波場 TRON 行業週報：“鷹式降息”未能扭轉風險市場疲態，WLFI 領投的 RWA 協議 Falcon 如何鏈接 Defi 流動性與傳統金融

2025-11-03 14:04:31

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一.前瞻

1. 宏觀層面總結以及未來預測

上週，美國宏觀經濟在政策與信心層面出現顯著波動。消費者信心指數降至近半年低點，就業預期走弱，顯示內需動能依然受抑。與此同時，政府關門已持續近一個月，拖累部分經濟活動並導致數據發布延遲，對財政支出和市場信心形成壓力。在此背景下，美聯儲公布最新利率決議，維持基準利率區間不變，但措辭明顯偏鴿，強調經濟增速放緩與通脹緩解跡象，並暗示若經濟繼續降溫，將考慮在年內或明年初進入進一步降息周期。

市場對此解讀為"寬鬆確認"，債券收益率回落，美元指數走弱，黃金與美股短線反彈，但總體波動加大。展望未來，美國經濟大概率進入"低增長、低通脹、寬貨幣"的過渡期，政策核心將從抑制通脹轉向穩定增長。若政府停擺持續拖延、企業投資信心不振，年末前可能看到更多流動性支持措施；但若物價再度回升或財政支出超預期，美聯儲仍可能保持謹慎觀望。整體來看，短期政策方向偏寬鬆，但經濟信號仍指向溫和放緩。

2. 加密行業市場變動及預警

上週，加密貨幣市場整體延續疲軟走勢，反彈未能持續。市場整體成交量下降，資金持續流出高風險資產，穩定幣市值上升顯示避險情緒升溫。此前短期反彈被證明是弱修復行情，主流幣與山寨幣普遍承壓，尤其是高槓桿與小市值代幣跌幅顯著，鏈上資金活躍度持續走低。

從宏觀看，儘管美聯儲維持利率不變並釋放偏鴿信號，但市場風險偏好並未恢復，投資者普遍擔憂流動性寬鬆難以快速傳導至加密領域。與此同時，ETF 流入放緩、機構資金觀望、衍生品未平倉量下降，都表明市場短期信心不足。若比特幣跌破 10 萬美元整數關口，可能引發新一輪清算與去槓桿過程。整體而言，加密市場仍處下行整理階段，短期趨勢偏弱，需警惕年底前的再次探底風險。

3. 行業以及賽道熱點

融資280萬美元，由Castle island領投，GSR參投------一鍵式進入機構級安全 DeFi 金庫的最佳入口RockSolid讓用戶能夠輕鬆獲取最優的 DeFi 收益；總融資1400萬美元，WLFI獨投------融合穩定性與機構級收益的下一代合成美元協議Falcon Finance允許用戶使用多種數字資產鑄造 USDf。

二.市場熱點賽道及當周潛力項目

1.潛力項目概覽

1.1. 淺析融資280萬美元，由Castle island領投，GSR參投------一鍵式進入機構級安全 DeFi 金庫的最佳入口RockSolid

簡介

RockSolid 是一個一鍵式集成 DeFi 金庫平台，讓用戶能夠輕鬆獲取最優的 DeFi 收益。

RockSolid Vaults 屬於機構級 DeFi 金庫，專為 ETH 原生（ERC-20）資產設計。每個金庫均由經審計的智能合約、機構級 MPC 控制保障安全，並通過精心挑選的策略為存款人提供收益。

RockSolid 不會托管用戶的私鑰，所有策略由專業管理人執行，收益則會自動回流給存款人。

架構簡述

金庫（Vault）機制

Vault 是一種智能合約，它接收參考資產的存款，並將其分配到不同的 DeFi 策略中。
存款人會收到代表其所有權的 Vault 份額（shares）。隨著金庫價值變化，每個用戶的份額價值也會隨之調整。

