山寨季已死？加密合規之路遠否？

來源文章：話李話外

隨著前兩天以色列襲擊伊朗的事件爆發，市場又迎來了新一輪的恐慌，比特幣重新跌回到了 10.5 萬美元附近，以太坊也從 2800 美元附近的關鍵位置跌回到了 2500 美元附近……

其實，如果簡單回顧一下過去，我們就能夠發現，每次市場遭遇一些突發事件的時候，人們總是會被恐慌的情緒所左右。而與之相反的是，部分機構和鯨魚則往往會利用這些黑天鵝事件和散戶進行相反的操作，比如我們在上一篇文章中就提到過：僅在過去 30 天裡，貝萊德就累計買入了約 22 萬枚 ETH。

一方面是散戶正在因為各種消息面而紛紛交出自己手中的籌碼，一方面則是部分機構或鯨魚正在大量地持續買入和積累，這個看起來是不是很有意思？

說實話，我雖然也比較關注宏觀面，但基本不會因為短期事件的影響而改變自己的決策或計劃，至於本次以色列和伊朗的新一輪衝突，目前網絡上我看到有人說會引起全面的戰爭甚至爆發核衝突，我覺得這些觀點有些杞人憂天了（或者他們只是為了吸引眼球或流量）。

去年（2024）時候，以色列和伊朗就已經發生過 2 次比較成規模的武力衝突：

一次是去年 4 月份的時候，因為以色列空襲敘利亞大馬士革的伊朗領事館，擊斃了多名伊朗高級將領。伊朗發射了約 170 架無人機和 150 枚導彈作為回應。最後的結果是雙方都選擇了維持"戰術冷靜"。

一次是去年 10 月份的時候，伊朗發射了約 200 枚彈道導彈送給以色列，以色列隨後進行了反擊、對伊朗本土約 20 處目標進行了空襲。最後的結果是雙方都宣布"達成了目標"收手。

然後就是前幾天（6月13日）的這次襲擊了，以色列對伊朗境內 100 多處核設施、軍事據點與高級將領住宅進行大規模空襲，伊朗隨後發射了超過 200 枚導彈進行禮貌性回應。

1.山寨季已死？

至於以色列和伊朗接下來是繼續的大規模互毆，還是緩幾個月再戰，這個我們繼續靜觀其變吧，但假如事態再失控，那麼不排除市場短期內會繼續迎來比較大的波動。

由此可見，一些宏觀事件的發生確實也總是能夠直接影響到市場，感覺每次其他國家打仗，受傷的除了對應國家的老百姓外，還包括了我們的錢包餘額。前幾天眼看著 ETH 要硬起來了，結果以色列先射了，於是 ETH 就軟下來了，大家剛剛看到點兒希望似乎又破滅了。

理論上來講，如果 ETH 不能在價格上面取得真正的突破，那麼，人們期待的所謂新山寨季可能就暫時不會到來。這裡說的是暫時不會到來，並不代表山寨季已死，我們之前對山寨季的預期比較樂觀，但現在會相對保守一點，儘量不會再提供具體時間點的預測（猜測）。

至於接下來該怎麼做，概括起來主要就是基於三個方面的考量：保持系統（個人策略）的簡單、不帶任何的情緒、關注數據的變化（比如我們之前文章中提到的ETH/BTC 比率、ETF 資金流向等等）。

山寨幣要是真的想漲起來，往往是很快的，想翻倍的話也許 1--2 周就夠了。繼續拿我們之前文章中分享過的 Altcoin Season Index 來說吧，從歷史上看，當山寨季指數位於 15--20 左右的時候往往會獲得一種比較強勁的支撐，而這一水平位置通常預示著後面山寨幣的階段性大幅上漲。如下圖所示。

當然了，也不是說達到了支撐位後就會很快反轉，更不是說反轉了所有的山寨幣都會上漲，這僅僅是一種潛在的周期信號而已。換句話說的再明確點就是，只要比特幣能夠繼續保持在 10 萬以上，那麼接下來的一段時間，只要不出現太嚴重的新黑天鵝事件，我們很大概率就會看到部分山寨幣的表現（漲幅）會優於比特幣。

另外，山寨真漲起來是極度容易讓人 FOMO 的，但山寨跌起來一般也是非常狠的，很多山寨熊市可能會跌 90% 甚至歸零。如果非要玩，那麼接下來重點去關注那些有良好生態系統的山寨幣種、買那些自己真正能夠看得懂的山寨項目即可，不要隨便迷信別人的推薦，也不要隨便再陪山寨進行戀愛長跑，這輪周期的山寨市場（尤其是鏈上市場）看起來更像是散戶的"屠宰場"。

