStakingV2 框架僅支持用戶將 $KAIA 代幣質押至有限的節點，導致質押收益分配不均、節點權力集中、甚至潛在的安全壟斷風險。而 CnStakingV3 的最大創新在於支持"公開委託"，即任何非驗證者用戶也可將其持有的 KAIA 自由委託給所信任的 GC（治理委員會成員），從而實現更去中心化、收益更均衡的質押生態。

Lair Finance 是首個構建在 Kaia CnStakingV3 架構上的質押服務協議。 用戶可通過其平台將 $KAIA 委託給多個 GC 節點，並在此基礎上進一步參與 Lair 構建的 LRT 體系，獲得結構更豐富、收益更具複合性的多重質押回報。整個過程無需托管，既保障了資產的安全性，也極大提升了 $KAIA 持有者參與生態治理和收益獲取的便捷度。 值得一提的是，Lair Finance 目前在 Kaia 鏈上的 TVL 占比一度達到了 70%。

層次化再質押體系，驅動多維收益飛輪

Lair Finance 的流動性質押體系設定了幾個部分：

• Lair Finance LSD 池

支持 $KAIA 代幣持有者將代幣質押到池中鑄造 $stKAIA，Lair Finance 會與具備最優 APR 的 GC 合作，一起將這些用戶質押的 $KAIA 代幣，質押到 Kaia 鏈上獲得鏈原生的收益獎勵，並將其中一部分分配給 $KAIA 代幣質押者， 另一部分分配給 Liquidty Vault。

質押池的收益將自動累積，無需用戶手動領取。用戶質押 $KAIA 後，將獲得收益型代幣 stKAIA，其價值會隨著質押獎勵的增加而增長。例如，若用戶以年利率 10% 質押 1 個 $KAIA，一年後，其持有的 stKAIA 價值將增至 1.1 個 $KAIA。

• 再質押池

持有 $stKAIA （或者其他 Kaia 上的 LST 代幣比如 $sKLAY、$gcKLAY 或 $stKLAY 等等）的用戶，可以將這些 LST 資產與等值的 $LAIR 代幣（Lair Finance 協議代幣）共同質押到 Lair Finance 再質押池中，生成 $rstKAIA 代幣。該代幣持有者會進一步享受 $LAIR 代幣的年化收益。反過來，這也變相增強了 $LAIR 代幣的剛需性與實用性。

• Liquidity Vaults

該激勵池面向兩類用戶群體：Web3 的質押者與 Web2 的 LINE 用戶。其結構包括遊戲獎勵池以及多個主動驗證質押金庫（Active Vault Services，簡稱 AVS Vaults）。

AVS 是 Lair Finance 的獨創機制，允許用戶將再質押資產（如 $rstKAIA）存入特定的 Vault。通過完成鏈上行為（如參與指定的 GameFi 遊戲、持有特定 NFT 或完成交互任務），用戶可獲得積分和獎勵。這些 Vault 通常由 Kaia 生態項目發起（首期主要為 LINE 上的遊戲開發者），並經由 Lair DAO 審核後上線。

如前所述，Lair 的 LSD 池會將部分質押獎勵注入 Liquidity Vaults 下的遊戲獎勵池。當 LINE 遊戲用戶參與遊戲時，將獲得收據 Token（Receipt Token），可用於在 Vault 中兌換 $stKAIA 獎勵。

事實上，AVS 機制正在將"質押"與"交互"融合，並正在撬動鏈上行為的價值捕獲新邏輯，而在該機制的推動下，早期 GameFi 的爆發，也許將在 Lair 的 AVS 模型中重演。

同時，持有 $rstKAIA 的用戶可以進一步將其質押至 AVS Vault，這些 Vault 包含來自 LINE 遊戲的代幣（如 Game Token、積分等），用於激勵質押用戶。