金庫以某一參考資產計價，最常見的是基於 ETH 的資產（如 rETH）。
例如，在 Rocket Pool rETH 金庫中，其他支持的資產（ETH、WETH、stETH）在存入時會自動通過 DEX 路由轉換為金庫的參考資產 rETH。

角色分工

用戶 / 存款人（User / Depositor）

存款人將參考資產存入金庫，獲得代表所有權的收據代幣（ERC-20）。
收據代幣權益：
查看金庫資產的分配情況
監控自己份額的價值變化
提款流程：
用戶通過持有收據代幣的錢包發起提款請求
提款顯示為"pending"，處理周期約 24 小時（符合 ERC-7540 異步代幣化金庫標準）
最終收到參考資產（如存 stETH，轉換為 rETH 後存入金庫，提款時會收到 rETH）

服務費用示例：

服務費：1%
獎勵費：10%
提款周期：24h

策略管理人（Strategy Manager / Curator / Strategist）

負責提出並執行金庫資產的投資策略，同時提議 NAV（淨資產價值）更新。
權限限制：
只能部署到白名單內的策略
只能操作已批准的協議
所有操作需符合 MPC 簽名策略，否則會自動拒絕
日常職責：
部署資產至白名單策略
在不同策略之間再平衡
提交交易並由 Distributor 共同簽名批准
每日提議金庫代幣價格更新（基於 APR）

rETH 金庫的策略管理人：Tulipa Capital。

分發者（Distributor）

確保金庫的運作符合既定目標（風險偏好、資產類型、收益結構）。
與 Partner Protocol 合作，審查策略申請，並作為共同簽名方：
審核策略請求
審核每日 NAV 更新
對管理和白名單提案進行聯署

rETH 金庫的分發者：RockSolid。

金庫管理平台（Vault Management Platform）

提供底層基礎設施，支持標準化的：
存款 / 提款
會計 / NAV 更新
合約升級
保障金庫策略能安全、透明、規模化部署。

rETH 金庫的管理平台：Lagoon。

MPC 簽名方案（MPC Signing Solution）

確保金庫操作嚴格遵守政策與控制規則。
非白名單內操作會被自動拒絕。
策略資產部署需多方計算（MPC）簽名，由 Distributor 和 Strategy Manager 共同簽署（Partner Protocol 可選參與）。

rETH 金庫的簽名方案：Fordefi。

合作協議方（Partner Protocol）

外部項目或資產發行方，通常是金庫資產的發行方或控制方。
在制定金庫策略時扮演重要角色。

rETH 金庫的合作協議方：Rocket Pool。

安全委員會（Security Council）

僅在特殊情況下介入（如 Distributor 或 Strategy Manager 無法履職或惡意行為，導致 MPC 無法達成簽名共識）。
多數安全委員會成員可介入，替換相關角色，或幫助平穩過渡/關閉金庫。
由具備多年 DeFi 經驗的加密領域專家組成（身份保密）。

Tron評點

RockSolid 的優勢在於其提供了一鍵式、機構級 DeFi 金庫平台，用戶無需管理私鑰，也無需複雜操作即可參與收益策略；平台通過審計過的智能合約、MPC 多方簽名安全機制與專業管理團隊，確保資金安全與策略執行的透明合規，同時收益會自動回流到用戶，降低了參與門檻。

潛在劣勢在於其對專業管理人和托管基礎設施的依賴度高，用戶需要信任平台的策略選擇與執行；另外，作為 ETH 原生資產的金庫平台，其資產類型相對集中，跨鏈兼容性和多元化資產支持仍有限；再加上 DeFi 市場波動和監管不確定性，可能影響其長期穩定性與擴展性。

1.2.解讀總融資1400萬美元，WLFI獨投------融合穩定性與機構級收益的下一代合成美元協議Falcon Finance

簡介

Falcon Finance 是一個合成美元協議，允許用戶使用多種數字資產鑄造 USDf ------ 一種超額抵押的穩定幣。用戶將 USDf 質押為 sUSDf 後，可以通過機構級交易策略獲得收益。