不管是基於上面哪個方面的考量，今年下半年一切操作的目標都要以守住利潤為主，越是到後面越不值得去冒險，除非你個人的風險偏好比較高或者自己就是一個賭徒。

2.加密貨幣的合規之路

在最近的幾篇文章中，我們重點談論過穩定幣的發展，可以不誇張地說，穩定幣是這輪周期以來最出圈的敘事了。截至撰寫本文時，穩定幣的市值已經超過 2500 億美元，僅在過去 12 個月就增長了 890 億美元。如下圖所示。

如果繼續按照這個速度發展下去，那麼未來 4--5 年內，穩定幣的規模也許就可以達到 1 萬億美元的市值。

雖然穩定幣在持續增加，但加密貨幣的整體市值表現卻並沒有人們當初預期的那樣好，一方面是機構或投資者正在通過將越來越多的法幣兌換成穩定幣，一方面很多穩定幣似乎並不會急於兌換成其他加密貨幣。

不過隨著未來美國針對加密貨幣的法案推出，可能這個事情屆時也會有所新的變化吧。目前比較重要且值得我們關注的法案主要有兩個，分別是《The GENIUS Act》和《The CLARITY Act》，前者是規範和合法化穩定幣行業的重要法案，後者將制定明確的規則將數字資產歸類為商品或證券。

從目前的進展來看，特朗普在任期間這兩項法案通過的可能性很大。而從更長遠的角度來看，這些法案的通過也將會極大地利好 DeFi 領域，這也是我們年初文章中一直建議大家重點關注該領域的原因之一。

另外，在上周的時候，Circle（USDC 背後的公司）在紐約證券交易所上市，其股票（CRCL）以 31 美元的價格開始交易（即IPO定價為每股31美元），到第一天結束時就上漲了 3 倍左右，目前價格已經漲到了 133 美元，如下圖所示。

上一輪牛市的時候，Coinbase的上市屬於加密行業歷史性的時刻，標誌著加密貨幣從"邊緣金融"開始走向主流資本市場，機構投資者可以通過購買股票的方式間接投資加密行業以避開監管和託管風險。而現在 Circle 的上市比 Coinbase 上市似乎具有更深層次的制度化里程碑意義，進一步標誌著加密貨幣行業的合法化，也會為穩定幣監管法案定調，繼續推動美國針對加密行業的立法進程，加速傳統金融與加密世界的融合。

不過隨著合法化的進程，機構的持續深度參與，往往也意味著之前或現在的一些魯莽發財機會將變得越來越少，散戶將會變得越來越難。記得我們在前年（2023年12月1日）的一篇文章中就談論過監管的話題，當時我們在文章中也提到：最嚴格的監管很有可能會發生在下一輪牛市中（即本輪牛市）的某個 ATH 階段，下個牛市可能是加密市場最後一次大規模高速增長的機會了。如下圖所示。

除此之外呢，我們還需要繼續關注一下 ETF 的進展，這也屬於加密行業走向合規/監管的一個方面。綜合目前網絡上面的一些消息來看，今年的第三季度（或第四季度）可能還會有兩隻重要的 ETF 通過，一個是 ETH ETF 增加質押、一個是 SOL ETF 正式通過。

因為在上個月（5月29日）的時候，SEC 已經通過一份聲明（即Statement on Certain Protocol Staking Activities）明確了質押（staking）交易不屬於證券交易，這看起來在很大程度上繼續增加了ETH ETF 增加質押功能的通過概率。

而至於 SOL ETF，根據彭博分析師的預測，今年 SOL ETF 獲批通過的概率已經上升到了 90%。假如 7 月能夠收到初步批准，那麼按流程推算，落地可能就是在第三季度末或第四季度初。

在以前，你可以說比特幣是騙局、穩定幣是違規的、加密貨幣是非法的。

但現在，你如果還這樣認為似乎就有些自欺欺人了，因為比特幣已經開始上升到了國家儲備的地位、穩定幣也正在合法的路上、更多的山寨 ETF 也將通過（這裡我們主要討論的是美國，個別國家不再討論範圍之內）……

簡而言之吧，目前的人們（散戶）似乎還在持續悲觀或觀望，很多的加密圈子裡看起來也沒有那麼活躍了，熱心要助你發財暴富的也只剩下了騙子……但，如果你現在已經置身於這個市場，那麼就應該是值得慶幸的，因為你已經走在了很多人的前面，我們不僅要把握好接下來幾個月可能的機會（同時處理好對應風險），同時也應該把視野放得更長遠一點。

這是一個最壞的時代，也是最好的時代，我們將繼續見證一個新的加密時代。