值得一提的是，Lair Finance 已於近期圓滿完成首輪 AVS 活動。首輪 AVS 合作項目包括：

• Elderglade（Binance IDO、Bybit Megadrop，已上線）

• Bombie（與 Cattea 聯動，TGE 臨近）

• Frog Defense（BingX 上線）

• 以及 Slime Miner、Captain Tsubasa -RIVALS、Heroic Arena 等

首輪 AVS 合作項目 TGE 起點高、社區關注度高，為即將開啟的第二輪埋下期待，也再次驗證了 Kaia 生態與 Lair 合作矩陣的強大潛力與項目篩選能力 。

事實上，該再質押體系正逐步促成 $KAIA 持幣用戶、遊戲玩家以及遊戲開發者 / 項目方三方之間的正向價值循環，共同推動 Kaia 生態的增長與內生驅動。

對於 $KAIA 持幣用戶而言，通過該質押體系可獲得清晰可衡量的三重收益路徑：

• 將 $KAIA 質押至 Lair，可獲得 $stKAIA，同時享有來自 Kaia PoS （Proof of Stake）共識機制的原生質押收益
• 用戶可將 $stKAIA 與 $LAIR 共同再質押，鑄造 $rstKAIA，從而進一步獲得 Lair 平台代幣激勵
• $rstKAIA 可進一步質押至 AVS Vault 中，獲得來自合作遊戲項目方發放的代幣、積分及空投回饋

在該系列激勵機制下，$KAIA 持有者不僅成為 LST 的長期參與者與生態忠誠用戶，也在實質上轉化為 Kaia 遊戲經濟增長的共建者與受益者。

對於遊戲玩家而言，激勵機制帶動其在 LINE mini dApp 遊戲中保持高頻活躍。通過完成遊戲任務獲取 Receipt Token，玩家可在 Lair 的流動性金庫中兌換 $stKAIA，進一步參與鏈上質押或生態 DApp 的資產利用，實現從 Web2 向 Web3 的自然過渡與深度融合，逐步沉澱為鏈上用戶。

而對於遊戲開發者 / 項目方，在獲得 Lair DAO 審核並成功建立 AVS Vault 後，項目代幣可定向分發給 $rstKAIA 用戶，完成早期用戶引導與冷啟動。同時，玩家在遊戲中獲得 $stKAIA 後進入鏈上生態，不僅增強了用戶黏性，還助力遊戲獲取真實的鏈上行為數據和潛在的治理參與者，從而構建可持續的社區基礎。

隨著該價值體系的持續運行，Lair 正以"再質押 + 激勵協調層"的模式，為 Kaia 打造出一個由質押者、玩家與開發者三方共振驅動的生態飛輪，成為鏈上應用增長與資本循環的核心引擎。

從 PoL 到 LrBGT，釋放 Berachain 的真實動力

繼 Kaia 之後，Berachain 成為 Lair Finance 部署的第二個 Layer1 網絡。

與其他鏈相比，Berachain 最大的特點在於其以流動性為核心的共識機制------PoL（Proof of Liquidity），該機制本質上是將"流動性提供者"轉變為區塊生產者，構建出一種將網絡安全與生態活躍度深度綁定的激勵模型。

在 PoL 框架中，普通持幣人的角色也被重新定義。不同於傳統 PoS 模型中將代幣質押給驗證節點，Berachain 上的用戶會將 $BERA 委託給他們信任的 PoL 池。這些池子由生態項目方運營，需經 Berachain 治理機制批准後方可加入激勵體系。

這意味著，持幣人實際是在支持某種特定的"流動性策略"，而非單純參與網絡共識安全。

這些 PoL 池通常會將所接收的資產用於 DEX 中關鍵交易對的流動性構建，從而增強鏈上資產的交易深度與市場效率。作為回報，池子運營方將依據其流動性貢獻規模與活躍度，獲得 Berachain 發放的生態代幣 $BGT，並可通過協議設定的激勵機制，將部分收益分配給流動性參與者。某種程度上，PoL 將"安全性挖礦"轉化為"生態建設挖礦"，形成了以激勵對齊為核心的正向增長閉環，推動了 Berachain 應用層的活躍發展。