Falcon 由一支專注量化的工程團隊打造，並依託透明的抵押基礎設施支撐，旨在將鏈上流動性與傳統金融相連接，同時擴展至跨鏈和現實世界資產（RWA）代幣化領域。

機制概覽

1. 用戶存款流程

主要參與方

用戶（Users）
指使用 Falcon 各類功能的個人或機構，例如存取款、鑄造/贖回、質押/解押，以及再質押/領取獎勵等。
托管機構 / OES 提供商（Custodians / OES Providers）
Falcon 采用的第三方托管方案，用於存儲和保護用戶資產。包括 Ceffu（MirrorX）和 Fireblocks（CVA）。
中心化交易所（CEXs）
Falcon 部署收益策略（如價格套利）的中心化交易所，包括 Binance、Bybit 等。
流動性池（Liquidity Pools）
Falcon 使用用戶抵押資產提供鏈上流動性，以換取收益的場所。
質押池（Staking Pools）
Falcon 將用戶資產質押於各類支持原生質押的網絡，以獲得收益。

用戶存款的總體流程

存款與鑄造
用戶將穩定幣或非穩定幣資產存入 Falcon，系統會鑄造 USDf 作為回報。
安全托管
所有用戶存款都會被路由至第三方托管機構，采用多重簽名（multi-sig）或多方計算（MPC）技術，確保資產安全存儲。

提現需多個授權簽名人批准。
無任何個人或單一實體能單方面提取或挪用資產。

資產鏡像與交易
Falcon 使用場外結算（off-exchange settlement）機制，將托管賬戶中的資產"鏡像"到中心化交易所，用於部署交易與收益策略。
流動性挖掘
部分資產被投入一流的鏈上流動性池，通過去中心化交易活動和套利獲取收益。
鏈上質押
Falcon 還會將特定資產質押在支持原生質押的鏈上，從現貨持倉中獲取額外收益。

2. USDf 機制分析

1. 定義與定位

USDf 是 Falcon Finance 協議發行的超額抵押穩定幣。
目標：提供穩定性（錨定美元）、安全性（超額抵押）、可持續收益（質押與策略）的合成美元資產。

2. 鑄造機制（Minting）

用戶將穩定幣或非穩定幣數字資產存入 Falcon 協議作為抵押品。
Falcon 根據超額抵押率規則鑄造等值的 USDf。
若抵押不足（市場波動導致價值下跌），系統會觸發清算機制以保護 USDf 的穩定性。

3. 質押與收益（Staking \& Yield）

用戶可將 USDf 質押為 sUSDf，以獲取收益。
收益來源：

機構級交易策略 → 中心化交易所（Binance、Bybit）上的套利與流動性運作。
鏈上流動性池 → 提供流動性，賺取手續費與套利收益。
鏈上質押 → 將部分資產質押在支持原生 staking 的公鏈上，獲取質押獎勵。

sUSDf 的核心邏輯：類似"生息版穩定幣"，體現 USDf 的收益屬性。

4. 托管與安全（Custody \& Security）

用戶資產由第三方合規托管機構（Ceffu、Fireblocks）保管。
使用多重簽名（multi-sig）與多方計算（MPC）技術，防止單點失控與資產挪用。
Falcon 本身不直接持有用戶資金，降低平台風險。

5. 場外結算與交易（Off-Exchange Settlement）

Falcon 采用 OES（Off-Exchange Settlement）機制：
資產存儲在托管機構賬戶中，
在交易所上通過"鏡像"資產進行操作，避免直接存取風險。
優勢：
避免交易所破產/黑客風險。
提升交易執行效率與資產安全性。

6. 穩定性機制（Peg \& Liquidity）

錨定美元價值：USDf 依靠超額抵押確保價格穩定。
流動性支持：
部署在 CEX 和 DEX 的流動性池。
協議利用版稅收入/收益定期回購 USDf，確保穩定性與流動性。

3. sUSDf 收益分配機制（Yield Distribution）

核心流程

每日收益計算

Falcon 會對所有策略的每日收益進行計算與驗證。
產生的收益會以新鑄造的 USDf 形式釋放。

收益分配方式

部分 USDf → 注入 sUSDf Vault
- 存入 sUSDf ERC-4626 Vault，提升 Vault 內部 sUSDf : USDf 比率。
- 隨著時間推移，sUSDf 的價值相對 USDf 會增加，用戶可在解押時獲得這部分收益。
剩余 USDf → 質押為 sUSDf
- 轉換成 sUSDf 並分配給持有 Boosted Yield NFT 的用戶，作為額外獎勵。

用戶收益模式

Classic Yield（經典收益）
用戶在解押 sUSDf 時，獲得等值 USDf。
兌換比例基於當前 sUSDf : USDf 比率，已包含其應得的累計收益。
Boosted Yield（增強收益）
用戶在解押（到期領取）時，除了初始鎖定的 sUSDf，還會額外獲得為其代質押的 sUSDf。
相當於在 Classic Yield 基礎上享受額外"加成收益"。

Tron評點

Falcon Finance 的優勢在於其通過超額抵押穩定幣 USDf 與 sUSDf 收益機制，將鏈上流動性與機構級交易策略相結合，既保證穩定性，又為用戶提供可觀的收益渠道。同時，采用第三方托管 + MPC/多簽安全架構 + 場外結算機制，大幅降低了交易所風險和單點失控風險；並具備跨鏈與現實世界資產（RWA）代幣化的擴展潛力。

潛在劣勢在於其高度依賴中心化托管機構與 CEX 策略執行，在合規與透明度方面存在挑戰；USDf 的穩定性依賴抵押資產價值，市場波動可能帶來清算風險；此外，Boosted Yield 等設計提高了收益，但同時增加了用戶理解與使用的複雜性。

2. 當周重點項目詳解

2.1. 詳解總融資200萬美元---面向多鏈未來的高性能、安全與可擴展區塊鏈基礎設施Hela chain

簡介

HeLa Chain 是新一代 Layer-1 區塊鏈，專為解決傳統區塊鏈的局限性並推動 Web2 與 Web3 的大規模應用而構建。從遊戲、DeFi 到 DePIN 和企業級場景，HeLa 致力於成為融合高性能與易用性的基礎層。

HeLa 的模塊化架構將不同職能分離到多個專用層中，以確保高性能、增強靈活性並降低創新門檻：

執行層（Execution Layer）：負責智能合約的執行與狀態轉換。
共識層（Consensus Layer）：保障網絡安全並確保確定性終局性。
守護層（Guardian Layer）：增加額外的完整性和網絡問責機制。
AI 層（AI Layer）：實現智能合約的實時交互和協議級推理。

這種分層設計保證了各組件能夠獨立演進，未來升級不會干擾整個生態系統的正常運行。

架構簡述

1. 共識層

核心職責

達成全網狀態共識並最終確認交易。
負責 HELA 代幣發行、節點身份管理與質押（Staking）。

技術機制

采用拜占庭容錯（BFT）共識協議 Tendermint。
即使部分節點故障或惡意（\<1/3 投票權），網絡仍可達成一致。
提供確定性與即時的交易終局性，相比 Nakamoto 型共識更快、更友好。

節點角色

驗證者（Validators）：提出新区块並對區塊投票，核心共識執行者。
委託者（Delegators）：將 HELA 代幣委託給驗證者，間接參與共識並獲取部分質押獎勵。
驗證者需質押 HELA 才能成為候選者，最終當選與其自身質押及委託量掛鉤。
投票權重與質押及委託額度成正比。