目前，Lair Finance 在 Berachain 上部署的 PoL Vault LAIR/BERA 礦池已經在 Kodiak 上獲批上線，目前用戶為該池提供流動性在獲得原生 LP 收益、LAIR 代幣收益的同時，還能夠進一步獲得 $BGT 代幣收益。

同時 Lair Finance 在 Infrared Finance 上部署的 WBERA/LAIR 池也全新上線，用戶在參與 LP 獲得基礎收益的同時，還會獲得 iBGT （Infrared Finance 上的 BGT LST 代幣）的獎勵。

當然，除了部署 PoL Vault 外，Lair Finance 也進一步為 Berachain 帶來了全新的 LRT 體系，為 BGT 代幣持有者帶來多重收益效果，並延續 POL 機制收益的延續性。

目前，Lair Finance 已在 Berachain 上引入了其流動性再質押代幣 LrBGT，該資產是基於 Berachain 原生資產 $BGT 所構建的 Liquid Restaking Token（LRT）。該機制整合了 Infrared Finance 所發行的流動性質押代幣 iBGT，並在其基礎上構建出一個具備自動複利和可組合性的金融衍生資產。用戶只需將持有的 iBGT 存入 Lair 的再質押合約中，即可鑄造獲得 LrBGT 代幣，整個過程無需額外質押 $LAIR 或其他資產。

LrBGT 的核心優勢在於其複合收益結構與資產流動性兼容能力。用戶在持有 LrBGT 的同時，將自動獲得以下兩類收益：

• 基礎質押獎勵： 來自 iBGT 背後 $BGT 質押所產生的驗證者節點區塊獎勵，該部分收益由 Infrared 提供並通過 Lair 機制實現自動複利無需主動領取。

• PoL 生態激勵： 由於 LrBGT 作為 PoL 模型中貢獻資產的一部分，用戶還可獲得來自 Berachain 網絡的 $BGT 激勵，未來可能還包括由 Lair 或其他合作協議提供的額外激勵（比如 $LAIR）。

而目前，雖然 LrBGT 尚不支持再次進行質押，但我們看到在 Lair Finance 上顯示將很快上線 LrBGT 的二次質押，聯想到 Kaia 上進行二次質押獲得遊戲代幣激勵的方式，或許在用戶進行 LrBGT 二次質押後，有望進一步獲得 Berachain 上其他項目的代幣空投獎勵等等。

事實上，Lair 為 $BGT 構建 LRT 的意義，不僅在於提升持有者的收益效率，更在於釋放 PoL 機制與 Berachain 生態的資本潛力。

作為網絡的治理與激勵核心，$BGT 長期以來面臨"挖礦---提取---出售"的短期行為模式，用戶缺乏持幣忠誠度和治理參與意願，導致代幣激勵效力遞減，社區黏性不足。

同時，當前 Berachain 的 DeFi 體系對 $BGT 的資本效率支持有限，質押資產大多處於封閉狀態，難以參與借貸、交易、組合收益等場景，抑制了其 DeFi 活性與系統可組合性，也削弱了 $BGT 在 PoL 模型下的實際激勵作用。

LRT 的引入，正是對上述困境的結構性回應。

通過將質押資產以 LrBGT 的形式"流動化"，$BGT 被重新賦予參與生態的能力。用戶在繼續獲得基礎質押收益的同時，還可持有 LrBGT 進入流動性挖礦、借貸和再質押等多種 DeFi 路徑，顯著提升資本使用效率與收益組合空間。

在網絡層面，LRT 降低了用戶的質押門檻，使更多 BGT 持有者從"觀望"轉為"參與"，不僅有助於提升 staking 覆蓋率和網絡安全性，也進一步推動鏈上治理與激勵結構的良性循環。

更進一步，LrBGT 作為結構性衍生資產，已具備在 PoL 模型中作為"二階資產"參與更多協議組件的能力，成為 Berachain DeFi 系統中的可組合資本單元。這不僅為協議開發者提供新的金融積木，也為用戶帶來更具靈活性的複合收益策略，進一步拓展了 $BGT 的應用半徑和價值錨定能力。

從更宏觀的生態視角看，LRT 的推行也逐步形成了圍繞 $BGT 的增長飛輪。

儘管 Lair 在 Berachain 上所採用的結構與其在 Kaia 上略有不同，但隨著平台 TVL 的持續擴大，LrBGT 與 Infrared 提供的 iBGT 之間建立了穩定連接，共同放大了核心質押資產的流動性影響力。隨著再質押機制在 PoL 框架內不斷獲得用戶認可，BGT 的質押參與度與生態黏性同步增強，更多資本也隨之流入 Lair 構建的激勵結構中。

與此同時，LrBGT 在 Berachain 各類應用場景中的滲透，也加速了市場對 $LAIR 的功能認知與價值認同，使其作為激勵中樞的角色逐步固化。

在"質押資產 → LRT 衍生品 → 協議參與 → 激勵分發 → 代幣價值增長"的正向閉環中，$BGT 的 DeFi 活性被重新激發，$LAIR 則在多鏈生態中實現了跨系統的價值協同，鞏固其連接型協議資產的核心定位。

值得一提的是，通過與 Infrared 深度綁定， Lair Finance 目前已經 占據 Berachain 95% 的 LST 市場，並正在實現全新的流動性共享。

結語

Lair Finance 協議通過"PoS 原生質押到 LRT 衍生資產，再到 DeFi/GameFi 激勵"的三層路徑，正在將質押行為從封閉轉化為可組合、可持續的複合收益體系，形成結構化正循環。

在 Kaia 生態中 ，Lair 打通質押者、玩家與開發者之間的激勵機制，通過 AVS 積分模型將 LINE 玩家行為與再質押收益綁定，首次真正實現 Web2 用戶與 LRT 模型的連接。首輪 AVS 活動中，rstKAIA 總質押規模達 7400 萬枚，TVL 占全網比重高達 70%，生態穿透力可見一斑。

在 Berachain 生態中 ，Lair 基於 PoL 機制構建出雙重收益路徑，用戶通過 iBGT → LrBGT 的結構可獲得節點獎勵與 PoL 激勵雙重複利，同時參與 LAIR/BERA 與 WBERA/LAIR 等礦池挖礦，當前已占據 Berachain 上約 95% 的 LST 市場份額。

隨著"質押 → 衍生資產 → 多場景參與 → 價值回流"的路徑閉環逐步成熟，Lair Finance 正在為 LRT 架構注入真正可驗證的原生收益能力。

Lair Finance 正在構建一條全新路徑：既擁有 Lido 式的流動性入口能力，也融合 EigenLayer 的安全共識機制與 LayerZero 的跨鏈調度能力。它的目標，是成為真正的"多鏈統一激勵層"。它不僅覆蓋真實用戶行為，還具備跨生態的激勵調度與資產分發能力，具備成為"下一代跨鏈 Restaking 中樞"的所有特徵。

當前主流 LRT 項目如 ether.fi（$ETHFI）和 Renzo（$REZ），即便尚未跑通商業閉環，也曾分別達到 25 億美元 與 10 億美元以上的 FDV。相較之下，Lair 已在 Kaia 與 Berachain 上實質落地多層收益結構，結合 GameFi、DeFi 等多樣化應用場景構建出可追蹤的真實激勵路徑，整體仍處於早期估值洼地，潛力巨大。

當下的 Lair，更像是"基礎設施級 LRT"的雛形：通過鏈上行為驅動、跨鏈收益協同與多邊生態聯動，構建出系統性閉環。對於正在尋找"LRT 第二春"的市場而言，Lair 可能不僅是一個被低估的項目，更是一個被低估的範式。

下一輪激勵分發已在路上，真正的再質押基礎設施故事，才剛剛開始。