設計優勢

嚴格 PoS 機制：保證安全性與經濟激勵綁定。
共識層與執行層分離：
兩層可獨立升級，增強靈活性與可擴展性；
保證系統能快速適應技術演進和市場需求。
輕量級共識層：提升交易吞吐量和確認速度，同時維持網絡安全。

2. 執行層

主要職責

負責具體交易的處理與執行。
作為用戶直接交互的層，提供隱私保護與身份管理（DID）功能。

設計與運行機制

執行層位於共識層之上，支持多運行時（Runtimes）並行運行。
每個運行時有獨立的狀態機與規則，可運行智能合約、隱私計算等不同應用和服務。
運行時特性可定制：如可編程性、隱私保護、安全性，滿足不同開發者/應用的需求。
官方運行時：提供可審計的隱私保護、DID 管理、穩定手續費機制。
開發者運行時：可根據使用場景定制不同特性。

交易執行流程

提交交易 → 計算節點接收交易。
執行交易 → 根據運行時規則和狀態機，執行智能合約/修改狀態/觸發新交易。
生成結果 → 計算節點輸出新狀態和執行結果，並打包成區塊提交至共識層。
驗證與記錄 → 共識層驗證區塊及證明信息，多數驗證者確認後寫入區塊鏈。

安全與激勵機制

計算節點需質押 HELA 代幣才能參與運行時執行。
若發現錯誤或惡意行為 → 質押代幣被罰沒。
激勵與懲罰機制確保節點誠實執行交易，保障網絡安全與可信度。

優勢與挑戰

優勢：高靈活性與可擴展性，不同應用可使用定制運行時。
挑戰：不同運行時間可能存在數據分割問題。
解決方案：Hela 提出集成層（Integration Layer），用於跨運行時數據協調。

3. 集成層

主要職責

負責跨運行時與跨鏈的狀態整合。
讓用戶能夠在不同運行時之間、以及與其他鏈交互。

功能與優勢

資產整合（跨運行時資產管理）

解決傳統跨域協議中的數據碎片化問題。
不依賴跨域資金池、Mint \& Burn 或橋接機制（這些方式存在安全隱患）。
Hela 的做法：資產由安全的集成層托管，跨運行時調用時並非實際轉移資產，而是通過虛擬資產消息與其他運行時合約交互。

執行邏輯整合（跨鏈應用擴展）

現有互操作協議通常只支持原子跨鏈資產轉移。
Hela 目標：支持更複雜的原子跨鏈智能合約操作，如：
- 火車-酒店預訂問題（原子多步驟交易）
- 跨鏈套利
- 跨鏈閃電貸
通過統一的跨鏈執行邏輯與互操作協議，拓展跨鏈應用場景。

跨鏈服務提供（未來發展）

為缺乏 DID 功能的鏈提供身份驗證與管理服務。
為不具備隱私保護功能的鏈提供機密計算服務。
外部鏈只需在需要時調用 Hela，即可獲得相關服務。

安全性保障

Hela 的跨鏈交互安全性依賴其共識層。
當共識層安全運行時，跨運行時與跨鏈操作也能保持安全與可信。

4. 存儲層

主要職責

存儲 Hela 的完整賬本，保證數據可用性與隱私性。
防禦數據扣留攻擊（data withholding attack）：即惡意節點故意不共享數據，導致系統透明性與可信度受損。

關鍵技術

數據可用性採樣（Data Availability Sampling）

隨機檢查數據子集，即可推斷整體數據集的可用性（概率驗證方式）。
基於纠删码（Erasure Coding）：
- 數據被分割成片段並冗餘編碼，分布式存儲在多個節點中。
- 即使部分片段丟失，也能通過冗餘數據重建完整數據。
- 提升數據冗餘度與魯棒性，避免單點數據缺失。

數據可用性驗證（Data Availability Verification）

使用 Merkle 樹驗證數據真實性與一致性。
Merkle 樹機制：
- 葉子節點 = 數據塊，非葉子節點 = 子節點哈希。
- 通過 Merkle 證明（Merkle Proof），節點可僅憑部分數據片段驗證其真實性，與區塊頭中的 Merkle 根匹配。
優勢：無需保存完整數據集即可高效驗證數據正確性。

優勢

高冗餘與魯棒性：纠删码使數據在部分丟失的情況下仍可恢復。
高效性與安全性：採樣 + Merkle 證明相結合，減少存儲負擔，同時確保數據真實性。
增強網絡可信度：避免惡意節點隱匿數據，提高透明度與可靠性。

技術解析

1. 隱私保護與可審計性機制

核心技術

TEE（可信執行環境）+ 加密技術
采用 Intel SGX 實現：在內存中創建加密隔離區（enclave），外部應用無法訪問。
結合非對稱/對稱加密、密鑰交換、秘密共享，確保數據在執行過程中的機密性與完整性。
TEE 優勢：
- 相比 ZKP（零知識證明），計算更高效、成本更低、可擴展性更強。
- 可實時處理大規模數據，適用於多樣化計算場景。
未來拓展：支持 ARM TrustZone、AMD SEV 等更多 TEE 技術，提升跨平台安全性。

兩大隱私特性

靈活隱私（Flexible Confidentiality）

用戶對數據有自主權：可自由決定何時、向誰、披露哪些信息。
通過臨時密鑰（ephemeral key）實現：
- 用戶 A 向用戶 B 披露交易時，TEE 使用 A 的臨時密鑰解密，再用 B 的臨時密鑰重新加密。
- 確保交易僅對目標用戶可見。

可審計隱私（Auditable Confidentiality）

保證交易隱私，同時符合監管與合規要求。
不同於僅依賴 ZKP 而難以監管的區塊鏈，Hela 的 TEE 協議支持審計。
社區驅動監管機制（Hela DAO）：
- 監管機構需通過社區提案 → 投票通過 → 獲得 TEE 授權的臨時密鑰 → 獲取加密後的所需數據。
- 整個流程由智能合約實現，保證透明與可追溯。

2. Hela DID 服務

提出一種兼容 W3C 的 DID 方法：
Make file

did:held:0xABC…

Method-Specific Identifier（DID 格式的最後部分）直接綁定用戶的 HELA 地址，實現更自然、無縫的身份體驗。

關鍵組件

DID Resolver（解析器）

構建於 Hela 執行層的智能合約，符合 ERC-1056 標準。
負責解析和檢索 DID → 確保過程的完整性、不可篡改性、去中心化。
實現用戶、驗證者和服務提供商之間的高效交互。

DID Registry（註冊表）

部署在 Hela 執行層的可信來源，用於註冊和管理 DID。
提供安全、防篡改的身份記錄。
支持個人與組織安全認領與管理身份，為自我主權身份（SSI）打下基礎。
提升不同平台與服務之間的互操作性。

DID Confidential Authenticator（機密驗證器）

將支持用戶和 DApp 機密驗證加密憑證（VCs）。
相關智能合約將在 Hela 的機密執行層（Confidential Execution Layer）啟用後推出。

Tron評點

Hela的優勢在於其四層分層架構（共識、執行、集成、存儲）設計，結合 Tendermint BFT 共識、PoS 質押激勵、多運行時執行環境、跨鏈集成層以及 TEE + 加密隱私保護，實現了高性能、安全性、可擴展性與合規性平衡。同時，Hela 的 DID 服務和可審計隱私機制，兼顧用戶自我主權與監管需求，具備面向多鏈生態與實際應用落地的潛力。

潛在劣勢在於系統複雜度較高，對 TEE 等硬件依賴可能帶來實現與部署限制；跨運行時和跨鏈交互的安全性依賴於共識層穩健性；生態尚處早期階段，用戶教育、開發者參與度和跨鏈應用 adoption 仍面臨挑戰。